高凌

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾動(dòng)因分析與識(shí)別研究

高凌

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為頻發(fā)，造成財(cái)務(wù)報(bào)表信息失真，破壞了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的秩序，損害了投資者的利益。根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾動(dòng)因常見(jiàn)理論，總結(jié)分析上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的動(dòng)機(jī)和原因，并分別從財(cái)務(wù)報(bào)表信息、財(cái)務(wù)特征指標(biāo)兩個(gè)角度多種方法綜合識(shí)別上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告粉飾行為，為市場(chǎng)投資者、財(cái)務(wù)審計(jì)者提供財(cái)務(wù)粉飾可行思路，達(dá)到提高發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為的概率、減少財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為、凈化市場(chǎng)環(huán)境的目的。

上市公司；財(cái)務(wù)粉飾；動(dòng)因分析；財(cái)務(wù)特征

一、引言

上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表是上市公司的對(duì)外窗口，是投資者了解上市公司運(yùn)營(yíng)情況、利潤(rùn)情況、發(fā)展?jié)摿Φ刃畔⒌闹匾?。然而近年?lái)，上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾事件頻發(fā)，造成財(cái)務(wù)報(bào)表信息失真，不但給廣大投資者帶來(lái)錯(cuò)誤的信息，使得投資者作出錯(cuò)誤的決策，破壞了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的秩序，損害了投資者的利益，而且給正常供需信息造成干擾，不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的頂層設(shè)計(jì)和科學(xué)調(diào)整。

針對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為國(guó)內(nèi)外學(xué)者開(kāi)展了大量的研究，但大部分針對(duì)某項(xiàng)或某類財(cái)務(wù)粉飾行為進(jìn)行識(shí)別，或者在已有的財(cái)務(wù)粉飾行為的基礎(chǔ)上進(jìn)行歸類并提出防范措施。本文在上述學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，從投資者或?qū)徲?jì)者的角度，通過(guò)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為的動(dòng)機(jī)及原因，分別從上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)信息和財(cái)務(wù)報(bào)表的財(cái)務(wù)指標(biāo)等多角度進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾識(shí)別分析，為財(cái)務(wù)審計(jì)工作者和廣大市場(chǎng)投資者提供判別上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為提供一種可行的思路，提高發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為的概率，從而達(dá)到減少財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為，凈化市場(chǎng)環(huán)境的目的。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾動(dòng)機(jī)、原因

國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾動(dòng)因理論開(kāi)展了大量研究，比較常見(jiàn)的有“冰山理論”“三因素論”“四因素論”以及“多因素論”，總結(jié)起來(lái)就是有利益上的需求、有粉飾的機(jī)會(huì)并且暴露的可能性低或者暴露后損失較小，就有可能出現(xiàn)財(cái)務(wù)粉飾行為。

通過(guò)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)粉飾現(xiàn)象分析，上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)粉飾行為主要有以下幾種原因：

（一）監(jiān)督機(jī)制失效

我國(guó)有很多企業(yè)在股權(quán)結(jié)構(gòu)上法人占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，盡管企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中有監(jiān)事會(huì)行使監(jiān)督職能，但由于管理層一家獨(dú)大，造成現(xiàn)實(shí)中的一言堂，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)管失去作用。此外，外部審計(jì)也應(yīng)起財(cái)務(wù)監(jiān)督作用，但有的會(huì)計(jì)師在審計(jì)時(shí)違背職業(yè)道德，為企業(yè)出具無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告，助長(zhǎng)了財(cái)務(wù)粉飾的風(fēng)氣。而且，上市企業(yè)一般自己委托中介機(jī)構(gòu)對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)，中介機(jī)構(gòu)往往無(wú)法在審計(jì)過(guò)程中保證客觀公正，這種審計(jì)現(xiàn)象嚴(yán)重?fù)p害了審計(jì)工作的獨(dú)立性。

（二）經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動(dòng)

目前有不少上市公司采用了職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)企業(yè)，職業(yè)經(jīng)理人的薪酬與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)密切相關(guān)，由于信息不對(duì)稱，職業(yè)經(jīng)理人有通過(guò)財(cái)務(wù)粉飾達(dá)到自己的目的。

我國(guó)上市企業(yè)發(fā)行的條件之一是必須連續(xù)三年盈利，企業(yè)在上市過(guò)程中為了達(dá)到上市的要求，會(huì)根據(jù)自身的需求對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行粉飾，對(duì)于已上市企業(yè)，特別是面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，有十分強(qiáng)烈改變虧損現(xiàn)狀的需求，可能會(huì)通過(guò)財(cái)報(bào)粉飾營(yíng)造出企業(yè)盈利的假象。

此外，股票價(jià)格的提升能有效提升上市公司的形象，還能給公司管理人員、職工及股東帶來(lái)極大好處，大股東更容易通過(guò)股票抵押獲得融資，因此很多上市公司與券商合作，通過(guò)財(cái)務(wù)粉飾，虛增利潤(rùn)，用以炒作股票，獲取經(jīng)濟(jì)利益。

（三）違法成本低

很多上市公司財(cái)務(wù)粉飾行為被披露后，并沒(méi)有受到很嚴(yán)重的懲罰，一般給予的處罰如行政處罰、刑事處罰和罰款，相對(duì)于國(guó)外的處罰力度明顯較輕，幾乎沒(méi)有企業(yè)因?yàn)樨?cái)務(wù)粉飾被懲罰退市。而且我國(guó)上市公司制度仍有待進(jìn)一步完善，退出機(jī)制也不完善，地方政府出于經(jīng)濟(jì)發(fā)展考慮，加上企業(yè)上市難度，很多地方政府不愿自己管轄范圍內(nèi)的上市企業(yè)退市，放松了企業(yè)的監(jiān)管，有的甚至為上市企業(yè)在財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾方面提供便利，從另一方面助長(zhǎng)了上市企業(yè)財(cái)務(wù)粉飾時(shí)有恃無(wú)恐的氣焰。

三、財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)信息識(shí)別分析

（一）審計(jì)信息

一般上市公司與會(huì)計(jì)師事務(wù)所會(huì)保持較長(zhǎng)期的合作關(guān)系，如果上市公司頻繁更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所，則可能出現(xiàn)上市公司“購(gòu)買審計(jì)意見(jiàn)”的行為，另一方面，當(dāng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師發(fā)現(xiàn)上市公司存在嚴(yán)重問(wèn)題擔(dān)心訴訟時(shí)，有可能主動(dòng)解除相關(guān)業(yè)務(wù)合同。

另外，當(dāng)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告中應(yīng)關(guān)注某些特定信息，比如被出具“非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見(jiàn)”，則意味著財(cái)務(wù)報(bào)告中出現(xiàn)了注冊(cè)會(huì)計(jì)師無(wú)法認(rèn)可的處理方法或行為，該上市企業(yè)極有可能有財(cái)務(wù)粉飾的行為。

（二）貸款信息

一般情況下，企業(yè)在需要資金發(fā)展而自有資金又不夠充裕的情況下才會(huì)向銀行貸款，如果一家上市公司賬上的現(xiàn)金流很充裕，卻發(fā)生巨額借款，且財(cái)務(wù)報(bào)表沒(méi)有明確借款意向投資甚至模糊處理，那么這家上市公司則存在財(cái)務(wù)粉飾的嫌疑，這部分現(xiàn)金流是否是真實(shí)的尤其需要重點(diǎn)關(guān)注。

此外，銀行對(duì)上市公司現(xiàn)金流狀況比較了解，當(dāng)公司貸款時(shí)，銀行給予上市公司的貸款額度遠(yuǎn)小于根據(jù)抵押物價(jià)值等財(cái)務(wù)資料判斷的貸款額度，可能意味著這家上市公司的財(cái)務(wù)狀況并沒(méi)有財(cái)務(wù)報(bào)表顯示的那么好，可能存在財(cái)務(wù)粉飾嫌疑。

（三）同行業(yè)比較

通常同行業(yè)公司的競(jìng)爭(zhēng)壓力、盈利能力、經(jīng)營(yíng)環(huán)境等方面相似，可以通過(guò)同行業(yè)不同上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析發(fā)現(xiàn)上市公司的財(cái)務(wù)粉飾行為。

如果一家上市公司的毛利率遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他公司，或者從季報(bào)、年報(bào)看存在較大的波動(dòng)，就要警惕財(cái)務(wù)粉飾行為?？赡苣承┬屡d行業(yè)一開(kāi)始因?yàn)槠涮赜械募夹g(shù)迅速搶占市場(chǎng)，從而獲得較高的盈利能力，隨著競(jìng)爭(zhēng)者逐漸進(jìn)入這個(gè)行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng)，這個(gè)優(yōu)勢(shì)逐步消失，并與整個(gè)行業(yè)水平接近。因此，對(duì)于成熟行業(yè)遠(yuǎn)超同行的毛利率可能存在財(cái)務(wù)粉飾情況。

另外一種情況就是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)過(guò)快，上市企業(yè)通過(guò)收購(gòu)兼并、擴(kuò)大規(guī)模等能大幅提高企業(yè)營(yíng)業(yè)收入，但如果沒(méi)有擴(kuò)大規(guī)模情況下平白無(wú)故的高速增長(zhǎng)往往伴隨著財(cái)務(wù)粉飾行為。

（四）迫切性分析

識(shí)別財(cái)務(wù)粉飾行為，離不開(kāi)粉飾動(dòng)機(jī)迫切性分析。如果上市公司面臨破產(chǎn)、連續(xù)幾年虧損面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的情況，上市公司具有擺脫困境的迫切性，可能利用財(cái)務(wù)粉飾使得財(cái)務(wù)報(bào)表看起來(lái)比實(shí)際情況要好。另外，當(dāng)公司為了定增股票、完成融資、避免抵押股票資不抵債等，也有可能通過(guò)財(cái)務(wù)粉飾，給市場(chǎng)投資者營(yíng)造良好財(cái)務(wù)報(bào)表的假象。

（五）關(guān)聯(lián)方關(guān)系

關(guān)聯(lián)方關(guān)系的存在為上市公司財(cái)務(wù)粉飾提供了便利，當(dāng)上市公司需要虛增利潤(rùn)時(shí)，可以通過(guò)關(guān)聯(lián)方之間的資金往來(lái)虛構(gòu)收入，操控與關(guān)聯(lián)方各自分?jǐn)偟匿N售、管理費(fèi)用，或者以不符合正常商業(yè)價(jià)格、商業(yè)邏輯的方法達(dá)成相關(guān)協(xié)議，這些財(cái)務(wù)粉飾行為比較隱蔽，可以通過(guò)分析上市公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入、應(yīng)收賬款等是否主要來(lái)自于關(guān)聯(lián)方，關(guān)聯(lián)交易是否符合正常商業(yè)邏輯，未來(lái)成長(zhǎng)性是否可靠，利潤(rùn)來(lái)源是否穩(wěn)定等來(lái)識(shí)別財(cái)務(wù)粉飾行為，如果關(guān)聯(lián)交易本身不合理，不符合正常商業(yè)邏輯，則該上市企業(yè)可能通過(guò)關(guān)聯(lián)方進(jìn)行財(cái)務(wù)粉飾。

（六）會(huì)計(jì)政策

上市企業(yè)采用的會(huì)計(jì)政策一般不會(huì)隨意變更，以便于財(cái)務(wù)信息前后對(duì)比分析。根據(jù)規(guī)定，只有兩種情況可以變更政策，一是法律、行政法規(guī)或國(guó)家的會(huì)計(jì)制度要求變更，二是新的會(huì)計(jì)政策提供更可靠的財(cái)務(wù)信息。會(huì)計(jì)政策變更時(shí)，需說(shuō)明變更的合理理由。如果上市企業(yè)的會(huì)計(jì)政策頻繁變更，且理由不充分，則上市企業(yè)很可能通過(guò)會(huì)計(jì)政策的變更達(dá)到粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表的目的。

（七）資產(chǎn)重組

資產(chǎn)重組是企業(yè)資產(chǎn)所有者與其他經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)重新組合、調(diào)整和配置，目的是優(yōu)化資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)重組過(guò)程中能夠方便地調(diào)整企業(yè)利潤(rùn)，一直是上市公司財(cái)務(wù)粉飾的重要手段。一般通過(guò)將非上市企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)置換上市企業(yè)劣質(zhì)資產(chǎn)，或者將非上市企業(yè)盈利能力強(qiáng)的企業(yè)低價(jià)出售給上市企業(yè)，或者將上市企業(yè)閑置資產(chǎn)高價(jià)出售給非上市企業(yè)。對(duì)于這種組織關(guān)系比較復(fù)雜有著多家上市公司、下屬企業(yè)等企業(yè)，應(yīng)著重分析這些相關(guān)方的資產(chǎn)劃撥、交易、重組事項(xiàng)等是否有合理解釋和說(shuō)明，是否符合商業(yè)邏輯等進(jìn)行綜合判別。

四、財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾的財(cái)務(wù)指標(biāo)現(xiàn)象分析

如今，財(cái)務(wù)粉飾行為越來(lái)越隱蔽，通過(guò)上述財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)信息并不能有效發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)的粉飾行為。但只要進(jìn)行了財(cái)務(wù)粉飾，必定在財(cái)務(wù)報(bào)表留下蛛絲馬跡，以下通過(guò)幾種財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾行為。

（一）凈利潤(rùn)

由于我國(guó)規(guī)定上市公司連續(xù)兩年虧損就被ST，提醒投資者退市風(fēng)險(xiǎn)，連續(xù)三年就有可能面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。上市公司為避免退市，會(huì)將報(bào)告年度的利潤(rùn)往后推移或把之前年度虛增利潤(rùn)沖抵，在財(cái)務(wù)報(bào)表顯示出凈利潤(rùn)忽大忽小，呈現(xiàn)巨虧微盈或巨虧巨盈的特征，面對(duì)這些特征的上市企業(yè)就要注意是否采用了財(cái)務(wù)粉飾的手段。

另外，利潤(rùn)表中營(yíng)業(yè)外收入由于與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)沒(méi)有直接關(guān)系，不具有配比性，同時(shí)屬于企業(yè)的一種純收入，是上市企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)粉飾的一種比較方便的手段。因此對(duì)于營(yíng)業(yè)外收入較大的上市企業(yè)應(yīng)注意著重分析這些收入的合理性是否符合商業(yè)邏輯等情況，綜合進(jìn)行判斷。

（二）凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)，虛增營(yíng)業(yè)收入可達(dá)到虛增利潤(rùn)的目的，但虛構(gòu)的營(yíng)業(yè)收入實(shí)際上并沒(méi)有現(xiàn)金流產(chǎn)生，卻使得企業(yè)利潤(rùn)大幅增加。企業(yè)中經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金流減去經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中現(xiàn)金流支出構(gòu)成，企業(yè)凈利潤(rùn)是經(jīng)營(yíng)收入扣除固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷等非付現(xiàn)成本，一般情況下經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流應(yīng)大于凈利潤(rùn)，所以如果經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流與凈利潤(rùn)比例小于1，特別是遠(yuǎn)小于1的情況很有可能有虛增營(yíng)業(yè)收入的財(cái)務(wù)粉飾行為。

（三）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

企業(yè)在銷售中的賒銷收入不能作為現(xiàn)金入賬，而是通過(guò)應(yīng)收賬款入賬。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，并按正常比例賒銷，那么應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就會(huì)維持在正常范圍，一般同行業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也在一定的范圍內(nèi)。如果企業(yè)通過(guò)虛構(gòu)收入增加利潤(rùn)，沒(méi)有產(chǎn)生現(xiàn)金流，會(huì)以應(yīng)收賬款入賬，導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變低。如果應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變動(dòng)異常，則可能存在虛構(gòu)利潤(rùn)的財(cái)務(wù)粉飾行為。這個(gè)指標(biāo)可以和凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量結(jié)合來(lái)看，綜合判別財(cái)務(wù)粉飾。

（四）存貨周轉(zhuǎn)率

企業(yè)的存貨由于流動(dòng)性大、數(shù)量大、核算困難，為企業(yè)的財(cái)務(wù)粉飾創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，其中虛構(gòu)存貨是一種常見(jiàn)的財(cái)務(wù)粉飾行為。存貨周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定周期內(nèi)銷售的貨物的成本與期末存貨余額的比例，這個(gè)指標(biāo)反映了企業(yè)存貨的日常周轉(zhuǎn)速度。通過(guò)分析存貨的流動(dòng)性是否正常、企業(yè)的存貨在資金中所占的比例是否合理、同行業(yè)間存貨周轉(zhuǎn)率是否相差較大以及從歷史數(shù)據(jù)看是否合理等方面識(shí)別虛構(gòu)存貨這種財(cái)務(wù)粉飾行為。

（五）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率

上市企業(yè)通過(guò)自身的經(jīng)營(yíng)獲得，使得總資產(chǎn)不斷上升，提升自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于企業(yè)購(gòu)入、使用以及報(bào)廢處理中的虛增資產(chǎn)，一般會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值的異常變動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致總資產(chǎn)增長(zhǎng)率的異常變動(dòng)。如果在經(jīng)營(yíng)收入、經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等沒(méi)有發(fā)生大的改變，總資產(chǎn)收益率與往年相比異常變動(dòng)，則有可能發(fā)生虛增資產(chǎn)的財(cái)務(wù)粉飾行為。

（六）流動(dòng)比率

根據(jù)之前發(fā)生財(cái)務(wù)粉飾行為的企業(yè)與償債能力關(guān)系研究，結(jié)果顯示當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不佳，償債能力較弱時(shí)，企業(yè)的管理層為了使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)符合經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，發(fā)生財(cái)務(wù)粉飾行為的概率相應(yīng)增加。流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，是反映企業(yè)短期償債能力的強(qiáng)弱。如果一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)比率異常低于同行業(yè)，說(shuō)明企業(yè)有償債風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)講，流動(dòng)比率較低有償債風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)粉飾行為的概率要比沒(méi)有償債風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)高，針對(duì)這些有償債風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)結(jié)合其他財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合判別分析。

五、結(jié)論

針對(duì)當(dāng)前上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾現(xiàn)狀，本文根據(jù)當(dāng)前動(dòng)因理論分析上市公司財(cái)務(wù)粉飾動(dòng)因，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表粉飾現(xiàn)狀提出通過(guò)審計(jì)信息、貸款信息、同行業(yè)比較、迫切性分析、關(guān)聯(lián)方關(guān)系、會(huì)計(jì)政策以及資產(chǎn)重組等角度分析，判別財(cái)務(wù)粉飾行為；根據(jù)財(cái)務(wù)粉飾行為財(cái)務(wù)報(bào)表特征異常波動(dòng)情況，提出通過(guò)凈利潤(rùn)、凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及流動(dòng)比率這些財(cái)務(wù)特征變化情況分析判別財(cái)務(wù)粉飾行為。為廣大市場(chǎng)投資者以及審計(jì)工作者查看上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表、判別財(cái)務(wù)粉飾行為提供可行的思路和方法。

[1]胡宏兵，張子涵.現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊及應(yīng)對(duì)[J].財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)，2016，（14）．

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F23

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1008-4428（2017）08-100-03

高凌，女，江蘇淮安人，蒂森電梯有限公司南京分公司財(cái)務(wù)部經(jīng)理，本科，研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、稅務(wù)等。