李泓然

對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)投資而言，貨幣基金擁有良好的流動(dòng)性和遠(yuǎn)高于同期銀行存款的收益水平，在股市敏感時(shí)期及債市短期走弱的大背景下，可為投資者帶來穩(wěn)定收益。

黨的十九大于10月24日順利閉幕，此后A股市場(chǎng)震蕩上行，權(quán)益類基金整體表現(xiàn)較好，多數(shù)績(jī)優(yōu)基金跑贏股指。固定收益類基金中，債券基金出現(xiàn)大批清盤現(xiàn)象，清盤基金多為前期委外產(chǎn)品，投資債券基金需謹(jǐn)慎關(guān)注其持有人結(jié)構(gòu)，以防踩雷。鑒于債券市場(chǎng)近期不確定因素較多，建議投資者穩(wěn)健投資，可重點(diǎn)關(guān)注貨幣基金。

各指數(shù)小幅上漲，融資資金呈凈流出

十九大召開期間，不斷激發(fā)的市場(chǎng)熱點(diǎn)促使股指小幅增長(zhǎng)，兩市單日成交金額震蕩較小，A股市場(chǎng)整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)。10月以來，上證指數(shù)小幅上漲0.95%，反映出市場(chǎng)普漲的情況。相較于上證指數(shù)，中小板和滬深300等更具針對(duì)性的指數(shù)表現(xiàn)突出，同期中小板指上漲3.12%，滬深300上漲2.46%（見右圖）。在政策支持創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新的環(huán)境下，偏成長(zhǎng)的板塊及個(gè)股表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，投資者可對(duì)中小盤及受政策普及的個(gè)股多加關(guān)注。

市場(chǎng)的融資資金動(dòng)向具有較強(qiáng)的前瞻性，能夠及時(shí)反映市場(chǎng)人氣及“機(jī)敏的融資客”對(duì)市場(chǎng)未來走勢(shì)的預(yù)期，關(guān)注融資動(dòng)向可參考滬深兩市融資資金余額及滬股通深股通融資流向。根據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，10月下旬以來，滬深兩市融資資金整體呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)，滬股通、深股通也由前期的持續(xù)凈流入轉(zhuǎn)為凈流出。短期來看，融資資金的凈流出后市產(chǎn)生負(fù)面影響，若市場(chǎng)整體走弱，大部分權(quán)益類基金都會(huì)受到波及。因此，在十九大結(jié)束后短時(shí)間的敏感時(shí)期內(nèi)，建議投資者密切關(guān)注市場(chǎng)動(dòng)向，并觀察融資資金流向，對(duì)權(quán)益類基金的投資保持謹(jǐn)慎。

債市迎清盤高峰

近期債券市場(chǎng)行情回調(diào)，債券基金整體出現(xiàn)凈值增長(zhǎng)放緩或凈值損失的情況，未能延續(xù)國慶長(zhǎng)假后首個(gè)交易周的漲勢(shì)。如下頁表1所示，純債基金和純債轉(zhuǎn)債的平均收益率分別為0.0091%和0.0433%，較此前1周均超過0.1%的漲幅出現(xiàn)明顯回落，收益率為負(fù)的產(chǎn)品數(shù)量有所增多；與二級(jí)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)較為緊密的品種平均收益率回落至負(fù)值。由于流動(dòng)性整體平穩(wěn)偏松，貨幣基金業(yè)績(jī)也較前周有所回落，平均7日年化收益率為3.92%，前值為4.08%，但依然顯示較強(qiáng)的配置價(jià)值。

據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，今年以來清盤基金數(shù)量已達(dá)67只，今年7～9月公告清盤或擬清盤的公募基金數(shù)量分別為13只、13只、11只，合計(jì)已超越今年前6個(gè)月的總和，預(yù)計(jì)清盤基金加速或成為短期內(nèi)市場(chǎng)的趨勢(shì)（表2）。

具體觀察清盤基金可發(fā)現(xiàn)以下兩個(gè)特點(diǎn)：第一，產(chǎn)品存續(xù)期有縮短趨勢(shì)，據(jù)筆者長(zhǎng)期跟蹤，2015—2016年清盤的基金平均存續(xù)期在1～2年，而本周發(fā)布清算公告的海富通季季通利理財(cái)債券存續(xù)期限僅為3個(gè)月，新華鑫豐靈活配置混合的存續(xù)期也為6個(gè)月左右。事實(shí)上，今年以來宣布清盤的產(chǎn)品，除保本基金和分級(jí)基金是由于相關(guān)監(jiān)管政策的約束，其余混合基金和債券基金的平均存續(xù)期限都出現(xiàn)較為明顯的縮短。

第二，債券基金是清算產(chǎn)品中的主要類型，今年以來公告清盤的60只基金中，債券基金占據(jù)近5成。10月以來的產(chǎn)品中有7只為債券基金，且大部分為疑似委外定制基金產(chǎn)品。據(jù)中報(bào)數(shù)據(jù)披露，多存在機(jī)構(gòu)投資者持有基金份額為99.99%，隨后資金撤出下降至零的情況。

當(dāng)然，除委外資金的陸續(xù)撤離，市場(chǎng)行情和公司對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略布局的考慮是基金清盤加速的主要原因，預(yù)計(jì)未來基金清盤會(huì)成為常態(tài)。結(jié)合此種市場(chǎng)趨勢(shì)，建議投資者盡可能多地關(guān)注基金季報(bào)、年報(bào)中的基金規(guī)模，盡量避免持有規(guī)模較小、機(jī)構(gòu)占比較大的產(chǎn)品，若已經(jīng)持有應(yīng)考慮及時(shí)贖回。整體來看，筆者對(duì)債券基金維持謹(jǐn)慎觀望的建議。

開啟低風(fēng)險(xiǎn)投資

對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)投資而言，貨幣基金是筆者一直以來重點(diǎn)推薦的品種，其擁有良好的流動(dòng)性和遠(yuǎn)高于同期銀行存款的收益水平，在股市敏感時(shí)期及債市短期走弱的大背景下，可為投資者帶來穩(wěn)定收益。由于貨幣性基金收益差值較低，因此應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注其長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性等指標(biāo)。

經(jīng)過綜合篩選，近期推薦關(guān)注的貨幣基金名單如附表1、附表2所示，投資者可對(duì)其加以了解，適時(shí)進(jìn)行配置。