牛磊

摘 要 本文將成熟度理論與金控公司的業(yè)務整合過程有機結合，創(chuàng)新性地提出金控公司前期業(yè)務整合成熟度及運營模式及其近期擬開展的業(yè)務，并對其進行簡單分析，以此為金控公司提高業(yè)務整合成熟度提供一個引導性框架。

關鍵詞 金控公司 業(yè)務 運營模式

一、業(yè)務分類

根據(jù)職能定位，業(yè)務方向分為兩類：一是政府出資人金融業(yè)務，包含代表政府直投業(yè)務、產(chǎn)業(yè)引導基金、PPP項目政府出資；另一類是市場化金融業(yè)務，涵蓋股權投資基金、城市發(fā)展夾層基金、小額貸款、融資擔保、大宗商品交易中心、融資租賃、數(shù)據(jù)征信等。

二、資金來源

每年從財政產(chǎn)業(yè)扶持補貼資金里撥付不低于30%的至財金公司成立產(chǎn)業(yè)引導母基金，用于引導社會資本成立子基金，放大投資到本區(qū)域，為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)扶持服務，實現(xiàn)區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。后續(xù)撥付比例及機制，將參照市相關制度文件實施。

三、運營模式

根據(jù)業(yè)務分類，政府的歸政府，定位就是發(fā)揮財政資金的引導放大作用，不以利潤為導向，針對不同生命周期企業(yè)引導構建股權投資基金體系；市場的歸市場，采取市場化和專業(yè)化方式經(jīng)營，要求利潤最大化。不同業(yè)務分類，采取不同的主體運作、不同的考核方式考核。

（一）政府出資人金融業(yè)務

每年將該項下的政府出資部分列入財政預算，年初撥付至區(qū)域性金控公司，用于產(chǎn)業(yè)引導培育和啟動基建項目建設，不考核利潤，考核引進股權投資基金數(shù)量、投到區(qū)內(nèi)項目的資金放大比例等指標。

建議在區(qū)域性金控公司母公司下成立子公司，單獨負責政府出資人金融業(yè)務，便于管委會開展單獨考核、審計、虧損核銷等相關管理工作，同時方便剝離政策性業(yè)務，為下一步區(qū)域性金控公司走向公開資本市場做好鋪墊。

1.代表政府直投業(yè)務。管委會根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃及招商引資需要，為了培育重點項目，按管委會決策，由區(qū)域性金控公司代表政府直接投資，并負責投后管理和退出工作，區(qū)域性金控公司每年收取2%的投資管理費（與財政簽訂管理協(xié)議），出現(xiàn)虧損由財政補足或由國資核銷。

2.產(chǎn)業(yè)引導基金。根據(jù)區(qū)域四大主導產(chǎn)業(yè)，設立四支產(chǎn)業(yè)引導母基金，每個主導產(chǎn)業(yè)，按天使（投資種子期企業(yè)）、VC（投資初創(chuàng)期企業(yè)）、PE（投資成長期企業(yè)）、并購（投資成熟期企業(yè)）四個類型基金，優(yōu)選立足當?shù)?、投資和管理能力強的子基金進行投資，投資比例不超過子基金總額的25%，發(fā)揮母基金的裂變效應，集合市場化子基金公司聚集本區(qū)域，為不同生命周期的企業(yè)提供資金，按照1∶2比例放大或者基金總額的50%投資到本區(qū)域，進行產(chǎn)業(yè)培育服務。參照省市引導基金管理辦法，草擬本區(qū)域引導基金管理辦法，3年之內(nèi)退出無收益，3～5年按同期貸款利率，5年以上同股同權。通過構建引導基金體系，市場化判斷項目收益與風險，用不同的基金對接，逐步減少政策性直投業(yè)務比例。

3.PPP項目政府出資人。PPP項目代表政府出資，有收益的同股同權，沒收益的可按同期貸款利率由財政回購。

（二）市場化金融業(yè)務

1.債權類。政策性銀行中小微企業(yè)貸款：定向為漢峪金谷等園區(qū)購房者提供融資服務，引入科信擔保，將房產(chǎn)作為反擔保措施，利差1.5%，擔保費1%，極端事件下科信代償，各園區(qū)公司將本金及利息退給科信，剩余首付款及房產(chǎn)歸各園區(qū)公司。

國開行專項建設基金業(yè)務：由區(qū)內(nèi)企業(yè)根據(jù)項目建設立項批復材料按發(fā)改委條線逐級申報，最后由發(fā)改委系統(tǒng)按照五大項32類產(chǎn)業(yè)方向?qū)徍讼掳l(fā)通過名錄。國家開發(fā)銀行從發(fā)改委下發(fā)的名錄中選取企業(yè)以國開發(fā)展基金股權投資（明股實債）的形式進行投資。針對名錄內(nèi)的本區(qū)域項目，由區(qū)域性金控公司進行盡職調(diào)查，符合相關條件且具備風險控制措施的企業(yè)，可由國開行批量投到財金，財金再逐筆投資到符合條件的目標企業(yè)。到期退出時，采取投資的逆時順序，財金投資到目標企業(yè)的部分，按照約定由企業(yè)的大股東進行回購，按照國開行要求，如遇極端事件，由財政出具承諾兜底函；國開行批量投資到財金的基金，按照約定到期后由濟高控股進行回購。目標企業(yè)總成本年3.2%，其中國開行要求收取年1.2%固定收益率，區(qū)域性金控公司收取年2%資金管理費。

2.夾層類。城市發(fā)展基金（含PPP基金）：由區(qū)域性金控公司作為社會資本出資，同時吸引銀行等其他社會資本成立城市發(fā)展基金，通過區(qū)域性金控公司放大出資比例。區(qū)域性金控公司作劣后，銀行資本作優(yōu)先，通過降低基金收益風險，降低其期望收益率。委托區(qū)域性金控公司進行管理，區(qū)域性金控公司收取1.5%左右的基金管理費，該基金以年化6%左右利率定向投資到本區(qū)域園區(qū)道路、四供兩排工程、孵化器等園區(qū)建設項目，項目到期后由管委會進行回購。投資方式包含股權、債權、股+債。優(yōu)勢是項目手續(xù)簡單（可研、立項、環(huán)評即可）、用款靈活、投放快捷。

3.股權投資類。股權投資基金：通過公開征集，嚴格篩選，與國內(nèi)外一流的基金公司（如深創(chuàng)投、英飛尼迪等）共同出資組建GP，共同出資LP，再募集社會資本，市場化投資項目，市場化獲取收益。

4.投資收益類。參控股科信擔保、東方小貸、科風投、融資租賃、大宗商品交易中心、大數(shù)據(jù)征信等公司，通過專業(yè)化管理運營，獲取股東收益分紅。

四、近期擬開展的業(yè)務

第一，結合本區(qū)域產(chǎn)業(yè)引導基金管理辦法，以構建產(chǎn)業(yè)引導基金運作體系、政策性直投為重點，向財政申請引導資金，加快推動本區(qū)域產(chǎn)融結合。

第二，以推進城市發(fā)展基金、政策性銀行小微企業(yè)貸款、開行國家專項建設基金為抓手，借助外部資金，實現(xiàn)市場化盈利。

第三，推進大宗商品、融資租賃、大數(shù)據(jù)征信等金融生態(tài)構建。

五、盈利預測

（作者單位為濟南高新財金投資有限公司）

參考文獻

[1] 貝政新，陸軍榮.金融控股公司論[M].復旦大學出版社， 2003.endprint