【摘要】調(diào)整和優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)是當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展中要重點關(guān)注的問題。研究河北省的金融結(jié)構(gòu)對推動京津冀地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的提高會產(chǎn)生重要影響。本文對河北省金融結(jié)構(gòu)與區(qū)域經(jīng)濟增長的關(guān)系展開實證研究，同時利用ARIMA模型進(jìn)行外推預(yù)測，探究金融結(jié)構(gòu)的組成要素和人均GDP與經(jīng)濟增長的相關(guān)性，對優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)在推動河北省經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展過程中的作用有了更進(jìn)一步的認(rèn)識。

【關(guān)鍵詞】金融結(jié)構(gòu) 區(qū)域經(jīng)濟增長 河北省

一、相關(guān)文獻(xiàn)綜述

（一）國內(nèi)外關(guān)于金融結(jié)構(gòu)的研究

國外對金融結(jié)構(gòu)的研究起步較早，Gold Smith（1969）認(rèn)為，金融結(jié)構(gòu)是一國現(xiàn)存的金融工具和機構(gòu)之和，包括各種現(xiàn)存的金融工具與機構(gòu)的相對規(guī)模、經(jīng)營特征、經(jīng)營方式、金融中介機構(gòu)各種分支機構(gòu)的集中程度等。隨著全球經(jīng)濟發(fā)展，越來越多的學(xué)者在充分考慮了經(jīng)濟發(fā)展中的不確定性、信息不對稱等因素后，更傾向于將金融結(jié)構(gòu)劃分為銀行主導(dǎo)型和市場主導(dǎo)型兩種。

國內(nèi)一些學(xué)者根據(jù)我國實際提出關(guān)于金融結(jié)構(gòu)的觀點。王兆星（1990）提出金融結(jié)構(gòu)是各種金融要素有機聯(lián)系的整體；林毅夫等（2009）基于制度安排角度將金融結(jié)構(gòu)理解為金融體系內(nèi)各種不同的金融制度安排的比例和相對構(gòu)成。

我國的金融結(jié)構(gòu)總體仍以銀行主導(dǎo)型為主，近幾年開始出現(xiàn)向以銀行為主、市場為輔的方向過渡。河北省近年來為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，民營經(jīng)濟和中小企業(yè)的發(fā)展勢頭迅猛，這些企業(yè)多數(shù)規(guī)模較小、實力有限，通過銀行貸款獲得生產(chǎn)資金是其主要的融資方式。在此階段，以銀行為主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)是推動河北省經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的合理金融結(jié)構(gòu)。

（二）金融結(jié)構(gòu)與區(qū)域經(jīng)濟增長的關(guān)系概述

經(jīng)濟進(jìn)步推動著資本市場和貨幣市場的發(fā)展，金融結(jié)構(gòu)的優(yōu)化在我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級過程中的地位日漸凸顯。我國諸多學(xué)者對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長關(guān)系進(jìn)行了較深入的研究。到目前為止，我國有部分學(xué)者對東北地區(qū)、長三角地區(qū)、浙江省、廣東省等地區(qū)金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的關(guān)系做了相關(guān)性研究，由于受地區(qū)間發(fā)展水平差異影響，金融結(jié)構(gòu)與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟增長關(guān)系的彼此促進(jìn)作用表現(xiàn)不同。鑒于河北省是京津冀一體化的重要單元，并且其經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)型轉(zhuǎn)型問題在當(dāng)下我國的供給側(cè)改革中屬于非常典型的例子，本文對河北省金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的關(guān)系展開實證分析，探討經(jīng)濟在結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型中二者的相關(guān)性。

二、河北省金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長相關(guān)性的實證分析

（一）河北省金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀

1.河北省的金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。河北省近年來注重引進(jìn)新銀行、擔(dān)保機構(gòu)、保險機構(gòu)，同時發(fā)展小額貸款公司等，使金融機構(gòu)種類日趨多樣化，但銀行在金融業(yè)中仍占據(jù)主導(dǎo)地位。在融資結(jié)構(gòu)方面，每年的直接融資額波動較大，社會融資仍以間接融資為主。中小企業(yè)在河北省經(jīng)濟發(fā)展中占有重要地位，它們的生產(chǎn)資金等仍以向銀行貸款為主，其中中長期貸款占主體，近十年河北省的中長期貸款占貸款總額的比重接近60%。

2.河北省的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀。從地區(qū)生產(chǎn)總值來看，河北省近三年來在各省市中一直穩(wěn)居全國前列，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長的態(tài)勢。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，自2011年以來河北省第二產(chǎn)業(yè)在GDP中的占比持續(xù)下降，第三產(chǎn)業(yè)所占比重連續(xù)上升，反映出河北省在推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級方面取得了較顯著成效。

（二）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

本文選取2006年～2015年共十年能夠反映河北省金融結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟增長的相關(guān)指標(biāo)來進(jìn)行實證研究。其中，用河北省的人均GDP作為衡量其經(jīng)濟增長情況的指標(biāo)。另外，選取以下幾個指標(biāo)來反映河北省的金融結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。

1.選擇銀行集中度衡量金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。河北省的金融結(jié)構(gòu)是以銀行業(yè)為主導(dǎo)的，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)一定程度上反映了金融產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)。五大國有控股銀行在河北省銀行業(yè)中占有絕對重要的地位，所以用五大行的集中度來分析金融產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的關(guān)系。銀行集中度（BS）=五大國有控股商業(yè)銀行貸款額/全部金融機構(gòu)貸款總額。

2.選取貸款期限衡量貸款結(jié)構(gòu)。貸款業(yè)務(wù)是銀行最重要的資產(chǎn)業(yè)務(wù)，也是與區(qū)域經(jīng)濟增長關(guān)系最密切的業(yè)務(wù)之一。此處選擇河北省金融機構(gòu)的貸款期限來分析其貸款結(jié)構(gòu)與地區(qū)內(nèi)經(jīng)濟增長的相關(guān)性。貸款結(jié)構(gòu)（LS）=中長期貸款總額/（短期貸款總額+中長期貸款總額）。

3.利用直接融資與間接融資的結(jié)構(gòu)分析金融市場的融資結(jié)構(gòu)。融資結(jié)構(gòu)（FINSTR）=直接融資余額/總?cè)谫Y余額。直接融資余額代表的是河北省股票市場和企業(yè)債券市場的籌資余額之和，總?cè)谫Y余額代表的是歷年直接融資余額與金融機構(gòu)貸款余額之和。

分析河北省金融結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長相關(guān)性的具體模型如下：

RGDP=β0+β1·BS+β2·FINSTR+β3·LS+β4·GDP+μ

為了方便后文運用Eviews對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，在這里用英文字母分別表示各指標(biāo)，其中X代表BS，M代表FINSTR，N代表LS，Z代表GDP，μ代表隨機誤差項。

實證研究中采用的數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫、《河北金融年鑒》、《中國金融年鑒》、河北省統(tǒng)計局網(wǎng)站、歷年河北省金融運行報告。

（三）回歸結(jié)果分析

借助于Eviews7.2對各變量進(jìn)行回歸分析，得到下圖的回歸結(jié)果：

通過上圖數(shù)據(jù)，將方程的表格形式可寫成一般形式：

RGDP=2.56*10-5+4.88*10-5X+2.09*10-5M-4.53*10-5N +1.28*10-8Z

R2=0.999 F=14664.7

為了減少誤差，得到更準(zhǔn)確的回歸結(jié)果，對原模型進(jìn)行對數(shù)運算，將模型修改為：

lnRGDPt=β0+β1·lnBSt+β2·lnFINSTRt+β3·lnLSt+β4·lnGDPt+β5·lnRGDPt-1+μt

再次進(jìn)行回歸后得到以下結(jié)果：endprint

通過上圖數(shù)據(jù)，得到方程的一般形式為：

lnRGDPt=-16.02+0.09lnXt-0.005lnMt+0.02lnNt+0.85lnZt +0.06lnRGDPt-1

1.回歸結(jié)果的經(jīng)濟意義。

（1）從圖2和圖3的回歸結(jié)果里可以看出，銀行集中度BS、融資結(jié)構(gòu)FINSTR的系數(shù)值都很小，說明銀行集中度和融資結(jié)構(gòu)與人均GDP間的存在一定聯(lián)系，但聯(lián)系尚不明顯。

（2）圖3中經(jīng)過對數(shù)運算后被修正為正值，這反映出貸款結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長呈現(xiàn)正相關(guān)。圖2中貸款結(jié)構(gòu)LS的系數(shù)為負(fù)值，這是由長期投資的社會效應(yīng)引起的，經(jīng)濟發(fā)展前景較好時，社會中的長期投資會增加，引起對長期貸款的需求上升。由于在長期投資的前期支出遠(yuǎn)大于收入，從而對經(jīng)濟增長產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。在經(jīng)過一定的時間周期后，長期投資會轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生正面效應(yīng)，所以以上數(shù)據(jù)符合經(jīng)濟社會的實際規(guī)律。

（3）圖2的回歸結(jié)果中GDP的系數(shù)值非常小，在經(jīng)過對數(shù)運算后其系數(shù)值變大，從中可以看出GDP與人均GDP值呈現(xiàn)正相關(guān)，地區(qū)生產(chǎn)總值的提高能夠有效帶動人均GDP的增長。

2.實證檢驗分析

（1）擬合優(yōu)度檢驗：由以上的兩個回歸結(jié)果可以看出，R2=0.999，說明模型的擬合程度較高，回歸效果好，能夠反映樣本中數(shù)據(jù)間的關(guān)系。

（2）變量顯著性檢驗：在設(shè)定顯著性水平為5%的情況下，常數(shù)項C、GDP的t檢驗的P值都為0.0004，小于0.05，即兩個解釋變量對被解釋變量RGDP有顯著性影響。另外三個變量對RGDP存在影響但效果不顯著。

（3）方程顯著性檢驗：在給定的顯著性水平為5%的情況下臨界值Fα（4，5）=5.19。由修正后的回歸結(jié)果得出F統(tǒng)計量的數(shù)值為5797.276，大于該顯著性水平下的臨界值，即模型通過了方程的顯著性檢驗。銀行集中度、融資結(jié)構(gòu)、貸款結(jié)構(gòu)指標(biāo)對人均GDP有一定影響。

（四）人均GDP相關(guān)分析

由上述分析可以看出，河北省金融結(jié)構(gòu)中銀行集中度與融資結(jié)構(gòu)兩指標(biāo)與人均GDP的聯(lián)系并不明顯，只有貸款結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長間呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系。因此，我們試圖利用ARIMA模型繼續(xù)對人均GDP自身進(jìn)行研究，來探討其歷史數(shù)據(jù)對當(dāng)前人均GDP是否存在一定影響。近十年河北省人均GDP的變動趨勢如下圖所示：

上圖清晰地說明了這十年的人均GDP增速雖有輕微波動，但總體呈快速增長態(tài)勢，說明該序列顯著非平穩(wěn)。通過進(jìn)一步對其相關(guān)圖和偏自相關(guān)圖進(jìn)行考察，并進(jìn)行單位根檢驗后，可以從中發(fā)現(xiàn)，該人均GDP序列存在單位根，從而驗證了序列非平穩(wěn)的判斷。在此基礎(chǔ)上，進(jìn)行二階差分序列的單位根檢驗后得出結(jié)果的概率值為0.0181，說明在5%的顯著性水平下二階差分序列為平穩(wěn)序列，即模型中d的值為2。

結(jié)果表明，偏自相關(guān)系數(shù)和自相關(guān)系數(shù)均從第一期之后開始出現(xiàn)截尾現(xiàn)象，即滯后一期，說明ARIMA模型中p=q=1。從而得到所有可能的模型有ARIMA（0，2，1），ARIMA（1，2，0），ARIMA（1，2，1）。通過對四個備選模型的估計檢驗，我們選擇ARIMA（0，2，1）為最優(yōu)模型并進(jìn)行預(yù)測。

利用ARIMA（0，2，1）模型對河北省2016年的人均GDP進(jìn)行外推預(yù)測，得到預(yù)測值為42282.52元，與當(dāng)年實際值42866元相比相差不大，可以看出該模型的預(yù)測效果較好。由此可以得出結(jié)論，河北省人均GDP的歷史數(shù)據(jù)會對當(dāng)前的人均GDP產(chǎn)生比較明顯的影響。

三、相關(guān)性研究結(jié)論與對策建議

（一）研究結(jié)論

通過對河北省主要金融機構(gòu)的發(fā)放貸款數(shù)據(jù)和社會融資情況進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)銀行集中度和融資結(jié)構(gòu)與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟增長的相關(guān)度并不高，貸款結(jié)構(gòu)與區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟增長存在較大相關(guān)性，地區(qū)生產(chǎn)總值與人均GDP對經(jīng)濟增長會產(chǎn)生顯著性影響。具體有以下幾方面：

1.銀行集中度與經(jīng)濟增長之間存在較微弱相關(guān)性。銀行集中度提高對經(jīng)濟增長的推動作用還不明顯，這說明河北省經(jīng)濟發(fā)展對金融機構(gòu)多元化提出了要求，而河北省當(dāng)前除銀行外的其他金融機構(gòu)的種類和數(shù)量尚不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，多元化的金融機構(gòu)是未來河北省金融行業(yè)發(fā)展的重點目標(biāo)之一。

2.融資結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長的聯(lián)系不明顯。河北省當(dāng)前社會融資量中仍以向銀行借貸為主體，通過發(fā)行股票和企業(yè)債券等直接融資方式在融資結(jié)構(gòu)中所占比重一直較低且存在較大波動，融資結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長的推動作用有限，金融市場的作用還有待進(jìn)一步挖掘。

3.貸款結(jié)構(gòu)對經(jīng)濟增長的影響較顯著。在未做修正之前貸款結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟增長存在負(fù)相關(guān)，在考慮了融資期限并做出修正后其值變?yōu)檎@受中長期貸款自身特點影響，長期投資一般在初期支出大于收入，需要在經(jīng)歷一段時間后方能轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力并推動經(jīng)濟增長。所以貸款結(jié)構(gòu)會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生較顯著影響。

4.地區(qū)生產(chǎn)總值對經(jīng)濟增長有顯著影響。修正后的回歸結(jié)果表明GDP水平會對人均GDP產(chǎn)生明顯的影響，說明地區(qū)生產(chǎn)總值提高會有力帶動經(jīng)濟增長。

5.人均GDP的歷史變化會對當(dāng)前地區(qū)的經(jīng)濟增長產(chǎn)生明顯的影響。通過對人均GDP的相關(guān)分析可以發(fā)現(xiàn)，過去近十年河北省的人均國內(nèi)生產(chǎn)總值與2015年的數(shù)值存在很強的關(guān)聯(lián)性。利用ARIMA模型預(yù)測的2016年河北省人均GDP與實際情況相差不大。這充分說明了人均GDP的歷史變化對當(dāng)前地區(qū)經(jīng)濟增長存在有顯著影響。

（二）對策建議

1.重視和提高直接融資的服務(wù)占比。在利用銀行信貸等間接融資方式的同時，加快擴大直接融資規(guī)模，提高股票、債券市場在融資結(jié)構(gòu)中的比重，降低河北省在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級過程中的金融要素成本，更充分地發(fā)揮市場在金融資源配置中的重要作用。

2.逐步優(yōu)化金融市場貸款結(jié)構(gòu)。中長期貸款對推動經(jīng)濟增長有較顯著的作用，在未來河北省的經(jīng)濟發(fā)展中要逐步優(yōu)化市場的貸款結(jié)構(gòu)，提高中長期貸款比重，充分發(fā)揮中長期貸款對促進(jìn)經(jīng)濟長期增長的作用。金融機構(gòu)為控制風(fēng)險，需要將貸款結(jié)構(gòu)和期限控制在合理范圍內(nèi)，在提高中長期貸款比例同時，加強對信用風(fēng)險等的控制。

3.引導(dǎo)金融機構(gòu)推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級。合理的金融結(jié)構(gòu)能更好地推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。為促進(jìn)河北省眾多中小企業(yè)和民營經(jīng)濟發(fā)展，在鼓勵其通過股票、債券等方式融資的同時，還應(yīng)積極引進(jìn)和發(fā)展中小股份制銀行、村鎮(zhèn)銀行等多種金融機構(gòu)，推動銀行業(yè)的良性競爭。同時，積極引導(dǎo)資金支持科技型企業(yè)等高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展，改善河北省經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題，推動全省的產(chǎn)業(yè)升級。

4.注重和強調(diào)人均GDP的提高。人均GDP不等同于居民的人均收入，但構(gòu)成了區(qū)域內(nèi)居民人均收入和生活水平的物質(zhì)基礎(chǔ)，是提高居民收入和生活水平的重要參考指標(biāo)。河北省在未來的經(jīng)濟發(fā)展過程中，應(yīng)將注重人均GDP的提高放在更重要的位置。強調(diào)人均GDP是改善民眾生活的基礎(chǔ)，同時也決定著一個地區(qū)在社會建設(shè)方面的投入取向和投入水平，對最終促進(jìn)區(qū)域內(nèi)的經(jīng)濟增長具有重要的推動作用。

作者簡介：孫石澤（1993-），男，漢族，山東濱州人，碩士研究生，河北金融學(xué)院2016級金融碩士研究生，研究方向：投資理財。endprint