我國(guó)萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展存在的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管研究

吳敏

保險(xiǎn)行業(yè)為我國(guó)金融市場(chǎng)的自由開(kāi)放做出卓越貢獻(xiàn)，然而我國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)在產(chǎn)品創(chuàng)新階段過(guò)度依賴(lài)投資型產(chǎn)品，對(duì)消費(fèi)者利益也缺乏關(guān)懷，由此所暴露出的諸多問(wèn)題還有待進(jìn)一步的規(guī)范。本文圍繞投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品中的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，探討其在中國(guó)金融市場(chǎng)中扮演的角色以及存在的問(wèn)題，結(jié)合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)提出優(yōu)化策略，展望未來(lái)發(fā)展方向。

萬(wàn)能險(xiǎn)；中短存續(xù)期產(chǎn)品；投資風(fēng)險(xiǎn)；舉牌；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

一、導(dǎo)論

萬(wàn)能險(xiǎn)(Universal Life Insurance)又稱(chēng)為綜合人壽保險(xiǎn)，是一種投資型壽險(xiǎn)產(chǎn)品，其作為一種創(chuàng)新型保險(xiǎn)，兼具保障和理財(cái)?shù)墓δ?，具有相?dāng)大的靈活性，在諸多保險(xiǎn)產(chǎn)品中表現(xiàn)搶眼。1979年，世界上第一份萬(wàn)能險(xiǎn)保單在美國(guó)誕生，如今該險(xiǎn)種在美國(guó)的市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在25%左右。我國(guó)在2000年推出了第一款萬(wàn)能型壽險(xiǎn)產(chǎn)品，彌補(bǔ)了大陸萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)的空白。到2016年萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模已擴(kuò)張至11860萬(wàn)億元，占人身險(xiǎn)總保費(fèi)收入的34%?，F(xiàn)階段中小型保險(xiǎn)公司大規(guī)模聚焦萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)，在推動(dòng)萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)超高速發(fā)展的同時(shí)也帶來(lái)不小的風(fēng)險(xiǎn)隱患，亟待各方監(jiān)管措施的落實(shí)。

二、萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)存在的問(wèn)題

(一)萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展不穩(wěn)定，退保率高居不下

在萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)飛速發(fā)展的幾年里，萬(wàn)能險(xiǎn)保單退保率高居不下，“退保潮”、“下架潮”輪番上演，據(jù)統(tǒng)計(jì)，網(wǎng)銷(xiāo)渠道的保單業(yè)務(wù)在期滿(mǎn)一年后退保率高達(dá)90%，某些產(chǎn)品甚至接近100%。這與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和售賣(mài)者本身有關(guān)，也反映出了保單持有人對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)的誤解。退保規(guī)模的擴(kuò)大引發(fā)了市場(chǎng)及保單持有人對(duì)償付問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)，這又進(jìn)一步加劇退保情況，保險(xiǎn)公司的償付能力將面臨嚴(yán)峻的考驗(yàn)，尤其是那些萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)占比超過(guò)50%甚至是90%的中小型保險(xiǎn)公司。新型萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在缺陷，期限短、利率高，加上保單提供退保便利，退保成本小，為萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展埋下隱患。

(二)中小型保險(xiǎn)公司過(guò)度依賴(lài)萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題凸顯

我國(guó)正處于萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)高速發(fā)展期，自2012年保監(jiān)會(huì)發(fā)布數(shù)項(xiàng)保險(xiǎn)資金新政策、放開(kāi)險(xiǎn)資運(yùn)用渠道后，中小型保險(xiǎn)公司紛紛聚焦高現(xiàn)價(jià)策略型萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，保費(fèi)收入快速膨脹，市場(chǎng)份額猛增，其萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入占比從2013年的62%增至2015 年的78%，而國(guó)內(nèi)大型壽險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)份額則顯著降低。過(guò)度依賴(lài)萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品的中小型險(xiǎn)企在推動(dòng)萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)的超高速發(fā)展上功不可沒(méi)，但也帶來(lái)不小的風(fēng)險(xiǎn)隱患?！耙浑U(xiǎn)獨(dú)大”、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)過(guò)分單一是如今中小型險(xiǎn)企必須重視的問(wèn)題之一。另外，某些險(xiǎn)企對(duì)保監(jiān)會(huì)關(guān)于實(shí)現(xiàn)萬(wàn)能險(xiǎn)單獨(dú)賬戶(hù)管理的要求還沒(méi)有足夠的認(rèn)識(shí)，賬戶(hù)設(shè)立不符合新規(guī)，產(chǎn)品面臨停售風(fēng)險(xiǎn)。

(三)險(xiǎn)資投資收益壓力大，利差損風(fēng)險(xiǎn)加劇

萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品普遍標(biāo)明較高的預(yù)期收益來(lái)吸引客戶(hù)，年化結(jié)算利率也一直維持在4%-6%甚至更高的水平，但從銀保渠道來(lái)說(shuō)，萬(wàn)能險(xiǎn)保單的成本能達(dá)到8%-10%，保險(xiǎn)公司的投資收益壓力非比尋常。為了維持萬(wàn)能險(xiǎn)保單高結(jié)算利率，保險(xiǎn)公司紛紛將目光聚焦在收益率高、期限長(zhǎng)的投資選擇上，新型非標(biāo)資產(chǎn)和上市公司都成為其偏愛(ài)的投資對(duì)象，但此類(lèi)投資舉措存在明顯的期限錯(cuò)配情況，容易引發(fā)償付問(wèn)題。在當(dāng)下股市震蕩不安的背景下，某些萬(wàn)能險(xiǎn)大戶(hù)頻繁舉牌上市公司，若險(xiǎn)資在股市中被套牢，危及保險(xiǎn)公司的償付能力，則進(jìn)一步加劇流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(四)部分壽險(xiǎn)企業(yè)償付能力下滑，償付能力監(jiān)管壓力增大

“償二代”監(jiān)管體系對(duì)險(xiǎn)企的償付能力監(jiān)管要求有所提高。從2016年各大保險(xiǎn)公司披露的償付能力報(bào)告上看，有多家企業(yè)萬(wàn)能險(xiǎn)險(xiǎn)種存在現(xiàn)金流不足風(fēng)險(xiǎn)，個(gè)別企業(yè)開(kāi)始依靠贖回變現(xiàn)投資資產(chǎn)來(lái)彌補(bǔ)缺口；多家保險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率環(huán)比下降，部分萬(wàn)能險(xiǎn)大戶(hù)的償付能力逼近甚至突破保監(jiān)會(huì)設(shè)定的100%監(jiān)管紅線。當(dāng)下萬(wàn)能險(xiǎn)大戶(hù)普遍存在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題，以萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)為主要部分的“保戶(hù)投資款新增交費(fèi)”的高速增長(zhǎng)為險(xiǎn)企帶來(lái)不小的償付能力壓力，加上風(fēng)控管理缺陷和人才缺失，投資端風(fēng)險(xiǎn)加劇影響企業(yè)償付能力。

三、國(guó)際監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)的借鑒

國(guó)際上關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管的研究主要集中在償付能力方面。綜合國(guó)際經(jīng)驗(yàn)、借鑒成熟市場(chǎng)中先進(jìn)的監(jiān)管理念和科學(xué)技術(shù)能夠進(jìn)一步提高我國(guó)償付能力監(jiān)管體系的適用性。

(一)完善信息披露工作，建立認(rèn)證精算師制度和獨(dú)立審計(jì)師制度

美國(guó)、加拿大等國(guó)家實(shí)施嚴(yán)格全面的償付能力監(jiān)管，通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)稽核和非現(xiàn)場(chǎng)檢查保證財(cái)務(wù)報(bào)告的準(zhǔn)確性；英國(guó)保險(xiǎn)業(yè)精算師制度是其一大特色；澳大利亞也有明確的審計(jì)師與精算師要求。我國(guó)在信息披露的有效性和真實(shí)性上還需多做工夫，要進(jìn)一步完善以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)報(bào)告制度，強(qiáng)化信息公開(kāi)的透明度，通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制約束保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)行為?；诖?，我國(guó)要加快建設(shè)電子數(shù)據(jù)庫(kù)制度，促進(jìn)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化和可得性，讓信息技術(shù)服務(wù)于保險(xiǎn)行業(yè)，提高監(jiān)督工作的效率與質(zhì)量。另外，保障數(shù)據(jù)真實(shí)有效性的一種途徑就是建立認(rèn)證精算師制度和獨(dú)立審計(jì)師制度，培養(yǎng)、提升我國(guó)審計(jì)師和精算師的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)和執(zhí)業(yè)水平，向成熟保險(xiǎn)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)靠攏，萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)只有在這樣一個(gè)完善的保險(xiǎn)市場(chǎng)上才能夠?qū)崿F(xiàn)健康長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

(二)加快建設(shè)信用評(píng)級(jí)制度，維護(hù)萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定

從歷史上看，信用評(píng)級(jí)公司在國(guó)外保險(xiǎn)市場(chǎng)上扮演了重要的角色。美國(guó)的貝氏評(píng)級(jí)公司(A.M.Best)，不同于標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪公司，是一家專(zhuān)注于保險(xiǎn)行業(yè)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，對(duì)保險(xiǎn)公司的改善和進(jìn)步起了積極的推動(dòng)作用。我國(guó)綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)已經(jīng)在“償二代”體系下有所建設(shè)，在完善的信息披露制度下，未來(lái)我國(guó)保險(xiǎn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要朝著更加科學(xué)全面的測(cè)評(píng)方向發(fā)展，提升償付能力監(jiān)管的有效性和針對(duì)性，加強(qiáng)社會(huì)公眾對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)的客觀認(rèn)知。各大險(xiǎn)企在銷(xiāo)售萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，若有可供參考的信用水平，可以幫助不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的消費(fèi)者進(jìn)行比較和選擇，進(jìn)一步保護(hù)消費(fèi)者利益，維護(hù)萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定。

(三)完善動(dòng)態(tài)償付能力監(jiān)管體系，及時(shí)捕捉行業(yè)信息

美國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)的預(yù)警信息系統(tǒng)(IRIS)對(duì)險(xiǎn)企財(cái)務(wù)監(jiān)管貢獻(xiàn)巨大，在這種靜態(tài)監(jiān)管的基礎(chǔ)上，美國(guó)又開(kāi)發(fā)出了一種更為有效的動(dòng)態(tài)監(jiān)管模式——現(xiàn)金流量測(cè)試(CFT)系統(tǒng)。資本量左右保險(xiǎn)公司的償付能力，在對(duì)該指標(biāo)的監(jiān)管上最典型的模式有美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本制度(RBC)和加拿大保險(xiǎn)行業(yè)所使用的資本充足性動(dòng)態(tài)測(cè)試(DCAT)。在國(guó)際上，動(dòng)態(tài)監(jiān)管已經(jīng)成為當(dāng)下保險(xiǎn)行業(yè)監(jiān)管的主要工具之一，我國(guó)動(dòng)態(tài)監(jiān)管正處于起步階段，尚未探索出一套科學(xué)高效的動(dòng)態(tài)監(jiān)管體系，再加上險(xiǎn)企的活躍于萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)時(shí)會(huì)面對(duì)多重風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以及時(shí)發(fā)現(xiàn)運(yùn)作出現(xiàn)問(wèn)題的保險(xiǎn)公司，在整改上也將面臨更久的滯后期。因此，完善我國(guó)動(dòng)態(tài)償付能力監(jiān)管體系是現(xiàn)階段必須重視的課題之一。

四、國(guó)內(nèi)萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)監(jiān)管建議

我國(guó)萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)正面臨嚴(yán)峻的監(jiān)管形勢(shì)，行業(yè)整肅情勢(shì)嚴(yán)峻，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看必然利于整個(gè)行業(yè)乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。

(一)堅(jiān)持“保險(xiǎn)姓保”，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，明晰服務(wù)定位

新型萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品過(guò)分吹噓其投資功能而弱化了保險(xiǎn)保障的主體地位，背離了傳統(tǒng)型萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品誕生的初衷。今后在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，萬(wàn)能險(xiǎn)要回歸保障本位，減少短期投機(jī)類(lèi)別，進(jìn)一步發(fā)展期交、終身型萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，或是深度開(kāi)發(fā)附加險(xiǎn)形式，充分發(fā)揮萬(wàn)能險(xiǎn)的保障功能。另外，對(duì)于險(xiǎn)企來(lái)說(shuō)，萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)收入占比必須控制在紅線以下，保證公司的償付力和流動(dòng)性；保險(xiǎn)公司在激勵(lì)員工時(shí)要改變以往單純倚重業(yè)務(wù)數(shù)量的激勵(lì)機(jī)制，緊抓業(yè)務(wù)質(zhì)量，建立健全問(wèn)責(zé)機(jī)制；在員工培訓(xùn)上要嚴(yán)格要求銷(xiāo)售人員準(zhǔn)確如實(shí)傳遞信息，明確產(chǎn)品定位和服務(wù)對(duì)象，全面考慮地域因素和消費(fèi)者傾向，高質(zhì)量推廣銷(xiāo)售萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品，促進(jìn)行業(yè)健康發(fā)展。

(二)建立健全萬(wàn)能險(xiǎn)行業(yè)相關(guān)法律體系，充分發(fā)揮保監(jiān)會(huì)監(jiān)管職能

萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展十多年，目前還沒(méi)有一套完善的法律體系來(lái)規(guī)范萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)和壽險(xiǎn)資金的投資活動(dòng)。我國(guó)的法制監(jiān)管應(yīng)該緊隨時(shí)代潮流，及時(shí)出臺(tái)相關(guān)法律法規(guī)或是在以往的基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)整，將保險(xiǎn)公司的萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展和投資活動(dòng)嚴(yán)格控制在法律框架下，規(guī)范萬(wàn)能險(xiǎn)業(yè)務(wù)開(kāi)展要求，設(shè)置合理經(jīng)營(yíng)門(mén)檻，明確資本金要求和利率要求，加強(qiáng)險(xiǎn)企風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者以及保險(xiǎn)公司的利益。保監(jiān)會(huì)要密切關(guān)注市場(chǎng)上萬(wàn)能險(xiǎn)大戶(hù)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，充分、及時(shí)發(fā)揮其監(jiān)管職能，大力查處非法融資、非正當(dāng)利益輸送等違法亂紀(jì)活動(dòng)，實(shí)施負(fù)面清單和問(wèn)責(zé)機(jī)制，加強(qiáng)信息披露制度建設(shè)，嚴(yán)格考察險(xiǎn)企償付能力，保證行業(yè)規(guī)范發(fā)展。

(三)優(yōu)化投資策略，提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力

保險(xiǎn)公司運(yùn)用險(xiǎn)資時(shí)要在規(guī)定的投資渠道內(nèi)活動(dòng)，建立科學(xué)的投資決策機(jī)制和獨(dú)立制衡的運(yùn)作機(jī)制，單獨(dú)設(shè)立投資賬戶(hù)，培養(yǎng)專(zhuān)業(yè)投資團(tuán)隊(duì)，標(biāo)準(zhǔn)化操作資金，把握投資機(jī)遇，提高險(xiǎn)資運(yùn)用效率，在保證收益率的同時(shí)還要注意降低投資風(fēng)險(xiǎn)，消化前期舉牌帶來(lái)的集中度過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)和投資非標(biāo)資產(chǎn)帶來(lái)的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，提高流動(dòng)性與償付能力。風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)要研究科學(xué)有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案制度，完成風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)的建設(shè)，定期提交風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告，和其他各部門(mén)之間保持暢通的信息傳遞。保險(xiǎn)行業(yè)要立足我國(guó)國(guó)情，積極探索適合我國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展階段和特點(diǎn)的保險(xiǎn)業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度體系和措施。

五、總結(jié)

現(xiàn)階段我國(guó)萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展雖面臨重重挑戰(zhàn)，市場(chǎng)要探索出一套適合我國(guó)國(guó)情的發(fā)展路徑和監(jiān)管體系并非易事，總體來(lái)說(shuō)，一定要充分保證保險(xiǎn)企業(yè)的償付能力水平，避免陷入流動(dòng)性危機(jī)，防止各種風(fēng)險(xiǎn)交叉感染。保險(xiǎn)公司要認(rèn)真審視投資環(huán)境變化，借鑒英美成熟的萬(wàn)能險(xiǎn)市場(chǎng)運(yùn)作模式和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，尋求更高效、更安全的資管模式，進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的綜合實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)保險(xiǎn)行業(yè)長(zhǎng)期健康、穩(wěn)定發(fā)展。

(華東政法大學(xué)商學(xué)院，上海 201620)

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