鄭基超　倪澤強(qiáng)　彭玉婷

【摘要】自2010年后，地方政府融資平臺發(fā)展進(jìn)入了調(diào)整期，新《預(yù)算法》又終結(jié)了地方政府融資平臺的政府融資職能，地方政府融資平臺該如何發(fā)展？文章借鑒印度泰米爾納德邦城市開發(fā)基金的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)為我國地方政府融資平臺的轉(zhuǎn)型發(fā)展提供了建議。

【關(guān)鍵詞】融資平臺 印度 公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

地方政府融資平臺是在改革開放和中國城鎮(zhèn)建設(shè)投融資體制改革進(jìn)程中產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，自20世紀(jì)80年代誕生以來，在中國城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)揮了重要作用，但是由于“融資平臺公司舉債融資規(guī)模迅速膨脹，運(yùn)作不夠規(guī)范；地方政府違規(guī)或變相提供擔(dān)保，償債風(fēng)險(xiǎn)日益加大；部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)意識薄弱，對融資平臺公司信貸管理缺失”，《關(guān)于加強(qiáng)地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》提出“對融資平臺公司進(jìn)行清理規(guī)范，并加強(qiáng)對融資平臺公司的融資管理和銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)等的信貸管理”，由此地方政府融資平臺進(jìn)入了調(diào)整規(guī)范期。新預(yù)算法的實(shí)施終結(jié)了地方政府融資平臺的政府融資功能，地方政府融資平臺何去何從成了業(yè)界關(guān)注的熱點(diǎn)。他山之石，可以攻玉，印度與我國同樣是發(fā)展中國家，也面臨公共基礎(chǔ)設(shè)施投資的任務(wù)，其地方政府如何運(yùn)作公共基礎(chǔ)設(shè)施，其中有無值得我國借鑒的經(jīng)驗(yàn)，本文將對此進(jìn)行深入探索。

一、泰米爾納德邦城市開發(fā)基金簡介

根據(jù)公開資料，泰米爾納德邦舊名“馬德拉斯邦”，是印度德干半島東南部的邦，南臨印度洋，東接孟加拉灣，西與卡納塔克邦和喀拉拉邦接壤，隔?？撕{和馬納爾灣與斯里蘭卡相望。該邦有與中國地方政府融資平臺相類似的一個(gè)基金—泰米爾納德邦城市開發(fā)基金（Tamil Nadu Urban Development Fund，簡稱TNUDF），基金管理人為泰米爾納德邦城市基礎(chǔ)設(shè)施金融服務(wù)公司（TAMIL NADU URBAN INFRASTRUCTURE FINANCIAL SERVICES LIMITED），公司于1996年11月7日成立，股東包括泰米爾納德邦政府、ICICI Bank（印度工業(yè)信貸投資銀行）、IL &FS Financial Services Limited、Housing Development Finance Corporation Limited 等，這是印度第一個(gè)通過PPP模式建立起來的為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供長期金融服務(wù)的企業(yè)，根據(jù)《TNUDF2014-2015財(cái)務(wù)年度報(bào)告》，泰米爾納德邦政府股份數(shù)量490000，占比48.97%，其他股東占比分別為18.99%、16.99%、14.99%。

TNUDF基金的設(shè)立目的是引導(dǎo)私人資本持續(xù)流入泰米爾納德邦，使泰米爾納德邦的本地企業(yè)（Urban Local Bodies）成為可持續(xù)發(fā)展的市場主體，并為城市生活提供高質(zhì)量的公共服務(wù)。TNUDF的終極目標(biāo)是源源不斷地引導(dǎo)金融資本注入城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并使自身成為財(cái)務(wù)上可持續(xù)發(fā)展的金融中介。基金的主要業(yè)務(wù)包括：為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供一站式金融服務(wù)，項(xiàng)目策劃、建設(shè)（包括項(xiàng)目可行性研究、城市開發(fā)方案、交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方案等）、項(xiàng)目金融結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、項(xiàng)目管理、貸款管理、基金管理、金融投資顧問、政策咨詢等。

二、公司資金來源和應(yīng)用

截止2015年3月31日，TNUDF可供使用的金融資源共計(jì)231.147億盧比，從下表可看出，股東投入僅占基金來源很小的一部分，全部1595.83千萬盧比資金中股東投入僅為199.6千萬盧比。TNUDF基金資金主要來自外部，而且主要是來自于境外，包括世行貸款、日本、德國相關(guān)機(jī)構(gòu)貸款等，例如JICA（Japan International Co-operation Agency）于2008年3月25日提供專項(xiàng)貸款用于對自來水公司和污水處理企業(yè)提供長期金融支持，以提高自來水質(zhì)量和污水處理效率；KFW是德國的一家基金公司，其提供的貸款SMIF-TN-II-1和SMIF-TN-II-2專項(xiàng)用于環(huán)保和自然資源的保護(hù)。

TNUDF的主要職能是對本地相關(guān)企業(yè)發(fā)放貸款，TNUDF的貸款投向如下表所示，從下表可以看出，自來水業(yè)務(wù)是基金主要投向，其他還包括道路、橋梁、下水道、路燈等設(shè)施，這些業(yè)務(wù)與我國地方政府融資平臺相類似。

接下來我們分析TNUDF基金的運(yùn)行績效，從表3我們可以看出，基金資產(chǎn)負(fù)債率非常高，180.024億盧比中凈資產(chǎn)只有22.408億盧比，屬于高杠桿經(jīng)營。但是，公司經(jīng)營狀況尚可，因?yàn)榛饘ν馔顿Y和貸款收益都高于基金籌集資金的成本，因此除了2014-15財(cái)年，歷年凈利潤均為正值，而且因?yàn)榛鹪诒就?，對本地企業(yè)信息具有優(yōu)勢，主要為本地企業(yè)提供服務(wù)，基金不良貸款率非常低，發(fā)放貸款基本上能夠按時(shí)收回本息。

具體的以2014～2015財(cái)務(wù)年度TNUDF基金收支情況為例，基金收入總計(jì)13.7億盧比，其中貸款利息收入12.6億盧比，儲蓄存款利息收入1.17億盧比；支出方面，財(cái)務(wù)費(fèi)用為11.99億盧比，管理費(fèi)用、運(yùn)營費(fèi)用0.666億盧比，總的基金支出為12.7億盧比，稅前凈收入達(dá)1億盧比。

三、TNUDF基金運(yùn)營對我們的啟示

印度是人口總量排名第二的發(fā)展中國家，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低，其公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資需求非常龐大，TNUDF基金在當(dāng)?shù)毓不A(chǔ)設(shè)施建設(shè)中發(fā)揮了重要作用，對我國的地方政府融資平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展有如下啟示。

一是地方政府融資平臺應(yīng)當(dāng)成為可持續(xù)發(fā)展的市場主體，我們看到，TNUDF本身已實(shí)現(xiàn)逐年盈利，只有實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，地方政府融資平臺才能持續(xù)的為本地公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)注入金融資源；大部分地方政府融資平臺是企業(yè)，在未來轉(zhuǎn)型發(fā)展中應(yīng)當(dāng)樹立牢固的市場意識，成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

二是拓寬融資思路，我們看到，TNUDF基金的資金來源比較廣泛，小部分是股東投入部分，大部分金融資源來自國外金融機(jī)構(gòu)貸款；事實(shí)上，國際金融市場存在著大量尋求低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)定回報(bào)的金融資源，在獲取金融資源方面，我國的地方政府融資平臺也可以拓寬融資思路，積極融入國際市場，利用世界銀行及其他國家的低息貸款，廣泛籌集金融資源為我所用。

三是利用分工提高效率，很多地方政府融資平臺集融資、建設(shè)、運(yùn)營與一體，追求“小而全、大而全”，這不利于發(fā)揮融資平臺的比較優(yōu)勢；我們看到，TNUDF基金主要業(yè)務(wù)是籌集資金并將資金發(fā)放給公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主體，基金日常管理由相關(guān)金融公司負(fù)責(zé)，資金的投向主要是為本地企業(yè)提供貸款，項(xiàng)目建設(shè)由本地企業(yè)負(fù)責(zé)，通過對融資、基金管理、項(xiàng)目建設(shè)的分工提高了效率，最終節(jié)約總的交易成本，為社會公眾提供優(yōu)質(zhì)低價(jià)的公共服務(wù)，因此，未來相當(dāng)一部分小的融資平臺公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身比較優(yōu)勢，在融資、建設(shè)、運(yùn)營等業(yè)務(wù)的某一個(gè)環(huán)節(jié)找到自己的比較優(yōu)勢并實(shí)現(xiàn)聚焦發(fā)展。

四是應(yīng)當(dāng)廣泛應(yīng)用PPP模式。PPP模式在我國正蓬勃發(fā)展，方興未艾。我們看到，TNUDF采用政府與社會資本合作的方式搭建，發(fā)揮政府部門對區(qū)域內(nèi)公眾的公共服務(wù)需求信息優(yōu)勢，并充分吸收金融機(jī)構(gòu)的金融管理經(jīng)驗(yàn)，從而在社會資本所要求的回報(bào)、基金資產(chǎn)投向的公益性間取得平衡，并使基金本身得到可持續(xù)發(fā)展；在切除政府融資職能后，很多地方政府融資平臺應(yīng)積極投身PPP項(xiàng)目建設(shè)中，做為PPP項(xiàng)目的參與方發(fā)揮自身作用。

基金項(xiàng)目：安徽省社會科學(xué)院2017年度青年課題《地方政府融資平臺發(fā)展轉(zhuǎn)型研究》。

作者簡介：鄭基超（1980-），男，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，安徽省社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所副研究員；倪澤強(qiáng)（1971-），經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，合肥學(xué)院管理系副教授；彭玉婷（1985-），經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，安徽省社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所助理研究員。endprint