余豐慧

全力推進(jìn)金融開(kāi)放，讓系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有立足之地。

對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，各個(gè)國(guó)家都如臨大敵。如何應(yīng)對(duì)、化解、消除金融風(fēng)險(xiǎn)，是全球面臨的共同問(wèn)題，每個(gè)國(guó)家都不能幸免，包括歐美發(fā)達(dá)國(guó)家。越是發(fā)達(dá)的國(guó)家，金融風(fēng)險(xiǎn)的周期性越嚴(yán)重。

美國(guó)是全球經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的國(guó)家，但是美國(guó)自成立以來(lái)，周期性金融危機(jī)至今沒(méi)能根除。最近一次是2008年的國(guó)際金融危機(jī)，由雷曼兄弟公司點(diǎn)燃，在華爾街被引爆，其影響持續(xù)了將近10年，至今還有國(guó)家經(jīng)濟(jì)仍未從危機(jī)中走出來(lái)。

為了應(yīng)對(duì)類似2008年的國(guó)際金融危機(jī)，在美國(guó)等大國(guó)倡議下，全球磋商機(jī)制即20國(guó)集團(tuán)（G20）首腦會(huì)晤機(jī)制建立。G20先后多次召開(kāi)會(huì)議，對(duì)全球性金融監(jiān)管等做出了自律性制度安排，取得的成效可圈可點(diǎn)。但是，由于各國(guó)出于各自利益因素的考慮，在一些重大問(wèn)題上個(gè)別大國(guó)考慮自身利益多一些，而考慮全球利益少一些，一些約束金融風(fēng)險(xiǎn)的措施見(jiàn)效不大，新一輪金融危機(jī)苗頭正在顯露。包括美國(guó)股市在內(nèi)的無(wú)節(jié)制上漲，泡沫已經(jīng)隱現(xiàn)。全球金融風(fēng)險(xiǎn)不僅沒(méi)有根除，目前反而正在攀升。對(duì)此，必須保持高度警惕。

目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r較好的中國(guó)，始終把防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)放在首要位置。從全球來(lái)看，2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)由于體制上的優(yōu)勢(shì)，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)防范最為嚴(yán)格、周密。外界認(rèn)為，地方債風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)，以及銀行不良貸款風(fēng)險(xiǎn)等幾大風(fēng)險(xiǎn)都正在化解，有些已經(jīng)見(jiàn)到成效。

值得一提的是，全面推進(jìn)的去杠桿、降低企業(yè)負(fù)債率等措施，是完全對(duì)癥下藥的。提前把企業(yè)包括金融企業(yè)的過(guò)高負(fù)債率、杠桿率降下來(lái)，就從根本上消除了金融隱患，是化解與防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的最得力措施。

如果說(shuō)全球新一輪金融危機(jī)正在走近，那么中國(guó)已經(jīng)高瞻遠(yuǎn)矚、未雨綢繆，提前勒住了金融風(fēng)險(xiǎn)前行的步伐。越往后越能看到或顯現(xiàn)高層去杠桿、降低負(fù)債率決策的正確性與英明之處。

不過(guò)，應(yīng)該看到，目前采取的應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的措施，治標(biāo)措施多于治本措施，行政措施多于市場(chǎng)化手段。下一步，應(yīng)該遵循剛剛結(jié)束的重要會(huì)議精神，加大經(jīng)濟(jì)金融改革開(kāi)放步伐，深化金融深層次開(kāi)放，這是根除系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的治本措施之一。

近日，筆者看到央行貨幣政策委員會(huì)委員黃益平的觀點(diǎn)，深表贊同。他說(shuō)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與金融不夠開(kāi)放有一定關(guān)系。如果金融市場(chǎng)不放開(kāi)，可投資的資產(chǎn)很少，會(huì)導(dǎo)致泡沫；在目前的金融體系中，市場(chǎng)紀(jì)律總是無(wú)法得到執(zhí)行，也造成了很多隱性風(fēng)險(xiǎn)，而金融市場(chǎng)的開(kāi)放可以幫助消除這一隱患。

我們不敢下結(jié)論說(shuō)，金融越開(kāi)放風(fēng)險(xiǎn)就越小，但完全可以說(shuō)，金融不開(kāi)放風(fēng)險(xiǎn)最大。金融業(yè)不夠開(kāi)放，會(huì)催生泡沫、帶來(lái)隱性風(fēng)險(xiǎn)。如果金融市場(chǎng)不放開(kāi)，可投資的資產(chǎn)很少，過(guò)多的資金追逐過(guò)少的產(chǎn)品會(huì)導(dǎo)致泡沫；在目前的金融體系中，市場(chǎng)規(guī)則總是無(wú)法得到執(zhí)行，也造成了很多隱性風(fēng)險(xiǎn)。如預(yù)算軟約束、剛性兌付、地方政府和國(guó)有企業(yè)一些扭曲市場(chǎng)的行為，很大程度上是因?yàn)闆](méi)有很好地執(zhí)行市場(chǎng)的紀(jì)律，如果開(kāi)放能讓資源得到更好的配置，甚至有可能幫助我們分散風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)作為經(jīng)濟(jì)全球化的受益者，在實(shí)現(xiàn)了40年經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)以后，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響力越來(lái)越大，政治上也在逐漸走向世界舞臺(tái)中心，這一過(guò)程的實(shí)現(xiàn)，也都需要開(kāi)放的金融。

人民幣已經(jīng)成功加入SDR。但人民幣入籃只是形式，內(nèi)容是人民幣必須盡快成為名副其實(shí)的國(guó)際貨幣。這就要求人民幣匯率、資本項(xiàng)目可兌換等都必須盡快國(guó)際化，完全對(duì)外開(kāi)放。

筆者非常贊成黃益平的另一個(gè)觀點(diǎn)：如果不存在單邊貶值或是單邊升值的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定，匯率改革應(yīng)該盡快采取動(dòng)作。2016年年底以來(lái)，人民幣的預(yù)期明顯好轉(zhuǎn)，已經(jīng)比較平穩(wěn)，已具備匯率進(jìn)一步變革的環(huán)境。

目前是金融加速改革與開(kāi)放的最佳時(shí)機(jī)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、物價(jià)平穩(wěn)、外儲(chǔ)充足，下一個(gè)5年又是攻堅(jiān)階段，開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)力度將加大。這給金融改革開(kāi)放提供了世紀(jì)性的難得機(jī)遇。應(yīng)該緊緊抓住這個(gè)機(jī)遇，全力推進(jìn)金融開(kāi)放，讓系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有立足之地。