(中國人民銀行煙臺市中心支行，山東 煙臺 264000)

關(guān)于商業(yè)銀行委外業(yè)務(wù)模式和發(fā)展情況的調(diào)查與思考

李雪

(中國人民銀行煙臺市中心支行，山東 煙臺 264000)

2016年以來，伴隨著商業(yè)銀行資產(chǎn)配置荒的蔓延和市場流動性寬松，商業(yè)銀行委外業(yè)務(wù)得以快速發(fā)展，2017年以來，監(jiān)管部門針對委外投資的監(jiān)管新政，首次鮮明地確立了收縮委外投資、縮降商業(yè)銀行投資杠桿的立場。在監(jiān)管升級的背景下，本文針對轄區(qū)法人銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的委外業(yè)務(wù)模式情況進(jìn)行研究探討，并分析現(xiàn)階段委外業(yè)務(wù)發(fā)展存在的問題和風(fēng)險，最后就委外業(yè)務(wù)健康發(fā)展提出政策建議。

委外業(yè)務(wù)；模式；發(fā)展情況

一、委外業(yè)務(wù)發(fā)展背景

(一)委外業(yè)務(wù)含義

商業(yè)銀行委外業(yè)務(wù)，即商業(yè)銀行委托外部管理機(jī)構(gòu)按照約定的范圍進(jìn)行主動管理的投資業(yè)務(wù)模式，即將自營資金和理財資金委托給證券公司、保險公司、基金公司、信托和私募等公司進(jìn)行投資獲得收益(尚未官方定義)。近年來伴隨著存貸利差的縮小，銀行加快打造大資管業(yè)務(wù)，增加中間業(yè)務(wù)收入，銀行委外業(yè)務(wù)隨之興起。2015年委外投資快速增長以來，券商資管的擴(kuò)充速度最快，截至2016年末，券商集合理財、券商專項資管、券商定向資管等三大類主要受托資管產(chǎn)品合計規(guī)模約17.3萬億元，其中有多達(dá)16.1萬億元資金來自商業(yè)銀行，占比約93.1%。由此，券商資管成為國內(nèi)主要非銀機(jī)構(gòu)中委外資金占比排名最大的機(jī)構(gòu)類型，大大超過了公募基金、信托及保險資管對商業(yè)銀行的資金依賴度。

(二)委外業(yè)務(wù)發(fā)展原因分析

1.銀行維持較高收益率的動機(jī)依然強(qiáng)烈。在當(dāng)前的市場環(huán)境下，低風(fēng)險、高收益的資產(chǎn)變得稀缺，這與高速增長的銀行理財資金規(guī)模形成不匹配，造成所謂“資產(chǎn)荒”的現(xiàn)象。在業(yè)績壓力下，銀行仍然需要通過較高的收益率水平吸引新增資金，這也成為銀行委外業(yè)務(wù)大規(guī)模擴(kuò)張的重要內(nèi)生動力。

2.“授信文化”機(jī)制下的過渡選擇。銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是貸款業(yè)務(wù)，其基于授信思維的風(fēng)險評判邏輯和投資行為中基于“風(fēng)險回報比”的思考邏輯存在明顯的差異。在“資產(chǎn)荒”的壓力下，傳統(tǒng)信貸資產(chǎn)無法提供足夠的收益，銀行需要借助其他機(jī)構(gòu)對不同風(fēng)險的專業(yè)判斷，拓寬投資品類，同時解決銀行內(nèi)部風(fēng)控思維難以轉(zhuǎn)換的問題。

3.對自身的投資能力進(jìn)行補(bǔ)充和培養(yǎng)。隨著自營和理財資金的快速增長，商業(yè)銀行尤其是中小銀行的資管人員儲備明顯不足，并且在某些相關(guān)領(lǐng)域缺乏專業(yè)的投資能力。故銀行需要通過委外的形式補(bǔ)足人才缺口，與此同時，不少法人金融機(jī)構(gòu)銀行也試圖通過開展委外投資，熟悉新興投資品類、接觸專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，形成自身對外部資產(chǎn)管理人相對成熟的評判、管理機(jī)制，并鍛煉自身的人員最終逐步形成獨立投研團(tuán)隊。

二、轄區(qū)法人機(jī)構(gòu)委外業(yè)務(wù)基本情況

截至2017年3月末，全市法人機(jī)構(gòu)委外業(yè)務(wù)余額154.4億元，其中，投向集合資產(chǎn)計劃54.2億元、占比35.1%，投向定向資產(chǎn)計劃占比89.4億元、占比57.9%，投向聯(lián)合投資計劃10.8億元，占比7%；按預(yù)期收益率劃分，預(yù)期收益率3-5%占比為93.6%，預(yù)期收益率5-8%占比為6.4%。(詳見表1)。自2015年委外業(yè)務(wù)開辦以來，煙臺市法人金融機(jī)構(gòu)委外業(yè)務(wù)規(guī)模為501.8億元，比上年同期增加378.4億元，其中自營資金委外業(yè)務(wù)規(guī)模208.7億元，比上年同期增加162.7億元，理財資金委外業(yè)務(wù)規(guī)模293.1億元，比上年同期增加215.7億元。綜上，煙臺市法人機(jī)構(gòu)委外業(yè)務(wù)與全國趨勢一致，2016年實現(xiàn)快速發(fā)展。原因：一是2016年1季度以后流動性泛濫，資金價格較低，二是債券投資的收益率下降非?？?，考慮銀行理財?shù)某杀?，在資金端加杠桿投資的策略被市場大部分人認(rèn)可。

(一)業(yè)務(wù)模式

商業(yè)銀行委外業(yè)務(wù)運(yùn)行模式十分靈活，可以雙方協(xié)調(diào)訂制。主要分為銀證、銀保、銀信和銀基合作這四大形式。據(jù)調(diào)查，轄區(qū)法人機(jī)構(gòu)委外業(yè)務(wù)，自營資金和理財資金委外業(yè)務(wù)主要為銀證和銀保合作形式，其業(yè)務(wù)模式主要遵循以下流程：

1.自營資金委外業(yè)務(wù)流程

萊州農(nóng)村商業(yè)銀行自營資金委外流程模式為：該行將自營資金投向券商主動管理的定向資產(chǎn)管理計劃，投資標(biāo)的為AA以上標(biāo)準(zhǔn)化債券、貨幣基金等資產(chǎn)，所有底層資產(chǎn)作為一個單獨的資產(chǎn)進(jìn)行單獨管理、單獨建賬、單獨核算，同時適時根據(jù)市場變化，采用每周固定收益報價，每月評估風(fēng)險，實時監(jiān)控及時要求券商做出調(diào)整等投后管理模式。流程見下圖：

圖1 自營資金委外業(yè)務(wù)流程圖

2.理財資金委外業(yè)務(wù)流程

理財資金委外業(yè)務(wù)，較自營資金委外業(yè)務(wù)復(fù)雜一些，涉及委外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)和資金托管機(jī)構(gòu)。如龍口農(nóng)村商業(yè)銀行理財資金委外模式：該行與券商簽訂集合資產(chǎn)管理計劃主合同，券商定期滾動報價，根據(jù)報價的期限與利率合理對接理財資金，確定交易后券商發(fā)送每筆交易確認(rèn)單(回執(zhí))，產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)，券商提供底層資產(chǎn)明細(xì)清單，同時安排專門人員負(fù)責(zé)存量產(chǎn)品的跟蹤監(jiān)控工作，對每類產(chǎn)品逐一進(jìn)行深入的風(fēng)險分析評估，及時掌握市場變化情況，有效鎖定投資風(fēng)險，確保資金如期收回。具體流程如下：

圖2 理財資金委外業(yè)務(wù)流程圖

(二)投資范圍

從投資范圍來看，均以債券作為主要的投資標(biāo)的，一般會劃分為純債類、債券增強(qiáng)類及多資產(chǎn)混合類等若干種模式。投資范圍由委托方確定，一般商業(yè)銀行自營類委托資金投資范圍主要以貨幣市場類及純債類資產(chǎn)為主；理財類委托資金的投資范圍一般會擴(kuò)展至債券基金、國債期貨、利率互換等衍生品，部分針對高端客戶發(fā)行的銀行理財類委托資金的投資范圍還可以擴(kuò)展至包含混合類基金、股指期貨、甚至個股類在內(nèi)的權(quán)益資產(chǎn)。

(三)運(yùn)營方式和收益情況

從期限上來看，目前委外業(yè)務(wù)以1年期限的委托資金為主，一般到期會有續(xù)期條款；期限還可根據(jù)委托人的需求定制，一般還有3月、6月及各種非標(biāo)準(zhǔn)期限。從業(yè)績比較基準(zhǔn)來看，根據(jù)產(chǎn)品投資范圍會有所不同，一般而言會高于銀行發(fā)行同期限理財產(chǎn)品的平均收益率。從收費(fèi)模式上來看，一般為固定管理費(fèi)率加上超額業(yè)績提成。

三、委外業(yè)務(wù)發(fā)展存在的問題

(一)監(jiān)管政策變化帶來不確定性。據(jù)調(diào)查，近期監(jiān)管新規(guī)出臺對中小法人機(jī)構(gòu)理財資金委外業(yè)務(wù)影響較大，委外真正的方向仍需監(jiān)管規(guī)則的明確，目前尚無全行業(yè)統(tǒng)一的定義，什么是委外，什么樣的委外可以做，市場對監(jiān)管政策的觀望情緒濃厚。由于中小法人機(jī)構(gòu)發(fā)行同業(yè)理財主要面向的客戶群體是城商行和農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)，目前因為監(jiān)管趨緊，各機(jī)構(gòu)在購買理財產(chǎn)品時多數(shù)保持觀望，并逐步壓縮到期的同業(yè)理財資金。

(二)風(fēng)險管理能力有待加強(qiáng)。地方性中小銀行過于強(qiáng)調(diào)高收益，機(jī)構(gòu)篩選監(jiān)控能力不足，策略布局意識欠缺，還需面對有關(guān)杠桿率限制、資本金要求等監(jiān)管措施。在“剛性兌付”被打破的當(dāng)下，投資者保護(hù)是一大重要課題。而委外業(yè)務(wù)的實質(zhì)，依舊是為投資者理財；而保護(hù)投資者利益，尤為需要關(guān)注受托人責(zé)任和信息披露的完整性、及時性。

(三)缺乏風(fēng)險控制手段。通過委托投資，商業(yè)銀行理論上可以參與到一些風(fēng)險相對較高的資產(chǎn)領(lǐng)域中，然而銀行在這些領(lǐng)域往往缺乏足夠的風(fēng)險控制手段。在境外，機(jī)構(gòu)在承擔(dān)風(fēng)險的同時有豐富的工具可以控制風(fēng)險，比如利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險都有相應(yīng)的金融衍生品可以進(jìn)行風(fēng)險對沖，但這些對沖工具在國內(nèi)多數(shù)處于缺位或受限的狀態(tài)。

四、政策建議

(一)增強(qiáng)風(fēng)險管理能力。一是合理加大個人及機(jī)構(gòu)理財產(chǎn)品的發(fā)行力度，積極拓展私人銀行理財?shù)刃碌臉I(yè)務(wù)品種；二是在發(fā)行到期日設(shè)置上，盡量跨越季度時點，以規(guī)避同業(yè)資金流動性季末收緊帶來的影響。三是針對不同月份對到期資金量有一個總體研判，對于到期資金較大的月份，建立應(yīng)急預(yù)案。四是在投后管理方面，定期對底層資產(chǎn)進(jìn)行穿透，以控制風(fēng)險；及時關(guān)注貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等相關(guān)政策的變化而引起的利率變化，密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，分析這些變化對所投資資產(chǎn)的影響，從而做出相應(yīng)的決策，有效防范流動性風(fēng)險和市場風(fēng)險。

(二)加強(qiáng)流動性管理。將委外業(yè)務(wù)置于流動性管理框架之下，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債久期匹配原則，嚴(yán)控流動性風(fēng)險。定期進(jìn)行壓力測試，確保任何時點的流動性安全和市場風(fēng)險可控。流動性風(fēng)險限額指標(biāo)應(yīng)包括超額備付率、流動性比例、流動性缺口率、核心負(fù)債依存度、流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定性比例等監(jiān)管指標(biāo)。同時還應(yīng)建立流動性應(yīng)急機(jī)制，確保在流動性緊張時段能夠通過有效方式彌補(bǔ)流動性缺口。

(三)探索建立委外業(yè)務(wù)管理系統(tǒng)。委外業(yè)務(wù)的系統(tǒng)管理不是簡單的需要一個持倉管理軟件，久期、分布、收益、歸因等統(tǒng)計出來后，動態(tài)、多維度的管理，壓力測試、風(fēng)險預(yù)警等全方位的監(jiān)控，是一套完整委外投資管理系統(tǒng)所必須具備的。委外系統(tǒng)可與商業(yè)銀行現(xiàn)有流動性管理系統(tǒng)或者CRM系統(tǒng)等共享核心模塊，應(yīng)用改造等均是提高開發(fā)效率，降低成本的有益嘗試。

(四)加強(qiáng)人才隊伍建設(shè)。一是通過積累委外經(jīng)驗，逐步搭建投資管理平臺，建立優(yōu)秀投資者庫，并實現(xiàn)相應(yīng)托管、運(yùn)營、IT等系統(tǒng)的更新升級和銀行理財專業(yè)化(風(fēng)險隔離等機(jī)制)。二是通過與委外機(jī)構(gòu)的合作，逐步提升銀行自身投研能力、市場協(xié)同效應(yīng)和儲備內(nèi)部人才，且一定程度有助于投資管理機(jī)構(gòu)的優(yōu)勝劣汰。三是加強(qiáng)同業(yè)交流。建議上級行組織一些業(yè)務(wù)交流和相關(guān)理論知識的培訓(xùn)，提高法人機(jī)構(gòu)委外業(yè)務(wù)風(fēng)險防控意識和水平。

[1] 岑小瑜.委外定制基金新規(guī)落地 公募委外業(yè)務(wù)“踩剎車”[J].股市動態(tài)分析，2017.11.

[2] 曾一巳.銀行委外：業(yè)務(wù)創(chuàng)新還是無奈之舉 [J].金融市場研究，2016.08.