【摘要】自2009年我國地方政府債券重啟以來，地方政府債券的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模進入了快速發(fā)展時期。進入新世紀特別是金融危機以來，地方政府債券已面臨各種新的問題和挑戰(zhàn)，如何解決地方政府債券的發(fā)展現(xiàn)狀問題，未來我國地方政府債券如何改革和發(fā)展，這些應當成為我國金融體制改革的重要內(nèi)容。

【關鍵詞】金融改革 地方政府債券 未來發(fā)展

進入新世紀以來，隨著全球化的發(fā)展，國際金融市場的發(fā)展越來越市場化，這也是未來金融市場發(fā)展的趨勢。隨著地方政府債券發(fā)行試點的增多，我國地方政府債券的發(fā)行模式也迎來了改革的新時期，當前我國地方政府債券的現(xiàn)狀是什么，未來如何改革和發(fā)展，本文將圍繞這幾個問題進行探討并提出具體的解決措施。

一、我國政府債券的發(fā)展現(xiàn)狀

（一）我國地方政府債券的發(fā)展規(guī)模

我國地方政府債券的發(fā)行規(guī)模經(jīng)歷過一段逐漸減少又逐漸增長的時期，總的來講經(jīng)濟發(fā)展水平是影響我國地方政府債券發(fā)行規(guī)模的主要因素。從2001年到2005年，我國地方政府債券的發(fā)行尚處于探索階段新，同時也受經(jīng)濟發(fā)展水平的影響，一直處于遞減的狀態(tài)，曾一度降到100億。但隨著金融體制的完善，債券發(fā)行的成熟，同時經(jīng)濟水平的提高，2009年，國務院正式批準以省、自治區(qū)、直轄市和計劃單列市政府為發(fā)行和償還主體，由財政部代理、總量規(guī)模2000億元的地方政府債券順利發(fā)行。此后的幾年，每年都大幅增長，2013地方政府債券發(fā)行規(guī)模達到3500億元，這是歷史的新高。因此，不管是從政策方面，還是從經(jīng)濟方面去預測，未來我國地方政府債券的發(fā)行規(guī)模會不斷增加。

（二）地方政府債券形式和利率

我國目前的地方政府債券的發(fā)行主要由地方政府自主發(fā)行，但地方政府在債券發(fā)行的規(guī)模、品種和期限等方面需要嚴格遵守國務院和財政部的規(guī)定。我國地方政府債券采取附息債券的形式，期限有3年、5年、7年三種形式，利率的設計依據(jù)市場的市場化機制由公開市場操作形成的基準利率，在此基礎上考慮資金供求關系、通貨膨脹率、償還期限、風險大小。目前各地發(fā)行的地方債，利率普遍偏低，在1.60%～1.82%之間，而目前三年期定期存款利率為3.33%，3年期憑證國債利率3.73%。地方政府債券由于有國家的保障，所以安全性較高，信用水平也比較高，但利率相對于儲蓄銀行來說比較低，由于國家的調(diào)控力度太高，所以利率水平在一定程度上也違反了價值規(guī)律。

（三）地方政府債券的資金去向

我國地方政府債券是在國務院的監(jiān)督下進行公開發(fā)行的，資金流向也建立了相應的透明制度。2009年我國發(fā)布了一項法律政策，即《2009年地方政府債券資金項目安排辦法》，該文件明確規(guī)定我國地方政府債券資金主要用于涉及民生的公益性建設項目以及當市場的調(diào)控作用失調(diào)，無法滿足融資需求時所進行公益性建設項目。比如災后重建工程，農(nóng)村基礎建設、地方的教育文化、醫(yī)療保健等公共基礎設施。

二、我國地方政府債券的改革和未來發(fā)展方向

（一）深化金融體制改革，保障地方政府債券發(fā)行的經(jīng)濟環(huán)境

我國地方政府債券的發(fā)行離不開一個良好的經(jīng)濟環(huán)境。我國自1995年進行分稅制改革以來，中央收回了地方政府的大量財權，地方政府在財政方面的權利被限制太多，使得地方政府在經(jīng)濟改革方面的融資出現(xiàn)困難，沒有辦法直接融資，而是利用政府投融資平臺進行間接融資。地方政府投融資平臺的發(fā)展非常迅速，給政府的經(jīng)濟決策帶來一定程度上的保證，但是也給地方政府債務帶來了很多負面的影響，容易造成隱形債務的增加，而債務的增加將會引發(fā)政府的信用危機，這對地方政府債券的發(fā)行環(huán)境將會造成很不好的影響。以此，若想推動我國地方政府債券市場的發(fā)展，未來的改革和發(fā)展首先要深化金融體制的改革，給地方政府更多的財政決策權，這樣才能緩解地方政府的財政負擔。凡是債券都會有風險，只有保證了政府在債券發(fā)行上的主導權，才能降低地方政府債券的風險，也才能創(chuàng)造出一個良好的經(jīng)濟環(huán)境，這是推動地方政府債券發(fā)展的關鍵。

（二）突破現(xiàn)有發(fā)行模式，由地方政府自主發(fā)行

每個地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境都會不一樣，所以每一個地區(qū)的經(jīng)濟政策包括債券發(fā)行政策都應該有所區(qū)別。我國目前的地方政府債券的發(fā)行有兩種模式，即“中央代發(fā)”和“自行發(fā)債”兩種模式，這兩種模式在每個地區(qū)基本上是并存的關系。我國地方政府債券的發(fā)行目前還處于探索階段，從理論和實踐上都還不夠成熟，但是受限于發(fā)行模式和中央的約束，地方政府在債券發(fā)行上主導的權利不夠。未來地方政府債券的發(fā)行需要突破這一發(fā)展現(xiàn)狀，需要從現(xiàn)有模式突破，逐漸過渡到“自主發(fā)行”的模式上來。地方政府債券的發(fā)行應當不斷探索，中央應該逐漸放寬對地方政府在債券發(fā)行上的限制，地方政府只有擁有更多的自主權的時候，才能結(jié)合本地經(jīng)濟情況和發(fā)展的需要，制定合理的債券發(fā)行規(guī)模，管理上級別的減少也有利于債券發(fā)行的信息透明化，降低投資者的風險，是地方政府債券的流動性得到保障。

（三）尊重市場經(jīng)濟規(guī)律，完善地方政府債券市場化定價體系

我國是社會主義市場經(jīng)濟社會，2003年加入世界貿(mào)易組織，也意味著我國的金融市場需要面向全球市場，參與全球的市場挑戰(zhàn)，機遇與風險并存。我國地方政府債券的發(fā)行受政府政策的調(diào)控還有市場競爭機制的杠桿作用的影響，市場經(jīng)濟社會不同于計劃經(jīng)濟社會，市場對債券的發(fā)行規(guī)模和定價標準有很強的的影響作用，所以地方政府債的發(fā)行應當尊重市場經(jīng)濟規(guī)律，重視市場的調(diào)控因素，完善地方政府債券的市場化定價體系。地方政府債券的流動性很強，利率的浮動也受各方面因素的影響。地方政府債券的流動性需要得到保障，在流動性得到保障的前提下，政府應當利用市場的競爭杠桿來平衡債券的利率水準，確保供需的平衡。此外，在金融市場穩(wěn)健的情況下，地方政府債券的規(guī)模也可適當增大，刺激債券市場，不斷完善期限結(jié)構(gòu)，形成良好的市場定價體系。

（四）建立健全地方政府債券管理制度和相關法律法規(guī)

我國債券市場相對于西方國家而言是屬于比較落后的，要想在短時間內(nèi)迅速發(fā)展，除了一個良好的經(jīng)濟環(huán)境外，還需要建立健全我國地方政府債券的管理制度，完善相關法律法規(guī)，制度和法律法規(guī)是我國債券市場的強大推動力。針對我國地方政府債券的發(fā)展現(xiàn)狀，我國需要進一步完善我國地方政府信用評級機制和地方政府債券保險制度，只有這兩個制度逐步完善，我國地方政府債券的發(fā)行才能得到保障。所以我國地方政府的債券評級制度和保險制度應當根據(jù)我國的國情，完善管理體系，形成公平和合理的標準。

參考文獻

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作者簡介：劉淇（1990-），女，湖北鄂州人，漢，學歷：碩士研究生，研究方向：國際金融。endprint