本刊記者 張菀航

金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制“升級(jí)”

本刊記者 張菀航

“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，……健全金融監(jiān)管體系，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。”十九大報(bào)告對(duì)金融重點(diǎn)領(lǐng)域及關(guān)鍵環(huán)節(jié)的前瞻性部署，傳遞出諸多改革著力點(diǎn)。

11月8日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“金穩(wěn)會(huì)”）正式成立。這意味著我國(guó)有關(guān)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的建設(shè)邁出了關(guān)鍵性一步。

作為十九大后的首個(gè)新設(shè)機(jī)構(gòu)，金穩(wěn)會(huì)將如何貫徹十九大精神要義，把握未來(lái)五年乃至更長(zhǎng)時(shí)期金融發(fā)展的制度安排和改革邏輯，引人關(guān)注。

兼顧穩(wěn)定與發(fā)展

8日召開(kāi)的金穩(wěn)會(huì)首次全體會(huì)議明確定調(diào)，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)將作為國(guó)務(wù)院統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融穩(wěn)定和改革發(fā)展重大問(wèn)題的議事協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院副研究員王朝陽(yáng)在接受《中國(guó)發(fā)展觀察》采訪時(shí)表示，“理解國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的職責(zé)，應(yīng)該首先注意到其名稱中既有‘穩(wěn)定’又有‘發(fā)展’，這可以看作該委員會(huì)的總體職責(zé)。”

他分析道，在穩(wěn)定方面，重點(diǎn)是加強(qiáng)金融監(jiān)管的統(tǒng)籌與協(xié)調(diào)，嚴(yán)密防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。近兩年來(lái)，由于金融創(chuàng)新的快速發(fā)展和金融監(jiān)管體系的相對(duì)僵化，金融監(jiān)管中的空白、沖突、套利等問(wèn)題表現(xiàn)得比較突出，比如，對(duì)于金融控股公司和大型互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管較為欠缺，對(duì)發(fā)揮了相似金融功能、但由不同金融機(jī)構(gòu)提供的業(yè)務(wù)活動(dòng)在監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)上存在沖突，這些都可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的積累并對(duì)金融穩(wěn)定造成沖擊。因此，金穩(wěn)會(huì)的一項(xiàng)重要任務(wù)就是制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，明確各部門(mén)的監(jiān)管職責(zé)，對(duì)于監(jiān)管不力和不到位的情況進(jìn)行追責(zé)和問(wèn)責(zé)，這其中也包括對(duì)地方金融監(jiān)管的指導(dǎo)。

在發(fā)展方面，金穩(wěn)會(huì)的任務(wù)主要是統(tǒng)籌和規(guī)劃，一是讓監(jiān)管政策與貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策形成一種激勵(lì)相容的體系，而不至于使不同政策的目標(biāo)產(chǎn)生沖突，并讓微觀經(jīng)濟(jì)主體無(wú)所適從；二是能夠把金融改革與開(kāi)放中涉及的重大事項(xiàng)統(tǒng)籌起來(lái)，使金融改革開(kāi)放的規(guī)劃更具系統(tǒng)性，在整體上更加協(xié)調(diào)。

國(guó)家發(fā)改委市場(chǎng)與價(jià)格研究所研究員劉翔峰在接受采訪時(shí)指出，金穩(wěn)會(huì)的設(shè)立，可以強(qiáng)化監(jiān)管問(wèn)責(zé)和綜合監(jiān)管，強(qiáng)化宏觀審慎監(jiān)管和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范，針對(duì)影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)等突出問(wèn)題，加強(qiáng)協(xié)調(diào)，強(qiáng)化綜合監(jiān)管，突出功能監(jiān)管和行為監(jiān)管。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副研究員朱鴻鳴對(duì)《中國(guó)發(fā)展觀察》表示，金穩(wěn)會(huì)未來(lái)的工作重點(diǎn)在于以下方面：一是持續(xù)推動(dòng)金融改革。適時(shí)、適度、持續(xù)的改革是維護(hù)金融穩(wěn)定和促進(jìn)金融發(fā)展的根本之策，需要有改革規(guī)劃，統(tǒng)籌考慮改革的優(yōu)先序、節(jié)奏和配套政策。二是處理好金融改革、穩(wěn)定與發(fā)展的關(guān)系。三是處理好金融領(lǐng)域內(nèi)的政策協(xié)調(diào)。貨幣政策本身不能確保金融穩(wěn)定，需處理好貨幣政策與監(jiān)管政策間的關(guān)系；在綜合經(jīng)營(yíng)、交叉性金融發(fā)展背景下，分業(yè)監(jiān)管框架面臨監(jiān)管真空、監(jiān)管重疊、監(jiān)管競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)，需要加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)。四是處理好金融領(lǐng)域內(nèi)外政策之間的關(guān)系。五是防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。六是處理好中央與地方關(guān)系。一方面，金融管理主要是中央事權(quán)；另一方面，地方政府又是風(fēng)險(xiǎn)處置的第一責(zé)任人，需要加強(qiáng)地方金融的改革和監(jiān)管，對(duì)地方進(jìn)行業(yè)務(wù)監(jiān)督和履職問(wèn)責(zé)。

加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與研判

“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線”，是十九大交給金融工作的重要任務(wù)。在官方發(fā)布的相關(guān)信息中指出，“分析研判國(guó)際國(guó)內(nèi)金融形勢(shì)”將作為金穩(wěn)會(huì)的主要職責(zé)之一。

當(dāng)前，威脅我國(guó)金融穩(wěn)定和健康發(fā)展的因素在不斷累積。這首先要求我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有著更為全面理性的認(rèn)知，對(duì)于現(xiàn)存隱患點(diǎn)，做到“胸中有數(shù)”；對(duì)于潛在的未知考驗(yàn)，做到“未雨綢繆”。

金穩(wěn)會(huì)對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)的范圍及程度將不斷深入。今年10月中旬，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川曾公開(kāi)表示，金穩(wěn)會(huì)未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注以下領(lǐng)域中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患和問(wèn)題，包括影子銀行、資產(chǎn)管理行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融以及金融控股公司。

對(duì)此，王朝陽(yáng)表示，“以影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融等為代表的金融創(chuàng)新，在規(guī)避金融監(jiān)管的同時(shí)蘊(yùn)含著較大的風(fēng)險(xiǎn)，雖然2017年上半年金融監(jiān)管力度加強(qiáng)，但這一領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)釋放仍不完全。如果金融穿透式監(jiān)管與金融去杠桿不能較好協(xié)調(diào)，金融去杠桿的力度與節(jié)奏把握不好，也可能在金融體系中形成流動(dòng)性危機(jī)，可能體現(xiàn)為利率水平的快速提高，并由此加劇上述企業(yè)部門(mén)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。”

恒豐銀行研究院商業(yè)銀行研究中心主任、盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員吳琦在接受采訪時(shí)，同樣談及了金融危機(jī)以來(lái)我國(guó)影子銀行快速發(fā)展的情況。2012年后，影子銀行的融資規(guī)模最高累計(jì)達(dá)到了同期社會(huì)融資規(guī)模的40%，2017年初影子銀行的比重又大幅提高，已成為社會(huì)融資中不容忽視的一部分。影子銀行體系自身比較脆弱，具有一定的內(nèi)生不穩(wěn)定性。其規(guī)模的不斷擴(kuò)張也抬高了社會(huì)融資成本。影子銀行間聯(lián)系密切，與商業(yè)銀行及其他投資者也存在較高的關(guān)聯(lián)度，容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)在不同金融機(jī)構(gòu)間的傳播擴(kuò)散，放大系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。影子銀行業(yè)務(wù)本身還具有規(guī)避監(jiān)管的特征，監(jiān)管部門(mén)對(duì)其融資活動(dòng)的約束能力有限。

“與此同時(shí)，金融高杠桿率問(wèn)題不容忽視?！蓖醭?yáng)指出，到2016年底，我國(guó)宏觀杠桿率達(dá)到247%，杠桿率上升速度較快。分部門(mén)來(lái)看，政府部門(mén)杠桿率不高，但企業(yè)部門(mén)杠桿率偏高，尤其是國(guó)有企業(yè)。高杠桿率意味著較高的負(fù)債率和較高的還本付息壓力，如果企業(yè)利潤(rùn)和現(xiàn)金流不能覆蓋本息支出，則很容易發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)。

“此外，當(dāng)前我國(guó)在房地產(chǎn)行業(yè)、人民幣匯率、地方政府債務(wù)等領(lǐng)域，觸發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性同樣較高?！眳晴M(jìn)而指出，從新增貸款結(jié)構(gòu)來(lái)看，信貸資產(chǎn)有向房貸進(jìn)一步集中的趨勢(shì)，如果房?jī)r(jià)出現(xiàn)快速下滑，可能會(huì)加劇房地產(chǎn)貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致房?jī)r(jià)下跌和債務(wù)違約的惡性循環(huán)。因此，在做好房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，控制房地產(chǎn)泡沫的同時(shí)，還要注意防范銀行房貸資產(chǎn)不良率上升的風(fēng)險(xiǎn)。在人民幣匯率方面，長(zhǎng)期來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)加息及縮表的推進(jìn)仍會(huì)對(duì)其產(chǎn)生較大壓力。同時(shí)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍存下行壓力，需做好人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范準(zhǔn)備。地方政府債務(wù)膨脹也引發(fā)擔(dān)憂。自2011年來(lái)，我國(guó)就開(kāi)始對(duì)政府投融資平臺(tái)進(jìn)行規(guī)范整理，化解存量債務(wù)。2014年后，全面規(guī)范地方政府債務(wù)管理的制度安排開(kāi)始成形。至2016年年末，地方政府的債務(wù)余額為15.32萬(wàn)億元，雖然控制在了全國(guó)人大批準(zhǔn)的要求范圍內(nèi)，但是部分地區(qū)的地方債務(wù)余額仍然存在快速增長(zhǎng)，地方政府面臨較高的還本付息壓力。隱性債務(wù)排查難度大，摸底不清。政府將面臨較高的“兜底”風(fēng)險(xiǎn)，由此可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

朱鴻鳴進(jìn)而指出了當(dāng)前金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡的問(wèn)題。雖然資金空轉(zhuǎn)和脫實(shí)向虛的勢(shì)頭得到初步遏制，但一些體制機(jī)制性問(wèn)題仍然存在，尚需持續(xù)努力，才能實(shí)現(xiàn)兩者再平衡。防范金融風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)金融健康發(fā)展，根本之策還是提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，實(shí)現(xiàn)金融與經(jīng)濟(jì)的良性互動(dòng)。

除了要警惕國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的諸多關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)外，還要被動(dòng)承受外部金融波動(dòng)帶來(lái)的溢出效應(yīng)。劉翔峰提醒道，當(dāng)前國(guó)際金融形勢(shì)復(fù)雜多變。世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，全球保護(hù)主義與全球化推進(jìn)仍在艱難磨合，國(guó)際金融的“黑天鵝”事件仍可能不時(shí)發(fā)生，影響國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。

圖/中新社

這也意味著，金穩(wěn)會(huì)未來(lái)需要進(jìn)一步探索金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)及預(yù)警指標(biāo)體系框架建設(shè)，統(tǒng)籌歸納信息數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)識(shí)別早期風(fēng)險(xiǎn)征兆，研判風(fēng)險(xiǎn)類別、程度及其變化趨勢(shì)，以提高風(fēng)險(xiǎn)衡量的前瞻性和準(zhǔn)確性。

強(qiáng)化宏觀審慎管理

在監(jiān)管舉措上，十九大報(bào)告提出，“健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架?！?/p>

11月17日，金穩(wěn)會(huì)亮相之后不到十天，由央行會(huì)同銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、外匯局等部門(mén)起草的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》面向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。這被媒體解讀為打響了“超級(jí)監(jiān)管”第一槍。

劉翔峰對(duì)記者分析，本輪國(guó)際金融危機(jī)可以說(shuō)明，價(jià)格穩(wěn)定并不代表金融穩(wěn)定。在危機(jī)發(fā)生前，各國(guó)央行的政策框架以貨幣政策為核心，穩(wěn)定物價(jià)是政策目標(biāo)。美國(guó)當(dāng)時(shí)呈現(xiàn)出物價(jià)穩(wěn)定和金融資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲的特征，市場(chǎng)行為的順周期性明顯，跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的傳染性很強(qiáng)?！翱梢?jiàn)，要維持金融穩(wěn)定，只有貨幣政策還不夠，金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于金融順周期性和跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)傳染，宏觀審慎就是‘對(duì)癥下藥’。”

劉翔峰表示，強(qiáng)化監(jiān)管和協(xié)調(diào)監(jiān)管是宏觀審慎政策的重要體現(xiàn)，也是防范重大金融風(fēng)險(xiǎn)不可或缺的措施手段。這是借鑒國(guó)際金融監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合我國(guó)金融實(shí)踐提出的監(jiān)管調(diào)控框架。

“在加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)方面，隨著我國(guó)金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)加劇，‘一行三會(huì)’分業(yè)監(jiān)管的模式已難以滿足金融發(fā)展的內(nèi)在需求，金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制亟需進(jìn)一步升級(jí)。金穩(wěn)會(huì)的成立，標(biāo)志著我國(guó)金融監(jiān)管格局從原來(lái)的‘一行三會(huì)’升級(jí)為‘一委一行三會(huì)’。同時(shí)，國(guó)務(wù)院副總理兼任國(guó)務(wù)院金穩(wěn)會(huì)主任也體現(xiàn)出了現(xiàn)有金穩(wěn)會(huì)的權(quán)威性將更高，未來(lái)將在金融監(jiān)管協(xié)調(diào)中發(fā)揮重要作用?！眳晴硎?。

他繼而分析道，從金穩(wěn)會(huì)的主要職能中不難發(fā)現(xiàn)，其將統(tǒng)籌協(xié)調(diào)放在了較為重要的位置，如“統(tǒng)籌金融改革發(fā)展與監(jiān)管，協(xié)調(diào)貨幣政策與金融監(jiān)管相關(guān)事項(xiàng)，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融監(jiān)管重大事項(xiàng)，協(xié)調(diào)金融政策與相關(guān)財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策等”。這一表述意味著，金穩(wěn)會(huì)相當(dāng)于承接了此前金融監(jiān)管部際協(xié)調(diào)聯(lián)席會(huì)議制度的主要職責(zé)，財(cái)政部和國(guó)家發(fā)改委等相關(guān)部委也將會(huì)參與到其未來(lái)的工作中。同時(shí)，也確立了金穩(wěn)會(huì)作為最高金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部門(mén)的地位，將有助增強(qiáng)金融監(jiān)管的權(quán)威性和有效性。

劉翔峰同樣指出，金穩(wěn)會(huì)的成立將大大提高金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的機(jī)制性和有效性，可以統(tǒng)籌協(xié)調(diào)跨境與國(guó)內(nèi)監(jiān)管、“一行三會(huì)一局”監(jiān)管、中央與地方監(jiān)管，既能保證監(jiān)管的專業(yè)性，又能使金融風(fēng)險(xiǎn)信息的傳達(dá)和監(jiān)管干預(yù)更為順暢。

劉翔峰認(rèn)為，金穩(wěn)會(huì)的制度創(chuàng)新主要體現(xiàn)在：一是機(jī)構(gòu)層次高，設(shè)立于國(guó)務(wù)院層面，行政層級(jí)高于“一行三會(huì)”。二是風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管力度強(qiáng)化，從名稱看，“國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)”更全面，擁有金融穩(wěn)定和金融發(fā)展兩大職能。目前我國(guó)金融分業(yè)監(jiān)管不變，而金穩(wěn)會(huì)將作為一個(gè)“超級(jí)的”的機(jī)制安排來(lái)統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)的金融發(fā)展和監(jiān)管，以防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。三是管理范圍擴(kuò)大。其與央行的職責(zé)不同，央行負(fù)責(zé)金融的宏觀調(diào)控，承擔(dān)宏觀審慎管理的義務(wù)，而金穩(wěn)會(huì)要統(tǒng)籌管理貨幣政策、金融宏觀調(diào)控以及金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，是對(duì)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的機(jī)制化安排。

金穩(wěn)會(huì)的設(shè)立，可以強(qiáng)化宏觀審慎管理。劉翔峰認(rèn)為，一方面，要繼續(xù)完善國(guó)內(nèi)金融體系，保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行。要重點(diǎn)防范銀行和資本市場(chǎng)的金融風(fēng)險(xiǎn)，在影子銀行、交叉金融、房地產(chǎn)泡沫、地方政府債務(wù)等方面都要集中精力整治，做好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的準(zhǔn)備。另一方面，要防范跨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)交叉?zhèn)魅?，確保金融穩(wěn)定發(fā)展。維護(hù)我國(guó)貨幣幣值的基本穩(wěn)定，要有效緩解金融項(xiàng)目下的資金外流，堅(jiān)持匯率市場(chǎng)化改革進(jìn)程，保持人民幣在全球貨幣體系中的穩(wěn)定。

根據(jù)十九大報(bào)告的戰(zhàn)略部署，今后三年是全面建成小康社會(huì)的決勝期，金融安全領(lǐng)域的核心目標(biāo)是堅(jiān)決打好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)。朱鴻鳴認(rèn)為，應(yīng)在金穩(wěn)會(huì)框架下，著力加快建立健全防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)的體制機(jī)制。他建議，一是要加快監(jiān)管補(bǔ)短板，補(bǔ)齊維護(hù)金融安全亟需出臺(tái)的監(jiān)管制度，比如針對(duì)資產(chǎn)管理行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管規(guī)則，對(duì)金融控股公司的監(jiān)管規(guī)則。二是加快完善金融綜合統(tǒng)計(jì)，建立健全金融風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)體系。三是統(tǒng)籌推進(jìn)經(jīng)濟(jì)去杠桿，優(yōu)化金融調(diào)控，發(fā)揮宏觀審慎政策作用，抑制居民部門(mén)債務(wù)過(guò)快上漲和治理地方政府隱性債務(wù)。

增加服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效

十九大報(bào)告強(qiáng)調(diào)，“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展?！辈⒃陉P(guān)于“建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系”的具體要求中，指出要“著力加快建設(shè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、科技創(chuàng)新、現(xiàn)代金融、人力資源協(xié)同發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系”，均釋放出金融要回歸本源的強(qiáng)烈信號(hào)。

金融與實(shí)體發(fā)展互為因果。周小川在《黨的十九大報(bào)告輔導(dǎo)讀本》中撰文指出，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)是共生共榮的關(guān)系，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融立業(yè)之本，也是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的根本舉措。

據(jù)悉，在金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)討論通過(guò)的近期工作要點(diǎn)中，也明確強(qiáng)調(diào)要更好地促進(jìn)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

劉翔峰認(rèn)為，金融的功能在于把儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資，金融制度是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)性制度，金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)則是用最優(yōu)成本在儲(chǔ)蓄者和企業(yè)之間搭起橋梁。金融要把實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，這有利于提升資本的供給效率和資源配置效率。

“但值得注意的是，不能把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)單理解為‘融資’，更需要重視優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)。要提高直接融資比例，打通直接融資與間接融資‘兩條動(dòng)脈’，解除金融供給量的抑制?！眲⑾璺逭f(shuō)。

王朝陽(yáng)同樣指出，需處理好直接融資與間接融資的關(guān)系，把發(fā)展直接融資放在更重要的位置上，把發(fā)展間接融資的重點(diǎn)放在調(diào)整結(jié)構(gòu)上。通過(guò)發(fā)展直接融資特別是股權(quán)融資，比如完善中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)、開(kāi)展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)等，更有利于落實(shí)去杠桿、降成本等供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的任務(wù)；而通過(guò)創(chuàng)業(yè)企業(yè)境內(nèi)上市、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新公司債券、建立戰(zhàn)略新興板市場(chǎng)等手段，則更有利于落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略和振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求。間接融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵是大力發(fā)展中小銀行和民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)，使金融服務(wù)供給主體更加多元化。

吳琦認(rèn)為，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，首先要堅(jiān)持融資兩手抓。在直接融資方面，未來(lái)要形成多層次資本市場(chǎng)體系，支持符合條件的企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)融資，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資成本，拓寬企業(yè)的多元化融資渠道。在間接融資方面，要著重改善間接融資結(jié)構(gòu)，加快大型商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，發(fā)展中小銀行和民營(yíng)金融機(jī)構(gòu)；鼓勵(lì)支持商業(yè)銀行創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品服務(wù)，借助大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等金融科技手段，滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)多樣化、個(gè)性化的金融服務(wù)需求，提升金融服務(wù)質(zhì)量和水平。此外，還要補(bǔ)齊服務(wù)短板，加快發(fā)展普惠金融，推動(dòng)大中型銀行成立普惠金融事業(yè)部，提高金融服務(wù)的可得性和便利性，擴(kuò)大普惠金融服務(wù)覆蓋面和滲透度。

對(duì)于促進(jìn)多層次市場(chǎng)健康發(fā)展，朱鴻鳴表示，這就是要建立一個(gè)融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場(chǎng)監(jiān)管有效和投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場(chǎng)體系。為此，一是要確保IPO的常態(tài)化。二是要加快推進(jìn)退市制度等資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。三是形成“恪盡職守、敢于監(jiān)管、嚴(yán)于監(jiān)管、嚴(yán)格問(wèn)責(zé)”的嚴(yán)肅監(jiān)管氛圍，堅(jiān)決治理內(nèi)幕交易、價(jià)格操縱、財(cái)務(wù)造假等資本市場(chǎng)亂象。四是加強(qiáng)投資者教育并有效保護(hù)投資者合法權(quán)益。

在王朝陽(yáng)看來(lái)，做好新時(shí)期的金融工作，特別應(yīng)該秉持“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享”的新發(fā)展理念，落實(shí)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革任務(wù)，把重點(diǎn)放在有利于推動(dòng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)開(kāi)展、有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、有利于形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上。

劉翔峰舉例建議，應(yīng)加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)的金融支持力度。對(duì)于產(chǎn)能過(guò)剩、環(huán)保不達(dá)標(biāo)、產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域低端、缺乏長(zhǎng)期盈利能力的傳統(tǒng)制造業(yè)，若出于政府隱性擔(dān)保、銀行降低不良貸款率等方面的考慮，仍不斷輸血維持生存，則會(huì)破壞市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，對(duì)創(chuàng)新型新供給企業(yè)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

吳琦建議，應(yīng)大力發(fā)展綠色金融，助力“美麗中國(guó)”建設(shè)，充分發(fā)揮金融對(duì)環(huán)境治理和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的引導(dǎo)、約束和杠桿功能，拓寬綠色企業(yè)和綠色項(xiàng)目的融資渠道，緩解其融資難題；引領(lǐng)信貸資源逐步從“兩高一低”行業(yè)退出，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)綠色低碳發(fā)展。

朱鴻鳴認(rèn)為，從金融角度看，加快建設(shè)“四協(xié)同”的產(chǎn)業(yè)體系，關(guān)鍵在于推動(dòng)金融回歸本源，服從服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的再平衡。為此，他建議，需要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)去杠桿，改變金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)報(bào)酬結(jié)構(gòu)失衡的格局；加強(qiáng)金融監(jiān)管，有效抑制資金空轉(zhuǎn)和脫實(shí)向虛；切實(shí)提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支撐科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的能力。

“金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改革和調(diào)控，需要加強(qiáng)協(xié)同配合?！眲⑾璺鍙?qiáng)調(diào)說(shuō)，通過(guò)把現(xiàn)代金融歸于現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，納入我國(guó)產(chǎn)業(yè)體系的一部分，從而實(shí)現(xiàn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的緊密聯(lián)系、互相支撐。金融通過(guò)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得自身發(fā)展，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展也離不開(kāi)金融服務(wù)，要把金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)統(tǒng)籌起來(lái)考慮，未來(lái)金融改革發(fā)展的方向是強(qiáng)化監(jiān)管、回歸本源，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)也要加快供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展。