邢自強：作者為摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

2019年內(nèi)外需環(huán)境復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，中央經(jīng)濟(jì)工作會議強調(diào)確保經(jīng)濟(jì)運行在合理范圍。筆者認(rèn)為，短期，需求端要三箭齊發(fā)，即財政發(fā)力減稅、地方專項債穩(wěn)定基建、以及金融支持民營企業(yè)。更重要的是中長期的供給側(cè)改革進(jìn)入2.0階段，提振全要素生產(chǎn)率，包括：更大規(guī)模減稅，更大力度開放，以及更高水平的城市化。

先談短期需求側(cè)政策空間。第一是減稅，筆者認(rèn)為，中國有能力、也有意愿去進(jìn)行減稅。過去三年財政整肅，表內(nèi)預(yù)算赤字占GDP比率已經(jīng)回落到了2.6%，表外地方隱性收支加起來的廣義赤字占GDP比率，也比2016年的高點縮窄了3.5個百分點。因此當(dāng)前有空間進(jìn)行減稅。從必要性而言，中國的制造業(yè)面臨的稅率在全球相對較高，特別是生產(chǎn)環(huán)節(jié)的增值稅率。將制造業(yè)的增值稅率下調(diào)3個百分點，相當(dāng)于減稅6000多億元人民幣，有助于扭轉(zhuǎn)企業(yè)信心。

第二，基礎(chǔ)建設(shè)投融資，今年堵后門的監(jiān)管非常有效，非標(biāo)的影子銀行融資受到了較好的管控，基建增速在今年上半年一度負(fù)增長。關(guān)了后門之后，前門，也即對地方比較可控的、透明的融資方式逐步放開。人大常委會在12月底之前審議加快下發(fā)地方債務(wù)的限額，相當(dāng)于明年3月份全國“兩會”之后才發(fā)的地方專項債可以提前到1月份就發(fā)，這是非常有必要的舉措，有利于穩(wěn)定基建。筆者認(rèn)為年度地方專項債增額的規(guī)模可適度提升至2萬億元人民幣以上。

第三是金融。2018年的房地產(chǎn)投資表面上強勁，但其中很大一部分是購置土地，實際建設(shè)活動已明顯放緩，由于融資條件比較緊，近期大量的房地產(chǎn)企業(yè)奔赴海外融資發(fā)債。與其讓企業(yè)去海外發(fā)高息美元債，不如在境內(nèi)改善融資條件，但可以保持限價等舉措，促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)薄利多銷。

以上三箭，如果在一季度齊發(fā)，有望穩(wěn)定下半年經(jīng)濟(jì)增長，在復(fù)雜的內(nèi)外環(huán)境下實現(xiàn)軟著陸。更為中長期的提升經(jīng)濟(jì)效率的舉措，則要依托供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革2.0版。

具體來說，第一，更大規(guī)模減稅。錢從哪里來？盤活國有資產(chǎn)紅利，并發(fā)揮全球資本紅利。中國步入老齡化社會，未來每年都有社保收支的壓力，很多分析人士認(rèn)為包括社保繳費在內(nèi)的整體稅負(fù)很難降低。盤活國企資產(chǎn)能夠一石二鳥：筆者測算發(fā)現(xiàn)，如將國企30%的股權(quán)劃給社?；?，把分紅比率也上升到30%，則足以覆蓋未來的潛在社保收支缺口。此外，增加赤字減稅，需要國債融資，我國也可以發(fā)揮人民幣資產(chǎn)國際化的紅利。伴隨著我國債市進(jìn)一步開放，一些主要的國際債券指數(shù)會納入中國國債，預(yù)計未來三年到四年會有接近4000億美元流入中國的國債市場，這給中國政府債務(wù)融資提供了支撐。在此過程中，中國的資本市場監(jiān)管、資本流動管理的法規(guī)和做法要做到一致、穩(wěn)定，透明，才能增加人民幣資產(chǎn)對海外長期資金的吸引力。

第二，更大力度對外開放。當(dāng)前，商界擔(dān)心貿(mào)易摩擦如果長期化之后，全球產(chǎn)業(yè)鏈、跨國企業(yè)是否會從中國搬走？如果搬走，知識外溢效應(yīng)、供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)對我國生產(chǎn)力提升的貢獻(xiàn)可能減弱，影響跨越“中等收入陷阱”。筆者分析發(fā)現(xiàn)，只要進(jìn)一步加大對外開放，實際上跨國企業(yè)和全球產(chǎn)業(yè)鏈搬不了、也不想搬。我們發(fā)現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈搬遷并沒有好的替代國，跟中國的巨型規(guī)模、高水平勞動力、基礎(chǔ)建設(shè)便利程度比起來，東南亞國家沒有競爭優(yōu)勢。此外，很多高端制造業(yè)外資企業(yè)，在中國并不只是看重廉價勞動力，還看重研發(fā)能力、廣闊的市場。同時，也加大對內(nèi)開放，譬如保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)：中國從去年開始已經(jīng)超過日本，成為全球第二大的國際專利申請國，保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)就是保護(hù)我國自身企業(yè)自主創(chuàng)新研發(fā)的能力，有助于提振民營企業(yè)信心。

第三，更高水平的城市化。中國的城市化還有較大空間，尤其是新型的城市化——以五大城市群為代表的衛(wèi)星城跟中心城互聯(lián)互通、城市圈發(fā)展，遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到頭。筆者認(rèn)為，中國的城市群跟國際相比，有更大、更快、更活的優(yōu)勢。最近數(shù)年已經(jīng)有八成新增城市人口流向了二線城市衛(wèi)星城，而不是北上廣這種超大都市。下一步供給側(cè)改革，在五大城市群進(jìn)一步深化城際鐵路、高鐵等互聯(lián)互通，同時要伴隨結(jié)構(gòu)性的改革，包括土地制度和戶籍制度，有助于推動新型城市化，繼續(xù)提振全要素生產(chǎn)率。

（編輯：陸玲）