邢自強(qiáng)

與中國經(jīng)貿(mào)聯(lián)系緊密、基建需求高、人口結(jié)構(gòu)向好、主權(quán)評(píng)級(jí)相對(duì)良好的國家將尤其受益，特別是馬來西亞、菲律賓、印度尼西亞、俄羅斯、沙特、泰國等。

經(jīng)歷短暫的步伐放慢后，中國對(duì)“一帶一路”國家的投資未來數(shù)年將會(huì)出現(xiàn)加速，預(yù)計(jì)增加至年均600億美元，而馬來西亞、印度尼西亞、俄羅斯、沙特、泰國等有望成為重點(diǎn)投資目的地。這將支持全球貿(mào)易，助推人民幣國際化和中國制造業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

習(xí)近平主席于2013年10月正式提出“一帶一路”倡議。今年5月的北京高峰論壇，以及黨的十九大決議進(jìn)一步鞏固了“一帶一路”的國家戰(zhàn)略地位。開展至今，中國對(duì)“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易和投資取得進(jìn)展。2017年初至今，中國33%的商品出口流入沿線國家，高于2013年的26%。服務(wù)出口方面，沿線國家在2016年占據(jù)中國新簽對(duì)外建筑合約總額的三分之二，而這個(gè)比例在2012年還不到一半。與此同時(shí)，中國對(duì)“一帶一路”國家的直接投資總額占比在2017年升至12%（2016年為9%）。

“一帶一路”的經(jīng)濟(jì)意義在于，沿線國家在世界經(jīng)濟(jì)版圖中具有發(fā)展?jié)摿?。在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體人口普遍老齡化的今天，沿線國家的總?cè)丝诮Y(jié)構(gòu)將在可預(yù)見的將來持續(xù)改善，生產(chǎn)者相對(duì)消費(fèi)者的數(shù)量繼續(xù)走高。然而，據(jù)亞投行估計(jì)，65個(gè)國家的基建資金總?cè)笨诟哌_(dá)21萬億美元，很可能從一定程度上桎梏了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。此外，這些國家平均城市化率僅為44%，低于中國的56%及世界其他地區(qū)的65%，從側(cè)面反映了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)落后的事實(shí)。

通過鐵道、公路和港口的建設(shè)，配合一系列雙邊、多邊互通協(xié)議，“一帶一路”將連接沿線國家和地區(qū)，橫跨亞洲、非洲及歐洲；6個(gè)國家級(jí)經(jīng)濟(jì)走廊將應(yīng)運(yùn)而生。需要指出的是，“一帶一路”并非中國版馬歇爾計(jì)劃。雖然二者在表面上具備一定相似性，但筆者認(rèn)為有兩個(gè)關(guān)鍵不同。其一，“一帶一路”建立在合作性基礎(chǔ)之上，并主要著眼于基礎(chǔ)建設(shè)的改進(jìn)；與之對(duì)應(yīng)，馬歇爾計(jì)劃是全方位的單方面協(xié)助，且受援國家常常須接受諸多條款和限制。其二，馬歇爾計(jì)劃包含明確的政治目的，而“一帶一路”的政治意味則相對(duì)較淡：無論政治經(jīng)濟(jì)背景，任何國家均可加入該倡議。

在促進(jìn)沿線國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，“一帶一路”國際合作將給中國帶來三大效應(yīng)。

一、提升對(duì)外投資的格局。近年來我國對(duì)外直接投資增長迅速，但增量資金多數(shù)流向房地產(chǎn)、酒店和娛樂等行業(yè)。由于擔(dān)心這類投資的潛在風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)資本流動(dòng)的沖擊，去年底官方通過“負(fù)面名單”進(jìn)行加強(qiáng)管理。與此同時(shí)，監(jiān)管部門對(duì)“一帶一路”投資持鼓勵(lì)態(tài)度，以增強(qiáng)國與國的聯(lián)通和協(xié)同效應(yīng)，使得外匯儲(chǔ)備的使用和投資更具戰(zhàn)略性。

二、提振全球貿(mào)易一體化。由于全球貿(mào)易保護(hù)氣息漸濃、發(fā)達(dá)國家人口老齡化，中國中低端制造業(yè)出口競(jìng)爭力逐漸被侵蝕，貿(mào)易前景隱憂不斷。但基建互聯(lián)互通對(duì)于貿(mào)易具有顯著的正向溢出效應(yīng)。筆者估算“一帶一路”相關(guān)投資落成之后，緊密的基建聯(lián)通將提升沿線國家的出口貿(mào)易接近10%。中國和沿線國家的貿(mào)易關(guān)系將更緊密，其占中國進(jìn)出口總額比率將分別從現(xiàn)在的27%和28%升至30%和38%。

三、推進(jìn)人民幣國際化。SWIFT數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月，人民幣在國際結(jié)算的占比達(dá)到1.9%，較三年前的1.6%小幅提升。同時(shí)人民幣在馬來西亞、俄羅斯、泰國等“一帶一路”沿線國家的使用增長迅速。此外，人民銀行已與21個(gè)國家的央行簽訂了本外幣互換協(xié)議。在馬來西亞、菲律賓、柬埔寨等國，人民幣已成為儲(chǔ)備貨幣之一。

“一帶一路”投資機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存，尤其考慮到沿線國家的政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面大相徑庭。主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)包括，沿線國家政府更迭、政局動(dòng)蕩可能給在建或落成項(xiàng)目帶來風(fēng)險(xiǎn)；主權(quán)信用風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，因?yàn)椤耙粠б宦贰蓖顿Y涉及大量貸款，而不少沿線國家的主權(quán)評(píng)級(jí)均相對(duì)較低。最后，單筆投資也將面臨例如法律糾紛、項(xiàng)目誤判需求等個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。

筆者認(rèn)為，我國可通過三方面增強(qiáng)對(duì)于“一帶一路”相關(guān)投資的風(fēng)險(xiǎn)管理。首先，投資步伐需要謹(jǐn)慎適度，年均600億美元的投資額僅相當(dāng)于2016年GDP的0.5%，或年度經(jīng)常賬戶余額的三分之一，因此不會(huì)顯著影響中國的主權(quán)資產(chǎn)負(fù)債表。其次，中方投資截至目前較為審慎，并主要集中在主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)較低、或經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系緊密的國家。最后，中國的政策性銀行在開展開發(fā)性金融方面經(jīng)驗(yàn)豐富，未來資金主要面向發(fā)展?jié)摿^大、地理區(qū)域戰(zhàn)略意義大的項(xiàng)目，通過項(xiàng)目評(píng)估來盡力實(shí)現(xiàn)微利保本。基于此，與中國經(jīng)貿(mào)聯(lián)系緊密、基建需求高、人口結(jié)構(gòu)向好、主權(quán)評(píng)級(jí)相對(duì)良好的國家將尤其受益。

（編輯：王東）