陳芬+常宇萌

摘要：近幾年來，我國金融業(yè)迅速發(fā)展，與此同時我國私募行業(yè)也以驚人般的速度不斷前行，盡管2016年私募行業(yè)經(jīng)理最嚴監(jiān)管洗禮，但從整個管理規(guī)模來看，依然令人嘆為觀止。2016年年內規(guī)模增長近100%，總規(guī)模破十萬億大關，其中私募證券類基金規(guī)模也逐月增加，百億級證券私募增至27家，有102家私募機構規(guī)模在50億以上。在如此發(fā)展迅猛的道路上，也為我國中小企業(yè)的發(fā)展助了一臂之力。綜合理論、實際以及實證的情況，本文基于金融發(fā)展角度對進一步縮小浙江省城鄉(xiāng)收入差距提出了相關建議：首先，要大力發(fā)展農(nóng)村金融，提高農(nóng)村居民的收入，分別從制定合理法規(guī)、優(yōu)化金融結構以及降低金融服務門檻三方面來發(fā)展農(nóng)村金融；其次，要完善拓寬中小企業(yè)的融資渠道，分別從正規(guī)金融和非正規(guī)金融兩方面來拓寬中小企業(yè)的融資渠道，提高農(nóng)村居民的收入，進一步縮小城鄉(xiāng)之間的收入差距，有利于社會經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展。

關鍵詞：私募股權投資；中小企業(yè)；經(jīng)營業(yè)績；公司價值

一、我國私募股權投資基金的發(fā)展歷程

第一階段：受國外私募股權投資的影響，在我國也興起了一股投資浪潮。國外私募股權看到中國這個新興市場在不斷興起，紛紛將資金涌入中國市場。在這一階段，我國除了引入一些外資私募機構外，還有一些大型科技公司、金融機構的直接投資部門也開始孵化出專注于中國的投資基金。

第二階段：中國本土私募股權投資基金的興起和發(fā)展。中國私募股權投資市場經(jīng)過十多年的發(fā)展，無論是活躍的投資機構數(shù)量還是投資規(guī)模，都發(fā)生了天翻地覆的變化。社?；鹁图涌炝嗽谒侥脊蓹嗤顿Y領域的發(fā)展步伐，對于社保基金所投資的PE機構一般來看一是具有強大的實力背景，綜合排名名列前茅，二是選擇行業(yè)中最優(yōu)秀的PE機構，在社?；鸺尤牒?，也更加壯大了我國整個私募股權基金的隊伍。

二、我國私募股權投資基金的發(fā)展特點

一是我國私募基金行業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，成長速度快。私募股權基金市場募資狀況依然呈現(xiàn)平穩(wěn)健康的態(tài)勢，就其募資額來講，新募基金數(shù)量逐年增加，2012年年度募資額有所下降。這主要是受到2011-2013年外部投資環(huán)境不穩(wěn)定以及國內IPO市場趨緊的影響，導致一些有限合伙機構信心受挫而不能及時將資金入賬，影響基金募資總額。

二是我國私募股權投資更加青睞于新興行業(yè)。從下圖可以看出無論是從投資案例數(shù)還是按投資金額，PE都積極布局互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，金融業(yè)吸引資金的最多，其次是互聯(lián)網(wǎng)，而房地產(chǎn)的投資略有回緩，可能是因為房地產(chǎn)行業(yè)逐步在實現(xiàn)“去庫存”的目標，導致投資總規(guī)模有所下降。

三是我國私募股權投資更加熱衷成長資本，但也趨于多元化。從投資策略的角度來看，從2008年到2016年成長資本一直占據(jù)市場主導地位，占到總投資事件的84.36%。

四是我國私募股權退出方式以新三本掛牌為主。近幾年PE支持中小企業(yè)掛牌新三板，并購和IPO退出事件數(shù)量在逐漸減少。

三、我國私募股權基金發(fā)展存在的問題

（1）募資來源較為單一。與外資私募股權投資基金的募資來源相比，中國本土私募股權投資機構的募資來源較為單一。這可能與我國投資者進入存在障礙有關，目前法律法規(guī)對于投資者的進入標準尚未確定，導致很多投資者也未敢貿(mào)然進入該領域。

（2）私募股權投資地區(qū)分布不均。從下圖可知，無論是從金額來看，還是從投資案件來看，存在著明顯的分布不均的問題，東部沿海明顯高于中部地區(qū)，中部地區(qū)又明顯高于西部欠發(fā)達地區(qū)。

（3）缺乏良好的私募股權投資監(jiān)管機制。在我國，對于銀行、證券、保險行業(yè)都具有專門的監(jiān)管機構，有銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會，然而對于私募股權投資并沒有一個明確的機構來監(jiān)管。

四、私募股權投資對科技型中小企業(yè)影響

（1）提高了科技型中小企業(yè)的治理水平

私募投資者是擁有金融、財務、營運、營銷等多種知識和信息的專業(yè)機構，在投資項目時，能帶去的不僅僅是資金。他們能充分利用自身的專業(yè)優(yōu)勢、信息優(yōu)勢和經(jīng)驗優(yōu)勢在企業(yè)的發(fā)展過程中給予適當?shù)膸椭捅O(jiān)督，不僅可以有效解決企業(yè)的治理問題，還可以為企業(yè)提供高附加值服務，進而有助于科技型中小企業(yè)的順利成長與創(chuàng)造利潤，提高了企業(yè)的治理水平。

（2）改善科技型中小企業(yè)的股權結構

少數(shù)具有投資經(jīng)驗的一些PE機避免過度分散，而是集中力量辦大事，可以私募股權投資可以通過自己掌握的一些公司內部信息，根據(jù)實際情況進行股份調或是減少某一企業(yè)方的股權，使企業(yè)時時感到來自投資方的壓力。在某種程度上幫助科技型中小企業(yè)改善股權結構，從而提升其治理水平。

（3）改善科技型中小企業(yè)的治理結構

對于初創(chuàng)的科技型中小企業(yè)來講，雖然規(guī)模較小，組織結構比較單一，但同樣會面臨著一系列的治理結構的問題。為此，PE機構的加入，首先可以解決財務上的問題。PE機構會憑借著他們專業(yè)的知識和扎實的管理經(jīng)驗，指導企業(yè)進行財務上的分析和管理；其次可以讓科技型中小企業(yè)各項治理步入正軌。

參考文獻：

[1]宮悅，私募股權投資對我國中小板上市公司價值影響的實證研究[J]，財會研究，2012，（2）：3-4

[2]張興巍等，私募股權基金發(fā)展轉型與創(chuàng)新研究—基于天津私募股權及基金行業(yè)的分析及其實[J]，證券導報，2014（4）

[3]張靜，任彩銀，王曄.中國私募股權投資的特點及問題[J].金融發(fā)展研究，2012，（5）：83-84

[4]張學勇，廖理.風險投資北京與公司IPO：市場表現(xiàn)與內在機理[J].經(jīng)濟研究，2011（6）：118-131

[5]朱靜.私募股權投資與公司價值相關性的實證研究[J].投資與貿(mào)易，2011（2）：20-37

[6]劉媛媛，黃卓，何小峰，私募股權投資與公司盈利能力關系的實證分析[J]，金融與經(jīng)濟，2011（8）：59-62

[7]向群.私募股權投資對成長型公司的影響—基于中小板上市公司的實證研究[J].金融與經(jīng)濟，2010（1）

[8]夏榮靜.關于我國私募股權投資基金發(fā)展的探討綜述[J].經(jīng)濟研究參考.2014（12）endprint