馬相伯

【摘 要】以P2P網(wǎng)絡借貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融模式隨著全球金融創(chuàng)新浪潮涌入中國。近年來，飛速增長的P2P借貸業(yè)務呈現(xiàn)兩大趨勢：一方面不少平臺受到風投的青睞或將網(wǎng)點鋪設全國，使其獲得更為廣闊的發(fā)展空間；另一方面又有很多平臺出現(xiàn)關閉潮。同時，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的來勢洶洶，已經或正在沖擊諸多傳統(tǒng)行業(yè)，在信貸領域，P2P行業(yè)的成本優(yōu)勢難免部分分流商業(yè)銀行的資源。而跑路現(xiàn)象頻發(fā)，也暴露出行業(yè)的風險。

本文從P2P平臺的現(xiàn)有運營模式與市場定位兩個角度分析整個行業(yè)的運作風險，對該行業(yè)的未來監(jiān)管問題進行合理預測，據(jù)此提出科學、有效、可持續(xù)的觀點和倡導。

【關鍵詞】P2P網(wǎng)絡借貸；監(jiān)管；傳統(tǒng)金融行業(yè)

引言：

隨著互聯(lián)網(wǎng)的飛速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融也像空氣一樣滲入到人們的生活。那么，到底應該如何理解互聯(lián)網(wǎng)金融呢？Allen（2002）認為“互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)精神與傳統(tǒng)金融相聯(lián)合的新興領域，是基于互聯(lián)網(wǎng)思想，并以互聯(lián)網(wǎng)技術作為其必要支撐的金融形式?！盨choltens等（2003）和Berger 等（2008）均認為“互聯(lián)網(wǎng)金融是各項金融業(yè)務與先進IT、Web 技術有機結合，而形成的一種新型金融模式，最大的創(chuàng)新就是來自于互聯(lián)網(wǎng)的平臺價值?！痹谛刨J領域，P2P網(wǎng)絡借貸平臺的興起正是借助于互聯(lián)網(wǎng)的平臺價值，打破了傳統(tǒng)的銀行貸款模式。

在國外，P2P模式是源于征信體系的完善和互聯(lián)網(wǎng)技術的進步。Zope公司作為P2P模式的鼻祖，其最大的特色就在于對風險控制的制度設計和完善的服務，以督促借款人足額按時還款，保障投資人利益，為今后P2P業(yè)務在全球的發(fā)展起到了奠定者的作用（Greiner，Wang.2010）。

中國目前擁有龐大的金融資產存量，但由于信息不對稱以及制度缺失使得金融資源配置扭曲，產生了大量的閑置資產和沉淀資產。P2P網(wǎng)貸模式的出現(xiàn)降低了貸款的進入門檻以及交易成本，從而為那些游離于傳統(tǒng)授信渠道之外的個人以及中小企業(yè)融資困境提供了出路，也積極推動了我國中小企業(yè)的發(fā)展和金融市場的繁榮。但目前我國P2P行業(yè)還有許多亟待解決的問題，比如行業(yè)內還缺乏自律性組織，P2P平臺內部風險控制體系不規(guī)范，對投資者也缺乏相應風險防范的教育等。

故本文從P2P行業(yè)的運營模式角度分析其存在的風險，提出適合其發(fā)展的監(jiān)管政策和對該行業(yè)的補充建議。

一、P2P網(wǎng)絡貸款平臺運營模式的風險分析

從時間節(jié)點來看，2007年中國首家P2P網(wǎng)貸平臺拍拍貸成立到現(xiàn)在，中國P2P行業(yè)發(fā)展大致經歷了四個時期。2007-2010年為該行業(yè)的萌芽期，這一時期有大約10家企業(yè)成立。2011-2012年為P2P行業(yè)的第一次擴張期，企業(yè)數(shù)量也迅速增加到200家，該階段P2P企業(yè)開始引入本金擔保和線下調查的模式，行業(yè)風險也隨之堆積。2013-2014年是風險爆發(fā)期，由于2013年國內各大商業(yè)銀行開始收緊信貸，很多不能從銀行貸款的企業(yè)，或者在高額高利貸借款的投資者開始進入P2P行業(yè)，P2P行業(yè)發(fā)展迅速，問題平臺的數(shù)量也隨之激增，并對正常的金融秩序造成了不利影響。2014年至今屬于政策調整期，P2P行業(yè)增長速度有所下降。

問題平臺占有率不算上升，平臺跑路的陰霾始終籠罩整個行業(yè)。網(wǎng)貸之家的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年5月31日，我國P2P網(wǎng)貸平臺已經有5896家，其中正常運營的平臺數(shù)量為2148家，而問題平臺已增長至3748家，停業(yè)及問題平臺的發(fā)生率已高達63.57%，行業(yè)發(fā)展形勢嚴峻。。

從運營模式來看，我國P2P平臺的運營模式分為三大類，但是在實際操作過程中，各家平臺很少采用單一模式運營，大多都是綜合運用這幾種模式。

第一，提供第三方擔保的借貸模式，這類P2P網(wǎng)貸平臺不是單純的中介，而是與擔保機構合作，為交易雙方提供擔保，負責核實借款人信息，如紅嶺創(chuàng)投。該模式對投資者來說，保障資金安全，較為符合中國人的投資理念。而該模式的缺點是，由于涉及關聯(lián)方過多，平臺經營成本會隨之提高。

第二，P2P平臺線上與線下結合模式，即小貸公司線上模式，借貸交易環(huán)節(jié)在線上，貸前審核是由線上的平臺聯(lián)合線下的小貸公司合作進行，從而甄選出優(yōu)質的借款項目，這與傳統(tǒng)銀行模式有一些相似之處，然后由個人或機構為貸款提供擔保，使貸款有了一對一的風險保障。但在實際操作中弊端較多。一方面線下調查增加了成本，另一方面需要長期跟蹤借貸者的信息進行風險控制，再者通常存在的多重擔保增加了借款者成本，降低了借貸效率，提高了借貸融資成功率。

第三，信息中介平臺模式，類似于美國P2P網(wǎng)貸，平臺只充當牽線搭橋的角色，搭建網(wǎng)站，披露信息，不做擔保，線上撮合，風險由投資者自擔。目前，國內最接近純信息中介模式的網(wǎng)貸平臺代表就是拍拍貸，其主要借鑒了美國的Prosper網(wǎng)貸平臺，是國內商業(yè)模式和技術上的創(chuàng)新。在該模式下，借款人發(fā)出借款請求后，授權拍拍貸，允許其通過各大社交網(wǎng)絡的接口抓取借款人曾經的上網(wǎng)數(shù)據(jù)，從而計算出其信用等級。但因為此種借貸關系僅限于好友圈子內部，需要平臺在前期著重培養(yǎng)競爭力，在缺乏用戶基礎時，很難實現(xiàn)盈利。

二、P2P行業(yè)的監(jiān)管政策及相關建議

P2P從美國引入中國后在很多方面發(fā)生了變化，這主要因為中美兩國的經濟環(huán)境和社會現(xiàn)狀不同，如利率市場、征信系統(tǒng)等。基于我國特殊的國情和時代發(fā)展背景，在中國發(fā)展起來的P2P多數(shù)是類似金融機構的平臺，引入第三方擔保，最明顯的體現(xiàn)就是P2P網(wǎng)上有詳細的擔保細則，保證用戶的損失能夠盡最大可能被追回。在此基礎上，我國P2P行業(yè)的監(jiān)管措施也無法完全參照國外的各項監(jiān)管手段。

P2P行業(yè)與商業(yè)銀行之間存在著一種微妙的競爭與合作的關系，二者存在的風險類型有相同之處，因此對P2P行業(yè)建立的監(jiān)管體系，可以充分運用傳統(tǒng)金融機構的監(jiān)管經驗，在此基礎上做出一定程度的創(chuàng)新。隨著監(jiān)管趨嚴，P2P行業(yè)的外延受到了更多的限制，行業(yè)規(guī)則重構倒逼平臺轉型。通過目前P2P行業(yè)積極的發(fā)展現(xiàn)狀和愈加清晰的監(jiān)管原則來看，P2P行業(yè)應該主動采取以下措施來應對未來監(jiān)管政策的出臺：endprint

（一）清晰業(yè)務邊界，遵守行業(yè)規(guī)范

相對于傳統(tǒng)融資借貸渠道，P2P創(chuàng)新體系在政策、法律、監(jiān)管、產業(yè)、技術等方面均面臨新的挑戰(zhàn)，需要政府從宏觀角度進行調控，對P2P行業(yè)的發(fā)展方向給予戰(zhàn)略性的規(guī)劃和指導（余豐慧，2014）。P2P行業(yè)的搭載加強了金融行業(yè)的綜合化、混業(yè)化經營趨勢。而我國銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會對三個行業(yè)分別監(jiān)管，市場的融合趨勢和監(jiān)管的分業(yè)桎梏形成了天然矛盾。那么P2P行業(yè)由誰監(jiān)管？如何監(jiān)管？成了棘手的監(jiān)管難題。

因此未來互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展必然需要加強各個監(jiān)管機構之間的協(xié)調合作，加強信息共享與風險管理等方面的溝通。此外，各個金融監(jiān)管部門在加強橫向溝通的基礎上，還應在中央和地方之間加強縱向協(xié)調，以防范區(qū)域性金融風險的發(fā)生的可能性。

（二）建立健全監(jiān)管體系建設，提高信息透明度

互聯(lián)網(wǎng)公司跨入金融領域，打破了傳統(tǒng)金融企業(yè)的壟斷地位，與此同時，新的壟斷企業(yè)也可能即將形成。金融監(jiān)管的重要職責之一就是要消除壟斷，鼓勵自由競爭。互聯(lián)網(wǎng)金融不會是一場顛覆式的革命，而更像是一個帕累托改進，風險依然值得關注。

近幾年我國多部門出臺了一系列政策及指導意見，在正式承認了P2P行業(yè)的合法地位的同時也明確了P2P行業(yè)作為信息中介的性質。如《關于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》一文中強調了以“鼓勵創(chuàng)新、防范風險、趨利避害、健康發(fā)展”作為總要求，并且確定了包括股權眾籌融資、P2P網(wǎng)絡借貸、互聯(lián)網(wǎng)支付等方式在內的多種互聯(lián)網(wǎng)金融形態(tài)的職責邊界。此文件為P2P行業(yè)第一部全面的基本法，為以后P2P行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展指明了方向。

銀監(jiān)會、公安部、工信部、國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室等共同發(fā)布的《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》，標志著網(wǎng)貸行業(yè)正式進入了監(jiān)管時代。該辦法進一步明確了網(wǎng)貸平臺作為信息中介的定位，同時對網(wǎng)貸主管機構銀監(jiān)會及地方金融監(jiān)管機構的職能進行了劃分，實行“雙負責”的總原則。另外，辦法還明確了備案制管理機制、網(wǎng)貸資金在銀行業(yè)金融機構實行第三方存管的制度等。

盡管如此，P2P行業(yè)監(jiān)管政策還需要不斷完善，不斷提高行業(yè)信息透明度，加強對于同一借款人在所有網(wǎng)貸機構的借款余額上限的管理，完善信用評級體系。并大幅度提高了行業(yè)準入門檻，增加更為嚴格細致的條款，降低行業(yè)風險。

三、結論

金融行業(yè)發(fā)展的本質是為實體經濟服務，互聯(lián)網(wǎng)金融服務企業(yè)也要走出一條與實體經濟相結合的道路，進而彌補自己純做線上平臺的劣勢。雖然P2P行業(yè)對傳統(tǒng)金融服務領域有所影響，但作為互聯(lián)網(wǎng)金融服務的嶄新產品，實質上起到的是“準”渠道的作用，新的參與者也遠遠沒有所謂顛覆的任何可能。P2P行業(yè)網(wǎng)絡借貸客戶與銀行的客戶存在較大不同，目前P2P網(wǎng)貸平臺與各商業(yè)銀行之間合作的可能性大于競爭的可能性。傳統(tǒng)金融機構可以借鑒P2P網(wǎng)貸的信息處理技術和組織形式，以此促進自身業(yè)務創(chuàng)新和結構轉型，提高自身服務的覆蓋面；目前P2P行業(yè)在信息處理等方面占據(jù)優(yōu)勢，因此可以向傳統(tǒng)金融機構開放自身數(shù)據(jù)，委托其作為第三方存管機構，將風險進行轉移，實現(xiàn)自身的信息中介定位，完成真正的金融創(chuàng)新。同時，傳統(tǒng)商業(yè)銀行在P2P網(wǎng)絡借貸的理念沖擊下也會放下身段，關注中小企業(yè)的融資需求，利用好自身的資源，實現(xiàn)自身業(yè)務的突破。

縱覽目前各個國家對互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的監(jiān)管措施，均采用了“先發(fā)展，后監(jiān)管”的管理策略，前期較為寬松的政策環(huán)境也有利于促進了此行業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展。但國內業(yè)務規(guī)模的發(fā)展壯大和不可控風險的聚集累加，使得監(jiān)管措施亟需針對性加強?？偟膩碚f，還需要完善法律法規(guī)建設，依法進行監(jiān)督管理；探索功能性監(jiān)管模式，有效管理平臺準入與信息披露；注重征信制度建設，以便推行大數(shù)據(jù)監(jiān)管。

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