汪健兵 陳正光 忻存艷 常 倩 中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司風(fēng)險(xiǎn)管理部

壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)偏好及限額體系在公司經(jīng)營(yíng)中的運(yùn)用

汪健兵 陳正光 忻存艷 常 倩 中國(guó)太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司風(fēng)險(xiǎn)管理部

過(guò)去幾年整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)高速發(fā)展，資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平都實(shí)現(xiàn)了“量”的跨越，但“質(zhì)”的問(wèn)題也隨之而來(lái)，如何清晰設(shè)定盈利、風(fēng)險(xiǎn)與資本的平衡關(guān)系，如何確保公司在高速發(fā)展的同時(shí)守住風(fēng)險(xiǎn)底線，保證公司的風(fēng)險(xiǎn)管理政策和限額與戰(zhàn)略保持一致，將風(fēng)險(xiǎn)偏好及容忍度傳導(dǎo)至日常管理和決策中，降低風(fēng)險(xiǎn)，減少盈利的波動(dòng)性，提高風(fēng)險(xiǎn)資本回報(bào)水平，并最終實(shí)現(xiàn)公司與股東價(jià)值可持續(xù)發(fā)展，這是一個(gè)值得整個(gè)行業(yè)深思、探討的問(wèn)題。本文主要介紹了風(fēng)險(xiǎn)偏好體系的概念，并完整闡述風(fēng)險(xiǎn)偏好體系的運(yùn)作機(jī)制，包括形成機(jī)制、傳導(dǎo)機(jī)制、跟蹤機(jī)制和調(diào)整機(jī)制，給出了保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)公司風(fēng)險(xiǎn)偏好體系的形成、傳導(dǎo)、融入經(jīng)營(yíng)決策的實(shí)踐案例。

一、風(fēng)險(xiǎn)偏好概念

保監(jiān)會(huì)在2015年《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第11號(hào)-償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理要求與評(píng)估》中明確了風(fēng)險(xiǎn)偏好體系的要求：“保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)制定償付能力風(fēng)險(xiǎn)偏好管理政策，明確風(fēng)險(xiǎn)偏好管理機(jī)制?！?/p>

風(fēng)險(xiǎn)偏好的概念有廣義和狹義之分：

廣義的風(fēng)險(xiǎn)偏好是指風(fēng)險(xiǎn)偏好體系，是風(fēng)險(xiǎn)偏好整體運(yùn)行機(jī)制的描述，包含了金融機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的定義、制定、執(zhí)行等一系列管理機(jī)制。即廣義的風(fēng)險(xiǎn)偏好包含了風(fēng)險(xiǎn)偏好陳述、風(fēng)險(xiǎn)容忍度、風(fēng)險(xiǎn)限額等內(nèi)容。

狹義的風(fēng)險(xiǎn)偏好是指與公司整體戰(zhàn)略相配套的高層次觀點(diǎn)和描述，通常以定性的總體描述為主，可體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)偏好陳述書的概述部分，是建立于全公司層面的反映了董事會(huì)和高管層愿意承受的風(fēng)險(xiǎn)程度的總體觀點(diǎn)。

?圖1 風(fēng)險(xiǎn)偏好體系示意圖

?圖2 風(fēng)險(xiǎn)偏好體系運(yùn)作簡(jiǎn)圖

在本文中，提及風(fēng)險(xiǎn)偏好體系，指的是廣義的風(fēng)險(xiǎn)偏好；提及風(fēng)險(xiǎn)偏好陳述，指的是狹義的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

二、風(fēng)險(xiǎn)偏好體系框架

風(fēng)險(xiǎn)偏好體系包括風(fēng)險(xiǎn)偏好陳述、風(fēng)險(xiǎn)容忍度、關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)與限額三個(gè)層次，分別在不同層級(jí)作用于公司業(yè)務(wù)與管理，并涵蓋公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)偏好是指公司在實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的過(guò)程中愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平。風(fēng)險(xiǎn)偏好是公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的基本態(tài)度，為戰(zhàn)略制定、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃實(shí)施以及資源分配提供指導(dǎo)。

風(fēng)險(xiǎn)容忍度是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的細(xì)化，是指在公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的過(guò)程中針對(duì)既定風(fēng)險(xiǎn)水平出現(xiàn)的差異的可接受程度。風(fēng)險(xiǎn)容忍度是風(fēng)險(xiǎn)偏好的具體體現(xiàn)，一般采用定量與定性相結(jié)合的方式確定，與風(fēng)險(xiǎn)偏好保持一致，風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)容忍度都是針對(duì)特定的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而設(shè)定的。

風(fēng)險(xiǎn)限額是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)容忍度的進(jìn)一步量化和細(xì)化，是更為細(xì)化的、日常的業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管控中運(yùn)用的指標(biāo)要求。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)限額管理，確保公司風(fēng)險(xiǎn)控制在風(fēng)險(xiǎn)容忍度范圍內(nèi)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)限額需要在不同風(fēng)險(xiǎn)類別、業(yè)務(wù)單位、產(chǎn)品類型特征等維度上細(xì)化設(shè)置。

三、風(fēng)險(xiǎn)偏好體系運(yùn)作機(jī)制

完整的風(fēng)險(xiǎn)偏好體系的運(yùn)作包括四大機(jī)制：形成機(jī)制、傳導(dǎo)機(jī)制、跟蹤機(jī)制和調(diào)整機(jī)制。

風(fēng)險(xiǎn)偏好傳導(dǎo)機(jī)制是將公司總體風(fēng)險(xiǎn)偏好在公司內(nèi)部的各業(yè)務(wù)流程和管理環(huán)節(jié)中進(jìn)行落實(shí)的過(guò)程，包括將風(fēng)險(xiǎn)容忍度的要求通過(guò)業(yè)務(wù)計(jì)劃、資本規(guī)劃與風(fēng)險(xiǎn)管理等傳導(dǎo)到具體業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)與管理中，以及將風(fēng)險(xiǎn)限額指標(biāo)在各分支機(jī)構(gòu)、各渠道和產(chǎn)品線等層面進(jìn)行執(zhí)行與監(jiān)測(cè)，并通過(guò)對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和績(jī)效考核等方式將風(fēng)險(xiǎn)偏好通過(guò)激勵(lì)機(jī)制有效貫徹到公司各層面。

風(fēng)險(xiǎn)偏好跟蹤機(jī)制是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的限額的執(zhí)行情況定期跟蹤，對(duì)異動(dòng)指標(biāo)進(jìn)行分析，對(duì)超限額的情況提出管控和整改建議，通過(guò)書面報(bào)告向公司管理層匯報(bào)。

風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整機(jī)制是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好定期修改和優(yōu)化，是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回顧和校驗(yàn)以及對(duì)相關(guān)描述和指標(biāo)的動(dòng)態(tài)調(diào)整。主要的重檢和調(diào)整需要結(jié)合公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域的戰(zhàn)略調(diào)整、市場(chǎng)定位的變化、評(píng)級(jí)目標(biāo)的變化、監(jiān)管要求的變化以及公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況變化等。

（一）風(fēng)險(xiǎn)偏好形成機(jī)制

定義清晰的風(fēng)險(xiǎn)偏好作為對(duì)公司所愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)水平的明確表達(dá)，一方面將董事會(huì)和高級(jí)管理層所持風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度明確地進(jìn)行闡述，并向公司各層面進(jìn)行傳導(dǎo)和貫徹，另一方面也保證了公司與不同利益相關(guān)方之間溝通的一致性。

公司可以采用如下步驟制定風(fēng)險(xiǎn)偏好：

第一步，利益相關(guān)方分析。

在風(fēng)險(xiǎn)偏好形成過(guò)程中，最重要的工作內(nèi)容之一就是識(shí)別主要的利益相關(guān)方并分析評(píng)估它們對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的期望。這既包括內(nèi)部利益相關(guān)方，也包括外部利益相關(guān)方。對(duì)利益相關(guān)方的分析主要通過(guò)與利益相關(guān)方進(jìn)行溝通討論獲得。與外部利益相關(guān)方討論的主題包括股東的期望、評(píng)級(jí)考慮、監(jiān)管限制等；與內(nèi)部利益相關(guān)方討論的主題主要集中于公司的業(yè)務(wù)目標(biāo)及戰(zhàn)略計(jì)劃、風(fēng)險(xiǎn)和資本管理、目標(biāo)的可行性。

第二步，風(fēng)險(xiǎn)偏好及容忍度體系的制定。

風(fēng)險(xiǎn)偏好、容忍度和限額體系的起草中，公司應(yīng)基于實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況，形成對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好要求，從可行性的角度進(jìn)行評(píng)估和調(diào)整，以保證公司所確定的風(fēng)險(xiǎn)偏好能夠?qū)⒐镜默F(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)水平和風(fēng)險(xiǎn)管理能力同其要承擔(dān)的目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)水平有效結(jié)合。

?圖3 風(fēng)險(xiǎn)偏好運(yùn)作機(jī)制詳細(xì)示意圖

（二）風(fēng)險(xiǎn)偏好傳導(dǎo)機(jī)制

有效的風(fēng)險(xiǎn)偏好傳導(dǎo)機(jī)制應(yīng)當(dāng)能夠明確地將風(fēng)險(xiǎn)偏好體系融入業(yè)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算和風(fēng)險(xiǎn)限額管理中，風(fēng)險(xiǎn)偏好需與業(yè)務(wù)規(guī)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算和資本規(guī)劃進(jìn)行整合，使其與戰(zhàn)略、資本充足率/償付能力保持一致。同時(shí)，需要將風(fēng)險(xiǎn)偏好分解至風(fēng)險(xiǎn)類型、業(yè)務(wù)和產(chǎn)品線。

風(fēng)險(xiǎn)限額指標(biāo)是在風(fēng)險(xiǎn)容忍度指標(biāo)要求之下的細(xì)化。限額類指標(biāo)數(shù)量較多，限額類指標(biāo)的選取和取值，要充分結(jié)合保監(jiān)會(huì)的要求，通常至少要反映監(jiān)管提出嚴(yán)格要求的指標(biāo)；同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)限額主要是服務(wù)于公司的內(nèi)部管理，反映公司的風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向，要充分結(jié)合自身管理實(shí)踐。限額類指標(biāo)的取值需經(jīng)過(guò)嚴(yán)格測(cè)算確定，通常在制定限額水平的同時(shí)，需確定較限額水平更為嚴(yán)格的閾值/預(yù)警值。

公司實(shí)踐中，通常對(duì)限額類指標(biāo)實(shí)行分類管理，由于對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法嚴(yán)格細(xì)分，或者某些新計(jì)量指標(biāo)的準(zhǔn)確性和穩(wěn)定性還有待觀察，無(wú)法對(duì)所有指標(biāo)提出嚴(yán)格約束，通常將指標(biāo)分為指令性、指導(dǎo)性和觀察性指標(biāo)進(jìn)行分類管理。

（三）風(fēng)險(xiǎn)偏好及限額體系的跟蹤機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)偏好、容忍度和風(fēng)險(xiǎn)限額指標(biāo)確定后，公司將風(fēng)險(xiǎn)容忍度和風(fēng)險(xiǎn)限額指標(biāo)納入日常風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控要求，定期通過(guò)系統(tǒng)或手工統(tǒng)計(jì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)容忍度和風(fēng)險(xiǎn)限額指標(biāo)進(jìn)行跟蹤。

關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)限額的預(yù)警與分級(jí)管理，對(duì)總公司和分公司分別設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和“紅”“黃”“綠”三種指標(biāo)狀態(tài)，對(duì)“紅”“黃”狀態(tài)要實(shí)施預(yù)警。風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)包括償付能力指標(biāo)、公司治理和內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)等。這些指標(biāo)中的絕大部分直接反映風(fēng)險(xiǎn)水平的指標(biāo)可以作為限額指標(biāo)使用。

根據(jù)指標(biāo)監(jiān)測(cè)結(jié)果，公司形成相應(yīng)的指標(biāo)監(jiān)測(cè)和跟蹤情況報(bào)告向管理層呈現(xiàn)，對(duì)于發(fā)生異動(dòng)或超出限額指標(biāo)的情況，報(bào)告中會(huì)作異動(dòng)原因分析，并提出管控及整改舉措。

（四）風(fēng)險(xiǎn)偏好和限額體系的檢視與調(diào)整

風(fēng)險(xiǎn)偏好指標(biāo)在執(zhí)行實(shí)施一段時(shí)間后，需要進(jìn)行重新檢視。通常，這項(xiàng)工作與公司的預(yù)算管理及業(yè)績(jī)考核一并進(jìn)行，即體現(xiàn)為一個(gè)財(cái)政年度為重檢周期。當(dāng)然，在遇到突發(fā)事件和市場(chǎng)或監(jiān)管巨變時(shí)，也需要及時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好陳述的適當(dāng)性和合理性進(jìn)行檢視，必要時(shí)進(jìn)行調(diào)整。

四、風(fēng)險(xiǎn)偏好及限額體系在某壽險(xiǎn)公司的傳導(dǎo)和運(yùn)用的案例

某壽險(xiǎn)公司于2015年建立了風(fēng)險(xiǎn)偏好陳述，從資本、價(jià)值、盈利、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)確定了風(fēng)險(xiǎn)容忍度，通過(guò)“自上而下”與“自下而上”相結(jié)合的方法分解至七大類風(fēng)險(xiǎn)限額。

在近兩年的實(shí)踐過(guò)程中，公司逐步將風(fēng)險(xiǎn)偏好融入公司經(jīng)營(yíng)決策中，在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)審核、全面預(yù)算等角度得到全面運(yùn)用。公司定期根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)研判、經(jīng)營(yíng)需要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好和限額體系進(jìn)行檢視和修訂。

案例一：風(fēng)險(xiǎn)偏好體系和容忍度案例

該公司整體采取穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)策略，從以下角度開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)研判后，確定了風(fēng)險(xiǎn)偏好陳述。一是分析當(dāng)前的業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略、市場(chǎng)定位，并判斷其可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的變化；二是基于風(fēng)險(xiǎn)要求回報(bào)的原則，確定風(fēng)險(xiǎn)偏好的總體定位和對(duì)特定風(fēng)險(xiǎn)的偏好描述；三是從當(dāng)前的戰(zhàn)略和利益相關(guān)方期望出發(fā)，以盈利波動(dòng)、價(jià)值增長(zhǎng)、償付能力等指標(biāo)來(lái)描述總體風(fēng)險(xiǎn)容忍度。

【風(fēng)險(xiǎn)偏好陳述】

壽險(xiǎn)公司采用“穩(wěn)健”的風(fēng)險(xiǎn)偏好(20年一遇情景,95%置信度下)對(duì)待經(jīng)營(yíng)中面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)，保持充足的償付能力水平，并在維持適當(dāng)流動(dòng)性的前提下，追求穩(wěn)定盈利和持續(xù)價(jià)值增長(zhǎng)，并維持良好的風(fēng)險(xiǎn)管理狀況和市場(chǎng)形象。

【風(fēng)險(xiǎn)容忍度】

資本：綜合償付能力充足率在200年一遇的情景下，不低于××%。

價(jià)值：重大風(fēng)險(xiǎn)（200年一遇）情況下的可用金融資源覆蓋在險(xiǎn)價(jià)值；新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)。

盈利：凈利潤(rùn)在10年一遇的情景下不低于××。

?圖4 某壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)容忍度描述

流動(dòng)性：凈現(xiàn)金流不為負(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)管理：風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)不低于B類，償二代11號(hào)文評(píng)分不低于××分，對(duì)于重大風(fēng)險(xiǎn)事件零容忍。

案例二：風(fēng)險(xiǎn)偏好傳導(dǎo)機(jī)制——風(fēng)險(xiǎn)限額的形成

1.限額體系形成思路與整體目標(biāo)

公司限額體系的形成采用自上而下和自下而上相結(jié)合的方法，分為可傳導(dǎo)和不可傳導(dǎo)的指標(biāo)。

可傳導(dǎo)的指標(biāo)（自上而下）主要根據(jù)償二代資本維度分解?？紤]到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下的償付能力充足率是公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)底線，公司基于償二代體系、壓力下的償付能力充足率不突破底線進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分解?？傮w風(fēng)險(xiǎn)容忍度的達(dá)成依賴于各層級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)限額的遵循，以容忍度為總約束。風(fēng)險(xiǎn)限額逐層分解至風(fēng)險(xiǎn)大類、風(fēng)險(xiǎn)子類、配置比例等。

不可傳導(dǎo)指標(biāo)（自下而上）主要來(lái)自公司內(nèi)部的投資內(nèi)控比例要求、保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)中的發(fā)生率上限要求、分類監(jiān)管指標(biāo)以及操作風(fēng)險(xiǎn)管控指標(biāo)等。

2.可傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)限額閾值的測(cè)算步驟

（1）確定風(fēng)險(xiǎn)容忍度的紅線和黃線

由于償付能力充足率為監(jiān)管對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的硬約束，也是公司整體風(fēng)險(xiǎn)的體現(xiàn)，公司以壓力下償付能力充足率為主要約束進(jìn)行限額分解：以綜合償付能力充足率100%為風(fēng)險(xiǎn)容忍度的紅線；以綜合償付能力充足率180%為風(fēng)險(xiǎn)容忍度的黃線；黃線以下為安全區(qū)域。

（2）確定最低資本可提高比例

根據(jù)壓力下實(shí)際償付能力充足率及風(fēng)險(xiǎn)容忍度的紅線和黃線，確定最低資本可提高比例。

MC向量代表保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的最低資本行向量；M相關(guān)系數(shù)代表相關(guān)系數(shù)矩陣，M相關(guān)系數(shù)=(ρij)3*3；MC*代表量化風(fēng)險(xiǎn)整體自定義壓力下的最低資本。

?圖5 最低資本可提高比例確定方法

?圖6 各類風(fēng)險(xiǎn)容忍度限額分解

?圖7 各細(xì)項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)限額加總回測(cè)

公司確定自定義壓力下償付能力充足率的容忍度為100%，以此為起點(diǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)限額的分解。公司自定義壓力下償付能力充足率和充足率容忍度（100%）之間的差額即為可分配的償付能力充足率溢額。

最低資本總?cè)萑潭鹊扔趯?shí)際最低資本×壓力下償付能力充足率/100%(償付能力充足率限額），在此基礎(chǔ)上扣除公司目前實(shí)際壓力下最低資本，即為最低資本可分配溢額。

（3）確定各類風(fēng)險(xiǎn)容忍度限額

假設(shè)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不變，公司將最低資本可分配溢額按各類風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)前最低資本占比在各大類風(fēng)險(xiǎn)之間進(jìn)行分配。各大類風(fēng)險(xiǎn)最低資本限額=各大類風(fēng)險(xiǎn)最低資本×最低資本可提高比例。在此基礎(chǔ)上，公司對(duì)各大類風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)下的細(xì)項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本按同樣方式進(jìn)行初步分配，即：細(xì)項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本限額=細(xì)項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本×最低資本可提高比例。

進(jìn)行初步分配之后，公司可以根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)劃、公司經(jīng)營(yíng)實(shí)際需要、各類風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)限額進(jìn)行調(diào)整，但調(diào)整后的風(fēng)險(xiǎn)限額匯總后不得超過(guò)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)的限額，以及整體風(fēng)險(xiǎn)的總?cè)萑潭取?/p>

（4）回測(cè)限額指標(biāo)下風(fēng)險(xiǎn)容忍度有無(wú)突破

由于在第三步確定各類資產(chǎn)限額時(shí)，根據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)需要對(duì)細(xì)項(xiàng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)限額進(jìn)行了調(diào)整，考慮風(fēng)險(xiǎn)加總因素，對(duì)調(diào)整后大類風(fēng)險(xiǎn)限額和整體風(fēng)險(xiǎn)容忍度是否被突破進(jìn)行回測(cè)。

MC總向量代表保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)的最低資本上限行向量；M相關(guān)系數(shù)代表相關(guān)系數(shù)矩陣；MC*代表量化風(fēng)險(xiǎn)整體最低資本上限。

逐一檢查以下條件是否全部滿足：

如全部滿足則風(fēng)險(xiǎn)容忍度回測(cè)通過(guò)；如不滿足，則需重新調(diào)整保險(xiǎn)、市場(chǎng)、信用等各類風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)下細(xì)類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)限額，確保大類風(fēng)險(xiǎn)限額及整體風(fēng)險(xiǎn)容忍度不被突破。

3.不可傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)限額閾值的測(cè)算

不可傳導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)可采用以下方法確定指標(biāo)限額閾值：

（1）有充足的歷史數(shù)據(jù)：采用統(tǒng)計(jì)方法測(cè)算，包括分位值法、均值標(biāo)準(zhǔn)差法。

（2）沒(méi)有充足的歷史數(shù)據(jù)：參照公司戰(zhàn)略目標(biāo)、監(jiān)管要求、同業(yè)數(shù)據(jù)支持等進(jìn)行設(shè)定，或設(shè)置為觀察性指標(biāo)進(jìn)行1到2年的指標(biāo)數(shù)據(jù)培養(yǎng)。

（3）監(jiān)管相關(guān)法律法規(guī)有強(qiáng)制性要求的，應(yīng)確保限額要求在監(jiān)管要求范圍內(nèi)。

（4）在限額初步設(shè)定后，與各業(yè)務(wù)部門及專家進(jìn)行咨詢調(diào)整。

案例三：風(fēng)險(xiǎn)容忍度及限額體系在公司經(jīng)營(yíng)中的運(yùn)用

風(fēng)險(xiǎn)偏好體系建立后，公司在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、新產(chǎn)品策略、業(yè)務(wù)規(guī)劃過(guò)程中，融入對(duì)風(fēng)險(xiǎn)容忍度和風(fēng)險(xiǎn)限額的考慮。主要體現(xiàn)在七個(gè)方面：

一是整體配置層面，資產(chǎn)管理中心在制定戰(zhàn)略資產(chǎn)配置（SAA）時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)限額作為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的硬約束，分析投資組合對(duì)未來(lái)利潤(rùn)和償付能力的影響并進(jìn)行測(cè)算，如果配置計(jì)劃測(cè)算結(jié)果突破了限額，必須對(duì)配置計(jì)劃進(jìn)行調(diào)整。

二是年度投資規(guī)劃層面，公司在制定年度投資指引時(shí)，將投資相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)限額指標(biāo)（內(nèi)控比例）納入其中，作為投資上限的硬約束。

三是將風(fēng)險(xiǎn)限額作為新項(xiàng)目、新渠道（如境外投資）的風(fēng)險(xiǎn)約束。公司在進(jìn)行新項(xiàng)目、新渠道投資時(shí)，綜合考慮項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目收益與資本占用的比例、對(duì)償付能力充足率的影響、與公司既有業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)性、是否在風(fēng)險(xiǎn)容忍度和限額范圍內(nèi)，以此作為風(fēng)險(xiǎn)判斷和投資的依據(jù)。

四是在制定業(yè)務(wù)規(guī)劃和全面預(yù)算時(shí)，對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)劃和全面預(yù)算進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，確保其符合公司既定風(fēng)險(xiǎn)偏好，各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)在公司風(fēng)險(xiǎn)容忍度及限額范圍內(nèi)。根據(jù)需要對(duì)業(yè)務(wù)規(guī)劃和全面預(yù)算的關(guān)鍵指標(biāo)進(jìn)行壓力測(cè)試，結(jié)合壓力測(cè)試結(jié)果，分析不利情景下公司面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)及其影響是否在公司風(fēng)險(xiǎn)容忍度范圍內(nèi)，并相應(yīng)調(diào)整業(yè)務(wù)規(guī)劃與全面預(yù)算。

五是公司在進(jìn)行新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)審核時(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)容忍度及風(fēng)險(xiǎn)限額作為考量標(biāo)準(zhǔn)，確保公司產(chǎn)品策略在風(fēng)險(xiǎn)偏好體系框架下?？疾旎鶞?zhǔn)情形和各種壓力情形下對(duì)PM（利潤(rùn)邊際）的影響，提出風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估意見(jiàn)。

六是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和監(jiān)測(cè)方面，公司通過(guò)各類系統(tǒng)，從投資、承保（再保險(xiǎn)）等角度對(duì)限額進(jìn)行控制，例如投資合規(guī)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，對(duì)投資內(nèi)控比例進(jìn)行日常監(jiān)控；通過(guò)融資融券單證系統(tǒng)，對(duì)授權(quán)額度進(jìn)行控制。

七是將風(fēng)險(xiǎn)限額的執(zhí)行情況納入對(duì)機(jī)構(gòu)部門的考核與問(wèn)責(zé)體系。機(jī)構(gòu)部門未按職責(zé)要求落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好限額管理工作，造成償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理扣分的，通過(guò)年度償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理績(jī)效考核規(guī)定落實(shí)績(jī)效扣分。機(jī)構(gòu)部門未經(jīng)審批突破風(fēng)險(xiǎn)限額且不及時(shí)報(bào)告，或存在其他違規(guī)行為并造成公司重大損失的，參照公司相關(guān)違規(guī)行為處罰辦法進(jìn)行問(wèn)責(zé)。

?圖8 風(fēng)險(xiǎn)偏好體系融入公司經(jīng)營(yíng)