沈春妃

【摘 要】在經(jīng)濟全球化的推動之下，中國企業(yè)要想真正的走出去，就將要面對國際并購這一現(xiàn)象，在完成國際化經(jīng)營的目標(biāo)當(dāng)中，不管是企業(yè)為了使自身產(chǎn)業(yè)鏈變得更加豐富，還是為了擴大生產(chǎn)國際并購的影響都是十分巨大的。在進行并購的過程中，由于交易本身具有的復(fù)雜多變性，就要求操盤者必須要具備很高的專業(yè)素養(yǎng)，稍有差池，企業(yè)就將面臨重大的財務(wù)風(fēng)險。所以，企業(yè)要想在國際并購當(dāng)中取得長遠的發(fā)展就必須好將財務(wù)管理工作做好。

【關(guān)鍵詞】國際并購；財務(wù)風(fēng)險；對策

一、引言

現(xiàn)階段，全球化經(jīng)濟發(fā)展迅速，企業(yè)面臨著較大的機遇和挑戰(zhàn)，跨國并購規(guī)模持續(xù)增長。該方式已逐漸成為中國企業(yè)提升國際競爭力、向海外拓展的一種主要方式。然而，我國企業(yè)在向海外“進軍”的過程當(dāng)中，尤其是在當(dāng)前全球經(jīng)濟不景氣，國外的一些企業(yè)經(jīng)濟蕭條這樣的一個環(huán)境下，太過于著急投資海外市場，可能會為自身帶來較大的財務(wù)危機。

二、財務(wù)風(fēng)險

1.目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險

并購目標(biāo)確定以后，要對其進行價值估算，這是跨國并購當(dāng)中的重中之重。目標(biāo)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)、股價以及對今后收益的預(yù)期都會影響該企業(yè)的價值評估。目標(biāo)企業(yè)的評估風(fēng)險還和并購企業(yè)所采用的信息有著直接的關(guān)系，但是因為某些因素上市公司所公布的信息往往不十分完全，從而導(dǎo)致出現(xiàn)了信息不對稱的情況，如此在對目標(biāo)的價值進行估算的時候就很難做到精準(zhǔn)，定價通常比收購價格要高出許多，從而就需要更多的資金來支付，并購成本大大的增加，從而導(dǎo)致企業(yè)負債較大，一旦目標(biāo)企業(yè)達不到預(yù)期收益就會面臨較大的財務(wù)風(fēng)險。

2.企業(yè)不科學(xué)決策，盲目擴張

企業(yè)并購應(yīng)該建立在對于企業(yè)自身實力和現(xiàn)實狀況的綜合判定的基礎(chǔ)上，現(xiàn)實經(jīng)濟活動中，企業(yè)往往為了最大限度地擴大規(guī)模，肆意擴張、盲目并購，以取得競爭優(yōu)勢。但往往忽視了客觀條件和自身的限制，在進行并購時進行了超出自身承受能力的擴張，最終導(dǎo)致企業(yè)難以支撐巨大的壓力，引發(fā)企業(yè)的嚴重危機。另一方面，企業(yè)的不科學(xué)決策主要體現(xiàn)在對于市場信息收集不完備，單純依靠“經(jīng)驗”或極少量的“片面信息”進行決斷，這是極為不明智的。市場經(jīng)濟中，市場的信息十分龐雜和混亂，企業(yè)在做出決策前必須加強相應(yīng)的信息收集，并進行一定的自我判斷?？墒怯行┢髽I(yè)忽視信息采集工作，錯失采集時機，造成企業(yè)管理行為的實施總是跟不上市場，這些行為必然造成其運營缺陷，在自身擴張中處處存在問題，極易引起擴張風(fēng)險。

3.融資風(fēng)險

所謂的融資風(fēng)險，主要指的是在進行國際并購的過程當(dāng)中，企業(yè)是否可以及時的籌集到足夠確保并購?fù)瓿傻馁Y金；由于進行融資而導(dǎo)致的資本結(jié)構(gòu)變動的情況對企業(yè)的順利運營是否有影響、對于公司財務(wù)會不會帶來負擔(dān)。假如在并購的過程中，所采取的籌資手段和安排的資本結(jié)構(gòu)不合理，都會給企業(yè)帶來較大的財務(wù)負擔(dān)。

4.匯率風(fēng)險不容忽視

目前國內(nèi)很多企業(yè)在開拓國外市場方面，一般都比較欠缺規(guī)避匯率風(fēng)險的經(jīng)驗，而國際市場又是一個波動巨大的市場，特別是全球經(jīng)濟危機下，匯率變動較為頻繁。比如，2017年9月初，美元對人民幣的匯率一直在1：6.5上下波動，假如今后有所下降，那么在這之前實施海外并購的企業(yè)來說，無疑是雪上加霜。

三、控制財務(wù)風(fēng)險的對策

1.建立并逐步完善目標(biāo)企業(yè)價值評估體系

評估的不確定性一方面源自于評估方式自身的缺陷；另一方面在于主并方企業(yè)主觀因素的影響，對目標(biāo)企業(yè)的不了解以及并購過程中的激進情緒都會導(dǎo)致評估結(jié)果的偏離。因此加強對目標(biāo)企業(yè)的審查具有一定的防范效果。建立長期的評估，有利于把握目標(biāo)企業(yè)的發(fā)展方向和未來前景，這對并購目標(biāo)的確定以及未來收益的預(yù)期都有很大的幫助，可以有效減少評估本身的不確定性的影響力。

2.選擇適當(dāng)?shù)牟①彶呗?/p>

之所以會進行跨國并購主要是由于企業(yè)想要“走出去”，實現(xiàn)全球化發(fā)展，從而提高企業(yè)在市場上的競爭力。然而在進行跨國并購的過程中，有著更多不確定因素，其風(fēng)險較高，選取合適的并購策略對于降低企業(yè)風(fēng)險很有幫助。比如在進行并購的時候，并不一定要對其進行完全收購或者是部分控股并購，為了盡可能的降低損失和風(fēng)險，雙方可以通過設(shè)置過渡期的方式來進行，采取和合資企業(yè)差不多的手段來實行過度，在這個階段內(nèi)有效的采用將要被收購方的知識產(chǎn)權(quán)以及銷售渠道等資產(chǎn)。假如在這一階段取得的成績較好，那么就可以對其余的股份進行控制，假如過渡期的效果不佳，那么為了減少損失，就可以考慮退出。

3.合理控制融資風(fēng)險

在進行跨國并購的過程中，需要運用到大量的資金，為了確保資金需求，企業(yè)通常都會采取各種各樣的手段來進行融資，如此就會存在一定的融資風(fēng)險，采取相應(yīng)的措施能夠起到一定的預(yù)防作用，盡可能的降低風(fēng)險。首先要按照企業(yè)主要的并購資金來確定融資規(guī)模；其次要選擇科學(xué)的融資手段，選擇的過程中要以風(fēng)險小、成本低為前提，依據(jù)先簡單后復(fù)雜、先內(nèi)后外的方式來進行；最后要對融資結(jié)構(gòu)進行優(yōu)化，憑此最終決定采取何種籌資手段，合理分配內(nèi)、外籌資的比例，從而防止因不合適的籌資結(jié)構(gòu)而導(dǎo)致企業(yè)面臨財務(wù)風(fēng)險帶來的危機。

4.加強銀企合作，有效規(guī)避匯率風(fēng)險

企業(yè)應(yīng)聯(lián)合金融機構(gòu)，積極利用國際金融市場上的新品種、新手段，從匯率、利率入手，開發(fā)債務(wù)保值、人民幣遠期結(jié)售匯等新業(yè)務(wù)品種，為并購企業(yè)化解匯率風(fēng)險，有效規(guī)避匯率變動給企業(yè)帶來的并購風(fēng)險。

四、結(jié)束語

近些年來，隨著全球化經(jīng)濟的發(fā)展，越來越多的企業(yè)為了走出去，都相繼采用了跨國并購的方式，對這些企業(yè)的并購情況進行探討，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)必須要做好并購后的財務(wù)管理工作，合理控制并購成本，促進雙方企業(yè)之間的文化交流和融合，控制好由于跨國并購而可能出現(xiàn)的財務(wù)風(fēng)險，在維護好老客戶的同時積極開發(fā)新的客戶，對于企業(yè)并購所進行的融資要合理利用，推動企業(yè)在國際市場當(dāng)中站穩(wěn)腳跟。

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