醫(yī)藥、地產(chǎn)、保險(xiǎn)作為向醫(yī)療和醫(yī)院投資發(fā)力的三大產(chǎn)業(yè)，其醫(yī)療業(yè)投資行為有深刻的行業(yè)動(dòng)因和商業(yè)理性，一定程度上和一定時(shí)期內(nèi)可實(shí)現(xiàn)跨界協(xié)同的良好效果，但現(xiàn)有跨界投資模型是否長(zhǎng)期可持續(xù)尚待驗(yàn)證。

醫(yī)藥企業(yè)投資醫(yī)院

案例：

北大醫(yī)藥：2013年8月，北大醫(yī)藥與湖南株洲愷德心血管醫(yī)院簽訂合作協(xié)議，收購(gòu)愷德醫(yī)院。愷德醫(yī)院擁有六十年歷史，系北大醫(yī)藥成功收購(gòu)的第一家三級(jí)專(zhuān)科醫(yī)院。2014年3月，北大醫(yī)藥確認(rèn)將與北京大學(xué)醫(yī)學(xué)部、北京大學(xué)第六醫(yī)院三方共同創(chuàng)辦了北京大學(xué)心理醫(yī)院。2014年12月17日，北大醫(yī)藥公告子公司北大醫(yī)療腫瘤醫(yī)院管理公司擬與北京北大醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金管理公司共同發(fā)起基金，通過(guò)增資及收購(gòu)方式合計(jì)出資約4123萬(wàn)美元，獲得新里程醫(yī)院集團(tuán)65%的股權(quán)。新里程醫(yī)院集團(tuán)絕對(duì)控股的北京新里程腫瘤醫(yī)院，系中外合資腫瘤專(zhuān)科醫(yī)院（營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)）。

復(fù)星醫(yī)藥：復(fù)星醫(yī)藥近年持續(xù)加大醫(yī)療服務(wù)投資布局，先后投資安徽濟(jì)民醫(yī)院、岳陽(yáng)廣濟(jì)醫(yī)院、宿遷鐘吾醫(yī)院、南洋腫瘤醫(yī)院、佛山禪城醫(yī)院，并于2014年對(duì)美中互利（和睦家醫(yī)院之美國(guó)上市運(yùn)營(yíng)公司）發(fā)起私有化邀約。2015年1月27日，復(fù)星醫(yī)藥公告，其子公司與齊齊哈爾市第一醫(yī)院共同出資成立營(yíng)利性混合所有制醫(yī)療機(jī)構(gòu)——齊齊哈爾市第一醫(yī)院南院（暫定名）。此次合作表明，復(fù)星醫(yī)藥將繼續(xù)加快在二三線(xiàn)城市專(zhuān)科及綜合醫(yī)院市場(chǎng)的布局。據(jù)有關(guān)媒體，復(fù)星醫(yī)藥董事長(zhǎng)陳啟宇表示，醫(yī)生創(chuàng)業(yè)辦醫(yī)院、企業(yè)醫(yī)院改制、與公立醫(yī)院合作新建醫(yī)院，是復(fù)星醫(yī)藥投資醫(yī)院的三個(gè)方向；復(fù)星醫(yī)藥未來(lái)計(jì)劃收購(gòu)超過(guò)100家的各地醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

金陵藥業(yè)：在先后成功收購(gòu)宿遷市人民醫(yī)院和儀征醫(yī)院后，金陵藥業(yè)2014年11月公告以1.37億元的價(jià)格拿下安慶市石化醫(yī)院有限責(zé)任公司87.768%的股權(quán)。而根據(jù)金陵藥業(yè)2013年報(bào)，其下屬醫(yī)院利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比接近40%。從利潤(rùn)貢獻(xiàn)度角度，醫(yī)院和醫(yī)療業(yè)務(wù)已逐漸成為金陵藥業(yè)主要業(yè)務(wù)。

恒康醫(yī)療：是近年醫(yī)藥上市公司投資醫(yī)院的黑馬和急先鋒。

點(diǎn)評(píng)：

醫(yī)藥與醫(yī)療行業(yè)有著天然緊密聯(lián)系。傳統(tǒng)上，國(guó)內(nèi)醫(yī)療行業(yè)“以藥養(yǎng)醫(yī)”業(yè)務(wù)模式將大量行業(yè)利潤(rùn)留存在醫(yī)藥（含器械）生產(chǎn)或銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，部分醫(yī)藥企業(yè)享有畸高利潤(rùn)。但隨著醫(yī)改政策的市場(chǎng)化方向推進(jìn)，醫(yī)藥價(jià)格將逐漸回歸合理利潤(rùn)水平，而醫(yī)療服務(wù)價(jià)格會(huì)適當(dāng)調(diào)升，從而體現(xiàn)醫(yī)院和醫(yī)生的高知識(shí)、高技能服務(wù)所蘊(yùn)含的市場(chǎng)價(jià)值。在這種背景下，醫(yī)藥企業(yè)向醫(yī)療服務(wù)行業(yè)延伸有其內(nèi)在合理性：一方面，投資醫(yī)院會(huì)幫醫(yī)藥企業(yè)一定程度上鎖定銷(xiāo)售終端，利于醫(yī)藥主業(yè)營(yíng)銷(xiāo)拓展；另一方面，醫(yī)院可作為醫(yī)藥企業(yè)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，投資達(dá)到一定規(guī)模后，醫(yī)藥企業(yè)甚至可以轉(zhuǎn)型為醫(yī)療服務(wù)為主業(yè)的企業(yè)。

從行業(yè)接近度看，與地產(chǎn)公司或保險(xiǎn)公司比，醫(yī)藥企業(yè)對(duì)醫(yī)療服務(wù)企業(yè)比較熟悉，投資醫(yī)院相對(duì)門(mén)檻較低，有上下游的協(xié)同性。但醫(yī)藥企業(yè)與醫(yī)院（特別是非營(yíng)利性醫(yī)院）的上下游關(guān)系將不可避免產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易，通過(guò)所謂供應(yīng)鏈管理或上游銷(xiāo)售將醫(yī)院利潤(rùn)轉(zhuǎn)走，則存在著是否整體或?qū)嵸|(zhì)上合規(guī)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而醫(yī)藥企業(yè)的生產(chǎn)型特征與醫(yī)療企業(yè)的服務(wù)型特征的差異，也將導(dǎo)致醫(yī)藥企業(yè)控股醫(yī)院后在管理上面臨挑戰(zhàn)。

地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商投資醫(yī)院

案例：

世榮兆業(yè)：2014年6月23日，世榮兆業(yè)公告稱(chēng)，全資子公司珠海世榮兆業(yè)投資管理有限公司擬出資1000萬(wàn)元，通過(guò)增資的方式取得珠海至和置業(yè)投資有限公司81%股權(quán)，從而獲得“橫琴?lài)?guó)際生命科學(xué)中心”項(xiàng)目的投資、開(kāi)發(fā)及經(jīng)營(yíng)權(quán)利。而標(biāo)的公司至和置業(yè)已于2014年5月28日與珠海市橫琴新區(qū)管理委員會(huì)、廣州醫(yī)科大學(xué)附屬第一醫(yī)院就投資建設(shè)“橫琴?lài)?guó)際生命科學(xué)中心”項(xiàng)目簽訂了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，根據(jù)該協(xié)議約定，“橫琴?lài)?guó)際生命科學(xué)中心”項(xiàng)目主要包括一所三級(jí)甲等綜合醫(yī)院、以及智能健康療養(yǎng)康復(fù)中心與美容抗衰老中心等。

宜華地產(chǎn)：2014年7月4日，宜華地產(chǎn)宣布，擬斥資7.2億元購(gòu)入廣東眾安康后勤集團(tuán)股份有限公司全部100%股權(quán)，從而進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)。眾安康成立于1999年，是國(guó)內(nèi)醫(yī)療后勤綜合服務(wù)行業(yè)的 “一體化非診療”專(zhuān)業(yè)服務(wù)提供商，為各類(lèi)醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供包括醫(yī)療設(shè)施維護(hù)和保養(yǎng)、環(huán)境、安全等在內(nèi)的醫(yī)療后勤綜合服務(wù)，建立了覆蓋全國(guó)的跨區(qū)域服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，在多個(gè)城市設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。

華業(yè)地產(chǎn)：2015年1月12日，華業(yè)地產(chǎn)公告，擬向重慶玖威醫(yī)療科技有限公司、自然人李偉共支付21.5億現(xiàn)金，購(gòu)買(mǎi)重慶捷爾醫(yī)療設(shè)備有限公司100%股權(quán)。華業(yè)地產(chǎn)透露，未來(lái)上市公司將以捷爾醫(yī)療為平臺(tái)，通過(guò)與重慶醫(yī)科大學(xué)的深入合作，建立大型綜合性醫(yī)院，逐步打造成涵蓋醫(yī)療健康全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。

廣廈控股：2015年1月30日，媒體報(bào)道廣廈控股集團(tuán)與永康市政府醫(yī)療投資公司簽約，廣廈控股浙江永康市第五人民醫(yī)院。早在2000年，廣廈就并購(gòu)控股了原金華第三人民醫(yī)院，該醫(yī)院目前已成為以腫瘤診治等為特色、其他學(xué)科齊備的三級(jí)乙等醫(yī)院，系浙江省規(guī)模最大的純民營(yíng)醫(yī)院。廣廈控股計(jì)劃投入80億元，陸續(xù)控股改制一批公立醫(yī)院、制藥企業(yè)、醫(yī)療器械公司、醫(yī)護(hù)院校等，同時(shí)拓展健康服務(wù)和養(yǎng)老地產(chǎn)等項(xiàng)目，形成大健康產(chǎn)業(yè)鏈。

此外，地產(chǎn)界內(nèi)大佬萬(wàn)科、恒大、陽(yáng)光城等，也通過(guò)公司公告或媒體發(fā)布宣示，擬進(jìn)軍醫(yī)療投資與服務(wù)領(lǐng)域。

點(diǎn)評(píng)：

傳統(tǒng)意義上，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與醫(yī)院投資均屬資金密集型的重資產(chǎn)投資項(xiàng)目。近一兩年，同質(zhì)化地產(chǎn)開(kāi)發(fā)模式受到市場(chǎng)挑戰(zhàn)，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商很多轉(zhuǎn)向細(xì)分領(lǐng)域，以產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)理念來(lái)尋找準(zhǔn)細(xì)分市場(chǎng)、提高地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的技術(shù)含量。醫(yī)療行業(yè)的健康概念、資源與服務(wù)，對(duì)開(kāi)發(fā)商主業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目的品牌、品質(zhì)、配套、促銷(xiāo)乃至與政府洽談拿地、地塊升值都有巨大助力，也有利于房地產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型養(yǎng)生、養(yǎng)老、健康和旅游地產(chǎn)。而醫(yī)療健康行業(yè)作為未來(lái)中國(guó)潛在第一大產(chǎn)業(yè)，本身就是一個(gè)巨大金礦，除了輔助開(kāi)發(fā)商的地產(chǎn)主業(yè)，還能為房企探索和培育新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。endprint

但地產(chǎn)行業(yè)與醫(yī)療行業(yè)有巨大行業(yè)差異性，傳統(tǒng)住宅開(kāi)發(fā)房企的核心能力是拼資源、拿優(yōu)質(zhì)地塊，通過(guò)房屋銷(xiāo)售可實(shí)現(xiàn)良好的現(xiàn)金回流和投資收益；而醫(yī)院投資和運(yùn)營(yíng)有較高的行業(yè)門(mén)檻，資金投入同樣巨大、但投資回收期要比地產(chǎn)開(kāi)發(fā)長(zhǎng)，與傳統(tǒng)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資模式有較大差別。醫(yī)院的核心是人和服務(wù)，而地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的核心是資源和產(chǎn)品，思維導(dǎo)向完全不同。地產(chǎn)行業(yè)多年沉積的適合地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的開(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)和人員、如何操作習(xí)慣及思維習(xí)慣，將對(duì)地產(chǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)好醫(yī)院構(gòu)成強(qiáng)力挑戰(zhàn)。

險(xiǎn)企投資醫(yī)院

案例：

泰康人壽：泰康人壽推崇保險(xiǎn)產(chǎn)品捆綁養(yǎng)老社區(qū)的商業(yè)模式。過(guò)去幾年，泰康在養(yǎng)老地產(chǎn)方面的投入已達(dá)150億元，并公開(kāi)表示未來(lái)10年將投資1000億元用于全國(guó)約15個(gè)連鎖養(yǎng)老社區(qū)建設(shè)。作為泰康養(yǎng)老業(yè)務(wù)和健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的重要組成，泰康正悄然發(fā)力醫(yī)院投資，其掌門(mén)人陳東升希望“打造一個(gè)泰康醫(yī)院品牌，……要做養(yǎng)老領(lǐng)域的協(xié)和醫(yī)院”，進(jìn)一步升級(jí)其養(yǎng)老模式為醫(yī)養(yǎng)融合模式，即內(nèi)涵為“三甲醫(yī)院臨床診療+社區(qū)配建二級(jí)康復(fù)醫(yī)院+CCRC持續(xù)關(guān)愛(ài)養(yǎng)老社區(qū)”的三層次醫(yī)養(yǎng)服務(wù)體系。泰康未來(lái)的醫(yī)院體系除包括每個(gè)養(yǎng)老社區(qū)配套的100-150張床位的社區(qū)健康服務(wù)醫(yī)院外，還“希望未來(lái)在北、上、廣這些地區(qū)建立融合醫(yī)教研模式的頂級(jí)醫(yī)院?！?/p>

陽(yáng)光人壽：2014年6月23日，中國(guó)保監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)陽(yáng)光人壽投資控股陽(yáng)光融和醫(yī)院，成為險(xiǎn)企投資成立醫(yī)院的首個(gè)案例。根據(jù)媒體報(bào)道，陽(yáng)光融和醫(yī)院位于山東省濰坊市，項(xiàng)目總投入25億元，陽(yáng)光人壽將持有50%以上的股份，整體規(guī)劃占地706畝，預(yù)計(jì)2015年開(kāi)業(yè)。2015年1月23日，保監(jiān)會(huì)又正式批準(zhǔn)陽(yáng)光保險(xiǎn)發(fā)起設(shè)立行業(yè)首支產(chǎn)業(yè)基金——陽(yáng)光融匯醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)基金，這是保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)首支醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)基金。

平安保險(xiǎn)：2014年9月22日，深圳市福田區(qū)政府與中國(guó)平安保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司簽約，在福田投建名醫(yī)醫(yī)療中心。這也是平安資本在投資深圳龍崗中醫(yī)院失敗后，第二次與政府合作搶灘深圳醫(yī)療市場(chǎng)。中國(guó)平安之前還通過(guò)旗下子公司投資北京慈銘健康體檢連鎖機(jī)構(gòu)及美年大健康有限公司，共同打造健康管理平臺(tái)。

中國(guó)人壽：據(jù)中國(guó)人壽官網(wǎng)消息，2015年1月5日，中國(guó)人壽保險(xiǎn)（集團(tuán)）公司與香港主板上市公司康健國(guó)際醫(yī)療集團(tuán)有限公司簽訂投資協(xié)議，擬斥資近17.5億港元投資康健醫(yī)療。投資完成后，中國(guó)人壽集團(tuán)將持有康健醫(yī)療24.59%股權(quán)，為公司第一大股東?？到♂t(yī)療是香港最大的私人連鎖醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)，也是香港第一家在聯(lián)交所主板上市的醫(yī)療集團(tuán)。

新華保險(xiǎn)：新華保險(xiǎn)投資5億元全資成立了新華卓越健康投資管理有限公司，通過(guò)設(shè)立和管理分布各地的連鎖化健康管理中心，為客戶(hù)提供全生命周期的健康管理和醫(yī)療服務(wù)。截至2014年底，該公司12個(gè)城市的健康管理中心已經(jīng)開(kāi)業(yè)，相關(guān)投資約為2.4億元。除此之外，新華保險(xiǎn)還持有北京美兆健康體檢中心有限公司30%的股權(quán)。

點(diǎn)評(píng)：

保險(xiǎn)公司，特別是壽險(xiǎn)公司，雖行業(yè)上屬金融性質(zhì)，但在其服務(wù)對(duì)象及內(nèi)在運(yùn)營(yíng)機(jī)理上與醫(yī)療服務(wù)和健康管理行業(yè)有著高度契合。從產(chǎn)業(yè)協(xié)同角度，壽險(xiǎn)公司與醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)可以互相推薦高端客戶(hù)、分享客戶(hù)數(shù)據(jù)、合作開(kāi)發(fā)適合個(gè)人或醫(yī)療機(jī)構(gòu)需要的健康金融產(chǎn)品，彼此深度支持業(yè)務(wù)發(fā)展。從投資角度，醫(yī)療行業(yè)的投資期長(zhǎng)、弱經(jīng)濟(jì)周期、現(xiàn)金流穩(wěn)定等特征，非常符合保險(xiǎn)公司對(duì)資金的投向把控要求。

在國(guó)際成熟市場(chǎng)，健康管理是保險(xiǎn)體系中非常重要的一部分，被認(rèn)為能有效地降低投保者健康風(fēng)險(xiǎn)、降低醫(yī)療開(kāi)支、減少保險(xiǎn)理賠。美國(guó)霍普金斯醫(yī)學(xué)院的第三方獨(dú)立研究報(bào)告證明，由于健康管理公司的出現(xiàn)，健康保險(xiǎn)公司的直接醫(yī)療開(kāi)支降低了30%。在這方面，美國(guó)凱撒醫(yī)療集團(tuán)堪稱(chēng)代表。凱撒醫(yī)療集團(tuán)奉行集醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療服務(wù)于一體的管理理念，即醫(yī)療機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司是利益統(tǒng)一體，提供服務(wù)后的結(jié)余資金可以在集團(tuán)內(nèi)部進(jìn)行再分配。這改變了在按項(xiàng)目付費(fèi)方式下，醫(yī)療機(jī)構(gòu)缺乏節(jié)約資金動(dòng)力的問(wèn)題。目前，凱撒醫(yī)療集團(tuán)在美國(guó)擁有近900萬(wàn)會(huì)員，其中78%為公司企業(yè)集體參保；而從個(gè)人覆蓋角度，有近30%的美國(guó)人選擇了凱撒醫(yī)療集團(tuán)作為參保單位。凱撒模式的優(yōu)越性包括憑借低價(jià)保險(xiǎn)、技術(shù)推廣、激勵(lì)機(jī)制等要素，成功地對(duì)成本進(jìn)行了控制；以及通過(guò)醫(yī)生的健康管理，使服務(wù)對(duì)象減少得病，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益兼得。

正因以上原因，“險(xiǎn)企+醫(yī)院”或“險(xiǎn)企+健康管理”模式得到了國(guó)際上較多保險(xiǎn)及醫(yī)療機(jī)構(gòu)認(rèn)同，在國(guó)內(nèi)也逐漸得到保險(xiǎn)公司和醫(yī)療機(jī)構(gòu)的理念認(rèn)同和投資實(shí)踐推崇。據(jù)媒體報(bào)道，有地方政府已比較認(rèn)同保險(xiǎn)公司系地方醫(yī)院的合適投資方，考慮將地方醫(yī)院交由保險(xiǎn)公司投資或管理。但對(duì)保險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，從企業(yè)運(yùn)營(yíng)和管控角度，醫(yī)療企業(yè)與保險(xiǎn)企業(yè)有較大不同，保險(xiǎn)企業(yè)是作為積極投資者介入醫(yī)療行業(yè)投資、并深度介入運(yùn)營(yíng)？還是在親密接觸的同時(shí)，保持適度產(chǎn)業(yè)距離，僅作為財(cái)務(wù)投資人參與投資醫(yī)院？在實(shí)踐中，既可看到保險(xiǎn)公司控股和運(yùn)營(yíng)模式，也可看到參股模式。何種方式最優(yōu)，需時(shí)間檢驗(yàn)；輕重之間，需險(xiǎn)企自己拿捏得度。

來(lái)源： 健康界

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