◎ 沈德軍

2016年印刷用紙價(jià)格上漲成因及未來走勢(shì)分析

◎ 沈德軍

2016年第四季度以來的紙張價(jià)格上漲，受人民幣匯率、進(jìn)口紙漿貿(mào)易、產(chǎn)能及供求關(guān)系、環(huán)保、企業(yè)自身發(fā)展等因素影響，上漲趨勢(shì)將會(huì)持續(xù)到2018年上半年。預(yù)計(jì)2018年下半年開始，紙價(jià)將逐步趨于回落和穩(wěn)定。

紙價(jià)；上漲；供給側(cè)改革；供求失衡；走勢(shì)

印刷用紙價(jià)格平靜了四五年之后，于2016年第四季度開始上漲，大型紙企幾乎每月都要發(fā)布漲價(jià)通知，讓不少業(yè)界人士措手不及。紙價(jià)飛漲給傳統(tǒng)出版行業(yè)帶來很大沖擊，用紙成本直線上升，嚴(yán)重侵蝕了出版商利潤(rùn)，對(duì)出版行業(yè)未來發(fā)展影響深遠(yuǎn)。本文基于紙張?jiān)牧?、人民幣匯率、供給側(cè)改革、市場(chǎng)供應(yīng)、市場(chǎng)需求等幾方面，對(duì)紙價(jià)上漲成因和未來走勢(shì)進(jìn)行分析，根據(jù)上漲成因及各要素的演變推導(dǎo)紙價(jià)未來走勢(shì)。

一、印刷用紙價(jià)格上漲原因分析

1．人民幣匯率因素

目前我國(guó)印刷用紙主要原材料是進(jìn)口木漿和廢紙，其中進(jìn)口木漿在主要原材料比例中占到60%以上，進(jìn)口紙漿成本直接影響紙企盈利水平。進(jìn)口紙漿價(jià)格受人民幣匯率影響很大，因進(jìn)口數(shù)量龐大，對(duì)人民幣匯率波動(dòng)比較敏感。2016年開始，人民幣走向貶值通道，數(shù)據(jù)顯示，人民幣2016年全年貶值約6.67%，對(duì)一籃子貨幣貶值幅度為5.13%。人民幣貶值直接導(dǎo)致進(jìn)口木漿成本上升，抬高紙企生產(chǎn)成本，紙企迫于成本壓力，只能通過漲價(jià)彌補(bǔ)損失。

2．進(jìn)口紙漿貿(mào)易量減少

紙漿貿(mào)易屬于期貨貿(mào)易，通過期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，為造紙行業(yè)原料供應(yīng)提供保值、避險(xiǎn)手段，幫助國(guó)內(nèi)貿(mào)易商對(duì)抗市場(chǎng)波動(dòng)。紙漿期貨貿(mào)易本來用于避險(xiǎn)，但自2016年開始，人民幣不斷貶值，匯率持續(xù)看跌，強(qiáng)化了進(jìn)口紙漿未來漲價(jià)預(yù)期。上漲預(yù)期下，貿(mào)易商為了避險(xiǎn)，下單謹(jǐn)慎，大幅減少紙漿進(jìn)口數(shù)量，2016年下半年用紙高峰到來時(shí)，一方面需求增加，另一方面進(jìn)口紙漿供應(yīng)明顯不足，矛盾突然爆發(fā)，紙企沒有足夠原材料用于生產(chǎn)，無法滿足市場(chǎng)需求，客觀上推動(dòng)了紙價(jià)上漲。

3．紙張供求關(guān)系失衡

第一，環(huán)保、限產(chǎn)政策影響。2016年11月10日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《控制污染物排放許可制實(shí)施方案》開始正式實(shí)施，重污染、重排放行業(yè)首當(dāng)其沖，造紙和火電業(yè)是整治重點(diǎn)。為了有效治理霧霾，地方環(huán)保部門先后出臺(tái)嚴(yán)格限產(chǎn)措施。以造紙大省山東為例，限產(chǎn)嚴(yán)重時(shí)，紙企產(chǎn)能僅能達(dá)到平時(shí)的60%；河北省甚至要求紙企輪候停產(chǎn)，一度對(duì)50噸以下產(chǎn)能全部關(guān)停。限產(chǎn)政策實(shí)施后，紙企生產(chǎn)能力受到抑制，紙張供應(yīng)大幅減少，訂單積壓嚴(yán)重，幾年累積下來的庫存逐步消耗完畢，庫存降為零。沒有了庫存壓力，產(chǎn)品又供不應(yīng)求，為了賺取更多利潤(rùn)，紙企趁勢(shì)提價(jià)，紙價(jià)逐步走高，可以說環(huán)保、限產(chǎn)政策與這一輪紙價(jià)飛漲有直接關(guān)聯(lián)。

第二，供給側(cè)改革，淘汰落后產(chǎn)能。中小型造紙企業(yè)數(shù)量眾多，產(chǎn)能總量大，是中國(guó)造紙行業(yè)的重要組成部分。但在生產(chǎn)中，很多企業(yè)使用落后的煤鍋爐，耗能大、污染大、生產(chǎn)線落后、不具備排污能力，環(huán)保問題突出。2015年，國(guó)務(wù)院出臺(tái)《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》，將造紙業(yè)列入十大水污染重點(diǎn)行業(yè)治理范圍，要求關(guān)閉環(huán)保設(shè)施不達(dá)標(biāo)企業(yè)。從2016年開始，全國(guó)陸續(xù)“關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)”了一大批環(huán)保不達(dá)標(biāo)的中小型造紙企業(yè)，環(huán)保高壓下，很多中小型造紙廠徹底關(guān)停，產(chǎn)能也隨之消失。短時(shí)間內(nèi)，它們集體、集中退市，產(chǎn)能斷崖式下降，過度消減了造紙行業(yè)產(chǎn)能，使供需矛盾更加突出，為紙價(jià)上漲推波助瀾。

中小紙企是市場(chǎng)中的重要一極，憑借靈活經(jīng)營(yíng)和價(jià)格優(yōu)勢(shì)，在與大型紙企抗衡、防止大型紙企壟斷市場(chǎng)以及穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格方面，發(fā)揮著獨(dú)特作用。它們的存在，客觀上充當(dāng)了價(jià)格穩(wěn)定器，能夠有效對(duì)大型紙企進(jìn)行牽制，沒有了它們的約束和牽制，大型紙企可以抱團(tuán)漲價(jià)，主導(dǎo)定價(jià)權(quán)。

4．紙企漲價(jià)的內(nèi)在動(dòng)力

第一，補(bǔ)償心理。近十年來，各大紙企為了搶占市場(chǎng)，擴(kuò)大銷售，紛紛舉債擴(kuò)張產(chǎn)能，而有效需求并未得到明顯增加。產(chǎn)能擴(kuò)張加劇紙企之間競(jìng)爭(zhēng)，促使紙價(jià)長(zhǎng)期低位徘徊，影響紙企贏利能力以及償債能力，紙價(jià)持續(xù)低迷達(dá)五六年之久，很多紙企瀕臨破產(chǎn)、倒閉。非理性低價(jià)，給紙企健康、可持續(xù)發(fā)展帶來傷害，紙企迫切希望通過提升紙價(jià)來緩解經(jīng)營(yíng)壓力，走出困境。

第二，維持財(cái)務(wù)平衡。高產(chǎn)能時(shí)代，紙企人力、物力、財(cái)力配比相對(duì)平衡，企業(yè)能夠維持正常運(yùn)轉(zhuǎn)。限產(chǎn)令下達(dá)后，紙企無法維持原生產(chǎn)能力，產(chǎn)能縮水，產(chǎn)量減少，市場(chǎng)供應(yīng)相應(yīng)隨之減少，雖然紙漿等原材料成本會(huì)同步減少，但人工成本、企業(yè)債務(wù)、經(jīng)營(yíng)性支出等不受太大影響。如果維持原價(jià)格體系，和之前相比，紙企收入減少三至四成，收入與支出嚴(yán)重失衡，入不敷出，不上調(diào)紙價(jià)，紙企生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)很快陷入困境。為了維持財(cái)務(wù)平衡，紙企不得不上調(diào)紙價(jià)。

第三，紙價(jià)持續(xù)上漲預(yù)期。國(guó)家層面，無論治理污染，還是供給側(cè)改革、淘汰落后產(chǎn)能，未來若干年，這一政策會(huì)一直持續(xù)下去。此外，由于經(jīng)濟(jì)基本面沒有明顯改善，人民幣匯率2017年不會(huì)明顯上揚(yáng)，導(dǎo)致紙價(jià)上漲兩個(gè)最主要因素依然牢不可破，對(duì)紙企的影響短期無法消除，紙價(jià)上漲預(yù)期持續(xù)存在。

第四，博弈中主導(dǎo)了定價(jià)權(quán)。過去紙張供應(yīng)遠(yuǎn)大于需求，庫存積壓，為了減少庫存、周轉(zhuǎn)資金，紙企只能降價(jià)或促銷；如今限產(chǎn)政策導(dǎo)致企業(yè)開工不足，淘汰落后產(chǎn)能使中小紙企訂單轉(zhuǎn)移到大型紙企，雙重影響下，大型紙企訂單積壓，產(chǎn)能無法保證，產(chǎn)品供不應(yīng)求，紙企議價(jià)能力隨之提升，在價(jià)格談判中逐步主導(dǎo)了定價(jià)權(quán)。紙企利用定價(jià)權(quán)會(huì)不斷為自身牟利，直至達(dá)到新的價(jià)格平衡。

第五，汽運(yùn)成本上漲。2016年9月21日，《整治公路貨車違法超限超載行為專項(xiàng)行動(dòng)方案》《超限運(yùn)輸車輛行駛公路管理規(guī)定》《車輛運(yùn)輸車治理工作方案》三道政令一并實(shí)施，對(duì)超載、超限違規(guī)處罰力度加大，13米長(zhǎng)貨車可裝載量從42噸下降至30噸，降幅達(dá)28.6%，承載量下降，運(yùn)價(jià)不變，單車運(yùn)費(fèi)收入隨之減少。迫于運(yùn)營(yíng)成本壓力，物流企業(yè)紛紛上調(diào)運(yùn)價(jià)。運(yùn)價(jià)上調(diào)，紙企運(yùn)輸費(fèi)用增加，為了保證自身利益不受影響，紙企最終將運(yùn)價(jià)上漲成本轉(zhuǎn)移到紙價(jià)上。

通過前文分析，紙價(jià)上漲是上面所述因素共同作用的結(jié)果，進(jìn)口紙漿價(jià)格上漲只是誘因，更深層的原因是供給側(cè)改革導(dǎo)致的產(chǎn)能減少，這將給造紙行業(yè)帶來深遠(yuǎn)影響，也是這一輪紙張價(jià)格上漲最重要的推動(dòng)力。

二、印刷用紙價(jià)格未來走勢(shì)分析

印刷用紙價(jià)格未來走勢(shì)受多種因素共同影響，歸納起來，無外乎需求端和供應(yīng)端在未來發(fā)展變化以及之間相互博弈的程度，下面分別進(jìn)行分析。

1．需求端目前狀況及未來發(fā)展變化

出版社、報(bào)社、雜志社以及民營(yíng)圖書出版商是印刷用紙的主要客戶。隨著互聯(lián)網(wǎng)的興起、數(shù)字出版的發(fā)展，手機(jī)閱讀已經(jīng)成為最流行的閱讀方式，傳統(tǒng)紙制出版物受到很大沖擊，大量傳統(tǒng)書店倒閉，除教材、教輔、考試用書、少兒圖書等保持一定市場(chǎng)外，其他類型圖書銷售停滯；報(bào)紙、雜志零售疲軟，完全依靠訂閱，市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)紙制出版物需求呈逐年遞減趨勢(shì)，銷售下降對(duì)印刷用紙需求也會(huì)相應(yīng)減少，這一態(tài)勢(shì)會(huì)持續(xù)下去。

2．印刷用紙供應(yīng)能力展望

紙張供應(yīng)能力主要取決于紙企整體產(chǎn)能，國(guó)家層面，《造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》《造紙工業(yè)“十三五”發(fā)展指導(dǎo)意見(征求意見稿)》《水污染防治行動(dòng)計(jì)劃》、《國(guó)家“十三五”生態(tài)環(huán)境保護(hù)規(guī)劃》等文件明確要求淘汰環(huán)保不達(dá)標(biāo)的紙企，根據(jù)規(guī)劃，“十三五”期間將繼續(xù)去除800萬-1000萬噸落后造紙產(chǎn)能。2015年我國(guó)造紙行業(yè)的企業(yè)單位有6 737家，全國(guó)范圍內(nèi)排名前10的造紙企業(yè)產(chǎn)能占全國(guó)總產(chǎn)能的30%左右，前 100位的紙企產(chǎn)能占全國(guó)總產(chǎn)能的60%左右，造紙行業(yè)產(chǎn)能還有繼續(xù)淘汰的空間，規(guī)模小、盈利能力差的企業(yè)將由于環(huán)保壓力大而被迫退出。環(huán)保要求和去產(chǎn)能政策，將嚴(yán)重削減造紙行業(yè)整體產(chǎn)能，產(chǎn)能不足也將成為未來一段時(shí)期的常態(tài)。

3．未來影響紙張價(jià)格的因素

第一，環(huán)保稅。2016年12月25日，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十五次會(huì)議表決通過了《環(huán)境保護(hù)稅法》，該法將于2018年1月1日起施行，國(guó)家將開征環(huán)保稅，從稅收杠桿入手，企業(yè)多排污多交稅，少排污則能享受稅收減免，通過約束和激勵(lì)機(jī)制，倒逼企業(yè)減排。環(huán)保稅出臺(tái)，對(duì)造紙企業(yè)而言，增加了生產(chǎn)成本，只能通過流通環(huán)節(jié)將增加的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

第二，企業(yè)環(huán)保升級(jí)。環(huán)保監(jiān)管力度和執(zhí)法力度不斷加大，造紙企業(yè)為了生存，不得不重金進(jìn)行環(huán)保升級(jí)，改進(jìn)生產(chǎn)工藝，減少污染物排放。但是，中小型紙企很難在環(huán)保重負(fù)下存活，要達(dá)到整改要求，升級(jí)和購置環(huán)保設(shè)備需花費(fèi)幾十萬、幾百萬甚至上千萬元，后期維護(hù)費(fèi)用也非常昂貴，每年仍要投入幾十萬元，沉重負(fù)擔(dān)致使很多中小紙企承受不起，倒閉在所難免，大型紙企能夠負(fù)擔(dān)升級(jí)成本，但最終會(huì)將升級(jí)成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。

第三，人民幣匯率。受美元升值影響，人民幣可能進(jìn)一步貶值，2017年“破7”是大概率事件，達(dá)到“7.2”“7.3”一線的可能性都存在，但隨著匯率改革沖擊消退和資本流動(dòng)逆轉(zhuǎn)，2017年人民幣匯率大概率將出現(xiàn)觸底回升，向均衡匯率逐步靠攏。由于人民幣匯率在未來一段時(shí)期仍處于貶值通道上，匯率因素將造成以人民幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口紙漿價(jià)格繼續(xù)高企。

第四，智利山火。作為全球主要紙漿出口國(guó)，智利出口量約占全球出口量的10%，同時(shí)也是中國(guó)進(jìn)口紙漿的主要來源國(guó)，約占我國(guó)紙漿進(jìn)口總量的15%。進(jìn)入2017年，智利遭遇近50年來最嚴(yán)重山火，近14萬公頃土地植被受到影響，智利山火導(dǎo)致紙漿原材料供應(yīng)減少，短期內(nèi)未對(duì)全球紙漿供應(yīng)產(chǎn)生影響，但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，智利紙漿供應(yīng)減少必然帶動(dòng)進(jìn)口紙漿價(jià)格上漲。

通過分析，無論是需求端還是供應(yīng)端，印刷用紙總量都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在大趨勢(shì)下，紙張價(jià)格理應(yīng)保持穩(wěn)定狀態(tài)，由于2016年下半年影響紙價(jià)變動(dòng)的各項(xiàng)因素突然出現(xiàn)，疊加影響使得這種平衡被打破，導(dǎo)致紙價(jià)上漲。未來一段時(shí)期，影響紙價(jià)變動(dòng)的新因素如環(huán)保稅、企業(yè)環(huán)保升級(jí)、智利山火等會(huì)繼續(xù)推動(dòng)紙價(jià)上揚(yáng)，這種影響短期內(nèi)無法消除。因此，從多方面來看，上漲趨勢(shì)會(huì)持續(xù)到2018年上半年。下半年開始，紙價(jià)將逐步回落，到年底紙價(jià)有望回落到2016年年底水平（比2016年8月份紙價(jià)高10%-15%），之后，紙價(jià)將保持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，新的平衡將會(huì)建立，并持續(xù)兩三年，直至影響紙張價(jià)格的新因素出現(xiàn)。

（沈德軍，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社出版部主任）

注釋：

① 金海年，齊雯，陳浩. 2016年人民幣貶了6.7%，資本管制真的會(huì)來嗎？[DB/OL].金融界，http://forex.jrj.com.cn/2017/01/09025021940168. shtml，2017-1-9/，2017-4-10.

② 2016年中國(guó)造紙行業(yè)去產(chǎn)能及價(jià)格走勢(shì)分析[DB/OL].中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，http://www.chyxx.com/industry/201701/491282.html，2017-1-26/，2017-4-10.

③ 徐遠(yuǎn). 2017年人民幣匯率將企穩(wěn)回升年底均衡匯率或在6.6[DB/OL].第一財(cái)經(jīng)，http://www.yicai.com/news/5242146.html，2017-3-8/，2017-4-10.

④ 紙漿出口國(guó)智利發(fā)生嚴(yán)重火災(zāi) 國(guó)內(nèi)紙價(jià)已有推漲苗頭[DB/OL].中國(guó)紙箱網(wǎng)，http://www.cnzhixiang.com/news/103/1/1171.html，2017-2-9/，2017-4-10.