汪健兵 陳正光 忻存艷 常 倩 中國太平洋人壽保險股份有限公司風(fēng)險管理部

壽險公司風(fēng)險偏好及限額體系在公司經(jīng)營中的運(yùn)用

汪健兵 陳正光 忻存艷 常 倩 中國太平洋人壽保險股份有限公司風(fēng)險管理部

過去幾年整個保險行業(yè)高速發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平都實(shí)現(xiàn)了“量”的跨越，但“質(zhì)”的問題也隨之而來，如何清晰設(shè)定盈利、風(fēng)險與資本的平衡關(guān)系，如何確保公司在高速發(fā)展的同時守住風(fēng)險底線，保證公司的風(fēng)險管理政策和限額與戰(zhàn)略保持一致，將風(fēng)險偏好及容忍度傳導(dǎo)至日常管理和決策中，降低風(fēng)險，減少盈利的波動性，提高風(fēng)險資本回報水平，并最終實(shí)現(xiàn)公司與股東價值可持續(xù)發(fā)展，這是一個值得整個行業(yè)深思、探討的問題。本文主要介紹了風(fēng)險偏好體系的概念，并完整闡述風(fēng)險偏好體系的運(yùn)作機(jī)制，包括形成機(jī)制、傳導(dǎo)機(jī)制、跟蹤機(jī)制和調(diào)整機(jī)制，給出了保險業(yè)內(nèi)公司風(fēng)險偏好體系的形成、傳導(dǎo)、融入經(jīng)營決策的實(shí)踐案例。

一、風(fēng)險偏好概念

保監(jiān)會在2015年《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第11號-償付能力風(fēng)險管理要求與評估》中明確了風(fēng)險偏好體系的要求：“保險公司應(yīng)當(dāng)制定償付能力風(fēng)險偏好管理政策，明確風(fēng)險偏好管理機(jī)制?！?/p>

風(fēng)險偏好的概念有廣義和狹義之分：

廣義的風(fēng)險偏好是指風(fēng)險偏好體系，是風(fēng)險偏好整體運(yùn)行機(jī)制的描述，包含了金融機(jī)構(gòu)對風(fēng)險偏好的定義、制定、執(zhí)行等一系列管理機(jī)制。即廣義的風(fēng)險偏好包含了風(fēng)險偏好陳述、風(fēng)險容忍度、風(fēng)險限額等內(nèi)容。

狹義的風(fēng)險偏好是指與公司整體戰(zhàn)略相配套的高層次觀點(diǎn)和描述，通常以定性的總體描述為主，可體現(xiàn)在風(fēng)險偏好陳述書的概述部分，是建立于全公司層面的反映了董事會和高管層愿意承受的風(fēng)險程度的總體觀點(diǎn)。

?圖1 風(fēng)險偏好體系示意圖

?圖2 風(fēng)險偏好體系運(yùn)作簡圖

在本文中，提及風(fēng)險偏好體系，指的是廣義的風(fēng)險偏好；提及風(fēng)險偏好陳述，指的是狹義的風(fēng)險偏好。

二、風(fēng)險偏好體系框架

風(fēng)險偏好體系包括風(fēng)險偏好陳述、風(fēng)險容忍度、關(guān)鍵風(fēng)險指標(biāo)與限額三個層次，分別在不同層級作用于公司業(yè)務(wù)與管理，并涵蓋公司面臨的主要風(fēng)險。

風(fēng)險偏好是指公司在實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)的過程中愿意承擔(dān)的風(fēng)險水平。風(fēng)險偏好是公司對風(fēng)險的基本態(tài)度，為戰(zhàn)略制定、經(jīng)營計(jì)劃實(shí)施以及資源分配提供指導(dǎo)。

風(fēng)險容忍度是對風(fēng)險偏好的細(xì)化，是指在公司經(jīng)營目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的過程中針對既定風(fēng)險水平出現(xiàn)的差異的可接受程度。風(fēng)險容忍度是風(fēng)險偏好的具體體現(xiàn)，一般采用定量與定性相結(jié)合的方式確定，與風(fēng)險偏好保持一致，風(fēng)險偏好和風(fēng)險容忍度都是針對特定的業(yè)務(wù)經(jīng)營目標(biāo)而設(shè)定的。

風(fēng)險限額是對風(fēng)險容忍度的進(jìn)一步量化和細(xì)化，是更為細(xì)化的、日常的業(yè)務(wù)和風(fēng)險管控中運(yùn)用的指標(biāo)要求。通過風(fēng)險限額管理，確保公司風(fēng)險控制在風(fēng)險容忍度范圍內(nèi)，同時風(fēng)險限額需要在不同風(fēng)險類別、業(yè)務(wù)單位、產(chǎn)品類型特征等維度上細(xì)化設(shè)置。

三、風(fēng)險偏好體系運(yùn)作機(jī)制

完整的風(fēng)險偏好體系的運(yùn)作包括四大機(jī)制：形成機(jī)制、傳導(dǎo)機(jī)制、跟蹤機(jī)制和調(diào)整機(jī)制。

風(fēng)險偏好傳導(dǎo)機(jī)制是將公司總體風(fēng)險偏好在公司內(nèi)部的各業(yè)務(wù)流程和管理環(huán)節(jié)中進(jìn)行落實(shí)的過程，包括將風(fēng)險容忍度的要求通過業(yè)務(wù)計(jì)劃、資本規(guī)劃與風(fēng)險管理等傳導(dǎo)到具體業(yè)務(wù)經(jīng)營與管理中，以及將風(fēng)險限額指標(biāo)在各分支機(jī)構(gòu)、各渠道和產(chǎn)品線等層面進(jìn)行執(zhí)行與監(jiān)測，并通過對應(yīng)的風(fēng)險評價和績效考核等方式將風(fēng)險偏好通過激勵機(jī)制有效貫徹到公司各層面。

風(fēng)險偏好跟蹤機(jī)制是對風(fēng)險偏好的限額的執(zhí)行情況定期跟蹤，對異動指標(biāo)進(jìn)行分析，對超限額的情況提出管控和整改建議，通過書面報告向公司管理層匯報。

風(fēng)險偏好調(diào)整機(jī)制是對風(fēng)險偏好定期修改和優(yōu)化，是對風(fēng)險偏好的回顧和校驗(yàn)以及對相關(guān)描述和指標(biāo)的動態(tài)調(diào)整。主要的重檢和調(diào)整需要結(jié)合公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略調(diào)整、市場定位的變化、評級目標(biāo)的變化、監(jiān)管要求的變化以及公司的風(fēng)險狀況變化等。

（一）風(fēng)險偏好形成機(jī)制

定義清晰的風(fēng)險偏好作為對公司所愿承擔(dān)風(fēng)險水平的明確表達(dá)，一方面將董事會和高級管理層所持風(fēng)險態(tài)度明確地進(jìn)行闡述，并向公司各層面進(jìn)行傳導(dǎo)和貫徹，另一方面也保證了公司與不同利益相關(guān)方之間溝通的一致性。

公司可以采用如下步驟制定風(fēng)險偏好：

第一步，利益相關(guān)方分析。

在風(fēng)險偏好形成過程中，最重要的工作內(nèi)容之一就是識別主要的利益相關(guān)方并分析評估它們對公司經(jīng)營的期望。這既包括內(nèi)部利益相關(guān)方，也包括外部利益相關(guān)方。對利益相關(guān)方的分析主要通過與利益相關(guān)方進(jìn)行溝通討論獲得。與外部利益相關(guān)方討論的主題包括股東的期望、評級考慮、監(jiān)管限制等；與內(nèi)部利益相關(guān)方討論的主題主要集中于公司的業(yè)務(wù)目標(biāo)及戰(zhàn)略計(jì)劃、風(fēng)險和資本管理、目標(biāo)的可行性。

第二步，風(fēng)險偏好及容忍度體系的制定。

風(fēng)險偏好、容忍度和限額體系的起草中，公司應(yīng)基于實(shí)際風(fēng)險狀況，形成對風(fēng)險偏好要求，從可行性的角度進(jìn)行評估和調(diào)整，以保證公司所確定的風(fēng)險偏好能夠?qū)⒐镜默F(xiàn)實(shí)風(fēng)險水平和風(fēng)險管理能力同其要承擔(dān)的目標(biāo)風(fēng)險水平有效結(jié)合。

?圖3 風(fēng)險偏好運(yùn)作機(jī)制詳細(xì)示意圖

（二）風(fēng)險偏好傳導(dǎo)機(jī)制

有效的風(fēng)險偏好傳導(dǎo)機(jī)制應(yīng)當(dāng)能夠明確地將風(fēng)險偏好體系融入業(yè)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算和風(fēng)險限額管理中，風(fēng)險偏好需與業(yè)務(wù)規(guī)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算和資本規(guī)劃進(jìn)行整合，使其與戰(zhàn)略、資本充足率/償付能力保持一致。同時，需要將風(fēng)險偏好分解至風(fēng)險類型、業(yè)務(wù)和產(chǎn)品線。

風(fēng)險限額指標(biāo)是在風(fēng)險容忍度指標(biāo)要求之下的細(xì)化。限額類指標(biāo)數(shù)量較多，限額類指標(biāo)的選取和取值，要充分結(jié)合保監(jiān)會的要求，通常至少要反映監(jiān)管提出嚴(yán)格要求的指標(biāo)；同時，風(fēng)險限額主要是服務(wù)于公司的內(nèi)部管理，反映公司的風(fēng)險導(dǎo)向，要充分結(jié)合自身管理實(shí)踐。限額類指標(biāo)的取值需經(jīng)過嚴(yán)格測算確定，通常在制定限額水平的同時，需確定較限額水平更為嚴(yán)格的閾值/預(yù)警值。

公司實(shí)踐中，通常對限額類指標(biāo)實(shí)行分類管理，由于對某些風(fēng)險無法嚴(yán)格細(xì)分，或者某些新計(jì)量指標(biāo)的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性還有待觀察，無法對所有指標(biāo)提出嚴(yán)格約束，通常將指標(biāo)分為指令性、指導(dǎo)性和觀察性指標(biāo)進(jìn)行分類管理。

（三）風(fēng)險偏好及限額體系的跟蹤機(jī)制

風(fēng)險偏好、容忍度和風(fēng)險限額指標(biāo)確定后，公司將風(fēng)險容忍度和風(fēng)險限額指標(biāo)納入日常風(fēng)險監(jiān)控要求，定期通過系統(tǒng)或手工統(tǒng)計(jì)對風(fēng)險容忍度和風(fēng)險限額指標(biāo)進(jìn)行跟蹤。

關(guān)于風(fēng)險限額的預(yù)警與分級管理，對總公司和分公司分別設(shè)置風(fēng)險指標(biāo)和“紅”“黃”“綠”三種指標(biāo)狀態(tài)，對“紅”“黃”狀態(tài)要實(shí)施預(yù)警。風(fēng)險指標(biāo)包括償付能力指標(biāo)、公司治理和內(nèi)控風(fēng)險指標(biāo)、資金運(yùn)用風(fēng)險指標(biāo)、業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險指標(biāo)和財(cái)務(wù)風(fēng)險指標(biāo)等。這些指標(biāo)中的絕大部分直接反映風(fēng)險水平的指標(biāo)可以作為限額指標(biāo)使用。

根據(jù)指標(biāo)監(jiān)測結(jié)果，公司形成相應(yīng)的指標(biāo)監(jiān)測和跟蹤情況報告向管理層呈現(xiàn)，對于發(fā)生異動或超出限額指標(biāo)的情況，報告中會作異動原因分析，并提出管控及整改舉措。

（四）風(fēng)險偏好和限額體系的檢視與調(diào)整

風(fēng)險偏好指標(biāo)在執(zhí)行實(shí)施一段時間后，需要進(jìn)行重新檢視。通常，這項(xiàng)工作與公司的預(yù)算管理及業(yè)績考核一并進(jìn)行，即體現(xiàn)為一個財(cái)政年度為重檢周期。當(dāng)然，在遇到突發(fā)事件和市場或監(jiān)管巨變時，也需要及時對風(fēng)險偏好陳述的適當(dāng)性和合理性進(jìn)行檢視，必要時進(jìn)行調(diào)整。

四、風(fēng)險偏好及限額體系在某壽險公司的傳導(dǎo)和運(yùn)用的案例

某壽險公司于2015年建立了風(fēng)險偏好陳述，從資本、價值、盈利、流動性、風(fēng)險評級確定了風(fēng)險容忍度，通過“自上而下”與“自下而上”相結(jié)合的方法分解至七大類風(fēng)險限額。

在近兩年的實(shí)踐過程中，公司逐步將風(fēng)險偏好融入公司經(jīng)營決策中，在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、投資項(xiàng)目風(fēng)險審核、全面預(yù)算等角度得到全面運(yùn)用。公司定期根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)劃、風(fēng)險研判、經(jīng)營需要對風(fēng)險偏好和限額體系進(jìn)行檢視和修訂。

案例一：風(fēng)險偏好體系和容忍度案例

該公司整體采取穩(wěn)健的風(fēng)險策略，從以下角度開展風(fēng)險研判后，確定了風(fēng)險偏好陳述。一是分析當(dāng)前的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、市場定位，并判斷其可能帶來的風(fēng)險承擔(dān)水平的變化；二是基于風(fēng)險要求回報的原則，確定風(fēng)險偏好的總體定位和對特定風(fēng)險的偏好描述；三是從當(dāng)前的戰(zhàn)略和利益相關(guān)方期望出發(fā)，以盈利波動、價值增長、償付能力等指標(biāo)來描述總體風(fēng)險容忍度。

【風(fēng)險偏好陳述】

壽險公司采用“穩(wěn)健”的風(fēng)險偏好(20年一遇情景,95%置信度下)對待經(jīng)營中面臨的各類風(fēng)險，保持充足的償付能力水平，并在維持適當(dāng)流動性的前提下，追求穩(wěn)定盈利和持續(xù)價值增長，并維持良好的風(fēng)險管理狀況和市場形象。

【風(fēng)險容忍度】

資本：綜合償付能力充足率在200年一遇的情景下，不低于××%。

價值：重大風(fēng)險（200年一遇）情況下的可用金融資源覆蓋在險價值；新業(yè)務(wù)價值持續(xù)增長。

盈利：凈利潤在10年一遇的情景下不低于××。

?圖4 某壽險公司風(fēng)險容忍度描述

流動性：凈現(xiàn)金流不為負(fù)。

風(fēng)險管理：風(fēng)險綜合評級不低于B類，償二代11號文評分不低于××分，對于重大風(fēng)險事件零容忍。

案例二：風(fēng)險偏好傳導(dǎo)機(jī)制——風(fēng)險限額的形成

1.限額體系形成思路與整體目標(biāo)

公司限額體系的形成采用自上而下和自下而上相結(jié)合的方法，分為可傳導(dǎo)和不可傳導(dǎo)的指標(biāo)。

可傳導(dǎo)的指標(biāo)（自上而下）主要根據(jù)償二代資本維度分解。考慮到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下的償付能力充足率是公司經(jīng)營的風(fēng)險底線，公司基于償二代體系、壓力下的償付能力充足率不突破底線進(jìn)行風(fēng)險分解。總體風(fēng)險容忍度的達(dá)成依賴于各層級的風(fēng)險限額的遵循，以容忍度為總約束。風(fēng)險限額逐層分解至風(fēng)險大類、風(fēng)險子類、配置比例等。

不可傳導(dǎo)指標(biāo)（自下而上）主要來自公司內(nèi)部的投資內(nèi)控比例要求、保險風(fēng)險中的發(fā)生率上限要求、分類監(jiān)管指標(biāo)以及操作風(fēng)險管控指標(biāo)等。

2.可傳導(dǎo)風(fēng)險指標(biāo)限額閾值的測算步驟

（1）確定風(fēng)險容忍度的紅線和黃線

由于償付能力充足率為監(jiān)管對公司經(jīng)營的硬約束，也是公司整體風(fēng)險的體現(xiàn)，公司以壓力下償付能力充足率為主要約束進(jìn)行限額分解：以綜合償付能力充足率100%為風(fēng)險容忍度的紅線；以綜合償付能力充足率180%為風(fēng)險容忍度的黃線；黃線以下為安全區(qū)域。

（2）確定最低資本可提高比例

根據(jù)壓力下實(shí)際償付能力充足率及風(fēng)險容忍度的紅線和黃線，確定最低資本可提高比例。

MC向量代表保險風(fēng)險、市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的最低資本行向量；M相關(guān)系數(shù)代表相關(guān)系數(shù)矩陣，M相關(guān)系數(shù)=(ρij)3*3；MC*代表量化風(fēng)險整體自定義壓力下的最低資本。

?圖5 最低資本可提高比例確定方法

?圖6 各類風(fēng)險容忍度限額分解

?圖7 各細(xì)項(xiàng)風(fēng)險限額加總回測

公司確定自定義壓力下償付能力充足率的容忍度為100%，以此為起點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險限額的分解。公司自定義壓力下償付能力充足率和充足率容忍度（100%）之間的差額即為可分配的償付能力充足率溢額。

最低資本總?cè)萑潭鹊扔趯?shí)際最低資本×壓力下償付能力充足率/100%(償付能力充足率限額），在此基礎(chǔ)上扣除公司目前實(shí)際壓力下最低資本，即為最低資本可分配溢額。

（3）確定各類風(fēng)險容忍度限額

假設(shè)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不變，公司將最低資本可分配溢額按各類風(fēng)險當(dāng)前最低資本占比在各大類風(fēng)險之間進(jìn)行分配。各大類風(fēng)險最低資本限額=各大類風(fēng)險最低資本×最低資本可提高比例。在此基礎(chǔ)上，公司對各大類風(fēng)險項(xiàng)下的細(xì)項(xiàng)風(fēng)險最低資本按同樣方式進(jìn)行初步分配，即：細(xì)項(xiàng)風(fēng)險最低資本限額=細(xì)項(xiàng)風(fēng)險最低資本×最低資本可提高比例。

進(jìn)行初步分配之后，公司可以根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)劃、公司經(jīng)營實(shí)際需要、各類風(fēng)險之間的相關(guān)性對風(fēng)險限額進(jìn)行調(diào)整，但調(diào)整后的風(fēng)險限額匯總后不得超過保險風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險的限額，以及整體風(fēng)險的總?cè)萑潭取?/p>

（4）回測限額指標(biāo)下風(fēng)險容忍度有無突破

由于在第三步確定各類資產(chǎn)限額時，根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)劃和經(jīng)營需要對細(xì)項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險限額進(jìn)行了調(diào)整，考慮風(fēng)險加總因素，對調(diào)整后大類風(fēng)險限額和整體風(fēng)險容忍度是否被突破進(jìn)行回測。

MC總向量代表保險風(fēng)險、市場風(fēng)險和信用風(fēng)險的最低資本上限行向量；M相關(guān)系數(shù)代表相關(guān)系數(shù)矩陣；MC*代表量化風(fēng)險整體最低資本上限。

逐一檢查以下條件是否全部滿足：

如全部滿足則風(fēng)險容忍度回測通過；如不滿足，則需重新調(diào)整保險、市場、信用等各類風(fēng)險項(xiàng)下細(xì)類資產(chǎn)風(fēng)險限額，確保大類風(fēng)險限額及整體風(fēng)險容忍度不被突破。

3.不可傳導(dǎo)風(fēng)險指標(biāo)限額閾值的測算

不可傳導(dǎo)風(fēng)險指標(biāo)可采用以下方法確定指標(biāo)限額閾值：

（1）有充足的歷史數(shù)據(jù)：采用統(tǒng)計(jì)方法測算，包括分位值法、均值標(biāo)準(zhǔn)差法。

（2）沒有充足的歷史數(shù)據(jù)：參照公司戰(zhàn)略目標(biāo)、監(jiān)管要求、同業(yè)數(shù)據(jù)支持等進(jìn)行設(shè)定，或設(shè)置為觀察性指標(biāo)進(jìn)行1到2年的指標(biāo)數(shù)據(jù)培養(yǎng)。

（3）監(jiān)管相關(guān)法律法規(guī)有強(qiáng)制性要求的，應(yīng)確保限額要求在監(jiān)管要求范圍內(nèi)。

（4）在限額初步設(shè)定后，與各業(yè)務(wù)部門及專家進(jìn)行咨詢調(diào)整。

案例三：風(fēng)險容忍度及限額體系在公司經(jīng)營中的運(yùn)用

風(fēng)險偏好體系建立后，公司在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、新產(chǎn)品策略、業(yè)務(wù)規(guī)劃過程中，融入對風(fēng)險容忍度和風(fēng)險限額的考慮。主要體現(xiàn)在七個方面：

一是整體配置層面，資產(chǎn)管理中心在制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置（SAA）時，將風(fēng)險限額作為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的硬約束，分析投資組合對未來利潤和償付能力的影響并進(jìn)行測算，如果配置計(jì)劃測算結(jié)果突破了限額，必須對配置計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整。

二是年度投資規(guī)劃層面，公司在制定年度投資指引時，將投資相關(guān)的風(fēng)險限額指標(biāo)（內(nèi)控比例）納入其中，作為投資上限的硬約束。

三是將風(fēng)險限額作為新項(xiàng)目、新渠道（如境外投資）的風(fēng)險約束。公司在進(jìn)行新項(xiàng)目、新渠道投資時，綜合考慮項(xiàng)目本身的風(fēng)險、項(xiàng)目收益與資本占用的比例、對償付能力充足率的影響、與公司既有業(yè)務(wù)的風(fēng)險相關(guān)性、是否在風(fēng)險容忍度和限額范圍內(nèi)，以此作為風(fēng)險判斷和投資的依據(jù)。

四是在制定業(yè)務(wù)規(guī)劃和全面預(yù)算時，對業(yè)務(wù)規(guī)劃和全面預(yù)算進(jìn)行風(fēng)險評估，確保其符合公司既定風(fēng)險偏好，各項(xiàng)風(fēng)險指標(biāo)在公司風(fēng)險容忍度及限額范圍內(nèi)。根據(jù)需要對業(yè)務(wù)規(guī)劃和全面預(yù)算的關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行壓力測試，結(jié)合壓力測試結(jié)果，分析不利情景下公司面臨的重要風(fēng)險及其影響是否在公司風(fēng)險容忍度范圍內(nèi)，并相應(yīng)調(diào)整業(yè)務(wù)規(guī)劃與全面預(yù)算。

五是公司在進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)的風(fēng)險審核時，將風(fēng)險容忍度及風(fēng)險限額作為考量標(biāo)準(zhǔn)，確保公司產(chǎn)品策略在風(fēng)險偏好體系框架下。考察基準(zhǔn)情形和各種壓力情形下對PM（利潤邊際）的影響，提出風(fēng)險評估意見。

六是風(fēng)險預(yù)警和監(jiān)測方面，公司通過各類系統(tǒng)，從投資、承保（再保險）等角度對限額進(jìn)行控制，例如投資合規(guī)監(jiān)測系統(tǒng)，對投資內(nèi)控比例進(jìn)行日常監(jiān)控；通過融資融券單證系統(tǒng)，對授權(quán)額度進(jìn)行控制。

七是將風(fēng)險限額的執(zhí)行情況納入對機(jī)構(gòu)部門的考核與問責(zé)體系。機(jī)構(gòu)部門未按職責(zé)要求落實(shí)風(fēng)險偏好限額管理工作，造成償付能力風(fēng)險管理扣分的，通過年度償付能力風(fēng)險管理績效考核規(guī)定落實(shí)績效扣分。機(jī)構(gòu)部門未經(jīng)審批突破風(fēng)險限額且不及時報告，或存在其他違規(guī)行為并造成公司重大損失的，參照公司相關(guān)違規(guī)行為處罰辦法進(jìn)行問責(zé)。

?圖8 風(fēng)險偏好體系融入公司經(jīng)營