程娜娜

摘要：隨著十九大的勝利召開(kāi)，標(biāo)志著我國(guó)已經(jīng)步入新時(shí)代，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制成熟，但是在國(guó)家飛速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)大背景下，上市公司數(shù)量不斷的增加，同時(shí)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，許多上市公司所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)同樣也會(huì)加劇。因此上市公司要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)健發(fā)展必須要不斷的對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控與防范進(jìn)行優(yōu)化，從而為上市公司的發(fā)展提供良好的財(cái)務(wù)環(huán)境。本文通過(guò)案例分析，同時(shí)結(jié)合我國(guó)上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制現(xiàn)狀進(jìn)行分析研究，從中總結(jié)出相關(guān)問(wèn)題，然后提出相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的解決策略。

關(guān)鍵詞：上市公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；管控防范

我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制以及金融體系已經(jīng)成熟，給上市公司帶來(lái)巨大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。所以對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)必須要將自身所面臨的風(fēng)險(xiǎn)降到最低才能夠?yàn)槠浒l(fā)展提供保障。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范管理中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是其中重要的管理內(nèi)容，主要是由于財(cái)務(wù)是上市公司的命脈，一旦命脈產(chǎn)生問(wèn)題甚至能夠直接對(duì)上市公司的日常運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生影響，所以上市公司必須要加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管控以及防范，才能夠從激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。

一、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控案例分析——以中國(guó)重汽為例

1.中國(guó)重汽概況

中國(guó)重汽全稱(chēng)為中國(guó)重型汽車(chē)集團(tuán)有限公司，其成立于1956年，其主要的運(yùn)營(yíng)范圍涵蓋能源、環(huán)境、建筑以及交通等工程類(lèi)項(xiàng)目，其是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要的重大高新技術(shù)裝備的研發(fā)生產(chǎn)，同時(shí)其也不斷的追求創(chuàng)新的全球化企業(yè)之一。2007年中國(guó)重汽在香港主板紅籌上市，初步搭建起了國(guó)際化平臺(tái)；2009年成功實(shí)現(xiàn)與德國(guó)曼公司戰(zhàn)略合作，曼公司參股中國(guó)重汽（香港）有限公司25%+1股，中國(guó)重汽引進(jìn)曼公司D20、D26、D08三種型號(hào)的發(fā)動(dòng)機(jī)、中卡、重卡車(chē)橋及相應(yīng)整車(chē)技術(shù)，為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2.中國(guó)重汽財(cái)務(wù)籌資風(fēng)險(xiǎn)分析

首先從利率風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，最近幾年，國(guó)家對(duì)于人民幣貸款基準(zhǔn)利率水準(zhǔn)有所提升，相應(yīng)的上市公司在進(jìn)行融資時(shí)其成本大大增加，使得中國(guó)重汽在融資時(shí)需要支付不少的利息費(fèi)用。在2013年到2016年，中國(guó)重汽在進(jìn)行籌資活動(dòng)所支付出的現(xiàn)金流量期末的余額為48億元、95億元、140億元以及142億元。從該數(shù)據(jù)能夠看出，中國(guó)重汽的現(xiàn)金流量支出數(shù)量巨大，同時(shí)也表示其需要通過(guò)大量的融資來(lái)支撐龐大的現(xiàn)金流量活動(dòng)，同時(shí)也需要給企業(yè)帶來(lái)大量的利益、融資費(fèi)用的支出，從而給中國(guó)重汽上市公司帶來(lái)極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其次是對(duì)中國(guó)重汽現(xiàn)金流量進(jìn)行分析。從2013年到2016年的-現(xiàn)金流量期末余額（189億、67億、13億、43億）來(lái)看，中國(guó)重汽上市公司活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量存在較大的波動(dòng)幅度，而且其整個(gè)趨勢(shì)表現(xiàn)出下降，甚至在2015年呈現(xiàn)出負(fù)值，明顯的體現(xiàn)出上市公司的籌資活動(dòng)所產(chǎn)生的負(fù)債較少，在先進(jìn)流量方面沒(méi)有太大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

最后就是中國(guó)重汽的盈利能力與穩(wěn)定性的分析，2013年到2016凈利潤(rùn)分別為54億元、80億元、75億元、45億元，而且營(yíng)業(yè)收入依次為300億元、532億元、512億元、409億元；銷(xiāo)售利潤(rùn)率逐漸為16.4%、17.3%、13.9%以及8.9%，從中可以看出銷(xiāo)售利潤(rùn)率有所下降，體現(xiàn)出中國(guó)重汽創(chuàng)造的價(jià)值逐漸降低，企業(yè)的盈利下降，使得財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)提升。

二、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控中存在的問(wèn)題

1.對(duì)融資活動(dòng)缺乏統(tǒng)籌管理

上市公司在其整個(gè)并購(gòu)環(huán)節(jié)中，通常需要進(jìn)行大量的融資，因此其有可能會(huì)通過(guò)多種形式進(jìn)行融資，因此在對(duì)融資項(xiàng)目管理過(guò)程中需要花費(fèi)大量的精力。但是在融資環(huán)節(jié)倘若再遭遇問(wèn)題，就會(huì)對(duì)上市公司的運(yùn)行產(chǎn)生影響；外部融資環(huán)節(jié)中，權(quán)益融資也需要進(jìn)行定期的利息支付，一旦缺乏統(tǒng)籌管理也會(huì)造成違約風(fēng)險(xiǎn)，降低上市公司融資信譽(yù)，不利于企業(yè)發(fā)展。

2.控制資金流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題

目前的上市公司多數(shù)缺乏在內(nèi)部構(gòu)建“日問(wèn)資金安全墊”，或者就是其合理性有待考量。該機(jī)制主要是針對(duì)控制資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警，但是由于缺乏該機(jī)制，許多上市公司的控制現(xiàn)金流無(wú)法進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控以及預(yù)警，從而由于給上市公司控制資金現(xiàn)金流帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。而且對(duì)于控制資金流動(dòng)性的系統(tǒng)化管理有所欠缺，使得控制資金流動(dòng)性在管理時(shí)無(wú)法根據(jù)系統(tǒng)的規(guī)范化流程進(jìn)行操作，從而使得控制資金流動(dòng)性在管理上存在極大的難度。

3.缺乏足夠的法律保護(hù)

上市公司在進(jìn)行財(cái)務(wù)業(yè)務(wù)活動(dòng)時(shí)，尤其是在并購(gòu)重組的過(guò)程中，財(cái)務(wù)需要進(jìn)行合并以及調(diào)整，這個(gè)過(guò)程必須要確保有足夠的法律機(jī)制才能夠?qū)⑸鲜泄镜呢?cái)務(wù)法律風(fēng)險(xiǎn)降到最低。按理說(shuō)上市公司對(duì)于財(cái)務(wù)環(huán)節(jié)的法律應(yīng)該給予足夠的重視，但是上市公司多數(shù)并沒(méi)有成立相應(yīng)的法務(wù)部門(mén)，更多的是將相應(yīng)的法務(wù)工作外包給其他企業(yè)。但是外包企業(yè)在對(duì)上市公司財(cái)務(wù)進(jìn)行法律審核時(shí)，不能夠及時(shí)的了解并且掌握上市公司具體的財(cái)務(wù)情況，自然也就無(wú)法指定相應(yīng)的法律政策來(lái)規(guī)避相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、上市公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)化策略

1.統(tǒng)籌安排降低融資風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于上市公司的內(nèi)部融資與外部融資過(guò)程必須要加強(qiáng)統(tǒng)籌管理，同時(shí)提出有效的防范措施。尤其是內(nèi)部融資必須要盡可能的降低成本費(fèi)用，要合理有效的降低融資過(guò)程存在的風(fēng)險(xiǎn)。而且在現(xiàn)金流等被占用的過(guò)程中，會(huì)對(duì)上市公司解決外部市場(chǎng)環(huán)境變化的能力有負(fù)面影響。所以在現(xiàn)金流被占用的過(guò)程中，要對(duì)融資環(huán)節(jié)加強(qiáng)統(tǒng)籌管理，而且對(duì)于債務(wù)融資也要保證能夠按時(shí)進(jìn)行利息支付，降低債權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)。上市公司在對(duì)融資項(xiàng)目進(jìn)行統(tǒng)籌管理時(shí)，要重視交易規(guī)模、支付現(xiàn)金能力以及科學(xué)的資本結(jié)構(gòu)的需要，才能夠從多角度對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行考慮。最后就是盡可能的減少融資項(xiàng)目，在上市公司進(jìn)行收購(gòu)時(shí)，一定要盡可能的動(dòng)用融資成本低的資金或者資產(chǎn)，避免由于收購(gòu)項(xiàng)目失敗給上市公司帶來(lái)不必要的損失。

2.加強(qiáng)對(duì)控制資金流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)防范

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)只是資產(chǎn)負(fù)債流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的一種，必須要構(gòu)建科學(xué)規(guī)范的流動(dòng)性資產(chǎn)組合才能夠有效的解決該問(wèn)題。首先就是上市公司要將資金核算中心的制度進(jìn)行完善以及優(yōu)化，落實(shí)資金的集中管理辦法。對(duì)于結(jié)算中心制度要進(jìn)行創(chuàng)新，嚴(yán)格的對(duì)多頭開(kāi)戶(hù)與資金賬外循壞進(jìn)行嚴(yán)格的掌控以及管控。同時(shí)構(gòu)建財(cái)務(wù)結(jié)算中心，要將上市公司內(nèi)部資金進(jìn)行集中管理，形成統(tǒng)一的調(diào)度與管理。其次對(duì)于現(xiàn)金流入以及現(xiàn)金流出要進(jìn)行嚴(yán)格的控制，對(duì)其支付能力以及償債能力進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)督。上市公司同時(shí)應(yīng)該針對(duì)資金流向構(gòu)建管理體系，將現(xiàn)金流量管理理念貫通于上市公司的各個(gè)管理流通環(huán)節(jié)，對(duì)于上市公司的支付、資產(chǎn)流動(dòng)環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控。推行全面預(yù)算管理制度，對(duì)于上市公司的資金支出要進(jìn)行事前、事中以及事后進(jìn)行嚴(yán)格控制。同時(shí)對(duì)于預(yù)算要進(jìn)行預(yù)算編制、審批與監(jiān)督各個(gè)環(huán)節(jié)的設(shè)置；對(duì)于預(yù)算編制必須要采用逐級(jí)編報(bào)以及審批，同時(shí)進(jìn)行滾動(dòng)管理。

3.提升財(cái)務(wù)杠桿收益并且降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

債權(quán)利息的還符主要依靠通過(guò)整合上市公司的現(xiàn)金流量，因此上市公司在擴(kuò)大財(cái)務(wù)杠桿時(shí)要注重其效益的提升，才能夠滿(mǎn)足融資成本的需要。高風(fēng)險(xiǎn)以及高收益的資本結(jié)構(gòu)是否能夠?yàn)樯鲜泄編?lái)真正的高額收入就必須要考慮到高財(cái)務(wù)杠桿的條件下收益。首先上市公司的在高杠桿下，一定要注意現(xiàn)金流量的充足，只有現(xiàn)金流量的充足才能夠支付短期的債務(wù)利息。其次就是必須要提供財(cái)務(wù)高杠桿的收益率，收益率提升后能夠獲得除債務(wù)利息之外的效益。

4.通過(guò)法律保護(hù)降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

上市公司一定要重視法律體系的建設(shè)，充分的運(yùn)用法律制度為財(cái)務(wù)管理提供風(fēng)險(xiǎn)保障。而且在上市公司進(jìn)行投資、收購(gòu)的過(guò)程中，涉及到財(cái)務(wù)的調(diào)整，要積極的與被收購(gòu)、被投資單位進(jìn)行法律協(xié)議簽訂。而且還需要政府能夠針對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)披露進(jìn)行嚴(yán)格的降低，加大其財(cái)務(wù)違法成本，為上市公司營(yíng)造良好的財(cái)務(wù)環(huán)境，形成有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控是十分有必要的，只有通過(guò)加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控能夠?yàn)樯鲜泄具\(yùn)營(yíng)提供強(qiáng)有力的財(cái)務(wù)支撐。希望本文的拙見(jiàn)能夠?qū)ι鲜泄镜呢?cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控體系的構(gòu)建有所幫助。