社會融資規(guī)?？梢酝苿咏?jīng)濟(jì)的發(fā)展，本文通過相關(guān)性檢驗和線性回歸，發(fā)現(xiàn)社會融資規(guī)模存、增量都與GDP顯著正相關(guān)，而社會融資規(guī)模存量的相關(guān)性高于社會融資規(guī)模增量。

繼2011年公布社會融資規(guī)模增量數(shù)據(jù)之后，2015年中國人民銀行又對外發(fā)布了社會融資規(guī)模存量統(tǒng)計報告。這兩個指標(biāo)對提高金融宏觀調(diào)控的有效性、促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化都具有重要意義。

社會融資規(guī)?？梢酝苿咏?jīng)濟(jì)的發(fā)展，但是如何量化它們之間的關(guān)系，社會融資規(guī)模到底可以在多大程度上促進(jìn)GDP的增加，社會融資規(guī)模存量和增量兩個指標(biāo)哪個更能說明與GDP的相互關(guān)系，這是本文研究的重點。

一、研究方法

（一）描述性統(tǒng)計

為了使得數(shù)據(jù)的存量與存量對應(yīng)，增量與增量對應(yīng)，本文分別研究，社會融資規(guī)模存量與GDP的相關(guān)性，和社會融資規(guī)模增量與GDP增量的相關(guān)性。數(shù)據(jù)來源于2016年統(tǒng)計年鑒。

（二）回歸分析

為了進(jìn)步一量化社會融資規(guī)模與GDP的關(guān)系，本文使用兩個線性回歸來進(jìn)行分析和比較： Yt = a+ bt Xt +εt

Y — —GDP（或者GDP增量）；

X ——社會融資規(guī)模存量（或者社會融資規(guī)模增量）；

二、實證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計分析結(jié)果

從表1的結(jié)果中，可以看到，社會融資規(guī)模存量與GDP的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.992，在1%的水平下顯著。而社會融資規(guī)模增量與GDP增量的相關(guān)系數(shù)只有0.247，不顯著。通過這次相關(guān)性分析，本文意外的發(fā)現(xiàn)社會融資規(guī)模增量與GDP也有著明顯的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.866，在1%的水平下顯著。

（二）回歸分析結(jié)果

基于2.1的相OVkdLZ4JNEPYObeEsoZ5y2YUkYZMmluS1eGGury1k4U=關(guān)性分析結(jié)果，本文不再用社會融資規(guī)模增量對GDP增量做回歸。而是分別用存量和增量對GDP做回歸（結(jié)果分別在表2第一行、第二行），再把存量和增量放在一起對GDP做回歸（結(jié)果在表2第三行）。對比表中第一行與第二行的結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，社會融資規(guī)模存、增量都與GDP正相關(guān)，而社會融資規(guī)模存量回歸系數(shù)的顯著性高于社會融資規(guī)模增量。第三行的回歸結(jié)果中，社會融資規(guī)模增量指標(biāo)并不顯著，所以也可以得到存量與GDP的相關(guān)性高于增量的結(jié)論。

三、結(jié)語

通過實證研究，本文發(fā)現(xiàn)，社會融資規(guī)模存、增量都與GDP正相關(guān)，說明合理提高社會融資規(guī)模有利于推動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而社會融資規(guī)模存量與GDP的相關(guān)性高于社會融資規(guī)模增量，這是因為社會融資規(guī)模增量衡量的是每年的變化，此數(shù)據(jù)波動較大，相對來說衡量總量的社會融資規(guī)模存量指標(biāo)的波動較小，增速平穩(wěn)，所以更有利于將其作為貨幣政策的監(jiān)測指標(biāo)，分析其與經(jīng)濟(jì)各項指標(biāo)之間的關(guān)系。因此中國人民銀行對外發(fā)布了社會融資規(guī)模存量統(tǒng)計報告是十分有意義的。但是社會融資規(guī)模存量與增量這兩個指標(biāo)并不矛盾，他們都是從社會融資規(guī)模這個數(shù)據(jù)中得來的，只是從不同角度出發(fā)，衡量著不同的金融問題，影響著不同的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，這兩個指標(biāo)應(yīng)該是相互依存，相互補(bǔ)充的關(guān)系。（作者單位為四川大學(xué)錦城學(xué)院）