文/中國政法大學(xué)商學(xué)院院長、資本金融研究院院長 劉紀(jì)鵬

十九大精神對(duì)中國金融問題的啟迪

文/中國政法大學(xué)商學(xué)院院長、資本金融研究院院長 劉紀(jì)鵬

十九大報(bào)告提出“新時(shí)代”，而新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想的核心是要建一個(gè)公平正義的社會(huì)。這同樣是中國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的第一指南，同步追求公平和效率，在此基礎(chǔ)上尋找中國經(jīng)濟(jì)改革和社會(huì)改革的結(jié)合點(diǎn)。

一是要堅(jiān)持市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，建公平正義股市。黨的十九大報(bào)告提出，要深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

可以從兩個(gè)方面理解：第一，進(jìn)入新時(shí)代，仍然要堅(jiān)持市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行機(jī)制，靠經(jīng)濟(jì)提高生產(chǎn)效率，靠資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資源要素的優(yōu)化配置，這個(gè)方向堅(jiān)定不移。第二，要兼顧公平和效率。資本市場(chǎng)是要素聚集和資源配置的最主要的市場(chǎng)，但是資本市場(chǎng)也是最容易不公平的市場(chǎng)，十九大的精神就是高舉公平和正義的旗幟，正確處理好公平和效率的關(guān)系，走共同富裕之路。

對(duì)中國資本市場(chǎng)來說，實(shí)現(xiàn)公平和效率最迫切的就是要遏制大股東的瘋狂減持行為，自從中小板2005年開通、創(chuàng)業(yè)板2006年開通以來，中國資本市場(chǎng)成了最不公平、最缺少正義的市場(chǎng)，一部分人暴富，大部分人赤貧。上市家族企業(yè)一股獨(dú)大，導(dǎo)致兩個(gè)不合理：第一，治理結(jié)構(gòu)不合理，獨(dú)立董事像“花瓶”發(fā)揮不了作用；第二，財(cái)富分配不合理，企業(yè)家沒有把精力放在增量財(cái)富的創(chuàng)造上，而是全部放在了上市公司大股東和高管存量股份的處置上。

二是要維護(hù)金融穩(wěn)定，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展保駕護(hù)航。黨的十九大提出健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，深化利率和匯率市場(chǎng)化改革，健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。既防“黑天鵝”，也防“灰犀?！保苄〈ㄐ虚L又提出要防范“明斯基”時(shí)刻。

如果說，對(duì)如何避免“明斯基”時(shí)刻大家還有不同的路徑思考，對(duì)于“黑天鵝”的顧慮，目前則普遍把眼睛盯到金融理財(cái)問題上?，F(xiàn)在大家理財(cái)，每天都在參與，正常賠付也沒出現(xiàn)問題，但是這些錢去哪兒了，大量理財(cái)產(chǎn)品的資金流向問題卻沒有得到重視。是進(jìn)入了融資平臺(tái)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是房地產(chǎn)開發(fā)，如果最終流向了房地產(chǎn)，下一步房地產(chǎn)還能漲嗎？金融產(chǎn)品的價(jià)格發(fā)展都有周期性，而防止房地產(chǎn)進(jìn)一步上漲，推動(dòng)振興股市，恐怕是經(jīng)濟(jì)政策的大趨勢(shì)。

目前銀行理財(cái)只發(fā)生了局部風(fēng)險(xiǎn)，解決方案都是剛性兌付，但這些理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行的表外資產(chǎn)，實(shí)際上不應(yīng)承擔(dān)剛性兌付責(zé)任。面對(duì)少量的風(fēng)險(xiǎn)，銀行從維護(hù)形象的角度出發(fā)進(jìn)行承擔(dān)，但是大面積的違約后果，是國家銀行賠還是股份制銀行賠，在理論上和法律上，尚沒有合理的預(yù)案。所以無論是政策執(zhí)行上還是在現(xiàn)實(shí)中，理財(cái)都更有可能成為“黑天鵝”，國家要趕快化解這種風(fēng)險(xiǎn)，辦法仍然是大力發(fā)展直接融資和股權(quán)市場(chǎng)，振興股市、迎接新時(shí)代。