（山東科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 山東青島266510）

一、引言

近年來，我國致力于實現(xiàn)清潔低碳發(fā)展，煤炭能源的消耗比例有所回落。但是我國的“富煤、少油、貧氣”的資源稟賦，以及我國經(jīng)濟(jì)處于發(fā)展期和能源消耗高峰期的現(xiàn)狀，決定了煤炭作為我國能源的消耗主體地位將長期不變。據(jù)《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》，2020年我國煤炭能源的消耗總量為41億噸左右，煤炭消耗占比將由現(xiàn)在的64%降低58%以下。無疑，煤炭消耗占比將持續(xù)下降，但其能源消費(fèi)霸主地位仍舊不會動搖。由此可見，煤炭能源依然是我國現(xiàn)階段的支柱能源，煤炭行業(yè)的良性發(fā)展關(guān)系到我國國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健運(yùn)行。

煤炭行業(yè)初始資金需求大和投資回收期長，這一特點致使煤炭企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)營期間面臨的財務(wù)風(fēng)險較大。尤其在我國啟動了以煤炭、鋼鐵兩個行業(yè)為重點的供給側(cè)改革的當(dāng)下，煤炭市場面臨的挑戰(zhàn)巨大，煤炭企業(yè)為應(yīng)對環(huán)境變化必須加強(qiáng)自身管理，而財務(wù)風(fēng)險管理作為企業(yè)風(fēng)險管理的基礎(chǔ)和企業(yè)管理的重要組成部分，為煤炭企業(yè)全面有效管理風(fēng)險提供了可能，因而也就尤為重要。本文從煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的概念、主要內(nèi)容及成因分析、控制研究幾個方面進(jìn)行綜述，以求介紹我國煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究現(xiàn)狀，為煤炭企業(yè)有效控制財務(wù)風(fēng)險提供思路，促進(jìn)煤炭行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。

二、煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險概念

郭云、李紅梅（2005）認(rèn)為，財務(wù)風(fēng)險伴隨煤炭企業(yè)債權(quán)融資額度的增加產(chǎn)生，是債務(wù)到期無法償還，進(jìn)而引發(fā)煤炭企業(yè)財務(wù)運(yùn)營的失敗甚至是破產(chǎn)的不確定性。顯而易見，該定義側(cè)重的是籌資風(fēng)險，也就是現(xiàn)今我們所說的狹義的財務(wù)風(fēng)險。張景義（2006）指出，風(fēng)險是指最終結(jié)果的預(yù)期不確定性,財務(wù)風(fēng)險則是指企業(yè)資產(chǎn)遭受損失的可能性。此概念簡單明晰，但是因為僅僅考慮了損失發(fā)生而不夠全面準(zhǔn)確。嚴(yán)虹（2008）認(rèn)為，財務(wù)風(fēng)險是煤炭企業(yè)在生產(chǎn)運(yùn)營期間的投籌資活動，受到企業(yè)內(nèi)外部多種不確定性因素的影響，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量具有不確定性，因而使其發(fā)生損失的可能性。很明顯，這在前人的基礎(chǔ)上進(jìn)行了擴(kuò)充，進(jìn)一步指出了財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的空間和引發(fā)原因。劉彥青（2011）認(rèn)為，煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險概念具有綜合性，可以從不同角度理解。具體有狹義和廣義之分，狹義財務(wù)風(fēng)險僅是指煤炭企業(yè)的籌資風(fēng)險；而廣義財務(wù)風(fēng)險包含籌資風(fēng)險在內(nèi)，是指任何因為不確定事項帶給煤炭企業(yè)損失發(fā)生的可能和程度。王淑英（2014）認(rèn)為，煤炭企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險主要是指煤炭企業(yè)在日常生產(chǎn)運(yùn)營期間，企業(yè)的各項財務(wù)活動由于受到其他因素干擾，導(dǎo)致企業(yè)在一定時期、一定范圍內(nèi)所取得的實際財務(wù)成果偏離之前預(yù)期的經(jīng)營目標(biāo)，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)的資產(chǎn)遭受損失或影響企業(yè)取得更大的收益。該定義比較全面地考慮到了最終結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的偏差和風(fēng)險發(fā)生的時間空間范圍。

可見，對于煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的定義，由籌資風(fēng)險拓展到各項財務(wù)活動風(fēng)險，再到認(rèn)識到實際財務(wù)成果與企業(yè)預(yù)期經(jīng)營目標(biāo)的偏離，逐步將煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險上升到與企業(yè)的預(yù)期經(jīng)營目標(biāo)相結(jié)合的層面，越來越全面準(zhǔn)確，科學(xué)的概念界定有助于煤炭企業(yè)正確認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險，現(xiàn)有研究為財務(wù)風(fēng)險控制奠定了基礎(chǔ)。

三、煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要內(nèi)容及成因分析

（一）煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要內(nèi)容

張建軍（2007）認(rèn)為，財務(wù)風(fēng)險貫穿財務(wù)活動始末，因而應(yīng)依據(jù)煤炭企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容進(jìn)行相應(yīng)劃分,具體可分為籌資風(fēng)險、資本運(yùn)營風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險以及收益分配風(fēng)險。僅僅是初略的介紹，并沒有給出每種風(fēng)險的具體闡述。嚴(yán)虹（2008）依據(jù)煤炭企業(yè)主要財務(wù)活動進(jìn)一步指出，財務(wù)風(fēng)險主要有籌資風(fēng)險、資金營運(yùn)風(fēng)險、投資風(fēng)險和收益分配風(fēng)險。具體而言，我國煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)在資本結(jié)構(gòu)不合理、資金回收策略不規(guī)范、投資科學(xué)性欠缺以及收益分配政策不當(dāng)這幾個方面。很明顯，這較之前學(xué)者的差別在于認(rèn)為資金回收屬于資金營運(yùn)的一部分，因而將資金回收風(fēng)險一并歸入了資金營運(yùn)風(fēng)險。趙曉萌（2009）認(rèn)為，煤炭企業(yè)的主要財務(wù)風(fēng)險包括籌資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險、投資風(fēng)險與收益分配風(fēng)險三個方面，并指出，資金回收風(fēng)險主要包括機(jī)會成本、管理成本、壞賬成本?？梢姡@一分類認(rèn)為煤炭企業(yè)的營運(yùn)資金風(fēng)險主要表現(xiàn)為資金回收風(fēng)險，并且將投資風(fēng)險與收益分配風(fēng)險放在一起，認(rèn)為投資無法按期收回導(dǎo)致收益無法實現(xiàn)預(yù)期分配，這有一定的合理性。

顯然，以上研究的共同特點是基于財務(wù)風(fēng)險貫穿于財務(wù)活動整個過程的認(rèn)識，根據(jù)煤炭企業(yè)的財務(wù)管理內(nèi)容和財務(wù)活動識別劃分相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險，符合人們對于財務(wù)風(fēng)險的一般認(rèn)識，但是存在一定的籠統(tǒng)弊端。煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的概念具有綜合性，可以從不同角度對其進(jìn)行解讀。

（二）煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因分析

郭云、李紅梅（2005）認(rèn)為，高度舉債經(jīng)營是產(chǎn)生煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的根源，而形成風(fēng)險的直接原因是現(xiàn)金流轉(zhuǎn)困難。煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成的內(nèi)因是投資失誤、經(jīng)營失敗，外因則是源于環(huán)境的復(fù)雜性與多變性。這從不同的角度看待引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的因素，對其他學(xué)者來說具有一定的借鑒意義。張建軍（2007）認(rèn)為，形成煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的原因既有外部影響因素，也有企業(yè)內(nèi)部影響因素，并且財務(wù)風(fēng)險不同，其形成原因也不盡一致。外部因素主要是環(huán)境因素，包括經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、社會環(huán)境和資源環(huán)境等。他指出，環(huán)境因素發(fā)生改變而企業(yè)的財務(wù)策略沒有隨之做出相應(yīng)變化，極有可能會引發(fā)財務(wù)風(fēng)險。內(nèi)部因素主要指企業(yè)風(fēng)險意識缺乏，風(fēng)險管理機(jī)制不健全，營運(yùn)資金政策不當(dāng)?shù)取ＫJ(rèn)為企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要成因是企業(yè)財務(wù)狀況不佳、盈利能力不強(qiáng)、資產(chǎn)運(yùn)營能力較差、舉債過高或負(fù)債結(jié)構(gòu)不當(dāng)這些內(nèi)部因素。這從內(nèi)外部誘因分別做了全面細(xì)致的分析，但是未考慮企業(yè)風(fēng)險意識的主觀因素。馬愛兵（2012）經(jīng)分析認(rèn)為，當(dāng)前我國煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成的原因有：財務(wù)風(fēng)險管理意識淡薄，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)往往只注重財務(wù)預(yù)期達(dá)成而輕視財務(wù)風(fēng)險管理；缺乏運(yùn)用財務(wù)信息指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營的能力，只重視實際產(chǎn)量，而不重視研究企業(yè)投入產(chǎn)出比的經(jīng)濟(jì)模式，缺乏進(jìn)行信息分析的意識，財務(wù)信息的傳遞不及時；資金管理混亂，使用效率不高；忽視宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境政策對企業(yè)的影響。很顯然，這強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險意識，認(rèn)為對財務(wù)風(fēng)險管理缺乏應(yīng)有的重視以及風(fēng)險管理水平低下與煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生具有不可分離的密切關(guān)系。以上研究的共同特點是，從企業(yè)內(nèi)外部兩個角度探討財務(wù)風(fēng)險形成原因，強(qiáng)調(diào)了財務(wù)風(fēng)險形成的內(nèi)外部因素。

由明珠（2008）分析認(rèn)為，資金需求大、返本期長，日常生產(chǎn)營運(yùn)成本居高不下，產(chǎn)業(yè)分散，委托代理關(guān)系契約不完善，內(nèi)部控制體制不完善是國有煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的成因。在前述學(xué)者的基礎(chǔ)上，提出了內(nèi)控體系缺失也是誘發(fā)原因之一，這是對我國煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成原因認(rèn)識的進(jìn)一步深化。曹振江（2011）分析了國有大型煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險存在的原因，認(rèn)為主要有：企業(yè)集團(tuán)資金管理不集中、監(jiān)控力度不夠且資金使用效率不高；資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)、過度舉債，企業(yè)財務(wù)負(fù)擔(dān)沉重；生產(chǎn)運(yùn)營活動本身的固有風(fēng)險；資產(chǎn)的流動性較弱，變現(xiàn)能力不強(qiáng)。孫長峰（2014）基于內(nèi)部控制的角度進(jìn)行分析，認(rèn)為主要原因如下：內(nèi)部控制體系不完善；風(fēng)險意識淡薄且風(fēng)險評估能力不強(qiáng)；控制活動不當(dāng)且措施不到位；溝通渠道不暢通，信息系統(tǒng)落后；缺乏監(jiān)督評價且職業(yè)勝任能力不強(qiáng)。很顯然，上述研究考慮到了內(nèi)部控制因素，認(rèn)為內(nèi)部控制體系的不完善也是財務(wù)風(fēng)險的誘發(fā)因素之一，這在以前學(xué)者研究的基礎(chǔ)上又向前了一大步，提醒煤炭企業(yè)認(rèn)識到內(nèi)控的重要性，為其控制財務(wù)風(fēng)險提供了新的思路，但是并沒有詳述可操作性建設(shè)內(nèi)控體系的具體做法。

四、煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制研究

張建軍（2007）指出財務(wù)風(fēng)險的防范方法有風(fēng)險預(yù)防法、風(fēng)險分散法、風(fēng)險回避法和風(fēng)險轉(zhuǎn)移法等，認(rèn)為企業(yè)要根據(jù)財務(wù)風(fēng)險的不同及風(fēng)險所處的階段不同選取適當(dāng)?shù)募夹g(shù)方法。并使用描述性案例研究方法，介紹了徐礦集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險的防范措施，這種從各個方面全方位實施風(fēng)險防范的思路值得借鑒，但是提出的防范措施過于籠統(tǒng)。嚴(yán)虹（2008）認(rèn)為，為預(yù)防煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險應(yīng)主要做好如下工作：建立財務(wù)分析指標(biāo)體系和財務(wù)預(yù)警機(jī)制；針對企業(yè)客觀現(xiàn)實選取合適的風(fēng)險策略，并指出主要的策略包括回避風(fēng)險、控制風(fēng)險、接受風(fēng)險和分散風(fēng)險策略；加強(qiáng)風(fēng)險管理，對籌資、投資、資金回收、收益分配四個環(huán)節(jié)的財務(wù)活動分別進(jìn)行管理。劉彥青（2011）提出煤炭企業(yè)應(yīng)提高防范意識，建立健全財務(wù)風(fēng)險管理體系；優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，減少煤炭企業(yè)資金運(yùn)營風(fēng)險；加強(qiáng)應(yīng)收賬款、存貨等資產(chǎn)的管理，提高資產(chǎn)的總體周轉(zhuǎn)率；實施全面預(yù)算管理，樹立科學(xué)的經(jīng)營觀發(fā)展觀念；完善企業(yè)內(nèi)部控制體系，實施責(zé)任追查。陶珺（2012）在分析煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)和特征、財務(wù)風(fēng)險管理現(xiàn)狀和不足的基礎(chǔ)上，提出要加強(qiáng)認(rèn)識，積極引導(dǎo)；建立資金預(yù)算管理制度；實行資金集中管理控制；注重財管班子建設(shè)；內(nèi)外部審計相結(jié)合。王淑英（2014）梳理了煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的主要環(huán)節(jié)，包括收集財務(wù)風(fēng)險管理的數(shù)據(jù)信息、進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險評估、提出財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對策略、制定財務(wù)風(fēng)險解決方案以及實施考核落實責(zé)任，并采用案例研究法對每一流程環(huán)節(jié)進(jìn)行了具體的描述，分別提出了應(yīng)對獲利能力下降和應(yīng)對資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的三個針對性的防范措施，強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)主觀財務(wù)風(fēng)險控制意識和實行審計制度的重要性，屬于行之有效的損失預(yù)防策略。

張詠梅等（2007）認(rèn)為，建立煤炭企業(yè)集團(tuán)公司財務(wù)風(fēng)險控制體系時需要一系列原則指導(dǎo)，包括成本效益原則、風(fēng)險收益對等原則、因地制宜原則、分級分權(quán)管理原則和為保證控制有效的衡量財務(wù)信息原則。并遵循這些原則設(shè)計了煤炭企業(yè)集團(tuán)公司財務(wù)風(fēng)險控制體系框架，在此基礎(chǔ)上分別就組織結(jié)構(gòu)體系、財務(wù)風(fēng)險控制體系、預(yù)警機(jī)制體系、控制方法體系和分析處理機(jī)制的建立開展了研究。趙曉萌（2009）借助平衡計分卡的思想，將財務(wù)風(fēng)險與客戶風(fēng)險、內(nèi)部經(jīng)營風(fēng)險、員工風(fēng)險放在一起，從這四個維度對風(fēng)險進(jìn)行統(tǒng)籌管理、綜合平衡，也就是把風(fēng)險因素融入煤炭企業(yè)的戰(zhàn)略管理框架之中，設(shè)計煤炭企業(yè)風(fēng)險管理的平衡計分卡，并將其應(yīng)用于煤炭企業(yè)的風(fēng)險管理過程。不單獨考慮財務(wù)風(fēng)險，而是從企業(yè)戰(zhàn)略管理框架出發(fā)，與企業(yè)其他風(fēng)險相結(jié)合進(jìn)行綜合考量，這為煤炭企業(yè)提供全新的風(fēng)險管理思路。趙春榮（2011）提出了應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的長效機(jī)制：一是加強(qiáng)人才培養(yǎng)機(jī)制，二是轉(zhuǎn)變風(fēng)險目標(biāo)管理機(jī)制，三是加強(qiáng)宏觀政策把握機(jī)制。孫長峰（2014）從內(nèi)部控制視角出發(fā)，提出了煤炭企業(yè)防范財務(wù)風(fēng)險的對策，包括：創(chuàng)造良好的內(nèi)控環(huán)境，具體包括完善企業(yè)內(nèi)部人力資源制度、重視人才建立有效的內(nèi)控授權(quán)制度、優(yōu)化董事會決策機(jī)制；建立財務(wù)預(yù)警體系；完善控制活動；建立信息與溝通機(jī)制；加強(qiáng)監(jiān)督力度。很顯然，無論是建立財務(wù)風(fēng)險的長效機(jī)制、應(yīng)用平衡計分卡的思想和方法，還是基于內(nèi)部控制視角，設(shè)計風(fēng)險控制體系，都是基于自身理解，在總結(jié)前人的基礎(chǔ)上，提出煤炭企業(yè)進(jìn)行財務(wù)成本控制的思路和方法。李童玲（2016）結(jié)合低碳背景，在構(gòu)建我國上市煤炭企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上，利用因子分析法進(jìn)行了定量研究，認(rèn)為煤炭企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過財務(wù)風(fēng)險評價模型及時察覺風(fēng)險并采取應(yīng)對措施。和前述學(xué)者的區(qū)別是采用了實證研究方法，使得評價結(jié)果更加客觀合理。

不難看出，我國學(xué)者對于煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制展開了積極的研究并取得了相當(dāng)?shù)难芯砍晒?。提出的控制思路主要有：一是分別針對各種風(fēng)險提出防范措施，各個方面全方位實施風(fēng)險防范的思路；二是指出財務(wù)風(fēng)險管理的基本流程，強(qiáng)調(diào)提高主觀財務(wù)風(fēng)險控制意識和實行審計制度的重要性的損失預(yù)防策略思路；三是指出防范煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險應(yīng)做好的主要工作，提出更為具體的防范手段；四是提出煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制的新思路，包括建立長效機(jī)制、結(jié)合平衡積分卡、基于內(nèi)控視角、設(shè)計風(fēng)險控制體系，等等。但是目前的研究基本都屬于損失預(yù)防策略的范疇，而對風(fēng)險回避、風(fēng)險抵消、損失抑制策略的研究較少或者不深，另外，對風(fēng)險衡量、風(fēng)險評價階段的研究也很少，且少數(shù)的研究里面應(yīng)用實證研究方法的更是寥寥?？梢?，通過大數(shù)據(jù)，對全行業(yè)的情況進(jìn)行全面分析應(yīng)該是今后的研究方向。

五、結(jié)論

綜上所述，我國理論與實務(wù)界對煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制展開了積極的探索。對煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的概念界定、主要內(nèi)容及成因分析的研究較為成熟，對煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制研究也取得了相當(dāng)?shù)难芯砍晒?，提出了一系列的財?wù)風(fēng)險控制思路。但是，目前的研究基本都屬于損失預(yù)防策略的范疇，今后的研究方向應(yīng)側(cè)重于對風(fēng)險回避、風(fēng)險抵消的研究，以及對風(fēng)險評價階段的研究，會有更多的學(xué)者采用實證研究的方法進(jìn)行探討。同時，應(yīng)該充分認(rèn)識到控制煤炭企業(yè)財務(wù)風(fēng)險是一項系統(tǒng)的、長期的工作，應(yīng)該充分借鑒國內(nèi)外先進(jìn)風(fēng)險控制理念和經(jīng)驗，結(jié)合企業(yè)自身實際和發(fā)展目標(biāo)進(jìn)行積極探索，找到適用于本企業(yè)發(fā)展的財務(wù)風(fēng)險控制道路，以此降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，促進(jìn)煤炭企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。