本刊記者 李興然

新立基：營收持續(xù)惡化應(yīng)收居高不下

本刊記者 李興然

日前，廈門新立基股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新立基”）披露了招股說明書，新立基是一家道路瀝青供應(yīng)鏈服務(wù)商，提供道路瀝青的采購、倉儲(chǔ)、研發(fā)、加工、銷售、物流及技術(shù)服務(wù)等供應(yīng)鏈綜合服務(wù)，產(chǎn)品應(yīng)用于高速公路、國省道路、市政道路、橋梁及機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。本次IPO，新立基擬籌資2.41億元用于瀝青加工基地建設(shè)項(xiàng)目、30萬噸/年瀝青裝置及配套工程、供應(yīng)鏈信息化建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充營運(yùn)資金。

股市動(dòng)態(tài)分析周刊記者通過細(xì)讀招股說明書，發(fā)現(xiàn)了新立基存在營業(yè)收入及凈利潤(rùn)等多項(xiàng)指標(biāo)惡化、日常經(jīng)營存在不規(guī)范的情況。這些問題或許將影響到新立基的過會(huì)審核，給其上市之路蒙上陰影。

營收及凈利大降

招股說明書披露，2014年至2016年，新立基所實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為134340.97萬元、116280.27萬元、64751.55萬元，分別同比上年度下降15.56%、13.44%、44.31%，呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)，并且2016年相比上年接近腰斬，金額上也從十億元以上降至億元級(jí)別。

新立基的凈利潤(rùn)走勢(shì)與營業(yè)收入不完全一致，2014年至2016年，新立基實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為4039.42萬元、5519.48萬元、3393.40萬元，相比上年度的變動(dòng)幅度分別為78.51%、36.64%、-38.52%。與營業(yè)收入不同的是2014年和2015年的凈利潤(rùn)是大幅增加的。相同的是2016年?duì)I業(yè)收入及凈利潤(rùn)都是大幅下降。

對(duì)于營業(yè)收入持續(xù)下滑，新立基在招股說明書上解釋為受到瀝青市場(chǎng)平均價(jià)格下跌的影響。而2015年度因?yàn)楣緸r青產(chǎn)品銷量比2014年有所增加，因此全年?duì)I業(yè)收入降幅較小。2016年?duì)I業(yè)收入大幅下降的原因是該年為“十三五”計(jì)劃的開局之年，公司的主要業(yè)務(wù)集中在福建省和江西省，這兩個(gè)省份的道路基礎(chǔ)建設(shè)處于規(guī)劃設(shè)計(jì)階段，交通運(yùn)輸固定資產(chǎn)投資規(guī)模減少，導(dǎo)致公司的瀝青產(chǎn)品較2015年有所減少。

2014年和2015年凈利潤(rùn)的增加，尤其是2015年凈利潤(rùn)的增加，主要是由于營業(yè)成本下降18.03%，降幅大于營業(yè)收入的下降速度。費(fèi)用方面，與經(jīng)營管理緊密相關(guān)的管理費(fèi)用這三年分別為三年分別為1105.55萬元、1330.60萬元、1207.29萬元，與銷售緊密相關(guān)的銷售費(fèi)用這三年分別為2301.22萬元、2693.33萬元、2435.65萬元。銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用變化并不像營業(yè)收入那樣變化巨大，也就是說這兩項(xiàng)費(fèi)用是基本穩(wěn)定的，如果營業(yè)收入繼續(xù)下滑，而主要費(fèi)用基本不變，勢(shì)必將吞噬凈利潤(rùn)。

眾所周知，瀝青行業(yè)壁壘并不是很高，且已經(jīng)進(jìn)入成熟期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)加劇，且受到政策的巨大影響。以新立基的大本營福建省為例，“十三五”期間福建省規(guī)劃新增高速公路約1000公里，較“十二五”期間新增2650公里減少了約1650公里，減少幅度達(dá)到62.26%。

綜合上述信息看，新立基要想扭轉(zhuǎn)營業(yè)收入及凈利潤(rùn)下滑的不利局面，任重而道遠(yuǎn)，持續(xù)盈利能力面臨著重重困難。

應(yīng)收賬款居高不下

持續(xù)盈利能力令人擔(dān)憂的同時(shí)，新立基的應(yīng)收賬款問題也不容樂觀，甚至有可能影響到流動(dòng)性。

根據(jù)招股說明書披露的數(shù)據(jù)，新立基的應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)及營業(yè)收入的比重較高。具體來看，2014年至2016年，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備后，應(yīng)收占款凈額占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為41.14%、47.16%、47.82%；而應(yīng)收賬款余額則占到營業(yè)收入的18.50%、18.42%、22.47%。無論是計(jì)提壞賬前的應(yīng)收賬款余額所占營業(yè)收入的比例，還是計(jì)提壞帳后的應(yīng)收賬款凈額所占流動(dòng)資產(chǎn)的比例，總體都呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢(shì)。

再來看這三年計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備金額，分別為1674.73萬元、1483.52萬元、903.41萬元，占到當(dāng)期凈利潤(rùn)的41.46%、26.88%、26.62%，占比雖然逐年減少，但是占比依然很高，也就是說壞賬計(jì)提吞噬了不少凈利潤(rùn)，而新立基2016年的凈利潤(rùn)狀況本就表現(xiàn)不理想。

對(duì)于應(yīng)收賬款過高，新立基解釋，公司主要經(jīng)營區(qū)域在福建、江西等地，每年9月至次年1月屬于銷售旺季，對(duì)于年末實(shí)現(xiàn)的銷售收入，銷售款項(xiàng)回款存在一定的滯后性，導(dǎo)致各年末應(yīng)收賬款余額較大。去年應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例較高，主要是當(dāng)年工程施工周期影響所致。同時(shí)，新立基也表示，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收賬款可能繼續(xù)保持在較高水平，一定程度上會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性緊張。

經(jīng)營管理現(xiàn)瑕疵

除了以上的財(cái)務(wù)指標(biāo)惡化之外，新立基在招股說明書上還有一個(gè)讓記者感到特別的地方是公司存在使用員工個(gè)人卡進(jìn)行大額貨款結(jié)算的現(xiàn)象。根據(jù)披露的信息，2014年至2016年新立基使用員工個(gè)人卡進(jìn)行結(jié)算的金額分別為1611.24萬元、11868.98萬元、73.96萬元，占含稅收入的比例分別為10.25%、8.72%、0.10%。從上述信息可以發(fā)現(xiàn)，使用員工個(gè)人卡結(jié)算的現(xiàn)象直到2016年才又所改善，但仍未完全杜絕。

對(duì)于使用個(gè)人卡進(jìn)行貨款結(jié)算的原因，新立基稱，這有利于打破非工作日對(duì)公轉(zhuǎn)賬的限制以及具有及時(shí)性、便利性的特點(diǎn)，有利于公司進(jìn)行正常的銷售工作，但是自2014年進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期后，在保薦機(jī)構(gòu)及會(huì)計(jì)師的指導(dǎo)下，新立基對(duì)此開始進(jìn)行整改。不過由于公司當(dāng)前先款后貨的銷售模式以及現(xiàn)有銀行結(jié)算體系的局限性，個(gè)人卡代收貨款情況無法在短時(shí)間內(nèi)消除。

從2016年的數(shù)據(jù)看，個(gè)人卡結(jié)算的金額已經(jīng)很小，占比也幾乎可以忽略不計(jì)，這也就說明對(duì)于公司來說，個(gè)人卡結(jié)算帶來的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)不再，那么這是否會(huì)影響到公司先款后貨的銷售模式呢？從目前披露的信息還無法判斷，但是使用個(gè)人卡結(jié)算替代對(duì)公結(jié)算，直到上市輔導(dǎo)后才意識(shí)到不妥，暴露了新立基在經(jīng)營管理上的不規(guī)范，這家公司的管理層有必要反省反省自己。

營業(yè)收入及凈利潤(rùn)等多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)糟糕，經(jīng)營上還存在瑕疵，新立基能否上市成功？我們靜待結(jié)果。