李 波

(深圳市地鐵集團(tuán)有限公司， 廣東深圳 518042)

基于價(jià)值鏈分析的地鐵公司價(jià)值提升

李 波

(深圳市地鐵集團(tuán)有限公司， 廣東深圳 518042)

目前，地鐵公司普遍尚未意識(shí)到打造企業(yè)總體價(jià)值的重要性，企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略欠清晰，重建設(shè)輕運(yùn)營(yíng)，重當(dāng)前輕長(zhǎng)遠(yuǎn)，重局部輕全局的現(xiàn)象較為普遍，地鐵公司價(jià)值難以體現(xiàn)。立足地鐵公司，從價(jià)值鏈視角分析地鐵公司的價(jià)值活動(dòng)，提出地鐵公司應(yīng)打造設(shè)計(jì)管理能力并強(qiáng)化其引領(lǐng)作用，同時(shí)通過(guò)綜合運(yùn)作投融資業(yè)務(wù),以PPP模式推動(dòng)產(chǎn)業(yè)合作，在建設(shè)及運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)培育核心資源、盈利能力，推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)?；l(fā)展；在時(shí)機(jī)成熟時(shí)地鐵公司應(yīng)積極實(shí)施走出去戰(zhàn)略，提升公司品牌價(jià)值，最終通過(guò)剝離優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)IPO(initial public offerings，首次公開(kāi)發(fā)行股票)上市，逐步實(shí)現(xiàn)整體上市。通過(guò)上述措施的相互協(xié)同，共同促進(jìn)地鐵公司的整體價(jià)值提升，促進(jìn)地鐵公司可持續(xù)發(fā)展。

城市軌道交通； 地鐵公司； 價(jià)值提升； PPP； 軌道+物業(yè)

1 我國(guó)地鐵行業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀

加大地鐵的投資建設(shè)力度，可滿足老百姓的出行需求，短期內(nèi)消化國(guó)內(nèi)鋼鐵、水泥等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過(guò)剩產(chǎn)能，長(zhǎng)期則有利于城市內(nèi)生產(chǎn)要素的高效流轉(zhuǎn)、引導(dǎo)城市人口布局和產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化調(diào)整，推動(dòng)城市快速、可持續(xù)發(fā)展。自1969年北京地鐵一期工程建設(shè)完成，經(jīng)過(guò)近50年發(fā)展，伴隨著我國(guó)綜合國(guó)力的提升，工程裝備制造業(yè)迅猛發(fā)展，我國(guó)地鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展。截至2015年末，中國(guó)大陸共26座城市開(kāi)通城軌交通，共計(jì)116條運(yùn)營(yíng)線路，總長(zhǎng)度達(dá)3 618 km。其中，地鐵2 658 km，占73.4%[1]。

我國(guó)地鐵行業(yè)已經(jīng)積累了豐富的設(shè)計(jì)與建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，施工技術(shù)日臻成熟，但投融資及經(jīng)營(yíng)模式則長(zhǎng)期較為傳統(tǒng)。傳統(tǒng)投融資模式是在地鐵建設(shè)初期，政府投入建設(shè)資本金，其余建設(shè)資金由政府指定的代表機(jī)構(gòu)(如地鐵公司)以間接融資方式解決，政府在后期以適當(dāng)方式解決該部分資金的還本付息。這種投資方式較為單一，地鐵公司經(jīng)營(yíng)壓力大。

經(jīng)營(yíng)方面，由于背負(fù)巨額的折舊和利息壓力，僅依賴票務(wù)收入及附屬資源性非客運(yùn)收入難以彌補(bǔ)，地鐵公司普遍虧損，加之行業(yè)處于較為粗放的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，容易出現(xiàn)重建設(shè)輕運(yùn)營(yíng)，重局部輕全局的現(xiàn)象，運(yùn)營(yíng)效率較低。這與行業(yè)發(fā)展時(shí)間較短，地鐵公司普遍缺乏清晰的發(fā)展戰(zhàn)略密切相關(guān)，同時(shí)也與地鐵公司先進(jìn)商業(yè)模式、先進(jìn)技術(shù)與先進(jìn)管理方法、高技能專業(yè)人才和管理人才等的積累不足有關(guān)。

市場(chǎng)化發(fā)展方面，2014年之前的相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)家對(duì)于社會(huì)資本進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域的政策不明朗，社會(huì)資本合理收益的保障措施不到位。同時(shí)，我國(guó)金融市場(chǎng)當(dāng)前發(fā)展不到位，金融工具較為缺乏，資金成為制約地鐵行業(yè)發(fā)展的重要瓶頸。因此，只能以政府投入形式來(lái)推動(dòng)行業(yè)建設(shè)，發(fā)展模式單一。

總體上看，目前地鐵公司較少能夠做到從公司整體價(jià)值[2]出發(fā)，較為長(zhǎng)遠(yuǎn)、全面地考慮企業(yè)生存與可持續(xù)發(fā)展問(wèn)題。

2 價(jià)值鏈分析方法

為了提升企業(yè)戰(zhàn)略，美國(guó)戰(zhàn)略管理學(xué)家波特提出價(jià)值鏈分析[3]的方法，該方法視企業(yè)為一系列的輸入、轉(zhuǎn)換與輸出的活動(dòng)序列集合，分析各活動(dòng)可能產(chǎn)生的增值行為以增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位。價(jià)值鏈分析的基礎(chǔ)是價(jià)值，重點(diǎn)是價(jià)值活動(dòng)分析，各種價(jià)值活動(dòng)構(gòu)成價(jià)值鏈。

一般地，地鐵公司的業(yè)務(wù)包括設(shè)計(jì)管理、投融資、工程建設(shè)、線路運(yùn)營(yíng)、資源經(jīng)營(yíng)(廣告、商業(yè)經(jīng)營(yíng)等)、物業(yè)開(kāi)發(fā)等。地鐵公司的價(jià)值鏈分析可立足上述業(yè)態(tài)(見(jiàn)圖1)，首先進(jìn)行業(yè)務(wù)自身的價(jià)值挖掘分析，同時(shí)就上述業(yè)態(tài)展開(kāi)聯(lián)動(dòng)分析，分析業(yè)態(tài)間的協(xié)同效應(yīng)與價(jià)值提升，如此可有效增強(qiáng)地鐵公司經(jīng)營(yíng)的全局性、長(zhǎng)遠(yuǎn)性，提升企業(yè)的總體價(jià)值[4]。

圖1 地鐵公司價(jià)值鏈[5]示意Fig.1 Schematic diagram of value chain for MTR corporation

3 構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展的價(jià)值提升機(jī)制

3.1 強(qiáng)化工程設(shè)計(jì)能力

設(shè)計(jì)工作是地鐵工程的基礎(chǔ)性工作，是地鐵價(jià)值鏈[6]中的重要環(huán)節(jié)。設(shè)計(jì)工作質(zhì)量的高低直接影響地鐵施工建設(shè)以及地鐵運(yùn)營(yíng)的效能高低，也系統(tǒng)性地影響到城市產(chǎn)業(yè)布局、人口分布與經(jīng)濟(jì)發(fā)展。設(shè)計(jì)工作需力爭(zhēng)做到地鐵線路與沿線土地規(guī)劃相匹配，地鐵空間與城市空間規(guī)劃、設(shè)計(jì)、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)相匹配。理想的設(shè)計(jì)除需滿足現(xiàn)實(shí)需求外，還需要具有一定的擴(kuò)展性、前瞻性，實(shí)施中便于施工操作，利于降低建設(shè)成本，運(yùn)營(yíng)中則有助于發(fā)揮線網(wǎng)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，降本增效；同時(shí)，良好的設(shè)計(jì)可帶來(lái)城市發(fā)展的藝術(shù)性感受，給乘客帶來(lái)視覺(jué)盛宴，啟發(fā)思維，陶冶情操。

目前，地鐵行業(yè)的設(shè)計(jì)模式是由各大設(shè)計(jì)院進(jìn)行地鐵設(shè)計(jì)，地鐵公司參與設(shè)計(jì)管理。地鐵公司可通過(guò)強(qiáng)化自身的設(shè)計(jì)能力，與設(shè)計(jì)院進(jìn)行深入溝通，提高工程設(shè)計(jì)的科學(xué)性、前瞻性、藝術(shù)性，使得地鐵工程建設(shè)與城市發(fā)展協(xié)調(diào)、互相促進(jìn)。

3.2 以PPP模式推動(dòng)產(chǎn)業(yè)深度合作

2014年以來(lái)，國(guó)家密集出臺(tái)政策，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這一方面使得社會(huì)資本得以進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，拉動(dòng)了地鐵行業(yè)的市場(chǎng)需求，提高了各地興建地鐵的積極性；另一方面有利于打破地方地鐵公司的思想壁壘，以及地鐵市場(chǎng)的地域性限制，使得地鐵建設(shè)資金、技術(shù)和運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)等要素按市場(chǎng)規(guī)律自由流通。這在很大程度上彌補(bǔ)了部分城市在地鐵建設(shè)運(yùn)營(yíng)管理能力方面的不足。

地方政府應(yīng)綜合考慮其財(cái)政支付能力，選擇部分線路以PPP[7]模式引入社會(huì)資本參與投資建設(shè)。原則上這類PPP解釋[8]項(xiàng)目應(yīng)廣泛吸引有實(shí)力的土建施工企業(yè)、地鐵運(yùn)營(yíng)商、專業(yè)核心設(shè)備供應(yīng)商、地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等財(cái)務(wù)投資人，共同參與地鐵建設(shè)與運(yùn)營(yíng)。各方應(yīng)以項(xiàng)目的效率提升為核心出發(fā)點(diǎn)，大力引進(jìn)新技術(shù)以替代相對(duì)高昂的人工成本，同時(shí)通過(guò)精細(xì)管理實(shí)現(xiàn)降本增效。政府則應(yīng)盡可能為項(xiàng)目配置一定的資源，提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，充分調(diào)動(dòng)各參與主體的積極性和比較優(yōu)勢(shì)，共同促進(jìn)PPP[9]項(xiàng)目高效率運(yùn)營(yíng)。

3.3 培育核心資源及盈利能力

是否可以做到安全、相對(duì)低成本、高質(zhì)量服務(wù)、開(kāi)放、跟蹤行業(yè)前沿技術(shù)和管理方法并提供綜合化產(chǎn)業(yè)金融增值服務(wù)，決定了地鐵公司服務(wù)的廣度和深度，也決定了一家地鐵運(yùn)營(yíng)公司最終將分化成為城市級(jí)、區(qū)域級(jí)還是全國(guó)化的地鐵運(yùn)營(yíng)商。未來(lái)，隨著地鐵公司的成熟、分化，行業(yè)將面臨洗牌機(jī)會(huì)，行業(yè)內(nèi)公司間的合作、重組亦將難以避免地成為一種常態(tài)。

地鐵公司需要在建設(shè)及運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，以用戶資源和用戶體驗(yàn)為核心，構(gòu)建新型商業(yè)模式，依托清晰的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、高效的組織內(nèi)控體系、扎實(shí)的執(zhí)行力、領(lǐng)先的數(shù)據(jù)服務(wù)系統(tǒng)，不斷培育核心資源和核心能力。具體包括提供高質(zhì)量地鐵運(yùn)營(yíng)服務(wù)、綜合性商業(yè)服務(wù)(廣告、通信、商業(yè)經(jīng)營(yíng)出租等)、定制化金融服務(wù)(地鐵客流相對(duì)穩(wěn)定，地鐵公司具備為其提供金融服務(wù)的基礎(chǔ)，可聯(lián)合專業(yè)機(jī)構(gòu)研究新型業(yè)務(wù)模式)等，不斷促進(jìn)業(yè)務(wù)的智能化、模塊化、可拓展化，形成穩(wěn)定的、可預(yù)期的、有一定規(guī)模的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，為利用資本市場(chǎng)杠桿，實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)范化、規(guī)模化發(fā)展奠定良好條件，促進(jìn)地鐵產(chǎn)業(yè)由傳統(tǒng)人力密集型與智力密集型并重的發(fā)展模式向新型服務(wù)型、智力密集型行業(yè)發(fā)展。

3.4 踐行“軌道+物業(yè)”可持續(xù)發(fā)展模式

地鐵投資規(guī)模大、建設(shè)周期長(zhǎng)、投資回報(bào)慢和盈利水平低，社會(huì)效益和外部經(jīng)濟(jì)效益龐大，如何才能建立起可持續(xù)的發(fā)展和盈利模式，已經(jīng)成為整個(gè)行業(yè)面臨的普遍性難題?！败壍?物業(yè)”模式能夠讓地鐵所產(chǎn)生的巨大外部效益實(shí)現(xiàn)部分內(nèi)部化，在改善交通條件的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了城市土地資源的集約利用，以及城市空間布局的優(yōu)化提升，在一定程度上也可以較好地解決地鐵公司實(shí)現(xiàn)盈利及可持續(xù)發(fā)展的問(wèn)題，這已經(jīng)逐漸成為地鐵行業(yè)價(jià)值鏈中的重要環(huán)節(jié)。

“軌道+物業(yè)”模式，即將地鐵公司優(yōu)化規(guī)劃出來(lái)的上蓋物業(yè)和沿線白地開(kāi)發(fā)資源，在政府政策支持下，通過(guò)合法程序賦予地鐵公司開(kāi)發(fā)權(quán)，由地鐵公司進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作。地鐵公司經(jīng)市場(chǎng)化融資解決地鐵建設(shè)資金，再通過(guò)土地資源開(kāi)發(fā)收益償還借款，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)地鐵沿線巨大的外部效益部分內(nèi)部化，構(gòu)建出地鐵公司的盈利模式。該模式需要確保地鐵線路建設(shè)與上蓋物業(yè)同步規(guī)劃、同步設(shè)計(jì)、同步施工，即在地鐵線路規(guī)劃階段，全面梳理地鐵沿線可供綜合開(kāi)發(fā)的土地資源，重點(diǎn)關(guān)注車輛段、停車場(chǎng)和重點(diǎn)車站及周邊地塊，針對(duì)潛在地塊，結(jié)合地鐵規(guī)劃設(shè)計(jì)，同步做好城市概念設(shè)計(jì)，基礎(chǔ)部分同步施工。該模式下的規(guī)劃要突出綜合開(kāi)發(fā)的社會(huì)效益(產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、稅收等)，注重多專業(yè)整合，以經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)研究為導(dǎo)向，以工程規(guī)劃和土地規(guī)劃為支撐，實(shí)現(xiàn)工程可行性研究、交通系統(tǒng)優(yōu)化、土地利用規(guī)劃、經(jīng)濟(jì)效益的統(tǒng)一協(xié)調(diào)。項(xiàng)目實(shí)施中則需要注意解決由于地鐵建設(shè)與上蓋開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的不同屬性，帶來(lái)的在規(guī)劃審批環(huán)節(jié)上不同步導(dǎo)致的土地獲取方式、審批主體、審批時(shí)間不同，進(jìn)而使得項(xiàng)目進(jìn)展受到較大影響等問(wèn)題。

深圳市政府通過(guò)作價(jià)出資方式，為深圳地鐵二、三期建設(shè)注入15塊土地，合計(jì)總用地面積約178萬(wàn)m2，總建筑面積約570萬(wàn)m2。2016年全年認(rèn)購(gòu)銷售130余億元，實(shí)現(xiàn)收入70余億元，資金回籠實(shí)際完成170余億元，有力地支持了深圳市地鐵建設(shè)。

3.5 實(shí)施走出去戰(zhàn)略以提升影響力

近年來(lái)，國(guó)家鼓勵(lì)重大裝備和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能“走出去”[10]，這對(duì)促進(jìn)國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)意義重大，也給起步較早的地鐵公司創(chuàng)造了走出家門、國(guó)門，實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)化運(yùn)營(yíng)，開(kāi)拓市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)大發(fā)展的良好機(jī)會(huì)。是否能夠搶抓國(guó)內(nèi)外地鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇，加大行業(yè)市場(chǎng)占有率，獲取更大范圍內(nèi)的發(fā)展資源與生存空間，構(gòu)建起地鐵公司獨(dú)特的核心競(jìng)爭(zhēng)力，決定了各地鐵公司的戰(zhàn)略高度、發(fā)展廣度與深度以及品牌價(jià)值。

鑒于地鐵項(xiàng)目投資大、運(yùn)作周期長(zhǎng)、業(yè)務(wù)復(fù)雜、專業(yè)性強(qiáng)，發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的業(yè)務(wù)整合能力極為必要。在積累了豐富的市場(chǎng)化投融資、建設(shè)管理、運(yùn)營(yíng)服務(wù)及地鐵物業(yè)開(kāi)發(fā)等管理經(jīng)驗(yàn)后，有條件的地鐵公司可憑借其較強(qiáng)的資源整合能力，協(xié)同產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)如設(shè)計(jì)、土建施工、機(jī)電設(shè)備、車輛、物業(yè)開(kāi)發(fā)以及金融機(jī)構(gòu)等相關(guān)單位，整合資源、密切合作、開(kāi)拓市場(chǎng)，輸出運(yùn)營(yíng)服務(wù)與專項(xiàng)技術(shù)并共同創(chuàng)造價(jià)值，為企業(yè)品牌價(jià)值提升打好基礎(chǔ)。

3.6 實(shí)時(shí)推動(dòng)公司上市

利用資本市場(chǎng)的力量推動(dòng)地鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展，是地鐵公司實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)之路。雖然成為公眾公司會(huì)帶來(lái)公司發(fā)展戰(zhàn)略外漏等部分弊端，但上市[11]帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大、經(jīng)營(yíng)管理能力提升、品牌價(jià)值提升等潛在收益是巨大的，這將成為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。隨著地鐵公司培育出具備良好盈利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可擇機(jī)將其剝離上市，后續(xù)該上市公司可視情況逐步收購(gòu)母公司的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，最終力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)地鐵公司整體上市。假如一家中上規(guī)模的地鐵公司進(jìn)入穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)期后年凈利潤(rùn)10億元，若上述改革措施可使其降本增效20%，則其年凈利潤(rùn)為12億元，按估值PE平均為12計(jì)，則該公司市值在150億元人民幣左右，規(guī)模上具備實(shí)施的可行性。

目前，地鐵公司的資金絕大多數(shù)是政府撥付的建設(shè)資金，資金用途明確，不存在企業(yè)靈活決策使用的可能性。若上市募集公眾資金，則可實(shí)施：

1) 現(xiàn)有業(yè)態(tài)的流程優(yōu)化再造。關(guān)鍵是借助上市輔導(dǎo)過(guò)程，疏通業(yè)務(wù)不暢環(huán)節(jié)，減少成本收益嚴(yán)重不匹配的節(jié)點(diǎn)，提升市場(chǎng)化運(yùn)作效率。

2) 培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。借助企業(yè)在建設(shè)、運(yùn)營(yíng)過(guò)程中形成的技術(shù)積累，研發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、行業(yè)內(nèi)通用的高效IT系統(tǒng)(發(fā)揮信息技術(shù)的杠桿作用和乘數(shù)效應(yīng)，通過(guò)大數(shù)據(jù)挖掘新的業(yè)務(wù)優(yōu)化和發(fā)展機(jī)會(huì))、提供專業(yè)咨詢服務(wù)、設(shè)計(jì)行業(yè)內(nèi)新的金融產(chǎn)品等，逐步推動(dòng)相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品的市場(chǎng)化拓展，推動(dòng)企業(yè)的價(jià)值再造。

3) 對(duì)外投資。投資行業(yè)內(nèi)有一定發(fā)展?jié)摿Φ男聵I(yè)態(tài)、新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)與行業(yè)共成長(zhǎng)。

4 結(jié)語(yǔ)

綜上，從源頭上，地鐵公司應(yīng)強(qiáng)化其設(shè)計(jì)管理能力，發(fā)揮設(shè)計(jì)的牽頭引領(lǐng)作用；同時(shí)，綜合運(yùn)作投融資業(yè)務(wù)，以PPP模式推動(dòng)產(chǎn)業(yè)合作，持續(xù)推動(dòng)投融資創(chuàng)新，以適應(yīng)不同的發(fā)展階段；在建設(shè)及運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，需要培育核心資源及盈利能力，打造基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行內(nèi)部積累，推動(dòng)業(yè)務(wù)規(guī)?；l(fā)展；推動(dòng)“軌道+物業(yè)”發(fā)展模式，實(shí)現(xiàn)城市土地的集約開(kāi)發(fā)利用以及城市空間的優(yōu)化提升，以物業(yè)開(kāi)發(fā)反哺地鐵建設(shè)與運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展；時(shí)機(jī)成熟時(shí)，需要積極實(shí)施走出去戰(zhàn)略，輕資產(chǎn)運(yùn)作，提升公司品牌價(jià)值，為企業(yè)上市估值水平的提高打造良好的外圍條件；隨著不斷培育出擁有良好盈利能力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可擇機(jī)將其剝離實(shí)現(xiàn)IPO上市，逐步實(shí)現(xiàn)整體上市，從而實(shí)現(xiàn)規(guī)范化、規(guī)?；l(fā)展，促進(jìn)地鐵公司整體價(jià)值的進(jìn)一步提升。

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ValueEnhancementofMTRCsBasedonValueChainAnalysis

LIBo

(Shenzhen Metro Group Co., Ltd., Shenzhen 518042)

At present, most metro corporations(MTRCs)have not yet realized the importance of building on the overall value of their corporations, having not set up a clear and integrated development strategy for the companies. They have attached importance to construction but have underrated operation; they have paid more attention to the present benefits but ignored the long-term effects; they have been focusing on local instead of international development. As a consequence, the value of MTRCs is difficult to be reflected. This article analyzed the value activities of MTRCs in terms of value chains. Results show that MTRCs should foster design management capabilities and strengthen the leading role of design management. In addition, investment and financing business should be used comprehensively. Public-private-partnership should be adopted to promote industrial cooperation. Core resources and profitability should be cultivated in construction and operation to promote the scale of business development. Besides, “rail transportation+property” is also needed to solve the financial problem. For MTRCs, “going global” strategy is necessary to enhance the brand value. Finally divestiture of high-quality assets can be adopted to achieve IPO. All these measures mentioned above constitute the fundamental mechanism of sustainable development of MTRCs.

urban rail transit; MTRC; value promotion; PPP; rail transportation+property

10.3969/j.issn.1672-6073.2017.06.008

U231；F530.7

A

1672-6073(2017)06-0047-04

2017-01-05

2017-02-16

李波，男，金融學(xué)碩士，財(cái)務(wù)金融方向MBA，經(jīng)濟(jì)師，長(zhǎng)期從事企業(yè)戰(zhàn)略管理及投融資實(shí)務(wù)工作，alexli0526@qq.com

(編輯：曹雪明)