龐凌子

11月13日，背靠李嘉誠(chéng)、富士康等豪華投資者的“電競(jìng)第一股”雷蛇（Razer）在香港掛牌，上市首日股價(jià)大幅高開(kāi)，盤中一度漲超40%，截至收盤報(bào)4.58港元，較3.88港元發(fā)行價(jià)漲18.04%，一天內(nèi)市值增加62億港元至409億港元。

對(duì)于電競(jìng)玩家而言，雷蛇這個(gè)品牌并不陌生。1998年，熱衷游戲的新加坡人陳民亮在美國(guó)舊金山創(chuàng)辦雷蛇，專門研發(fā)鼠標(biāo)和鍵盤等游戲外設(shè)，此后又以游戲本概念涉足硬件整機(jī)，近期還將產(chǎn)品線擴(kuò)大到智能手機(jī)領(lǐng)域。

根據(jù)游戲市場(chǎng)研究公司Newzoo的報(bào)告，雷蛇已成為全球三大游戲周邊設(shè)備品牌之一。盡管擁有較高的知名度，但雷蛇近幾年的業(yè)績(jī)狀況并不理想。

雷蛇招股書(shū)顯示，公司在2014年實(shí)現(xiàn)2033萬(wàn)美元的利潤(rùn)后持續(xù)虧損，2015年、2016年和今年上半年利潤(rùn)分別虧損2036萬(wàn)美元、5962萬(wàn)美元和5264萬(wàn)美元。公司預(yù)計(jì)，今明兩年仍將處于虧損狀態(tài)。

對(duì)于業(yè)績(jī)連續(xù)虧損原因，招股書(shū)中解釋稱，公司2016年一次性支付已經(jīng)向員工做的股權(quán)激勵(lì)，此外在銷售成本和研發(fā)費(fèi)用上大量投入。2014年研發(fā)和推廣占營(yíng)收的比例為18.41%，2015年上升至22.19%，2016年進(jìn)一步擴(kuò)大至31.12%。

雷蛇外設(shè)定位于中高端，根據(jù)招股書(shū)，雷蛇鼠標(biāo)零售價(jià)為50美元～150美元，鍵盤零售價(jià)70美元～170美元，2014年～2016年這些游戲設(shè)備的毛利率分別為38.7%、34.9%、35.3%，雷蛇的利潤(rùn)也幾乎全部來(lái)源于此。

相比之下，公司大量投入打造的筆記本產(chǎn)品線目前盈利不理想，2014年和2015年的毛利率僅為4%左右，2016年降至2.9%。陳民亮稱，等筆記本業(yè)務(wù)打開(kāi)北美之外的其他市場(chǎng)后，隨著規(guī)模擴(kuò)大其毛利水平會(huì)提高。

目前雷蛇業(yè)務(wù)大幅依賴于美洲市場(chǎng)，2016年超50%的銷售收入來(lái)自于該地區(qū)，且為連續(xù)兩年上升，而在亞太特別是中國(guó)的業(yè)務(wù)占比則逐年下降，2016年來(lái)自中國(guó)的收入占比僅為12.7%。事實(shí)上，近幾年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，在各個(gè)國(guó)家游戲收入排名中，中國(guó)以275.47億美元位列榜首，超過(guò)美國(guó)。陳民亮此前表示，公司赴港上市正是看中了雷蛇在中國(guó)的潛能，后續(xù)收益占比將逐步提升。

除“電競(jìng)第一股”這一概念外，雷蛇受到資本市場(chǎng)關(guān)注的另一重要原因，是其背后的豪華投資陣容。根據(jù)招股書(shū)，雷蛇的股東包括李嘉誠(chéng)旗下投資公司、IDG、淡馬錫、比亞迪、富士康、英特爾等。

2017年4月，李嘉誠(chéng)旗下投資基金Redmount Ventures Limited出資2500萬(wàn)美元參與雷蛇D輪融資，上市后的持股比例為1.29%。陳民亮此前透露，雷蛇在香港上市正是李嘉誠(chéng)的建議，除入股外，長(zhǎng)和集團(tuán)旗下公司還于雷蛇成立了全球戰(zhàn)略聯(lián)盟。Redmount投資負(fù)責(zé)人周凱旋出席雷蛇推介會(huì)時(shí)曾表示，電競(jìng)是一個(gè)優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)，并透露李嘉誠(chéng)不會(huì)在短期內(nèi)獲利沽空。

同樣出現(xiàn)在雷蛇D輪融資名單上的還有比亞迪電子。今年5月，比亞迪電子出資200萬(wàn)美元認(rèn)購(gòu)867股D系列優(yōu)先股，持股0.1%。

此外，雷蛇股東還包括富士康母公司鴻海精密旗下投資公司Strength Luck Limited，其持有雷蛇0.32%股份，IDG-Accel旗下投資公司YONG XIANG CAPITAL持股3.6%，英特爾旗下投資公司Middlefield Ventures持股0.34%，淡馬錫旗下基金持股1.45%。

在一眾大咖投資者的加持下，雷蛇上市首日開(kāi)盤大漲，盡管沒(méi)有站穩(wěn)40%的漲幅，但上市首日市值大增62億港元，突破400億港元，李嘉誠(chéng)、英特爾、富士康一天內(nèi)收獲千萬(wàn)港元回報(bào)。不過(guò)雷蛇創(chuàng)始人陳民亮無(wú)疑是最大贏家，招股書(shū)顯示陳民亮家族對(duì)雷蛇的持股比例為32.4%，由此計(jì)算，陳氏家族一天內(nèi)浮盈約20億港元。