楊天楠

趣店終于成功上岸了，但隨之而來的是一片風波。

人們對于國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融公司的質(zhì)疑，和趣店上市后一篇篇自媒體文章一起洶涌而來。隨著一篇《趣店羅敏回應一切》，對于現(xiàn)金貸、互聯(lián)網(wǎng)金融的爭論被徹底攤上了桌面。

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)是否留著道德的血液？現(xiàn)金貸作為一種商業(yè)模式是否可持續(xù)？美股為何會鐘情于國內(nèi)遭遇強監(jiān)管的互金業(yè)務？

現(xiàn)金貸暴利

妓女、保鏢、高利貸是人類最古老的三大職業(yè)。據(jù)記載早在西周時期，就有高利貸的形式，當時貨幣并不流行，往往是欠谷物、還勞役。與其說是一種金融行為，則更像一種社會救濟。

而到了漢代，商人的經(jīng)營范圍呈擴大趨勢，他們開始活躍于流通領域。一邊是因商業(yè)周轉等需要催生的大量借方；一邊是富商巨賈成為資金的供給方，結果必然是民間借貸的盛行。

七國之亂，漢朝政府無錢派兵，只能向高利貸借債，戰(zhàn)勝而歸之后10倍償還了債務，而為了限制過高的放債利息，西漢景帝末年，規(guī)定放債的最高利息只能到20%。

到了南北朝，佛教盛行，而宗教天生具有社會救濟的本分，南北朝寺院設立“質(zhì)庫”，就是發(fā)放貸款，以救濟民眾，甚至有“十分天下之財，而佛有七八”，這種典當?shù)男问揭恢眰鞯搅巳缃瘛?p>

可以說縱觀整個中國金融史，民間借貸源遠流長，是經(jīng)濟活躍、投資活躍的象征，也是民間缺乏有效融資途徑下的必然選擇。但與之相伴隨的信用體系不完善、超高利息和暴力催收則讓人詬病。

如今以現(xiàn)金貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)小貸，為了規(guī)避高利貸年化36%的法律紅線，采用的是固定收費+年利率的收費方法。

筆者認為，有兩個原因造成現(xiàn)金貸的高利息，一是它的期限短，但是它又有一些固定的支出，這些固定費用按照年化計算，利率必然偏高的；二是由于現(xiàn)金貸不關注還款能力，只關注還款意愿，所以它的風控等同于用還款人的收益覆蓋違約人的損失。

這也就意味著，現(xiàn)金貸是用守信者的高利息，來為那些不守信的人埋單。

而小額的現(xiàn)金貸放貸之所以能夠賺錢，核心的邏輯不在于借款人有沒有還款能力，而正是在于其有沒有還款意愿。平臺控制了借款人的隱私或個人信息，因此需要重視對人格侵害的軟暴力催收，這種軟暴力是通過科技的加持來完成的。

一家現(xiàn)金貸公司，先通過抓取借貸人的通訊錄，一旦沒有按時還款，就通過向通訊錄中的常用聯(lián)系人打電話來向親友催收。這種軟性的暴力催收被稱為“爆通訊錄”，而這種催收方式使得現(xiàn)金貸的實際壞賬率非常低。

遠遠高于銀行的利率水平加上低于信用卡的壞賬率，使得現(xiàn)金貸業(yè)務稱為了一門高增長、高毛利的業(yè)務，而在移動互聯(lián)網(wǎng)技術的加持之下，現(xiàn)金貸的崛起也就稱為了必然。

扎堆美股上市

據(jù)說互聯(lián)網(wǎng)金融領域有一條鐵律，A輪融不到3000萬的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，幾乎不可能成功，因為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，融到的錢實在太多了。

而對于互聯(lián)網(wǎng)金融公司來說，最近兩年可以說是絕對的黃金發(fā)展期。從年度數(shù)據(jù)來看，2015年、2016年是互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)融資行為的爆發(fā)期，在2013年及以前，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)吸引了42.88億元資金。2014年為85.36億元資金。到了2015年和2016年，融資次數(shù)分別猛增到了339例和277例，融資額分別達到了485.93億元和826.27億元。

資本的瘋狂涌入，加上互聯(lián)網(wǎng)金融公司本身快速發(fā)展，資本尋求退出機制也成為了一種必然。

國外上市集中爆發(fā)，首先與國內(nèi)監(jiān)管、市場環(huán)境有一定關聯(lián)，國內(nèi)IPO比較困難，而出海上市相對可操作性強，整個流程也快得多，并且已經(jīng)有宜人貸、信而富成功上市的先例；

其次，目前海外市場對互金關注度及認同度較高，在互聯(lián)網(wǎng)金融，特別是以P2P、現(xiàn)金貸為首的金融創(chuàng)新廣受詬病甚至污名化的情況下，成為一家上市公司，特別是美股上市公司，是一個非常現(xiàn)實的路徑，既可以規(guī)范公司經(jīng)營，又能提升美譽度，還增加了一個新的融資途徑。

從統(tǒng)計上看，中國互金公司“已上市+遞交招股書”的海外IPO數(shù)量正在快速增長，多家Fintech和互金公司被傳將上市，如量化派、用錢寶、樂信、挖財、愛錢進、點融、融360、手機貸等8家。而這8家的上市地點，除愛錢進和點融意欲港股，其他5家均屬意美國資本市場，特別是紐交所。

有趣的是，這些互聯(lián)網(wǎng)金融公司中，雖然有不少已經(jīng)是業(yè)內(nèi)的知名大公司，但相比較中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)中真正的巨頭公司——螞蟻金服、京東金融和陸金所而言，只能算是排頭兵，而這三大巨頭卻始終沒有明確的上市時間表。

究其原因，從融資階段來看，盡管融資規(guī)模巨大，但三大巨頭都只融到了B輪，其中京東金融還沒有完成和京東母公司之間的分拆，甚至連商業(yè)模式本身還在發(fā)展之中，距離上市尚有一定的年限。

另外，從投資人結構來看，也很不一樣，許多互聯(lián)網(wǎng)金融公司當年為了融資拿的都是VC的美元，都是簽了3-5年的對賭協(xié)議。對于這些基金來說，與其關心企業(yè)未來的發(fā)展，還不如確保當年的融資可以在二級市場順利退出，因為有著更加緊迫的上市需求。而對于不差錢的巨頭來說，投資人能參與分一杯羹就已經(jīng)謝天謝地，自然沒有那么急迫的上市需求。

總之互聯(lián)網(wǎng)金融公司的上市潮才剛剛開始，隨著三大巨頭的陸續(xù)登場，更多千億級別的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)終將登陸資本市場，而互聯(lián)網(wǎng)金融的故事到底會如何演變，可能需要很多年才會有答案。endprint