徐燕妮

摘要：目標(biāo)公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量是否影響到收購(gòu)公司的績(jī)效，一直都是一個(gè)值得探討的問(wèn)題，現(xiàn)今有兩種假設(shè)理論，一是流動(dòng)性假設(shè)理論，一是管理者代理假設(shè)理論，前者的理論中闡述目標(biāo)公司的信息質(zhì)量越高，需要支付公司所要支付的價(jià)格就會(huì)越高，并購(gòu)后得到的績(jī)效就會(huì)越差，后者理論中闡述，目標(biāo)公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量高，收購(gòu)公司的一些相關(guān)資料就會(huì)越準(zhǔn)確，支付的價(jià)格就會(huì)隨之升高，有利于去抑制自利，抑制自大管理者出現(xiàn)機(jī)會(huì)主義的并購(gòu)行為，進(jìn)而得到比較高的并購(gòu)效益。本文簡(jiǎn)單說(shuō)一下目標(biāo)公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與并購(gòu)績(jī)效。

關(guān)鍵詞：目標(biāo)公司；會(huì)計(jì)信息質(zhì)量；產(chǎn)權(quán)性質(zhì)；并購(gòu)績(jī)效

新時(shí)期下，我們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展快速，經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的環(huán)境下，各個(gè)企業(yè)間的并購(gòu)在數(shù)量和規(guī)模上都大幅度的提升。在一些數(shù)據(jù)中顯示，全球范圍內(nèi)并購(gòu)交易的數(shù)額明顯回升，早在幾年前，我們國(guó)家的并購(gòu)交易數(shù)額就達(dá)到了兩千三百多億美元，其排名僅僅在美國(guó)之下，在全球的交易量中占到了一定的比重?？墒?，并購(gòu)市場(chǎng)中，提高企業(yè)的績(jī)效、資源的優(yōu)化配置兩方面，起到作用是比較有限的，所以，目標(biāo)公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量是否有助于收購(gòu)公司資源配置是值得考慮的，下文中就此展開一些探討。

一、目標(biāo)公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與并購(gòu)績(jī)效相關(guān)理論

目標(biāo)公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)收購(gòu)公司并購(gòu)績(jī)效的影響相關(guān)理論有兩種：

（一）流動(dòng)性假設(shè)簡(jiǎn)述

這個(gè)假設(shè)中的內(nèi)容大致是這樣：目標(biāo)公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，對(duì)收購(gòu)公司并購(gòu)影響主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

第一個(gè)方面，其會(huì)計(jì)信息有著較高的質(zhì)量，該公司的流動(dòng)性也就很好，去應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的價(jià)值也就越高，支付出并購(gòu)的價(jià)格也就會(huì)比較高。對(duì)于收購(gòu)公司來(lái)講，也就會(huì)影響到并購(gòu)公司的績(jī)效，使其具有較低的并購(gòu)績(jī)效。在現(xiàn)有的文獻(xiàn)中研究發(fā)現(xiàn)，有著質(zhì)量高的會(huì)計(jì)信息的公司，其交易的成本比較低，擁有的股票流動(dòng)性也比較好，該公司開展融資的活動(dòng)中也會(huì)有非常低的成本，公司市場(chǎng)價(jià)值會(huì)很高，這種效應(yīng)在一些帶有特點(diǎn)的國(guó)家中，表現(xiàn)的非常突出，這樣特點(diǎn)的國(guó)家為，企業(yè)的自我交易較為普遍，監(jiān)管部門對(duì)于公司信息披露的要求上比較低，媒體市場(chǎng)不怎么發(fā)達(dá)。

但是還有另外一面，目標(biāo)公司有高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息，收購(gòu)公司對(duì)目標(biāo)公司掌握的信息就非常充分，參與競(jìng)爭(zhēng)的可能比較大，并購(gòu)公司成功的也是會(huì)使用較高的價(jià)格把目標(biāo)公司收購(gòu)下來(lái)。

（二）管理者的代理假設(shè)

管理者代理假設(shè)理論的內(nèi)容分為兩個(gè)個(gè)方面，一是管理帝國(guó)主義假設(shè)，一是管理者自大假設(shè)。

1.管理帝國(guó)主義假設(shè)。一些學(xué)者覺(jué)得，掌握公司所有權(quán)的管理者和掌握公司經(jīng)營(yíng)權(quán)的管理者不是同一個(gè)人，就會(huì)造成公司的信息不對(duì)稱，也形成了公司信息的不完備，管理者容易為自己謀取私利，在做決定的時(shí)候是不明智的，做出的決定會(huì)給其他的股東利益造成傷害，最有力的證明就是建造了帝國(guó)形式的企業(yè)，造成這種問(wèn)題的因素在于，企業(yè)原有規(guī)模變大，管理者控制非常多的資源，管理者的在職消費(fèi)能力提升，得到的薪酬也更加的豐厚，另外一點(diǎn)，企業(yè)原有規(guī)模變大，底層員工的升職空間就會(huì)擴(kuò)大，給公司高管層權(quán)力繼續(xù)分配權(quán)力提供出尋租的空間?；谶@樣的動(dòng)機(jī)，部分管理者開始了新的并購(gòu)行為，使得公司規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，但是在這個(gè)過(guò)程中，管理者忽視了很多的問(wèn)題，這種并購(gòu)得到的實(shí)際效率怎樣，就會(huì)被忽視，僅僅是表面上提升了自身的利益，這種假設(shè)得到了大量文獻(xiàn)的支持。

2.管理者自大假設(shè)。一般情形下，經(jīng)濟(jì)理論模型中，都是假定為人的行為是一種理性的行為?？墒牵诤芏嗟膶?shí)驗(yàn)中，發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)理論中的這種假設(shè)是不科學(xué)的，人們實(shí)際行為是不同于這種假設(shè)的。研究驗(yàn)證中的結(jié)果表明，如果公司管理者是過(guò)度自信的話，其就會(huì)實(shí)施更多的并購(gòu)活動(dòng)，實(shí)際得到的成效也不是那么高。具有信心過(guò)剩的管理者們，就會(huì)有動(dòng)機(jī)開展機(jī)會(huì)主義形式并購(gòu)行為，致使股東利益受到損失。所以，股東大會(huì)會(huì)采取不同的方式去監(jiān)督和限制管理者這種機(jī)會(huì)主義的并購(gòu)行為。其中，會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量就對(duì)股東們的監(jiān)管行為有著重要作用，公司的會(huì)計(jì)信息，其質(zhì)量越高也就會(huì)有比較高的監(jiān)管效率，也能更好監(jiān)管機(jī)會(huì)主義的行為。

二、在民營(yíng)企業(yè)中目標(biāo)公司會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量與并購(gòu)公司資源配置

市場(chǎng)化的條件下，目標(biāo)公司會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量在民營(yíng)企業(yè)中的影響可以這樣分析：民營(yíng)企業(yè)會(huì)受到流動(dòng)性假設(shè)或者是管理者假設(shè)的影響，有正面的影響也有反面的影響。就比如說(shuō)我們國(guó)家企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)受到流動(dòng)性假設(shè)影響來(lái)說(shuō)。我們國(guó)家的上市公司就存在自我交易頻繁，監(jiān)管部門監(jiān)管要求比較低，媒體市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)的環(huán)境中，會(huì)計(jì)信息有著什么樣的質(zhì)量，就會(huì)影響到公司的股權(quán)的融資成本，也就影響到了公司的市場(chǎng)價(jià)格，其會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量高，就會(huì)有比較低的股權(quán)融資成本，市場(chǎng)價(jià)格也比較高。這樣的公司需要收購(gòu)公司付出比較大的代價(jià)才會(huì)統(tǒng)一被收購(gòu)，也就影響到并購(gòu)公司的質(zhì)量，使其績(jī)效較低。一些學(xué)者也認(rèn)識(shí)到同收購(gòu)上市類型的公司比較，收購(gòu)非上市類型的公司對(duì)收購(gòu)公司來(lái)說(shuō)是比較有利的，會(huì)有真正的財(cái)富，非上市類型的公司具有比較差的流動(dòng)性，所以收購(gòu)公司僅僅需要支付較低的價(jià)格就能將其并購(gòu)。

三、結(jié)束語(yǔ)

會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量對(duì)自身公司的資源配置有著重要的作用，同樣對(duì)收購(gòu)公司的資源配置也有著比較大的影響，目標(biāo)公司具有怎樣的會(huì)計(jì)質(zhì)量的信息，是比較能約束民營(yíng)企業(yè)的收購(gòu)公司管理者那種機(jī)會(huì)主義并購(gòu)行為，改善并購(gòu)公司資源配置的效率的。所以，一定要強(qiáng)化公司的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，能夠改善本公司的資源配置效率，也能改善潛在收購(gòu)公司資源配置的效率，進(jìn)而促進(jìn)我們國(guó)家整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的又快又好。

參考文獻(xiàn)：

[1]潘紅波，余明桂.目標(biāo)公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與并購(gòu)績(jī)效[J].金融研究，2014，07：140-153.

（作者單位：濟(jì)南市公共交通總公司）endprint