史朋飛

【摘要】近些年來，遼寧經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度變緩，一些時(shí)期經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了負(fù)的增長，面臨困境。其中，遼寧省的地方債務(wù)發(fā)行規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)龐大，而且保持著每年增長的趨勢(shì)?？紤]到遼寧首位自身經(jīng)濟(jì)情況，社會(huì)各界普遍擔(dān)心地方債務(wù)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，有的學(xué)者認(rèn)為遼寧省的地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)到了相當(dāng)高的程度。因此，對(duì)遼寧省地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的研究就需要進(jìn)一步深入，除了要正確評(píng)估現(xiàn)今地方債務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，也要剖析遼寧地方債務(wù)的結(jié)構(gòu)。選取一個(gè)獨(dú)特的角度對(duì)相關(guān)研究很有幫助，非市場(chǎng)因素就是不錯(cuò)的選擇。文章就是從非市場(chǎng)因素研究遼寧地方債務(wù)，希望提供一些新的建議。

【關(guān)鍵詞】地方債務(wù) 財(cái)政因素 信用評(píng)估

地方債務(wù)是一個(gè)完整系統(tǒng)，涉及到方方面面，地方政府、中央政府、投資者等都是其中必不可少的成員。所以，地方債務(wù)全面的綜合性分析就更有必要。地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估需要一個(gè)全方位的角度，不僅有財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，還有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不能衡量的重要方面。

地方債券的發(fā)行除了受市場(chǎng)因素的影響以外，還有受到非市場(chǎng)因素的影響。遼寧省地方政府作為地方債務(wù)的借貸主體，其自身的財(cái)政能力和信用問題，是文章重點(diǎn)關(guān)注的問題。這些非市場(chǎng)因素在地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析中占據(jù)了絕大部分的比重。

一、財(cái)政

財(cái)政收入是地方債務(wù)主要的還債資金，通過查閱遼寧省統(tǒng)計(jì)部門發(fā)布的統(tǒng)計(jì)年鑒和相關(guān)資料，對(duì)遼寧的財(cái)政收入情況先做初步了解。從這些數(shù)據(jù)中得知，遼寧省的財(cái)政收入情況基本是穩(wěn)定的，2014年受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響有所下降，即便如此，從償債能力來看，遼寧省收入情況覆蓋其債務(wù)綽綽有余。在財(cái)政收入體系里，作為遼寧省本級(jí)的財(cái)政收入來源是一般公共預(yù)算收入，也是衡量其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)之一。2015年，遼寧省公共預(yù)算收入為2125.6億元，相對(duì)于2014年，下降了超過了1000億元。要考慮當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)這一變化作出分析，2015年受國民經(jīng)濟(jì)下行壓力的影響，遼寧省的能源產(chǎn)業(yè)（如石油、煤炭等）、房地產(chǎn)業(yè)和建筑行業(yè)受到?jīng)_擊，利潤較少，一些大的國企甚至出現(xiàn)了巨額虧損，而這些產(chǎn)業(yè)是遼寧省主要的預(yù)算收入來源，這也是遼寧省一般公共預(yù)算收入下降的主要原因。再者，2015年，遼寧省政府為了扶持中小企業(yè)的發(fā)展，實(shí)行了一些稅收減免政策，導(dǎo)致收入來源的減少。綜合考慮而言，2015年存在的下降區(qū)間是合理的可以接受的。財(cái)政支出在財(cái)政體系里不可缺少，也是衡量風(fēng)險(xiǎn)程度的主要標(biāo)準(zhǔn)。近些年來，遼寧省政府承擔(dān)的事權(quán)在逐漸增加，提供的公共產(chǎn)品和服務(wù)在增多，公共支出的規(guī)模在擴(kuò)大。

在公共預(yù)算支出體系里，教育、醫(yī)療、社保和一般性公共服務(wù)占據(jù)了相當(dāng)大一部分比例。2015年遼寧省一般公共預(yù)算支出為4617.8億元，但一些重要與百姓生活密切相關(guān)的支出卻保持了一定的增長比例。中央轉(zhuǎn)移支付和遼寧省政府基金收入也是主要的收入來源。

遼寧省整體的國民經(jīng)濟(jì)增長速度在下降，但遼寧省工業(yè)基礎(chǔ)良好，產(chǎn)業(yè)體系完備。近些年來，遼寧省的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在持續(xù)改善，第三產(chǎn)業(yè)比重在上升。2014年中國稅務(wù)年鑒顯示，遼寧省第三產(chǎn)業(yè)的稅收收入達(dá)到1518.96億元，占到遼寧省全部稅收收入47.43%，相比以前有了大幅度的上升。第二產(chǎn)業(yè)提供稅收1662.11億元，體量相對(duì)平穩(wěn)。同時(shí)，遼寧省政府也在大力推進(jìn)國有企業(yè)的改革進(jìn)程，并且已經(jīng)取得了顯著成果。國企效益的改善將為財(cái)政收入打下良好基礎(chǔ)。得益于完整的工業(yè)體系和優(yōu)越的戰(zhàn)略位置，和遼寧豐富的資源優(yōu)勢(shì)，大公國際將遼寧省的地方債券評(píng)為AM級(jí)，這是國內(nèi)的最高等級(jí)，可見遼寧的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，稅收基礎(chǔ)完備，償債能力強(qiáng)。

二、信用評(píng)估

作為遼寧省地方債券的投資人，最擔(dān)心的莫過于違約問題。遼寧省政府是否能夠按時(shí)兌付地方債券利息和本金是評(píng)價(jià)信用等級(jí)的重要標(biāo)準(zhǔn)。中央層面，財(cái)政部在2015年陸續(xù)出臺(tái)了幾份文件，規(guī)范地方債券的發(fā)行和管理。例如《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》、《財(cái)政部關(guān)于做好2015年地方政府一般債券發(fā)行工作的通知》，這一些文件對(duì)地方政府的信息披露，財(cái)政數(shù)據(jù)公示和地方政府的信用評(píng)級(jí)，地方債券發(fā)行方法和兌付方式都做了明確規(guī)定，地方債券的信用風(fēng)險(xiǎn)得到了最有效的處理。地方層面，遼寧省財(cái)政廳也頒布了《遼寧省政府債券發(fā)行兌付辦法》，對(duì)地方還本付息方式做了具體說明。例如遼寧省財(cái)政廳在規(guī)定時(shí)間期限內(nèi)公布?xì)w還的本息進(jìn)度、資金劃到托管部門的期限和逾期之后的賠償措施。此舉保證相關(guān)單位能夠及時(shí)歸還款項(xiàng)。

大公國際負(fù)責(zé)對(duì)遼寧省地方債券進(jìn)行評(píng)級(jí)，在遼寧省地方政府決定發(fā)行債券之前，大公國際會(huì)派出工作小組考察遼寧經(jīng)濟(jì)狀況，為投資人做出決策提供參考信息。2015年和2016年大公國際都對(duì)遼寧省地方債券給出AM的信用評(píng)級(jí)，參考大公國際的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，從信用等級(jí)中投資者就可以得知遼寧地方債券的風(fēng)險(xiǎn)，AM是國內(nèi)債券的最高等級(jí)，等級(jí)越高，信用風(fēng)險(xiǎn)就越小。

三、結(jié)論

從財(cái)政收入情況來看，遼寧省目前的財(cái)力是足以支撐政府所發(fā)行的債券，遼寧成熟的工業(yè)體系和完善市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，為地方政府提供了充足的稅收來源，這在某種程度程度提高了政府償還債務(wù)的能力。此外，一些列規(guī)章措施的出臺(tái)，在法律層面對(duì)政府行為做出了規(guī)范。政府的公信力在逐步提高，評(píng)級(jí)結(jié)構(gòu)對(duì)遼寧地方債務(wù)做出的評(píng)級(jí)較高，遼寧地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并不高。要做好債務(wù)管理，防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，化解原有債務(wù)存量，讓遼寧充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，享受政策福利，做好公共服務(wù)，促進(jìn)國企改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，激發(fā)遼寧經(jīng)濟(jì)體系活力，使得遼寧經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇，為國家振興東北老工業(yè)基地戰(zhàn)略做出突出貢獻(xiàn)。endprint