翁迪

【摘 要】在網(wǎng)絡(luò)和科技高速發(fā)展的推動之下，全球經(jīng)濟(jì)一體化的走向也越來越明顯，加快資本的流通速度成為一項(xiàng)重要的發(fā)展任務(wù)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，金融證券化的發(fā)展勢頭越來越強(qiáng)勁，開始逐步取代經(jīng)濟(jì)金融化。金融證券化具有直接、流動的特點(diǎn)，能夠滿足新時(shí)期下社會經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展的需求。我國金融證券化發(fā)展起步較晚，還存在多個(gè)問題亟待解決。本文結(jié)合金融證券化的背景，順著其發(fā)展趨勢，分析和討論了我國金融證券化的走向，并針對性地提出若干建議。

【關(guān)鍵詞】金融證券化；發(fā)展趨勢；建議

在馬克思政治經(jīng)濟(jì)哲學(xué)中，“經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定上層建筑”這一理論被提出。一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升會帶來國家實(shí)力和國際話語權(quán)的提升。在二十世紀(jì)六十年代，世界各國開始將發(fā)展重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)和金融上來，促成了經(jīng)濟(jì)的金融化。如今，經(jīng)濟(jì)金融化開始逐漸被金融證券化所替代，是因?yàn)樵谌蚪?jīng)濟(jì)一體化和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展之下，全球范圍內(nèi)的資本流動方式必須要改變，以適應(yīng)發(fā)展需求。改革開放政策的實(shí)行給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新活力，大大提升了國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。然而在國際經(jīng)濟(jì)競爭中，我國的競爭實(shí)力仍然較弱，需要提升經(jīng)濟(jì)競爭力，盡快實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展跟得上國際發(fā)展。

一、金融證券化的概念

如今全球經(jīng)濟(jì)金融證券化發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，股票和證券等多類金融產(chǎn)品已經(jīng)走入了人們的生活，然而較少的人真正清楚和了解金融證券化的內(nèi)涵。所謂金融證券化，是針對社會經(jīng)濟(jì)主體提出的，包含企業(yè)、個(gè)人以及政府部門等等，這些主體借助于股票、債券等等有價(jià)證券的市場發(fā)行來在最短的時(shí)間內(nèi)獲得籌集資金和獲得資本，而不是經(jīng)過銀行來進(jìn)行融資。在具體的表現(xiàn)形式方面，金融證券化有兩種，一是社會融資的證券化形式，即經(jīng)濟(jì)主體主要是借助于發(fā)行和買賣證券來進(jìn)行資金的籌集；二是銀行放貸的證券化形式，主要是指經(jīng)營放貸的金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓了貸款債券，促進(jìn)資本的市場流通。

二、金融證券化的現(xiàn)實(shí)背景

金融證券化的產(chǎn)生與發(fā)展都是有原因的，是需要在特定的濟(jì)基礎(chǔ)以及社會條件才能發(fā)展起來的。金融證券化的過程會受到多個(gè)因素的沖擊和影響。

（一）金融管制的放松

金融行業(yè)受到來自于國家和市場監(jiān)督的管制約束較小，金融市場的進(jìn)入資格要求不高，因此商業(yè)銀行和其他各類金融投資機(jī)構(gòu)形成了強(qiáng)烈的競爭局面，在市場上有足夠的流動資金可供客戶們使用，因此客戶們對于商業(yè)銀行的依賴性也越來越低。同時(shí)，西方發(fā)達(dá)國家早在20世紀(jì)80年代就主張進(jìn)行旨在實(shí)現(xiàn)金融自由化的改革運(yùn)動，政府要逐步減少對國際資本的干預(yù)，且銀行和各類投資金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍要逐步展開，消除利率上限。在這一改革之下，商業(yè)銀行和其他投資機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍有所交叉，經(jīng)營業(yè)務(wù)界限不明確，帶來更加強(qiáng)烈的競爭。由于金融機(jī)構(gòu)能夠提供全方位的金融服務(wù)以及充足的市場游資，因此能夠吸引到更多的客戶與其合作，開展融資和籌資工作。

（二）金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展

科技發(fā)展水平的不斷提升催生了一系列新型金融工具，過去的金融工具開始進(jìn)行數(shù)據(jù)化改造，具備更強(qiáng)大的功能，運(yùn)行界面也更加的簡潔。這些創(chuàng)新產(chǎn)品一方面能夠有效地降低利率風(fēng)險(xiǎn)，更一方面能夠提高企業(yè)的經(jīng)營收益。例如零利息債券、金融期貨、銀行承兌批票據(jù)、歐洲商業(yè)票據(jù)、抵押轉(zhuǎn)遞證券、票據(jù)發(fā)行便利、遠(yuǎn)期利率協(xié)定和金融期權(quán)等等。

三、全球金融證券化發(fā)展趨勢表現(xiàn)

在全球金融證券化趨勢明顯的今天，金融證券化主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）為快速籌集企業(yè)發(fā)展所需要的資金，而大量增發(fā)各種證券

對比于過去固定式的利率的債券，浮動利率的債券往往能夠產(chǎn)生更多的收益，同時(shí)降低投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的發(fā)展需要快速地籌集資金，需要較低的融資成本，因此這一類創(chuàng)新型的債券類型能夠吸引到企業(yè)。根據(jù)多年的調(diào)查數(shù)據(jù)來看，自二十世紀(jì)八十年代以來，包括國際銀行在內(nèi)的融投資機(jī)構(gòu)都發(fā)行了大量的債券，市場占比不斷提高，國際債券市場總額在1986年為7千億美元，1995年為28033億美元，到2000年時(shí)國際債券市場總額達(dá)到4萬億美元。

（二）各種衍生債券的產(chǎn)生和運(yùn)用

金融證券化的發(fā)展勢頭之下，催生了衍生債券。衍生債券的產(chǎn)生因?yàn)槎喾揭蛩兀簢H金融證券化的強(qiáng)勁發(fā)展勢頭、固定式利率體系的弊端暴露、浮動利率制度的研究推行，匯率和利率水平的風(fēng)險(xiǎn)增加。全世界范圍內(nèi)都面臨著投資風(fēng)險(xiǎn)，衍生債券的出現(xiàn)挽救了這一局面。衍生債券不僅能夠分離出收益中的風(fēng)險(xiǎn)，將其轉(zhuǎn)讓給偏好風(fēng)險(xiǎn)投資的人，還能夠提升企業(yè)的生產(chǎn)收益水平，保障企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行的穩(wěn)定性。

四、我國金融證券化發(fā)展方向

（一）加大對金融證券化的投資力度，放寬金融管制政策

當(dāng)前我國的金融證券化投資有多種方式，商業(yè)銀行一般有以下幾種投資方式：財(cái)政債券和國家建設(shè)債券、保值公債和金融債券、國家重點(diǎn)企業(yè)債券和地方企業(yè)債券、股票等等形式。這些投資形式多以國家投資為主。在寬松的金融管制政策背景之下，商業(yè)銀行擁有更多的機(jī)會去尋找較為穩(wěn)定的投資渠道。一方面提升了利用閑散資金的效率，還有效地增加了企業(yè)受益，促進(jìn)了金融證券化發(fā)展。不同于過去的直接調(diào)控模式，不斷地增加和創(chuàng)新金融證券的種類，能夠有效地進(jìn)行市場調(diào)控，保證證券市場的穩(wěn)定和繁榮。

（二）加快金融資產(chǎn)的證券化

資產(chǎn)證券化是指金融資產(chǎn)的證券化。在證券化的道路上，我國的證券行業(yè)必須要借鑒和學(xué)習(xí)國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，推動國內(nèi)的資產(chǎn)證券化的發(fā)展，并不斷走向國際證券市場。①增加資產(chǎn)證券化的種類，改變過去的單一的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)化為多層次資產(chǎn)；同時(shí)使用商業(yè)抵押來替代消費(fèi)信貸；②消除不良資產(chǎn)，通過資產(chǎn)證券化的方式來提升對資產(chǎn)的利用效率，促進(jìn)證券市場的發(fā)展。③創(chuàng)新金融工具。

五、我國金融證券化發(fā)展的一些建議

為了推進(jìn)我國金融證券化發(fā)展速度，我們要借鑒學(xué)習(xí)國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，從自身司機(jī)發(fā)展水平出發(fā)，落實(shí)到實(shí)踐中去。一、政府的政策支持。我國所推行的經(jīng)濟(jì)體制強(qiáng)調(diào)以公有制為主體，同時(shí)兼顧多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展。因此政府的調(diào)控作用較為明顯，證券市場受到的影響較大，制定適當(dāng)?shù)膸头鲂姓吣軌虼龠M(jìn)金融證券化的發(fā)展。同時(shí)，政府要建立健全金融方面的法律法規(guī)，保障金融市場的運(yùn)行秩序，使金融交易有法可依。二、不斷創(chuàng)新金融支持。推動利率、匯率的市場化，同時(shí)大力發(fā)展金融創(chuàng)新工具，從而推動我國金融證券化發(fā)展[3]。

六、結(jié)束語

在保證穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上，進(jìn)一步提升我國金融證券化的發(fā)展速度具有重要意義，能夠推動我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。金融證券化發(fā)展需要特定的現(xiàn)實(shí)背景和必要的科學(xué)技術(shù)，并非盲目進(jìn)行。在我國金融證券化的發(fā)展道路上，既要考慮到國內(nèi)外的大經(jīng)濟(jì)環(huán)境，同時(shí)還要兼顧到多個(gè)金融領(lǐng)域的發(fā)展。

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