陳韜+張雯+閆子路

摘 要 如今，互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財發(fā)展迅速，因其具有利率高、風(fēng)險低、流動性較好的特征，因而日漸成為互聯(lián)網(wǎng)金融的熱點。但互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品也存在一些法律風(fēng)險，如果不有針對性地進行化解，將會給投資者帶來很大損失。這從近期頻發(fā)的票據(jù)案件中，便可窺見一斑。本文立足于現(xiàn)有法律法規(guī)，著重分析了互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)姆娠L(fēng)險，并提出了相應(yīng)的化解建議，旨在為推動我國互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財健康發(fā)展建言。

關(guān)鍵詞 互聯(lián)網(wǎng) 票據(jù)理財 法律風(fēng)險

作者簡介：陳韜、張雯，鎮(zhèn)江市委黨校；閆子路，大慶高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)人民法院。

中圖分類號：D922.2 文獻標識碼：A DOI：10.19387/j.cnki.1009-0592.2017.10.037

互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財是一種基于互聯(lián)網(wǎng)的理財模式，在此種模式下，借款人以持有未到期的票據(jù)作為擔(dān)保發(fā)布融資需求，互聯(lián)網(wǎng)理財平臺將融資需求設(shè)計成票據(jù)理財產(chǎn)品，投資者可自由進行選擇產(chǎn)品進行投資。當投資到期后，按照約定，投資者可以通過互聯(lián)網(wǎng)理財平臺獲取相應(yīng)的本金及收益?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)理財是與互聯(lián)網(wǎng)金融運營模式相結(jié)合的產(chǎn)物，其實質(zhì)就是為個人投資、企業(yè)融資提供服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介。作為我國互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新項目，盡管其市場發(fā)展前景良好，但因相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)滯后，市場運作也缺少嚴格的監(jiān)管，加上其安全性與流動性要高于一般的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，使得其蘊藏的法律風(fēng)險也比較大?；诖耍芯科睋?jù)理財?shù)娘L(fēng)險及化解策略，將不僅有利于保護投資者權(quán)益，也會促進互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品可持續(xù)發(fā)展。

一、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)漠a(chǎn)生原因及運行模式

互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)呐d起原因，首先是受到互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)金融日漸成熟的推動，其次，還受到如下三方面的影響：一是中小企業(yè)融資需求加大，但通過銀行獲得信貸資金難度大，為解決融資難問題，中小企業(yè)往往通過開具和持有小額票據(jù)來獲得貸款。二是投資者投資需求增大。隨著經(jīng)濟條件的改善，民眾的閑錢越來越多，投資意識也越來越強。在利率降低的背景下，民眾更傾向追求“低成本、高收益、安全性”的投資方式?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)理財產(chǎn)品年化收益率在3.2%-12.0%，明顯高于傳統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品，再加上“1元”即可起購的低投資門檻，以及有銀行承兌匯票作為質(zhì)押，極大地吸引了不同層次的投資者的青睞。三是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)存在業(yè)務(wù)創(chuàng)新需求。隨著我國互聯(lián)網(wǎng)金融的不斷發(fā)展，行業(yè)競爭日趨激烈，只有不斷開發(fā)新的理財產(chǎn)品、業(yè)務(wù)，才能更好地滿足投資者的資金、項目及投資等多元需求?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)理財主要有票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、票據(jù)質(zhì)押融資兩種模式。銀監(jiān)會等國家四部委在2016 年 8 月 17 日，發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》，其中第 10 條明確規(guī)定網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)，禁止開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)及其他債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為，目前，票據(jù)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓模式受到限制，實踐中以票據(jù)質(zhì)押融資模式居多。

二、互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)闹饕娠L(fēng)險分析

（一）票據(jù)真實性風(fēng)險

票據(jù)是互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)妮d體，也是投資者債權(quán)實現(xiàn)的憑證和保障，票據(jù)真實性風(fēng)險是互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)幕A(chǔ)性風(fēng)險。如果票據(jù)出現(xiàn)問題，例如，票據(jù)偽造、變造等，失去了其真實性，就會對投資者的債權(quán)產(chǎn)生較大的損害。盡管在營銷推廣中，很多理財平臺都宣稱“唯一風(fēng)險就是銀行倒閉”，不過，這在很大程度上存在夸大和虛假宣傳的成分。票據(jù)真實性審核是一項極具專業(yè)性、復(fù)雜性的工作，投資者在投資過程中，是無法直接接觸票據(jù)，對于紙質(zhì)票據(jù)的真?zhèn)我矡o法進行親自審查，只能由理財平臺或者其指定的第三方機構(gòu)進行審查，理財平臺本身并不對票據(jù)承兌等提供任何擔(dān)保，這給投資者帶來極大的風(fēng)險。例如，京東金融“小銀票”的“信息平臺服務(wù)協(xié)議”為例，該協(xié)議條款中注明，平臺提供的信息及資料僅為參考，投資者自負逾期還款、票據(jù)真實性等風(fēng)險。

（二）票據(jù)理財產(chǎn)品設(shè)計的合規(guī)性風(fēng)險

1.在票據(jù)設(shè)質(zhì)方式方面，我國《票據(jù)法》和《物權(quán)法》對于票據(jù)設(shè)質(zhì)方式的規(guī)定，存在一定的差別。前者認為票據(jù)設(shè)質(zhì)方式為“質(zhì)押背書”，后者認為“書面合同 + 交付”即可設(shè)立票據(jù)質(zhì)權(quán)，交付是票據(jù)質(zhì)權(quán)的生效要件。此種立法沖突和內(nèi)生性的法律制度風(fēng)險，不僅會給行為人帶來選擇困境，也會給司法實務(wù)帶來判決困難。如果承兌銀行或其他票據(jù)債務(wù)人以此為理由拒絕兌付，并用《票據(jù)法》的規(guī)定為由進行抗辯，那么，投資者的債權(quán)就會遭遇償付風(fēng)險。

2.在票據(jù)質(zhì)押對象方面，一些理財平臺出于謹慎考慮，通常會采用質(zhì)押背書的方式對票據(jù)設(shè)質(zhì)，理論上應(yīng)當將票據(jù)交付給投資者，不過，一張票據(jù)不可能同時交付給多個投資者，這就使得票據(jù)質(zhì)押對象產(chǎn)生模糊性。為解決質(zhì)押問題，引入了第三方機構(gòu)和代理關(guān)系。法律關(guān)系主體的增加，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財過程中法律關(guān)系復(fù)雜化。而且，第三方機構(gòu)代理的性質(zhì)是票據(jù)代理，還是民事代理，難以進行明確的界定。

3.票據(jù)金額的不可分性及一物多質(zhì)問題?；ヂ?lián)網(wǎng)票據(jù)理財中的票據(jù)，是典型的有價證券，根據(jù)《票據(jù)法》規(guī)定，票據(jù)金額要保持完整性、不可分性。而在票據(jù)質(zhì)押中，票據(jù)金額被拆分為若干單位，分別各投資者設(shè)立質(zhì)權(quán)，這明顯是違背了票據(jù)金額的不可分性，是“一物多質(zhì)”，在法律上很可能缺乏相應(yīng)的依據(jù)，并違反了物權(quán)法定原則。

（三）理財平臺信息披露不完善及其信用風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺與投資者之間，存在信息不對稱問題，投資者只能根據(jù)平臺紕漏的信息進行決策，而平臺信息披露明顯是不全面、不持續(xù)的，缺少匯票真實性的證明文件，相關(guān)融資企業(yè)的信息也不十分明確，且只披露票據(jù)承兌銀行，銀行承兌承諾的相關(guān)文件一般不提供。在此情況下，如果理財平臺虛構(gòu)質(zhì)押票據(jù)，或是再次質(zhì)押票據(jù)進行融資，投資者將難以知曉。假如引發(fā)糾紛，投資者將會因難以提供證明文件而遭受資金損失。人民銀行征信系統(tǒng)還未納入互聯(lián)網(wǎng)金融，理財平臺彼此成信息孤島狀態(tài)，再加上風(fēng)控機制不健全，容易引發(fā)龐氏騙局。endprint

（四）監(jiān)管機制有待進一步完善

從2015 年開始，我國加大了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管和票據(jù)市場改革，并出臺了一系列政策和規(guī)章。例如，《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》就明確了互聯(lián)網(wǎng)支付、網(wǎng)絡(luò)借貸等互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)邊界和監(jiān)管機構(gòu)，并對監(jiān)管責(zé)任進行了一定的落實。2016 年 8 月，銀監(jiān)會等四部委頒布的《網(wǎng)絡(luò)信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》，以細化條款的形式，規(guī)定了網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動。互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財實際上是一種變相的票據(jù)貼現(xiàn)，雖然有監(jiān)管主體，不過由于缺乏監(jiān)管細則，理財平臺開展此類業(yè)務(wù)屬于影子銀行業(yè)務(wù)，容易帶來系統(tǒng)性風(fēng)險。

三、化解互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財法律風(fēng)險的對策與建議

（一）盡快修訂和健全互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財相關(guān)法律法規(guī)

立法部門應(yīng)盡快修改相關(guān)法律法規(guī)，針對票據(jù)的簽發(fā)、背書、承兌等法條，進行擴大解釋，從而承認票據(jù)線上交付的法律效力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有公開性、利益性和社會性的特點，與非法集資存在一定的共同之處，雖然相關(guān)法規(guī)明確了其合法地位，但缺少監(jiān)管層面的法律法規(guī)，立法部門應(yīng)盡快修改我國有關(guān)非法集資類犯罪的相關(guān)構(gòu)成要件，并與民法、行政法、銀行法等法律法規(guī)做好銜接，以規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)陌l(fā)展。背書轉(zhuǎn)讓是我國《票據(jù)法》規(guī)定的票據(jù)權(quán)利轉(zhuǎn)讓的唯一方式，應(yīng)明確質(zhì)押背書為票據(jù)設(shè)質(zhì)的唯一方式，保持權(quán)利質(zhì)權(quán)的設(shè)立、公示方式應(yīng)當與質(zhì)押客體的流轉(zhuǎn)方式相一致。將互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財中的代理關(guān)系定性為民法上的隱名代理，這樣，票據(jù)只用交付和背書給第三方機構(gòu)，從而有效化解了票據(jù)不能同時交付和背書給多人的困境。

（二）推進電子化票據(jù)及與相關(guān)商業(yè)銀行的合作

傳統(tǒng)的紙質(zhì)票據(jù)極易被偽造、變造及克隆等，為避免這種內(nèi)生性缺陷風(fēng)險，應(yīng)加快推進電子化票據(jù)進程，用電子票據(jù)取代紙質(zhì)票據(jù)。電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）會集中登記處理電子票據(jù)，這將能確保票據(jù)的唯一性和安全性，提高票據(jù)的透明度和真實性。理財平臺應(yīng)承擔(dān)起檢驗票據(jù)真實性的責(zé)任和義務(wù)，加強與相關(guān)商業(yè)銀行的合作，保障票據(jù)的真實性、要素的完整性等，以降低風(fēng)險發(fā)生的概率。

（三）通過健全監(jiān)管制度來加強風(fēng)險管理

一是要明確監(jiān)管主體，因為互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)所涉及的主體比較多，方面比較廣，明確監(jiān)管主體，將能厘清各部門監(jiān)管職責(zé)，保證監(jiān)管政策落到實處。二是要明確監(jiān)管底線及原則。部分企業(yè)及金融機構(gòu)出于掩蓋信用風(fēng)險、隱藏信貸規(guī)模的私利考慮，往往會借助互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)來逃避監(jiān)管。因此，必須要劃定金融創(chuàng)新的業(yè)務(wù)底線及監(jiān)管原則，通過規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺的定位、運營模式、業(yè)務(wù)風(fēng)險，來推動互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)業(yè)務(wù)的合規(guī)經(jīng)營管理。三是要推行資金托管防范風(fēng)險。有的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺在運營中，未將自有資金與投資人資金分別區(qū)分，導(dǎo)致投資人的資金缺乏監(jiān)管，甚至有的互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)平臺還私設(shè)資金池，導(dǎo)致非法集資風(fēng)險?？蛻敉顿Y資金應(yīng)進行第三方托管，以防范私設(shè)資金池、非法挪用等資金風(fēng)險。四是要完善監(jiān)管制度和信息披露制度，明確各參與主體的權(quán)利義務(wù)，健全信息披露和風(fēng)險提示制度，強化理財平臺的信息披露義務(wù)，以保護投資者的知情權(quán)和合法權(quán)益。

（四）構(gòu)建完善的互聯(lián)網(wǎng)理財平臺征信體系

我國個人征信體系建設(shè)已經(jīng)取得顯著成效，但企業(yè)征信體系建設(shè)還相對滯后，在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的背景下，必須要加快完善企業(yè)征信體系。人民銀行征信系統(tǒng)應(yīng)加快與互聯(lián)網(wǎng)理財平臺的對接，建立銀行和理財平臺共享的信息數(shù)據(jù)中心，防止資信嚴重不良的企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)理財平臺進行融資，避免欺詐情況的發(fā)生。同時，充分發(fā)揮商業(yè)征信機構(gòu)的評估作用，幫助投資者更好地進行投資決策。

四、結(jié)語

綜上所述，由于相關(guān)法律法規(guī)還不健全，目前互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財還存在較大的法律風(fēng)險，必須要在遵循法律基本原則和規(guī)則的基礎(chǔ)上，積極探尋化解互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財法律風(fēng)險的有效對策，以開放包容的態(tài)度，推動互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財健康、良性地發(fā)展，更好地服務(wù)我國實體經(jīng)濟及廣大投資者。

參考文獻：

[1]劉江偉.互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財?shù)姆煞治黾帮L(fēng)險防范——從互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)模式說起.金融與經(jīng)濟.2017（2）.

[2]楊引第.互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財平臺風(fēng)險不容忽視.金融博覽.2016（9）.

[3]任永青.互聯(lián)網(wǎng)票據(jù)理財業(yè)務(wù)法律風(fēng)險的若干思考.海南金融.2016（6）.endprint