許 瑜，馮均科，楊 菲

(1.西安外國語大學(xué)商學(xué)院，陜西 西安 710128；2.西安外國語大學(xué)國際會計與財務(wù)研究所， 陜西 西安 710128；3.西北大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，陜西 西安 710127)

媒體關(guān)注、內(nèi)部控制有效性與企業(yè)創(chuàng)新績效

許 瑜1,2，馮均科3，楊 菲3

(1.西安外國語大學(xué)商學(xué)院，陜西 西安 710128；2.西安外國語大學(xué)國際會計與財務(wù)研究所， 陜西 西安 710128；3.西北大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院，陜西 西安 710127)

以2012～2015年中國A股上市公司為樣本，深入探討媒體關(guān)注、內(nèi)部控制有效性與創(chuàng)新績效三者的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，政策導(dǎo)向媒體、市場導(dǎo)向媒體以及網(wǎng)絡(luò)媒體均能顯著提升企業(yè)創(chuàng)新績效，內(nèi)部控制有效性在其中起到部分中介作用，表明內(nèi)外部治理因素的結(jié)合對于提升企業(yè)創(chuàng)新績效十分關(guān)鍵。進一步分組檢驗發(fā)現(xiàn)，對于中部和西部地區(qū)上市公司，上述結(jié)論并不完全成立。由此推斷，地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平對于媒體監(jiān)督和內(nèi)部控制的公司治理效應(yīng)發(fā)揮具有重要影響。

媒體關(guān)注；內(nèi)部控制有效性；創(chuàng)新績效

一、引 言

“十九大”報告中，習(xí)近平總書記指出“創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐”。這是中央政府繼“十八大”和“十三五”規(guī)劃之后，再一次將科技創(chuàng)新擺在了國家發(fā)展的核心位置。企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的主體，探求企業(yè)創(chuàng)新的影響因素是提高國家創(chuàng)新能力的關(guān)鍵[1]?？v觀影響企業(yè)創(chuàng)新的相關(guān)文獻，學(xué)者們對于內(nèi)部治理與創(chuàng)新績效之間的關(guān)系給予了充分關(guān)注。如何引進更有效的外部治理因素來影響高管創(chuàng)新行為，近年來也引發(fā)了學(xué)術(shù)界的不斷探討。隨著資本市場的蓬勃發(fā)展，媒體作為獨立于立法、司法和行政之外的“第四權(quán)力”，其輿論導(dǎo)向和監(jiān)督功能在市場經(jīng)濟中逐漸顯現(xiàn)[2]，外部治理作用日益增強[3]，但對于媒體關(guān)注與企業(yè)創(chuàng)新績效的研究卻未受到足夠關(guān)注。盡管已有少數(shù)學(xué)者注意到媒體報道對企業(yè)創(chuàng)新活動有直接或間接的影響，但均僅指出兩者之間有一定聯(lián)系，而并未進一步探究兩者關(guān)系的內(nèi)在機理。媒體監(jiān)督缺乏法律和行政強制力，無法直接影響高管的經(jīng)營決策，那么，媒體這一外部治理因素究竟是如何作用于企業(yè)創(chuàng)新策略？在中國特殊的市場環(huán)境和媒介環(huán)境下，媒體關(guān)注度的增強是否能夠顯著提升企業(yè)創(chuàng)新績效水平？不同類型媒體關(guān)注的影響是否一致？這種提升作用是否是基于內(nèi)部控制這一內(nèi)部治理因素發(fā)揮中介效應(yīng)？中國不同地區(qū)的經(jīng)濟水平差異較大，媒體關(guān)注、內(nèi)部控制對于創(chuàng)新績效的作用效果是否存在差異？為了更好地梳理上述問題，本文通過理論闡述和實證檢驗試圖得到一些有益啟示，其可能貢獻在于：(1)論證了不同類型媒體關(guān)注在企業(yè)創(chuàng)新績效方面所起的作用，弱化了對于媒體外部治理作用的認識；(2)突破性地探討內(nèi)部控制這一內(nèi)部治理因素在媒體關(guān)注與創(chuàng)新績效間所起的作用，這對于企業(yè)內(nèi)外部聯(lián)合治理理論的擴展具有重大理論意義；(3)依據(jù)三大經(jīng)濟帶將研究樣本進行分組，對假設(shè)進行再驗證，以探求地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平對企業(yè)治理效應(yīng)發(fā)揮產(chǎn)生的影響，提高研究結(jié)論的科學(xué)性。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)媒體關(guān)注與創(chuàng)新績效

隨著信息化時代的到來和資本市場的蓬勃發(fā)展，媒體作為上市公司和利益相關(guān)者之間的重要溝通渠道對公眾獲取企業(yè)信息起到了舉足輕重的作用。即使在法律制度和監(jiān)管體系較為健全的西方國家，媒體在完善公司治理中依舊發(fā)揮著重要作用。信息功能假說認為，媒體在資本市場中扮演著信息中介的角色[4]。當(dāng)利益相關(guān)者由于某些原因不能全面了解企業(yè)財務(wù)信息時，媒體就起到了重要的橋梁作用[5]。媒體對上市公司的報道，降低了管理層或大股東與利益相關(guān)者間的信息不對稱程度，可以緩解代理問題、降低代理成本，對公司治理產(chǎn)生了積極的影響[6][7]。有效監(jiān)督假說認為，媒體監(jiān)督增加了利益相關(guān)者對企業(yè)的關(guān)注度，具有糾正企業(yè)違規(guī)行為的公司治理作用，甚至和法治環(huán)境在盈余管理的治理中存在替代效應(yīng)[8]。

高管是戰(zhàn)略決策的制定者和實施者，創(chuàng)新產(chǎn)出的不確定性和不及時性特征[9]，加重了高管對創(chuàng)新活動的擔(dān)憂，風(fēng)險規(guī)避的高管往往不情愿推動創(chuàng)新活動。但創(chuàng)新是決定企業(yè)能否健康穩(wěn)定發(fā)展以及超越對手的關(guān)鍵性因素，因此，高管又不得不進行創(chuàng)新行為。而過度自信的高管對創(chuàng)新產(chǎn)出過于樂觀，對創(chuàng)新風(fēng)險未有足夠認識，也可能做出創(chuàng)新過度的不當(dāng)決策。媒體監(jiān)督對于規(guī)范高管行為具有重要作用。依據(jù)市場壓力假說，媒體監(jiān)督帶來的強大市場壓力迫使高管必須做出合理的創(chuàng)新戰(zhàn)略決策。同時，創(chuàng)新不足或創(chuàng)新過度甚至創(chuàng)新資金的不合理支配均會對企業(yè)造成損失，最終影響高管聲譽。聲譽機制也促使高管更加關(guān)注媒體報道，并做出及時反映。因此，媒體報道次數(shù)越多，越有利于約束高管機會主義行為[7]，企業(yè)創(chuàng)新績效越好。因此，本文提出研究假設(shè)1：

H1：媒體關(guān)注與創(chuàng)新績效具有正相關(guān)關(guān)系。

H1a：政策導(dǎo)向媒體關(guān)注度越高，企業(yè)創(chuàng)新績效越好；

H1b：市場導(dǎo)向媒體關(guān)注度越高，企業(yè)創(chuàng)新績效越好；

H1c：網(wǎng)絡(luò)媒體關(guān)注度越高，企業(yè)創(chuàng)新績效越好。

(二)媒體關(guān)注與內(nèi)部控制有效性

媒體監(jiān)督作為資本市場中代替司法保護不足的一項有效制度安排[10]，可以有效地改善企業(yè)內(nèi)部治理狀況[2]，對內(nèi)部控制有效性的提高具有顯著正向影響[11]。事實上，“安然公司關(guān)聯(lián)交易”的披露、“銀廣夏陷阱”的發(fā)表、“藍田神話”的質(zhì)疑、“三鹿問題奶粉”的曝光以及“德國大眾、 奧迪汽車尾氣排放造假”的指控等眾多丑聞均是通過媒體曝光從而引發(fā)社會的關(guān)注，媒體傳播產(chǎn)生的巨大市場壓力也促成了企業(yè)的快速整頓，強化了企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)。

雖然媒體監(jiān)督不能完全解決企業(yè)的內(nèi)部治理問題，但卻促使企業(yè)內(nèi)部控制制度的演化與進步[12]。首先，內(nèi)部控制失效引發(fā)的企業(yè)違規(guī)、舞弊行為會引起各類媒體的興趣，監(jiān)管部門極有可能會通過媒體的披露來監(jiān)督上市公司的內(nèi)部控制建設(shè)情況[13]。這迫使高管時刻關(guān)注媒體報道，并積極改進內(nèi)部控制缺陷，以降低不當(dāng)行為遭受處罰的可能性。由于聲譽機制的影響，媒體監(jiān)督促使高管更有動力注重企業(yè)內(nèi)部控制建設(shè)，確保企業(yè)的健康發(fā)展，以提升自身的聲譽價值。因此，媒體關(guān)注度的提高就意味著企業(yè)不當(dāng)行為更容易遭到曝光，這種壓力迫使企業(yè)內(nèi)部控制行為更加規(guī)范[14]。因此，本文提出研究假設(shè)2：

H2：媒體關(guān)注與內(nèi)部控制有效性具有正相關(guān)關(guān)系。

H2a：政策導(dǎo)向媒體關(guān)注度越高，企業(yè)內(nèi)部控制有效性越強；

H2b：市場導(dǎo)向媒體關(guān)注度越高，企業(yè)內(nèi)部控制有效性越強；

H2c：網(wǎng)絡(luò)媒體關(guān)注度越高，企業(yè)內(nèi)部控制有效性越強。

(三)內(nèi)部控制有效性與創(chuàng)新績效

內(nèi)部控制對企業(yè)創(chuàng)新活動產(chǎn)生的影響有兩種不同觀點?！皟?nèi)部控制促進論”認為，內(nèi)部控制作為降低信息不對稱的重要機制，其本質(zhì)是彌補企業(yè)契約的不完備性，進而對技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生積極的影響[15]。創(chuàng)新風(fēng)險是創(chuàng)新過程中無法避免的問題，有效的內(nèi)部控制及時地將企業(yè)信息反饋給高管，并通過風(fēng)險評估、風(fēng)險與防范降低了創(chuàng)新活動產(chǎn)生的高風(fēng)險[16]，保障了創(chuàng)新環(huán)境[17]，這勢必會降低高管對于創(chuàng)新風(fēng)險的擔(dān)憂。同時，運行有效的內(nèi)部控制對于高管過度自信產(chǎn)生的創(chuàng)新過度風(fēng)險也同樣具有約束作用。然而，“內(nèi)部控制悖論”指出，過于嚴(yán)格的內(nèi)部控制審批制度程序繁瑣、僵化，造成了大量新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品的創(chuàng)新進程被擱置，限制了企業(yè)的創(chuàng)新能力[15][18]。同時，內(nèi)部控制導(dǎo)致的公司治理機制的完善，也使得高管的冒險精神和風(fēng)險擔(dān)當(dāng)意識下降[16]，從而降低了企業(yè)創(chuàng)新水平。但中國內(nèi)部控制制度實施較晚，過于嚴(yán)格的內(nèi)部控制制度并未建立，“內(nèi)部控制促進論”可能更適合中國國情。因此，本文提出研究假設(shè)3：

H3：內(nèi)部控制有效性與創(chuàng)新績效具有正相關(guān)關(guān)系。

(四)媒體關(guān)注、內(nèi)部控制有效性、創(chuàng)新績效

雖然企業(yè)內(nèi)、外部治理機制的側(cè)重點有所不同，但兩者相互依賴、相輔相成，片面強調(diào)任何一方都不可能達到理想的治理效果[19]。單純依靠媒體監(jiān)督無法發(fā)揮內(nèi)部控制治理機制的主體性作用，但僅依靠內(nèi)部控制又忽略了外部媒體在制造輿論壓力、傳播信息和推動監(jiān)管等方面的重要作用[20]。因此，依照次優(yōu)化理論，內(nèi)外治理機制的相互結(jié)合比單一的公司治理機制更加有效[21]。由于媒體不具有公司治理權(quán)，媒體關(guān)注提高創(chuàng)新績效目標(biāo)的實現(xiàn)，需要借助內(nèi)部控制這一中介因素。媒體監(jiān)督有效地激活了企業(yè)內(nèi)部控制機制[22]，顯著降低了高管與股東的信息不對稱，削弱了創(chuàng)新風(fēng)險。因此，本文提出研究假設(shè)4：

H4：內(nèi)部控制有效性在媒體關(guān)注與創(chuàng)新績效的關(guān)系中發(fā)揮中介作用。

H4a：內(nèi)部控制有效性在市場導(dǎo)向媒體關(guān)注與創(chuàng)新績效的關(guān)系中發(fā)揮中介作用；

H4b：內(nèi)部控制有效性在政策導(dǎo)向媒體關(guān)注與創(chuàng)新績效的關(guān)系中發(fā)揮中介作用；

H4c：內(nèi)部控制有效性在網(wǎng)絡(luò)媒體關(guān)注與創(chuàng)新績效的關(guān)系中發(fā)揮中介作用。

三、研究設(shè)計

(一)樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

鑒于中國上市公司內(nèi)部控制有效性的鑒證與披露自2012年1月起在深、滬主板上市公司強制實施。本文以2012～2015年中國A股主板上市公司為初始研究樣本，并進行如下篩選：(1)剔除ST、*ST及PT等特殊樣本；(2)剔除金融保險類上市公司；(3)剔除數(shù)據(jù)缺失樣本；(4)考慮到創(chuàng)新績效的產(chǎn)出的時間性，剔除了2015年成立的公司；(5)對連續(xù)變量進行了首尾1%的Winsorize處理。經(jīng)過上述處理，最終得到8 258個可觀測非平衡面板樣本。研究數(shù)據(jù)中，除了“媒體關(guān)注”與“內(nèi)部控制有效性”指標(biāo)外，其余變量均來自國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)以及銳思數(shù)據(jù)庫(RESSET)。

(二)主要研究變量

1.因變量：創(chuàng)新績效(Patent)。本文選用創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量指標(biāo)——專利數(shù)量來衡量創(chuàng)新績效，即企業(yè)年度內(nèi)發(fā)明、實用新型和外觀設(shè)計申請數(shù)量之和[23][24]。年度內(nèi)申請專利數(shù)量越多，表明企業(yè)創(chuàng)新績效越強。

2.解釋變量。(1)媒體關(guān)注(Media)。本文通過中國知網(wǎng)中的“中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫”將媒體報道數(shù)量作為報紙媒體關(guān)注的替代指標(biāo)。其中，將《中國證券報》、《證券時報》、《證券日報》和《上海證券報》定義為政策導(dǎo)向媒體(Media1)；將《中國經(jīng)營報》、《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》、《經(jīng)濟觀察報》和《第一經(jīng)濟日報》定義為市場導(dǎo)向媒體(Media2)[25][26]。另外，本文通過百度新聞搜索引擎將媒體報道條數(shù)定義為網(wǎng)絡(luò)媒體關(guān)注度(Media3)[7]。(2)內(nèi)部控制有效性(Icindex)。本文采用“迪博內(nèi)部控制指數(shù)”來衡量企業(yè)內(nèi)部控制有效性，并除以100予以標(biāo)準(zhǔn)化[14]。該指數(shù)越高，表明企業(yè)內(nèi)部控制有效性越強。

3.控制變量。根據(jù)有關(guān)企業(yè)創(chuàng)新績效決定因素的文獻，本文選擇股權(quán)集中度(Top1)、兩職合一(Dual)、董事會規(guī)模(Board)、獨立董事比例(Ratio)、高管薪酬(LnSalary)、資產(chǎn)負債率(LEV)、資產(chǎn)凈利潤率(ROA)、年末總資產(chǎn)(LnAsset)、公司上市時間(Age)、注冊地經(jīng)濟發(fā)展程度(Location)、企業(yè)性質(zhì)(State)等作為控制變量。同時，模型還對年份(Year)和行業(yè)(Industry)進行了控制。所有變量定義與說明見表1。

表1 變量定義

四、實證結(jié)果與分析

(一)描述性統(tǒng)計分析

變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果見表2。從創(chuàng)新績效來看，專利產(chǎn)出最低為0(全年無專利)，最高為4502，平均值為26.55，標(biāo)準(zhǔn)差162.523，創(chuàng)新績效各企業(yè)差異懸殊；從媒體關(guān)注方面看，三種媒體關(guān)注度最大值和最小值均表現(xiàn)出較大差異，均值來看網(wǎng)絡(luò)媒體(6.675)對企業(yè)報道最多，其次是政策導(dǎo)向媒體(1.208)，最后是市場導(dǎo)向媒體(0.473)，可見網(wǎng)絡(luò)媒體是最為活躍的信息披露方式；從內(nèi)部控制有效性方面看，最低值為0.090，最高值為9.856，差異較為明顯，均值為6.626說明樣本公司整體內(nèi)部控制水平達到及格標(biāo)準(zhǔn)，過于完善的內(nèi)部控制體系并未建立?！皟?nèi)部控制促進論”更適合中國上市公司的現(xiàn)有情況。

中國幅員遼闊，依據(jù)經(jīng)濟發(fā)展水平與地理相結(jié)合的原則，將大陸地區(qū)劃分為三大經(jīng)濟地帶，每個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平和市場化程度差異較大。從分地區(qū)主要變量的描述性統(tǒng)計看出(表3)，在媒體關(guān)注方面，三個地區(qū)上市公司并無顯著差異，也沒有呈現(xiàn)明顯的變化趨勢。但內(nèi)部控制有效性和創(chuàng)新績效呈現(xiàn)出東部、中部、西部地區(qū)逐漸降低的趨勢?？梢?，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟發(fā)展水平對于企業(yè)是否重視內(nèi)部控制建設(shè)以及創(chuàng)新績效的產(chǎn)出起到重要的影響。

表2 描述性統(tǒng)計結(jié)果

表3 分地區(qū)描述性統(tǒng)計結(jié)果

(二)直接效應(yīng)與中介效應(yīng)的檢驗

在進行多元回歸前，本文對各變量進行相關(guān)性分析。模型中變量間的相關(guān)系數(shù)最大值為0.373，各變量的方差膨脹因子VIF絕大部分在2以下，表明待檢驗?zāi)Ｐ筒淮嬖趪?yán)重的共線性問題，可以進行進一步的多元回歸分析。

表4第(1)列中，內(nèi)部控制有效性(Icindex)與企業(yè)創(chuàng)新績效(Patent)在10%的水平上顯著正相關(guān)，表明內(nèi)部控制有效性有助于提升企業(yè)創(chuàng)新績效水平，研究假設(shè)H3得到支持。第(2)列中，政策導(dǎo)向媒體關(guān)注度(Media1)與創(chuàng)新績效(Patent)在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明政策導(dǎo)向媒體關(guān)注度的提高會顯著提升企業(yè)創(chuàng)新績效水平，研究假設(shè)H1a得到支持。第(3)列中，政策導(dǎo)向媒體關(guān)注度(Media1)與內(nèi)部控制有效性(Icindex)在1%的水平上顯著正相關(guān)，表明媒體關(guān)注度的提高會提升企業(yè)內(nèi)部控制有效性，研究假設(shè)H2a得到支持。以上變量顯著的情況下，根據(jù)Baron和Kenny(1986)的中介效應(yīng)檢驗方法進一步驗證內(nèi)部控制的中介作用。第(4)列中加入內(nèi)部控制有效性(Icindex)變量后，政策導(dǎo)向媒體關(guān)注度(Media1)與創(chuàng)新績效(Patent)的正相關(guān)關(guān)系依舊在1%顯著性水平上成立，但回歸系數(shù)減弱(由0.076變化到0.074)。這說明內(nèi)部控制在政策導(dǎo)向媒體關(guān)注度與企業(yè)創(chuàng)新績效的關(guān)系間起到部分中介的作用，因此研究假設(shè)H4a得到支持。同理，市場導(dǎo)向媒體關(guān)注度(Media2)和網(wǎng)絡(luò)媒體關(guān)注度(Media3)對創(chuàng)新績效(Patent)也有顯著提升作用，內(nèi)部控制有效性(Icindex)在上述關(guān)系中也起到部分中介作用，假設(shè)H1b、H2b、H4b和假設(shè)H1c、H2c、H4c均得到支持，回歸結(jié)果列式在(5)～(7)和(8)～(10)中。

表4 媒體關(guān)注、內(nèi)部控制有效性與創(chuàng)新績效

注：表格內(nèi)數(shù)字上方表示估計系數(shù)，括號內(nèi)為t統(tǒng)計量；*、** 、*** 分別表示達到10%、5%、1%的顯著性水平。下同。

(三)進一步檢驗

中國是漸進改革的轉(zhuǎn)型經(jīng)濟體，經(jīng)濟區(qū)域發(fā)展極不平衡。從表4回歸結(jié)果也可以看出，上市公司注冊地經(jīng)濟發(fā)展程度(Location)對企業(yè)創(chuàng)新績效和內(nèi)部控制有效性均具有顯著正向影響。為了更清晰地理解企業(yè)所處地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展水平是否會影響媒體治理效應(yīng)和內(nèi)部控制有效性對創(chuàng)新績效提升作用的有效發(fā)揮，本文進一步將總樣本按照三大經(jīng)濟地帶分為東部中部和西部地區(qū)組，對假設(shè)進行再次驗證。

從表5、表6的結(jié)果可以看出，東部地區(qū)上市公司媒體關(guān)注能顯著提高企業(yè)創(chuàng)新績效，內(nèi)部控制有效性起到了部分中介作用，與總樣本結(jié)論一致。雖然中部地區(qū)政策導(dǎo)向媒體和網(wǎng)絡(luò)媒體表現(xiàn)出能顯著提升創(chuàng)新績效，但三類媒體關(guān)注均未能有效提升企業(yè)內(nèi)部控制水平，內(nèi)部控制有效性與創(chuàng)新績效之間也沒有顯著性關(guān)系，內(nèi)部控制有效性中介效應(yīng)并不存在。類似情況也出現(xiàn)在西部地區(qū)上市公司中。

表5 東部地區(qū)變量間關(guān)系表

表6 中、西部地區(qū)變量間關(guān)系表

(四)穩(wěn)健性檢驗

為了保證研究結(jié)果的可靠性，本文做如下穩(wěn)健性檢驗*限于篇幅，穩(wěn)健性檢驗結(jié)果未在文中列示。作者備索。：(1)依據(jù)媒體報道均值將Media取值為二分啞變量，高于報道均值取1，否則取0，放入模型檢驗；(2)對總體樣本進行分年度重新驗證；(3)因為制造業(yè)是創(chuàng)新活動的主體，因此僅選取制造業(yè)樣本進行重新檢驗；(4)對所有連續(xù)變量進行5%的Winsorize縮尾處理，對剩余樣本進行重復(fù)檢驗。經(jīng)過上述檢驗，本文主要研究結(jié)論與前文無實質(zhì)性差異。

五、結(jié)論與啟示

本文選取2012～2015年深、滬兩市A股上市公司為研究樣本，探討媒體關(guān)注、內(nèi)部控制有效性對企業(yè)創(chuàng)新績效的影響。研究結(jié)果表明：(1)媒體關(guān)注度越高，企業(yè)創(chuàng)新績效越好，表明媒體在企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出中的促進作用得以有效發(fā)揮；媒體關(guān)注度越高，企業(yè)內(nèi)部控制有效性越好，表明媒體監(jiān)督的市場壓力對于提升內(nèi)部控制有效性起到關(guān)鍵作用；內(nèi)部控制有效性在媒體關(guān)注與創(chuàng)新績效關(guān)系間起中介作用，表明內(nèi)外部治理因素的共同作用對于提升企業(yè)創(chuàng)新績效更加關(guān)鍵。同時也論證了“內(nèi)部控制促進論”更適合現(xiàn)階段的中國國情。(2)進一步分組檢驗發(fā)現(xiàn)，中部和西部地區(qū)上市公司中上述結(jié)論并不完全成立，造成這一結(jié)果的原因有可能是由于經(jīng)濟發(fā)展水平較低地區(qū)的企業(yè)并不太注重內(nèi)部控制建設(shè)和創(chuàng)新活動。同時，中國市場競爭機制尚不完善，各地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平不均衡，媒體監(jiān)督的治理作用仍然受到一定的制約[13]。

值得注意的是，中國企業(yè)的內(nèi)部控制制度建設(shè)起步較晚，各項制度建設(shè)還有待改進。政府的強勢主導(dǎo)地位和競爭環(huán)境導(dǎo)致媒體的獨立性和客觀性并不是很理想[26]，在傳達有效消息方面還有相當(dāng)大的不足[11]。因此，改善中國當(dāng)前的制度環(huán)境和市場環(huán)境，減少政府行政干預(yù)，保護媒體言論自由權(quán)，健全經(jīng)理人市場的聲譽激勵機制[13]，對于保障媒體監(jiān)督治理作用的有效發(fā)揮至關(guān)重要。

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MediaCoverage,EffectivenessofInternalControlandInnovationPerformance

XU Yu1，2, FENG Junke3, YANG Fei3

(1.School of Business, Xi’an International Studies University, Xi’an 710128, China; 2. Institution of International Accounting & Finance Research, Xi'an International Studies University, Xi'an 710128, China; 3.School of Economics & Management, Northwest University, Xi'an 710127, China)

Using the A-share companies from 2012～2015 as samples, this paper investigates the relationship between media coverage, effectiveness of internal control and innovation performance. The study reveals that policy-oriented media, market-oriented media and network media can significantly improve the innovation performance. The effectiveness of internal control plays a partial mediating effect. The result shows that combination of internal and external governance factors is very important to improve innovation performance. Further test finds that the conclusions do not apply to the central and western regions’ listed companies. It can be inferred that the level of regional economic development plays an important role in the corporate governance effects of media coverage and internal control.

Media Coverage; Effectiveness of Internal Control; Innovation Performance

2017-04-01

國家社科基金資助項目(17BJY032)

許瑜(1983-)，女，河北邢臺人，西安外國語大學(xué)商學(xué)院副教授，西北大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院博士生；馮均科(1958-)，男，陜西扶風(fēng)人，西北大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院教授，博士；楊菲(1990-)，女，陜西西安人，西北大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院博士生。

F272.5

A

1004-4892(2017)12-0088-09

(責(zé)任編輯:聞毓)