◎ 沈德軍

2016年印刷用紙價格上漲成因及未來走勢分析

◎ 沈德軍

2016年第四季度以來的紙張價格上漲，受人民幣匯率、進口紙漿貿(mào)易、產(chǎn)能及供求關系、環(huán)保、企業(yè)自身發(fā)展等因素影響，上漲趨勢將會持續(xù)到2018年上半年。預計2018年下半年開始，紙價將逐步趨于回落和穩(wěn)定。

紙價；上漲；供給側改革；供求失衡；走勢

印刷用紙價格平靜了四五年之后，于2016年第四季度開始上漲，大型紙企幾乎每月都要發(fā)布漲價通知，讓不少業(yè)界人士措手不及。紙價飛漲給傳統(tǒng)出版行業(yè)帶來很大沖擊，用紙成本直線上升，嚴重侵蝕了出版商利潤，對出版行業(yè)未來發(fā)展影響深遠。本文基于紙張原材料、人民幣匯率、供給側改革、市場供應、市場需求等幾方面，對紙價上漲成因和未來走勢進行分析，根據(jù)上漲成因及各要素的演變推導紙價未來走勢。

一、印刷用紙價格上漲原因分析

1．人民幣匯率因素

目前我國印刷用紙主要原材料是進口木漿和廢紙，其中進口木漿在主要原材料比例中占到60%以上，進口紙漿成本直接影響紙企盈利水平。進口紙漿價格受人民幣匯率影響很大，因進口數(shù)量龐大，對人民幣匯率波動比較敏感。2016年開始，人民幣走向貶值通道，數(shù)據(jù)顯示，人民幣2016年全年貶值約6.67%，對一籃子貨幣貶值幅度為5.13%。人民幣貶值直接導致進口木漿成本上升，抬高紙企生產(chǎn)成本，紙企迫于成本壓力，只能通過漲價彌補損失。

2．進口紙漿貿(mào)易量減少

紙漿貿(mào)易屬于期貨貿(mào)易，通過期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，為造紙行業(yè)原料供應提供保值、避險手段，幫助國內(nèi)貿(mào)易商對抗市場波動。紙漿期貨貿(mào)易本來用于避險，但自2016年開始，人民幣不斷貶值，匯率持續(xù)看跌，強化了進口紙漿未來漲價預期。上漲預期下，貿(mào)易商為了避險，下單謹慎，大幅減少紙漿進口數(shù)量，2016年下半年用紙高峰到來時，一方面需求增加，另一方面進口紙漿供應明顯不足，矛盾突然爆發(fā)，紙企沒有足夠原材料用于生產(chǎn)，無法滿足市場需求，客觀上推動了紙價上漲。

3．紙張供求關系失衡

第一，環(huán)保、限產(chǎn)政策影響。2016年11月10日，國務院辦公廳印發(fā)的《控制污染物排放許可制實施方案》開始正式實施，重污染、重排放行業(yè)首當其沖，造紙和火電業(yè)是整治重點。為了有效治理霧霾，地方環(huán)保部門先后出臺嚴格限產(chǎn)措施。以造紙大省山東為例，限產(chǎn)嚴重時，紙企產(chǎn)能僅能達到平時的60%；河北省甚至要求紙企輪候停產(chǎn)，一度對50噸以下產(chǎn)能全部關停。限產(chǎn)政策實施后，紙企生產(chǎn)能力受到抑制，紙張供應大幅減少，訂單積壓嚴重，幾年累積下來的庫存逐步消耗完畢，庫存降為零。沒有了庫存壓力，產(chǎn)品又供不應求，為了賺取更多利潤，紙企趁勢提價，紙價逐步走高，可以說環(huán)保、限產(chǎn)政策與這一輪紙價飛漲有直接關聯(lián)。

第二，供給側改革，淘汰落后產(chǎn)能。中小型造紙企業(yè)數(shù)量眾多，產(chǎn)能總量大，是中國造紙行業(yè)的重要組成部分。但在生產(chǎn)中，很多企業(yè)使用落后的煤鍋爐，耗能大、污染大、生產(chǎn)線落后、不具備排污能力，環(huán)保問題突出。2015年，國務院出臺《水污染防治行動計劃》，將造紙業(yè)列入十大水污染重點行業(yè)治理范圍，要求關閉環(huán)保設施不達標企業(yè)。從2016年開始，全國陸續(xù)“關、停、并、轉”了一大批環(huán)保不達標的中小型造紙企業(yè)，環(huán)保高壓下，很多中小型造紙廠徹底關停，產(chǎn)能也隨之消失。短時間內(nèi)，它們集體、集中退市，產(chǎn)能斷崖式下降，過度消減了造紙行業(yè)產(chǎn)能，使供需矛盾更加突出，為紙價上漲推波助瀾。

中小紙企是市場中的重要一極，憑借靈活經(jīng)營和價格優(yōu)勢，在與大型紙企抗衡、防止大型紙企壟斷市場以及穩(wěn)定市場價格方面，發(fā)揮著獨特作用。它們的存在，客觀上充當了價格穩(wěn)定器，能夠有效對大型紙企進行牽制，沒有了它們的約束和牽制，大型紙企可以抱團漲價，主導定價權。

4．紙企漲價的內(nèi)在動力

第一，補償心理。近十年來，各大紙企為了搶占市場，擴大銷售，紛紛舉債擴張產(chǎn)能，而有效需求并未得到明顯增加。產(chǎn)能擴張加劇紙企之間競爭，促使紙價長期低位徘徊，影響紙企贏利能力以及償債能力，紙價持續(xù)低迷達五六年之久，很多紙企瀕臨破產(chǎn)、倒閉。非理性低價，給紙企健康、可持續(xù)發(fā)展帶來傷害，紙企迫切希望通過提升紙價來緩解經(jīng)營壓力，走出困境。

第二，維持財務平衡。高產(chǎn)能時代，紙企人力、物力、財力配比相對平衡，企業(yè)能夠維持正常運轉。限產(chǎn)令下達后，紙企無法維持原生產(chǎn)能力，產(chǎn)能縮水，產(chǎn)量減少，市場供應相應隨之減少，雖然紙漿等原材料成本會同步減少，但人工成本、企業(yè)債務、經(jīng)營性支出等不受太大影響。如果維持原價格體系，和之前相比，紙企收入減少三至四成，收入與支出嚴重失衡，入不敷出，不上調(diào)紙價，紙企生產(chǎn)經(jīng)營很快陷入困境。為了維持財務平衡，紙企不得不上調(diào)紙價。

第三，紙價持續(xù)上漲預期。國家層面，無論治理污染，還是供給側改革、淘汰落后產(chǎn)能，未來若干年，這一政策會一直持續(xù)下去。此外，由于經(jīng)濟基本面沒有明顯改善，人民幣匯率2017年不會明顯上揚，導致紙價上漲兩個最主要因素依然牢不可破，對紙企的影響短期無法消除，紙價上漲預期持續(xù)存在。

第四，博弈中主導了定價權。過去紙張供應遠大于需求，庫存積壓，為了減少庫存、周轉資金，紙企只能降價或促銷；如今限產(chǎn)政策導致企業(yè)開工不足，淘汰落后產(chǎn)能使中小紙企訂單轉移到大型紙企，雙重影響下，大型紙企訂單積壓，產(chǎn)能無法保證，產(chǎn)品供不應求，紙企議價能力隨之提升，在價格談判中逐步主導了定價權。紙企利用定價權會不斷為自身牟利，直至達到新的價格平衡。

第五，汽運成本上漲。2016年9月21日，《整治公路貨車違法超限超載行為專項行動方案》《超限運輸車輛行駛公路管理規(guī)定》《車輛運輸車治理工作方案》三道政令一并實施，對超載、超限違規(guī)處罰力度加大，13米長貨車可裝載量從42噸下降至30噸，降幅達28.6%，承載量下降，運價不變，單車運費收入隨之減少。迫于運營成本壓力，物流企業(yè)紛紛上調(diào)運價。運價上調(diào)，紙企運輸費用增加，為了保證自身利益不受影響，紙企最終將運價上漲成本轉移到紙價上。

通過前文分析，紙價上漲是上面所述因素共同作用的結果，進口紙漿價格上漲只是誘因，更深層的原因是供給側改革導致的產(chǎn)能減少，這將給造紙行業(yè)帶來深遠影響，也是這一輪紙張價格上漲最重要的推動力。

二、印刷用紙價格未來走勢分析

印刷用紙價格未來走勢受多種因素共同影響，歸納起來，無外乎需求端和供應端在未來發(fā)展變化以及之間相互博弈的程度，下面分別進行分析。

1．需求端目前狀況及未來發(fā)展變化

出版社、報社、雜志社以及民營圖書出版商是印刷用紙的主要客戶。隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起、數(shù)字出版的發(fā)展，手機閱讀已經(jīng)成為最流行的閱讀方式，傳統(tǒng)紙制出版物受到很大沖擊，大量傳統(tǒng)書店倒閉，除教材、教輔、考試用書、少兒圖書等保持一定市場外，其他類型圖書銷售停滯；報紙、雜志零售疲軟，完全依靠訂閱，市場對傳統(tǒng)紙制出版物需求呈逐年遞減趨勢，銷售下降對印刷用紙需求也會相應減少，這一態(tài)勢會持續(xù)下去。

2．印刷用紙供應能力展望

紙張供應能力主要取決于紙企整體產(chǎn)能，國家層面，《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》《造紙工業(yè)“十三五”發(fā)展指導意見(征求意見稿)》《水污染防治行動計劃》、《國家“十三五”生態(tài)環(huán)境保護規(guī)劃》等文件明確要求淘汰環(huán)保不達標的紙企，根據(jù)規(guī)劃，“十三五”期間將繼續(xù)去除800萬-1000萬噸落后造紙產(chǎn)能。2015年我國造紙行業(yè)的企業(yè)單位有6 737家，全國范圍內(nèi)排名前10的造紙企業(yè)產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的30%左右，前 100位的紙企產(chǎn)能占全國總產(chǎn)能的60%左右，造紙行業(yè)產(chǎn)能還有繼續(xù)淘汰的空間，規(guī)模小、盈利能力差的企業(yè)將由于環(huán)保壓力大而被迫退出。環(huán)保要求和去產(chǎn)能政策，將嚴重削減造紙行業(yè)整體產(chǎn)能，產(chǎn)能不足也將成為未來一段時期的常態(tài)。

3．未來影響紙張價格的因素

第一，環(huán)保稅。2016年12月25日，十二屆全國人大常委會第二十五次會議表決通過了《環(huán)境保護稅法》，該法將于2018年1月1日起施行，國家將開征環(huán)保稅，從稅收杠桿入手，企業(yè)多排污多交稅，少排污則能享受稅收減免，通過約束和激勵機制，倒逼企業(yè)減排。環(huán)保稅出臺，對造紙企業(yè)而言，增加了生產(chǎn)成本，只能通過流通環(huán)節(jié)將增加的成本轉嫁給消費者。

第二，企業(yè)環(huán)保升級。環(huán)保監(jiān)管力度和執(zhí)法力度不斷加大，造紙企業(yè)為了生存，不得不重金進行環(huán)保升級，改進生產(chǎn)工藝，減少污染物排放。但是，中小型紙企很難在環(huán)保重負下存活，要達到整改要求，升級和購置環(huán)保設備需花費幾十萬、幾百萬甚至上千萬元，后期維護費用也非常昂貴，每年仍要投入幾十萬元，沉重負擔致使很多中小紙企承受不起，倒閉在所難免，大型紙企能夠負擔升級成本，但最終會將升級成本轉嫁給消費者。

第三，人民幣匯率。受美元升值影響，人民幣可能進一步貶值，2017年“破7”是大概率事件，達到“7.2”“7.3”一線的可能性都存在，但隨著匯率改革沖擊消退和資本流動逆轉，2017年人民幣匯率大概率將出現(xiàn)觸底回升，向均衡匯率逐步靠攏。由于人民幣匯率在未來一段時期仍處于貶值通道上，匯率因素將造成以人民幣計價的進口紙漿價格繼續(xù)高企。

第四，智利山火。作為全球主要紙漿出口國，智利出口量約占全球出口量的10%，同時也是中國進口紙漿的主要來源國，約占我國紙漿進口總量的15%。進入2017年，智利遭遇近50年來最嚴重山火，近14萬公頃土地植被受到影響，智利山火導致紙漿原材料供應減少，短期內(nèi)未對全球紙漿供應產(chǎn)生影響，但長遠看，智利紙漿供應減少必然帶動進口紙漿價格上漲。

通過分析，無論是需求端還是供應端，印刷用紙總量都呈現(xiàn)下降趨勢，在大趨勢下，紙張價格理應保持穩(wěn)定狀態(tài)，由于2016年下半年影響紙價變動的各項因素突然出現(xiàn)，疊加影響使得這種平衡被打破，導致紙價上漲。未來一段時期，影響紙價變動的新因素如環(huán)保稅、企業(yè)環(huán)保升級、智利山火等會繼續(xù)推動紙價上揚，這種影響短期內(nèi)無法消除。因此，從多方面來看，上漲趨勢會持續(xù)到2018年上半年。下半年開始，紙價將逐步回落，到年底紙價有望回落到2016年年底水平（比2016年8月份紙價高10%-15%），之后，紙價將保持相對穩(wěn)定狀態(tài)，新的平衡將會建立，并持續(xù)兩三年，直至影響紙張價格的新因素出現(xiàn)。

（沈德軍，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社出版部主任）

注釋：

① 金海年，齊雯，陳浩. 2016年人民幣貶了6.7%，資本管制真的會來嗎？[DB/OL].金融界，http://forex.jrj.com.cn/2017/01/09025021940168. shtml，2017-1-9/，2017-4-10.

② 2016年中國造紙行業(yè)去產(chǎn)能及價格走勢分析[DB/OL].中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，http://www.chyxx.com/industry/201701/491282.html，2017-1-26/，2017-4-10.

③ 徐遠. 2017年人民幣匯率將企穩(wěn)回升年底均衡匯率或在6.6[DB/OL].第一財經(jīng)，http://www.yicai.com/news/5242146.html，2017-3-8/，2017-4-10.

④ 紙漿出口國智利發(fā)生嚴重火災 國內(nèi)紙價已有推漲苗頭[DB/OL].中國紙箱網(wǎng)，http://www.cnzhixiang.com/news/103/1/1171.html，2017-2-9/，2017-4-10.