黃楠

摘要：市場(chǎng)環(huán)境的變化對(duì)社會(huì)企業(yè)的發(fā)展有著重大影響，如市場(chǎng)環(huán)境良好并呈現(xiàn)出穩(wěn)定發(fā)展趨勢(shì)，企業(yè)也可以相應(yīng)的按照市場(chǎng)需求和變化形勢(shì)合理對(duì)企業(yè)內(nèi)的融資機(jī)構(gòu)做出適當(dāng)調(diào)整，保證企業(yè)中資金結(jié)構(gòu)的合理性，同時(shí)提升企業(yè)的融資能力。反之，如市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)危機(jī)，對(duì)企業(yè)的融資能力和融資渠道會(huì)產(chǎn)生極大的不良影響，這樣一來(lái)，企業(yè)內(nèi)部的資金結(jié)構(gòu)不合理，在遇到投資等問(wèn)題時(shí)無(wú)法通過(guò)融資籌措資金，阻礙了企業(yè)的發(fā)展。由此可見(jiàn)金融抑制對(duì)中國(guó)企業(yè)融資能力產(chǎn)生的嚴(yán)重影響。

關(guān)鍵詞：金融抑制；中國(guó)企業(yè)；融資能力；影響

引言：

金融抑制會(huì)影響到資金供給、資金價(jià)格和資金流動(dòng)，從而降低企業(yè)的融資能力。因此政府應(yīng)根據(jù)金融市場(chǎng)的變化制定出合理的金融抑制政策，否則將造成企業(yè)發(fā)展受限，影響整體企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益提升，對(duì)社會(huì)的和諧健康發(fā)展也會(huì)造成不良影響。金融抑制問(wèn)題是國(guó)際中共同面臨的問(wèn)題，在一些發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)通過(guò)研究建立了一套系統(tǒng)的、較為全面的理論，相比之下，我國(guó)對(duì)金融抑制的研究還不完善，還沒(méi)有完整、系統(tǒng)的理論，因此有必要對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行深入研究。

一、中國(guó)金融抑制的發(fā)展情況分析

金融抑制指的是通過(guò)強(qiáng)制性的干預(yù)對(duì)市場(chǎng)中的金融活動(dòng)等進(jìn)行控制，主要是由政府通過(guò)調(diào)控利率和匯率的方式進(jìn)行干預(yù)。在以往的研究中有學(xué)者人為對(duì)金融深化程度的衡量需要通過(guò)M2（廣義貨幣）/GDP這一方式展開(kāi)，然而就我國(guó)實(shí)際情況而言，這一方式并不適用，我國(guó)的M2（廣義貨幣）/GDP遠(yuǎn)比部分發(fā)達(dá)國(guó)家要高，但是進(jìn)入深化程度卻并沒(méi)有因此提升。從我國(guó)的金融發(fā)展情況進(jìn)行分析，控制存貸款理論是我國(guó)金融抑制的主要形式。在分析相關(guān)綜合指數(shù)指標(biāo)時(shí)，可以從調(diào)控利率的角度入手，將不同利率指標(biāo)作為分析依據(jù)，利用主成分分析法展開(kāi)相關(guān)計(jì)算。具體來(lái)說(shuō)，這些數(shù)據(jù)指標(biāo)包括最低活期存款利率、最高活期存款利率、最低半年/年/五年期存款（年）利率、最高半年/年/五年期存款（年）利率、最低半年/年/五年期貸款（年）利率、最高半年/年/五年期貸款（年）利率、法定存款準(zhǔn)備金率以及匯率。在主成分分析原理的支持下，可對(duì)指標(biāo)做好 Barlett球形檢驗(yàn)以及KMO檢驗(yàn)，當(dāng)KMO的值超過(guò)5時(shí)，就可以展開(kāi)主成分分析，對(duì)近年來(lái)的各指標(biāo)展開(kāi)分析后，結(jié)果顯示KMO約為0.8，因而可進(jìn)行主成分分析；球形檢驗(yàn)結(jié)果顯示X2值約為145，P為0.00，也滿足展開(kāi)主成分分析的需求。將主成分對(duì)應(yīng)的特征值超過(guò)1的部分進(jìn)行提取，那么三個(gè)主成分的最后算得的累積方差貢獻(xiàn)率在94.7%左右，由此可以判斷，原始數(shù)據(jù)的信息被較大程度地保留了下來(lái)，對(duì)主成分進(jìn)行分析是符合現(xiàn)實(shí)需求的，再根據(jù)權(quán)重進(jìn)行分析，最后就可以得出金融抑制指數(shù)。[1]

二、中國(guó)企業(yè)融資能力發(fā)展情況分析

資金在企業(yè)中的重要性是不言而喻的，特別是在一些中小型企業(yè)中，資金是保證企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，提高企業(yè)在行業(yè)中核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。企業(yè)通過(guò)融資能夠獲得一筆可觀的資金，能夠在關(guān)鍵時(shí)期挽救企業(yè)于危機(jī)之中。企業(yè)通過(guò)完善的內(nèi)部信息和有利的資金償還能力證明從融資機(jī)構(gòu)中獲取權(quán)益性或債券性資金，幫助企業(yè)內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)優(yōu)化，繼而提升企業(yè)的資金利益。一個(gè)企業(yè)的融資能力取決于其自身的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、影響力，以及存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)等。

三、金融抑制對(duì)中國(guó)企業(yè)融資能力影響的實(shí)證分析

平穩(wěn)性檢驗(yàn)。企業(yè)的融資能力并不是一成不變的，會(huì)隨著市場(chǎng)和自身發(fā)展的變化而改變，因此在分析企業(yè)融資能力的平穩(wěn)性時(shí)應(yīng)以時(shí)間的不同為基礎(chǔ)，首先需要對(duì)時(shí)間序列上的數(shù)據(jù)予以必要的零均值化處理；其次需要對(duì)數(shù)據(jù)的正態(tài)分布情況予以檢驗(yàn)；最后，要通過(guò)ARMA模型，展開(kāi)平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

四、金融抑制對(duì)中國(guó)企業(yè)融資能力的影響因素與對(duì)策影響因素

從社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，金融意識(shí)對(duì)企業(yè)融資能力的影響包括三點(diǎn)，

第一，政府對(duì)匯率以及利率的控制與管理會(huì)對(duì)我國(guó)公民的儲(chǔ)蓄行為造成影響，如市場(chǎng)呈現(xiàn)出嚴(yán)重的通貨膨脹狀態(tài)，利率就會(huì)隨之降低，老百姓就會(huì)運(yùn)用其它的資產(chǎn)管理方式代替銀行儲(chǔ)蓄，因此儲(chǔ)蓄量就會(huì)大幅減少，而如果政府適時(shí)調(diào)整了利率，儲(chǔ)蓄量又會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)定回升的趨勢(shì)，由此可見(jiàn)，金融抑制會(huì)導(dǎo)致利率變動(dòng)情況下儲(chǔ)蓄行為的彈性缺失。第二，在資金價(jià)格方面，當(dāng)政府對(duì)利率予以一定的限制時(shí)，資金需求會(huì)根據(jù)自身的實(shí)際需求情況采取價(jià)格歧視的原則作出相關(guān)行為，這會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)分割，租金市場(chǎng)產(chǎn)生，繼而引發(fā)資金漏損等不良情況的發(fā)生。

五、現(xiàn)狀與對(duì)策

從我國(guó)金融以及市場(chǎng)發(fā)展的情況進(jìn)行分析，政府應(yīng)當(dāng)明確，首先，雖然我國(guó)的金融抑制情況得到了必要的控制，但事實(shí)上其強(qiáng)度仍然不低，應(yīng)當(dāng)積極采取措施對(duì)金融環(huán)境予以優(yōu)化，適當(dāng)提升金融的自由度，尤其是利率控制方面；其次，無(wú)論是國(guó)有企業(yè)還是中小型的私企，其融資能力均難以滿足現(xiàn)實(shí)需求，部分企業(yè)的貢獻(xiàn)值與融資能力甚至不成比例，這對(duì)企業(yè)的健康發(fā)展來(lái)說(shuō)是極為不利；再次，金融抑制指數(shù)與企業(yè)融資能力之間具有協(xié)整關(guān)系，且這種關(guān)系是具有長(zhǎng)期性以及實(shí)效性的，二者呈現(xiàn)出明顯的反比例關(guān)系，政府在進(jìn)行金融抑制時(shí)應(yīng)當(dāng)意識(shí)到這一點(diǎn)；最后，金融抑制強(qiáng)度的改變是導(dǎo)致企業(yè)融資能力發(fā)生變化的原因，但是企業(yè)融資能力并不會(huì)反作用與金融抑制指數(shù)，因而二者之間的因果關(guān)系使單向性的。政府應(yīng)當(dāng)意識(shí)到金融抑制對(duì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)發(fā)展的直接性影響，雖然從表面上來(lái)看，導(dǎo)致企業(yè)融資能力不足的因素較多，如信用體系未完善建立起來(lái)、擔(dān)保物不足、信息不對(duì)稱等，但是從本質(zhì)上來(lái)看，這些問(wèn)題的發(fā)展與金融體制是密切相關(guān)的，因此，政府應(yīng)當(dāng)嘗試對(duì)金融管控予以適當(dāng)?shù)拈_(kāi)放，逐步之間利率的市場(chǎng)化發(fā)展，為企業(yè)融資提供合理、健康的金融環(huán)境，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、金融之間的相互協(xié)調(diào)、相互促進(jìn)。[2]

六、結(jié)語(yǔ)

企業(yè)的發(fā)展與市場(chǎng)環(huán)境變化息息相關(guān)，若金融市場(chǎng)發(fā)展穩(wěn)定，前景廣闊，那么企業(yè)則可以根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)融資機(jī)構(gòu)做出合理的調(diào)整，使其內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化，此時(shí)企業(yè)的融資能力也達(dá)到最佳狀態(tài)；相反，如果金融市場(chǎng)的環(huán)境不容樂(lè)觀，受到人為因素的不良干預(yù)，那么資金價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)不同程度的扭曲，企業(yè)可以進(jìn)行融資的渠道都會(huì)受到一定的阻滯，其資本結(jié)構(gòu)無(wú)法得到有效優(yōu)化，企業(yè)融資能力降低，難以實(shí)現(xiàn)健康、長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]尚蔚，李肖林.金融抑制對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資的影響及對(duì)策.[J].上海經(jīng)濟(jì)研究，2015（10）：49—54.

[2]彭潔.金融抑制對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資的影響[J].開(kāi)發(fā)研究.2005（5）：40—43.endprint