(廣東金融學院，廣東 廣州 510521)

構建廣東自貿區(qū)國際金融風險防范體系

謝家泉林越徐莎莎李麗雯

(廣東金融學院，廣東 廣州 510521)

廣東自貿區(qū)建設取得積極成效的同時也帶來了挑戰(zhàn)。從廣東自貿區(qū)的跨境資金流動風險出發(fā)，結合自貿區(qū)各片區(qū)的功能定位差異，在確保不發(fā)生系統(tǒng)性風險的指引下進行廣東自貿區(qū)金融風險防范研究。從金融風險趨勢預測分析和敏感度分析、金融風險國內外傳導分析、金融風險差異化分析三個角度層層遞進構建廣東自貿區(qū)金融風險防范體系，最后提出金融監(jiān)管、金融自律和金融數(shù)據(jù)大平臺建設對風險防范體系的保障必要性。

自貿區(qū)；金融風險；風險預警；風險傳導

1.引言

中央經濟工作會議多次提出防范化解金融風險，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性風險的底線。隨著南沙自貿區(qū)，深圳前海自貿區(qū)和珠海橫琴自貿區(qū)的高水平開放，倒逼金融業(yè)的各項改革創(chuàng)新，自貿區(qū)承載了金融改革創(chuàng)新的更多使命。廣東自貿區(qū)期望經過三至五年改革試驗，力爭建成符合國際高標準的法制環(huán)境規(guī)范、投資貿易便利、輻射帶動功能突出、監(jiān)管安全高效的自由貿易園區(qū)。這一發(fā)展目標帶來了眾多發(fā)展機遇的同時也必然會伴隨一定的風險。當前廣東自貿區(qū)已經進入關鍵發(fā)展階段，如何在復雜的國內外形勢下，在大力推進廣東自貿區(qū)金融創(chuàng)新發(fā)展的過程中防控國際金融風險成為各級政府及金融機構的重要責任。廣東三大自貿區(qū)在金融改革創(chuàng)新過程中，發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展進度存在一定差異，在做好風險預警分析的前提下，根據(jù)三大自貿區(qū)的各自特色做好不同角度的風險防控體系。

2.金融風險防范體系的構建

廣東自貿區(qū)獲批以來，三個片區(qū)(廣州南沙片區(qū)、深圳前海片區(qū)、珠海橫琴片區(qū))緊緊圍繞職能定位，大力推進金融改革發(fā)展，不斷優(yōu)化投融資環(huán)境，為支持實體經濟發(fā)展做出了積極貢獻：金融機構快速增長，業(yè)務迅速發(fā)展，助推經濟轉型發(fā)展成效明顯。但同時也存在一些值得關注的問題。自貿區(qū)在金融改革創(chuàng)新進程中會產生自貿區(qū)金融開放特殊背景下新的風險。以跨境資金流動風險為主的金融風險將更加復雜難測。包括短期資本異常流動風險，長期資本流動風險等。尤其短期資本大量流入產生泡沫，當外部政策緊縮造成大量資本出逃從而容易產生金融危機。為了有效化解加快改革創(chuàng)新進程中形成的國際金融風險，及時防止金融風險的積聚，合理防范對外開放環(huán)境下國際金融風險的傳導，各種風險的傳導機制理論分析顯得尤為重要，以便做出資本流動的監(jiān)測預警。

(1)廣東自貿區(qū)金融風險趨勢預測分析和敏感度分析：借助計量經濟學模型分析各片區(qū)金融體系及金融風險發(fā)展變化的趨勢，科學預測未來各片區(qū)金融風險及主要因素的走勢，以此把握區(qū)域金融大勢。掌握相關經濟變量如匯率、利率等變動對區(qū)域金融體系的反饋機制，分析風險參數(shù)變化一個單位對各片區(qū)金融機構資產組合市場價值的變化幅度。

(2)廣東自貿區(qū)金融風險國內外傳導分析：廣東三大自貿區(qū)在金融改革創(chuàng)新過程中，由于其“境內關外”的特殊性質，與自貿區(qū)外的區(qū)域存在差異化的金融風險。自貿區(qū)內市場與國際金融市場接軌，而區(qū)外為國內市場。自貿區(qū)內的市場利率和匯率應為離岸人民幣利率和離岸人民幣匯率，如2017年4月14日的人民幣在岸兌美元匯率為6.874，而此時的人民幣離岸匯率為6.883。而央行的宏觀貨幣政策則是按國內宏觀經濟環(huán)境所制定，不能完全切合自貿區(qū)內的實際經濟環(huán)境，可能對金融風險產生一定的催生作用。實際分析中主要考慮單個金融市場或是金融機構發(fā)生風險如何傳染到整個金融體系，或者是外部金融風險如何傳染到金融體系內部，從而認識金融風險的傳染路徑和量化影響。

(3)廣東自貿區(qū)金融風險差異化分析：廣東三個自貿區(qū)之間由于發(fā)展重點和經濟發(fā)展水平的不同、產業(yè)結構的差異而導致風險差異化。這也是金融風險防范體系最細致的一個環(huán)節(jié)。經濟發(fā)展水平的差異是分析區(qū)域金融風險差異的出發(fā)點，健康可持續(xù)的經濟增長可以一定程度上化解風險。從地域特征來看，如南沙新區(qū)2016年生產總值為1278.76億元，橫琴自貿區(qū)2016年生產總值為157.45億元，經濟體量的不同決定了所能承受的金融風險程度。其次從產業(yè)結構而言，地區(qū)產業(yè)低水平重復建設容易導致較大的風險，而且地區(qū)產業(yè)結構優(yōu)化升級過程中產業(yè)的更迭也會引致一定的風險。廣東自貿區(qū)三個片區(qū)有各自的發(fā)展重點，廣州南沙新區(qū)片區(qū)重點發(fā)展航運物流、特色金融、國際商貿、高端制造等產業(yè)，建設以生產性服務業(yè)為主導的現(xiàn)代產業(yè)新高地和具有世界先進水平的綜合服務樞紐；深圳前海蛇口片區(qū)重點發(fā)展金融、現(xiàn)代物流、信息服務、科技服務等戰(zhàn)略性新興服務業(yè)，建設我國金融業(yè)對外開放試驗示范窗口、世界服務貿易重要基地和國際性樞紐港；珠海橫琴新區(qū)片區(qū)重點發(fā)展旅游休閑健康、商務金融服務、文化科教和高新技術等產業(yè)，建設文化教育開放先導區(qū)和國際商務服務休閑旅游基地，打造促進澳門經濟適度多元發(fā)展新載體。三大片區(qū)發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展進度存在一定差異，在做好風險預警分析的前提下，根據(jù)三大自貿區(qū)的各自特色做好不同角度的風險防控體系顯得尤為重要。

3.需要關注的幾個問題

一是加強廣東自貿區(qū)金融監(jiān)管協(xié)調，尤其強化類金融機構的監(jiān)管和自身建設。類金融機構由于定位和經營模式特殊，資金來源局限性大，多依賴市場融資，具有較高的外部融資杠桿，面臨較大的市場風險和不確定性。而類金融機構與正規(guī)金融機構間存在一定的風險傳導，一旦喪失償債能力，必然波及銀行等正規(guī)金融機構，引發(fā)區(qū)域金融風險。從類金融機構的內部管理而言，缺乏金融人才，內部管理薄弱，風險管控制度不健全，盲目追求高收益業(yè)務，經營風險突出。因此有必要加強類金融機構的自身建設，強化行業(yè)自律管理。

二是構建廣東自貿區(qū)金融數(shù)據(jù)大平臺，為自貿區(qū)金融風險防控培育專業(yè)人才隊伍。目前自貿區(qū)內業(yè)務動態(tài)數(shù)據(jù)較為缺乏，加強金融風險防控技術手段的研究與應用，構建金融風險預警監(jiān)測平臺，通過建立金融信息數(shù)據(jù)庫，加強對跨境數(shù)據(jù)的監(jiān)測及機構共享機制，為風險監(jiān)控提供大數(shù)據(jù)平臺，運用互聯(lián)網、云計算等技術手段，對各類信息進行關聯(lián)分析，實時動態(tài)追蹤風險狀況，構建數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析、風險預警及評估決策系統(tǒng)，與此同時充實監(jiān)管質量，加強培養(yǎng)一批具有信息技術和經濟金融復合型背景的人才隊伍，為推動自貿區(qū)金融改革創(chuàng)新提供人力資源保障。

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