歐陽越秀 上海師范大學商學院

償二代監(jiān)管體系對我國財產(chǎn)保險公司償付能力風險管理的影響研究

歐陽越秀 上海師范大學商學院

保險公司作為國家主要金融機構(gòu)之一，主要功能是協(xié)助被保險人管理風險、促進社會經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展，在國民經(jīng)濟健康穩(wěn)健發(fā)展中發(fā)揮著舉足輕重的作用。因此，保險公司自身抵御風險的能力顯得尤為重要。“償付能力”作為保險監(jiān)管的重要內(nèi)容，是指為防止保險公司遭遇不利事件或情形的沖擊造成喪失持續(xù)經(jīng)營能力或失去償付債務(wù)的能力，保險公司應(yīng)當具有的自有資本要求。在全球范圍內(nèi)的主要國家和地區(qū)，保險監(jiān)管機構(gòu)都在努力探索償付能力監(jiān)管的創(chuàng)新方法。

2012年4月18日，中國保險監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國保監(jiān)會”）召開第二代償付能力監(jiān)管制度體系建設(shè)啟動會，我國償付能力監(jiān)管制度改革正式進入了一個新的階段。2015年2月，中國保監(jiān)會公布了保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則17項標準，并且決定自2016年起開始正式實施中國風險導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系（以下簡稱“償二代”）。

在新的償付能力監(jiān)管體系下，保險公司的償付能力與“償一代”下存在較大差異，在“償二代”規(guī)則下，監(jiān)管規(guī)則調(diào)整了相關(guān)計算準則，增加了實際資本的重新定義和分級，對最低資本中的承保風險、市場風險和信用風險，采用“超額累退”機制細化不同規(guī)模下的風險因子，引入多重指標衡量保險公司的經(jīng)營風險，從而力爭實現(xiàn)更客觀地反映和評估不同公司的風險水平。

本文從全新的監(jiān)管規(guī)則視角出發(fā)，以我國財產(chǎn)保險公司為例，依據(jù)其歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)進行測算，對償二代新體系下的償付能力充足率值與償一代下的結(jié)果進行比較，從而更好地分析各財產(chǎn)保險公司償付能力的差異及其主要影響因素。通過差異分析和應(yīng)對措施研究，提供提高我國財產(chǎn)保險公司抵御風險能力的相關(guān)建議，使財險公司能更好地發(fā)揮社會經(jīng)濟穩(wěn)定器的作用。

一、文獻綜述

國內(nèi)學者對財險業(yè)償付能力的研究主要集中在兩個方面，其一是從監(jiān)管角度對償付能力監(jiān)管體系的優(yōu)劣進行研究，其二是對償付能力影響因素的實證研究。

在對償付能力監(jiān)管體系的研究中，主要的研究成果包括：

付倩（2005）從綜合性指標、財險分項指標和壽險分項指標的劃分對我國償付能力監(jiān)管指標進行具體解析，論述綜合性指標下的“償付能力充足率”有待完善、財險公司的“增長率”類指標不能分析再保分入分出業(yè)務(wù)、人壽公司的“險種組合變化率”未能考慮繳費方式對保費收入的影響等不足。李姍姍（2008）從保險監(jiān)管時間和財務(wù)基本理論出發(fā)，對非壽險償付能力監(jiān)管指標的有效性進行研究，建議增設(shè)“所有者權(quán)益與自留保費之比”、增設(shè)“準備金變化率”、刪除“資產(chǎn)認可率”等內(nèi)容。候真真（2013）分析我國的償付能力監(jiān)管的現(xiàn)狀與歐盟償付能力標準II的框架體系等，在差異性分析的基礎(chǔ)上進行總結(jié)和討論，并結(jié)合我國第二代償付能力監(jiān)管體系的規(guī)劃，提出對完善償付能力監(jiān)管體系構(gòu)建的一些具體建議。朱晶晶、吳杰、謝志剛等（2015）認為償付能力充足率指標具有風險預(yù)警和實施監(jiān)管干預(yù)行動依據(jù)的特點，并以保險監(jiān)管為例，通過將實際案例的剖析與國際監(jiān)管原理進行對照，揭示上述兩種職能之間的辯證關(guān)系。朱南軍、郭楠（2015）從第二代償付能力體制監(jiān)管體系的框架、建設(shè)的角度出發(fā)，論述三大支柱結(jié)構(gòu)所體現(xiàn)出的風險導(dǎo)向、中國特色和國際可比性特征。分析不同因素對償付能力充足率的影響，做橫向比較分析，論述償二代將給中小型保險公司帶來更多的資本壓力。

在對償付能力影響因素的實證研究方面，主要有以下研究成果：

閆春（2003）通過三種不同的模型比較最低償付能力額度的不同方法，得到結(jié)論是比率模型為最優(yōu)方法；同時利用灰色關(guān)聯(lián)分析法對影響我國非壽險保險公司償付能力的各種內(nèi)外部因素進行定量分析，并確定各影響因素指標的權(quán)重因子。尹超（2010）利用logistic模型分析各個指標的顯著程度以及對償付能力的影響大小，建立半?yún)?shù)Logistic回歸模型，研究得出影響償付能力程度依次為：應(yīng)收保費率、認可資產(chǎn)負債率、保費增長率、自留保費增長率、資產(chǎn)認可率等。崔魏（2013）利用綜合模型法和因子分析法對影響償付能力的指標進行分析，實證結(jié)果表明：承保管理因子、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)因子、穩(wěn)健經(jīng)營因子和資本規(guī)模因子由高到低對償付能力具有主要影響。學者對我國財險公司的償付能力的相關(guān)研究涵蓋了公司規(guī)模、經(jīng)營管理、再保險、資產(chǎn)等諸多方面，對財產(chǎn)保險公司的償付能力風險管理有一定的指導(dǎo)意義。

然而，全新的償二代體系下財產(chǎn)保險公司償付能力變化的研究較少，本文將選取我國主要財產(chǎn)保險公司的面板數(shù)據(jù)，從內(nèi)部因素角度分析償付能力的影響因素，通過實證分析更有針對性地提供償付能力風險管理建議。

二、我國保險公司償付能力的監(jiān)管規(guī)則要點

（一）保險公司償付能力的含義及影響因素

中國保監(jiān)會2008年7月發(fā)布的《保險公司償付能力管理規(guī)定》（保監(jiān)會令 2008第一號）第二條指出，“保險公司償付能力是指保險公司償還債務(wù)的能力”。

理論上講，如果保險公司在保險期間的實際索賠金額總是與期望索賠金額相等，保險公司就足以償付其全部債務(wù)。然而實際損失經(jīng)常偏離期望，有可能少也有可能多；保險公司為了應(yīng)付預(yù)期的不利偏差，就必須在資產(chǎn)與保險責任準備金負債之間保持一定的緩沖墊，這通常被稱為償付能力邊際（Solvency Margin）。

財產(chǎn)保險公司的償付能力充足率會受到內(nèi)部因素和外部因素的雙重影響。

影響財產(chǎn)保險公司償付能力的內(nèi)部因素有很多，主要包括：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、承保業(yè)務(wù)水平、再保險、保險投資水平、經(jīng)營管理水平等。例如，保險公司承保業(yè)務(wù)的增長速度較快時可能造成忽視業(yè)務(wù)質(zhì)量、賠付率上升，從而導(dǎo)致營業(yè)利潤下降、實際資本減少，而且同時法定資本要求上升，最終導(dǎo)致償付能力充足率下降。

對財產(chǎn)保險公司償付能力產(chǎn)生影響的外部因素也較多，一般說來有自然環(huán)境、宏觀經(jīng)濟、行業(yè)市場環(huán)境以及政治環(huán)境等方面。例如，整體保險行業(yè)的市場供求狀況和競爭加劇，可能使保險公司付出更多的市場成本，并導(dǎo)致費率充足度水平下降，進而導(dǎo)致償付能力的惡化。

（二）我國財產(chǎn)保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則

2012年3月，保監(jiān)會啟動“中國風險導(dǎo)向的償付能力體系”（簡稱“償二代”）建設(shè)工作。2015年2月13日，保監(jiān)會正式印發(fā)償二代17項監(jiān)管規(guī)則以及過渡期內(nèi)試運行的方案，保險業(yè)進入償二代實施過渡期。

償二代的主要內(nèi)容包括以下幾個要點：定量監(jiān)管要求、定性監(jiān)管要求和市場約束機制的三支柱框架；同時強調(diào)了風險導(dǎo)向、行業(yè)實際和國際可比三個顯著特征；其中的主干監(jiān)管規(guī)則文件共17項，構(gòu)建了標準化的風險管理和計量要求。

第一支柱是定量監(jiān)管要求，主要防范能夠用資本量化的保險風險、市場風險、信用風險三大類可量化風險。具體包括：（1）保險風險資本要求；（2）市場風險資本要求；（3）信用風險資本要求；（4）宏觀審慎監(jiān)管資本要求，即對順周期風險、系統(tǒng)重要性機構(gòu)風險等提出的資本要求；（5）調(diào)控性資本要求，即根據(jù)行業(yè)發(fā)展、市場調(diào)控和特定保險公司風險管理水平的需要，對部分業(yè)務(wù)、部分公司提出一定期限的資本調(diào)整要求。

第二支柱是定性監(jiān)管要求，其核心方法是風險綜合評級，綜合對可量化風險的定量評價和對難以量化風險（包括操作風險、戰(zhàn)略風險、聲譽風險和流動風險）的定性評價，對保險公司總體的償付能力風險水平進行全面評價。

第三支柱是市場約束機制，主要通過公開信息披露和提高透明度的手段來發(fā)揮市場監(jiān)督約束作用。通過強制性公開披露制度、監(jiān)管信息披露制度和風險評級機構(gòu)，促使償付能力發(fā)揮更大的市場作用。

三、償二代下我國財險公司償付能力充足度的變化測算

由于償一代監(jiān)管體系單獨實施到2014年底為止，本文研究選取了自2010年至2014年間可獲得的52家主要財產(chǎn)保險公司的財務(wù)數(shù)據(jù)。所有的數(shù)據(jù)來源于《中國保險年鑒》以及上市保險公司年報。根據(jù)償二代監(jiān)管的計算規(guī)則，對財險公司償付能力充足度進行測算。

（一）償二代下財險公司的償付能力規(guī)則及簡化處理

根據(jù)償二代監(jiān)管規(guī)則，財產(chǎn)保險公司量化風險最低資本按照如下公式計算：

在本文的研究中，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性及可處理性，將對償付能力充足率的計算進行部分簡化處理：

保費及準備金風險最低資本的計算公式為：MC=EX*RF，其中EX表示為風險暴露，RF為風險因子。由于風險因子的測算數(shù)據(jù)不夠完全，而且對整體結(jié)果影響不大，RF的數(shù)值均簡化為1.0進行測算。

在計算保費風險最低資本時需要用到公司分種類業(yè)務(wù)的凈自留保費數(shù)據(jù)，但難以獲得分業(yè)務(wù)線的再保分出數(shù)據(jù)。本文將利用整體分保比例進行估算，“凈自留保費＝保費收入＋分保費收入－分出保費的方式預(yù)測。

信用風險中利差風險的計算需要考慮資產(chǎn)的修正久期，但由于公開數(shù)據(jù)中各財險公司投資資產(chǎn)的修正久期難以直接獲得或者通過其他數(shù)據(jù)計算出來，而且利差風險的占比較小，本文僅考慮交易對手違約風險的計算。

（二）償二代下償付能力充足度測算

對可獲得的52家中外財險公司2010年到2014年公開披露數(shù)據(jù)進行整理，并利用以上的簡化處理規(guī)則進行計算，得到各年份的償二代下財產(chǎn)保險公司的償付能力充足度。

對償二代下財險公司償付能力充足度結(jié)果與償一代下結(jié)果相減可以得到如表2的償付能力變化結(jié)果匯總。

（三）償二代下財險公司償付能力變動分析

對所有統(tǒng)計期間的財險公司償二代規(guī)則下償付能力變化指標進行分類分析。其中償付能力變化為正的共有101個數(shù)據(jù)，其中償付能

?表1 2010—2014年償二代下財險公司償付能力數(shù)據(jù)

?表2 償二代下財產(chǎn)保險公司償付能力變化結(jié)果匯總

也是導(dǎo)致國內(nèi)財險公司償付能力惡化的主要原因。因此，提升投資管理水平對于償付能力的管理至關(guān)重要。

經(jīng)營管理水平變量(PPR)對償付能力的影響在中資與外資財險公司中同樣重要，單位保費的利潤率越高或者綜合成本率越低，其改善償付能力充足率的效果越顯著。經(jīng)營管理水平的集中體現(xiàn)是綜合成本率，是財險公司的經(jīng)營效率和管理水平的綜合反映。但是，對于外資公司受資金實力和經(jīng)營渠道限制較多，在競爭激烈的市場競爭中提升償付能力的核心因素更要依靠盈利能力和經(jīng)營效率。

資本結(jié)構(gòu)變量（NAR）對所有財險公司的償付能力影響均非常顯著，增加資本金改善償付能力的作用毋庸置疑。償二代支持公司通過增資、發(fā)行次級債等方式增強償付能力充足率，還為保險公司的資本管理提供分級管理和附屬資本的渠道，給公司更多資本管理的選項。

再保險管理變量（RIR）的影響略有不同，對于中資公司呈現(xiàn)正向影響而對外資呈現(xiàn)反向作用。原來的監(jiān)管體系下僅關(guān)注整體的保險風險而不區(qū)分險種風險差異，通過再保分出減少凈自留作為主要風管手段。但是在新體系下，外資公司分出比例過高且多數(shù)公司與母公司進行關(guān)聯(lián)交易或與外資再保公司進行大量再保交易，導(dǎo)致其信用風險最低資本上升顯著，因而造成償付能力充足率的下降。

五、結(jié)論

本文通過對新監(jiān)管體系下我國財險公司償付能力變化的研究，得出以下結(jié)論：

償二代體系下，凈資產(chǎn)率NAR對財產(chǎn)保險公司的償付能力正向影響最大，投資水平IVR、經(jīng)營管理水平PPR以及公司市場規(guī)模MS等均對財產(chǎn)保險公司償付能力起到正向作用。舊體系下具有顯著正向效應(yīng)的再保險水平，在新體系下明顯失效，再保險指標RIR與償付能力呈現(xiàn)負向關(guān)系。

償二代下財險公司償付能力影響因素對中資、外資的作用存在差異。由于中資公司運作的資金量較外資公司更大，投資變量IVR對中資企業(yè)的影響顯著大于外資財險公司；外資公司的經(jīng)營更依賴承保業(yè)務(wù)，經(jīng)營管理變量PPR對外資保險公司正向作用比中資公司更大；由于償二代體系下，再保險分出既影響保險風險又影響信用風險，而外資公司的境外分出比例較高，再保險變量（RIR）對外資財險公司償付能力呈現(xiàn)出負向影響，對中資反而呈現(xiàn)正向作用。

因此，不同資本屬性的財險公司要依據(jù)自身的實際情況加強償付能力管理手段的研究，合理降低償付能力風險。