白柯柯

【摘 要】 在大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的時代背景下，創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展被提升到國家戰(zhàn)略高度。本文對創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過程中的風(fēng)險進(jìn)行分析，有助于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)做好風(fēng)險防范工作，進(jìn)而推動我國創(chuàng)業(yè)投資的快速發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 創(chuàng)業(yè)投資 進(jìn)入風(fēng)險 運(yùn)營風(fēng)險 退出風(fēng)險

創(chuàng)業(yè)投資是一個不斷循環(huán)往復(fù)的過程，其一個循環(huán)過程包括三個階段：進(jìn)入階段、運(yùn)營階段和退出階段。由于風(fēng)險存在于創(chuàng)業(yè)投資整個循環(huán)過程中，因此其三個階段也都有各自的風(fēng)險存在，三個階段的風(fēng)險分別是：創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入風(fēng)險、創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)營風(fēng)險和創(chuàng)業(yè)投資退出風(fēng)險。

一、創(chuàng)業(yè)投資進(jìn)入風(fēng)險

創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)作過程的第一個階段就是創(chuàng)業(yè)投資的進(jìn)入，在這一階段，創(chuàng)業(yè)投資的主要任務(wù)是要選取具有較好發(fā)展前景的項(xiàng)目，并對其進(jìn)行投資。由于技術(shù)、產(chǎn)品和相關(guān)法律環(huán)境等各方面因素在一定程度上會對創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目產(chǎn)生影響，因此創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的收益、成本和生命周期就具有較大的不確定性。在這一階段，創(chuàng)業(yè)投資主要包括下面若干個風(fēng)險：

1、技術(shù)風(fēng)險 在企業(yè)的科研成果向現(xiàn)實(shí)的商品轉(zhuǎn)化過程中需要一些新技術(shù)路線以及技術(shù)原理，而這些技術(shù)路線以及技術(shù)原理能否適應(yīng)企業(yè)的生產(chǎn)工藝的要求，可能在現(xiàn)實(shí)運(yùn)用過程中與企業(yè)所預(yù)想的結(jié)果存在一定的差距，這樣企業(yè)就會面臨了一定的風(fēng)險。高新技術(shù)由于具有技術(shù)復(fù)雜、研發(fā)周期長的特點(diǎn)，而創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新初期是不成熟的，可能存在許多問題，比方說適用性、配套性和技術(shù)壽命等等，這些問題的存在一定程度上都很有可能引發(fā)技術(shù)風(fēng)險。

2、市場風(fēng)險 市場風(fēng)險是指企業(yè)將其生產(chǎn)出來的產(chǎn)品投放到市場上所存在的贏利或虧損的可能性。市場的千變?nèi)f化特點(diǎn)導(dǎo)致企業(yè)在市場中會面臨許許多多的不確定性因素。這些不確定性因素具體包括：①市場容量的不確定性②市場接受時間的不確定性③市場競爭的不確定性。

3、法律風(fēng)險 創(chuàng)業(yè)企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品在某些方面可能沒有遵守環(huán)境保護(hù)法以及涉及公司專利權(quán)糾紛和內(nèi)部股權(quán)紛爭等。從美國的創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展歷程來看，在剛剛出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資萌芽時，政府就制定了一系列能夠促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的相應(yīng)的中小企業(yè)管理法規(guī)。與美國的創(chuàng)業(yè)投資相比，目前我國仍在一個比較低的發(fā)展階段，缺乏與美國相似的中小企業(yè)管理法規(guī)。

二、創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)營風(fēng)險

創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)營階段是整個投資過程中的第二個階段，也可稱之為實(shí)質(zhì)階段。在這一階段，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的主要任務(wù)就是按照與創(chuàng)業(yè)企業(yè)簽訂的合作協(xié)議為其提供創(chuàng)業(yè)資本的融通，同時還要與創(chuàng)業(yè)企業(yè)一起經(jīng)營管理企業(yè)，幫組創(chuàng)業(yè)企業(yè)開展產(chǎn)品開發(fā)以及市場開發(fā)等活動。在創(chuàng)業(yè)投資運(yùn)營階段，其所面臨的風(fēng)險主要包括以下的三個方面：

1、管理風(fēng)險 管理風(fēng)險主要是因創(chuàng)業(yè)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)的不合理等多方面的因素而導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資失敗所造成的風(fēng)險。例如，創(chuàng)業(yè)企業(yè)管理者缺乏管理知識和經(jīng)驗(yàn)、決策失誤和企業(yè)組織結(jié)構(gòu)不合理、管理方法不當(dāng)?shù)纫鹌髽I(yè)效益下滑，從而導(dǎo)致管理風(fēng)險。

大部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)都有一個相同的特點(diǎn)，那就是創(chuàng)業(yè)公司的人員大部分都只具有技術(shù)才能，但他們?nèi)狈芾碇R和經(jīng)驗(yàn)。伴隨著創(chuàng)業(yè)投資的進(jìn)入，企業(yè)進(jìn)入了一個超常發(fā)展的階段，這時公司創(chuàng)始人的管理能力已經(jīng)不能適應(yīng)企業(yè)健康高速發(fā)展的要求，他們在企業(yè)管理上的風(fēng)險將會日益突出。

2、信息不對稱風(fēng)險 信息不對稱風(fēng)險主要是指某個利益主體處于自身利益的考慮，對對方封閉信息從而給對方帶來損失的可能性。信息不對稱問題在創(chuàng)業(yè)投資活動中是比較常見的，這些信息不對稱主要包括兩個方面：一是創(chuàng)業(yè)企業(yè)和外部投資者之間存在著嚴(yán)重的信息不對稱，一般來說由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)擁有信息的真實(shí)性，從而使得外部投資者經(jīng)常處于一種很被動的狀態(tài)；二是創(chuàng)業(yè)企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)之間的信息不對稱。

目前，我國創(chuàng)業(yè)企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在合作談判過程中經(jīng)常是揚(yáng)長避短，特別是由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)擁有較多的信息資源，其往往只向創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)告知對其有利的信息，結(jié)果導(dǎo)致雙方的信息嚴(yán)重性的不對稱。因此，如果在這種狀況下簽訂合作協(xié)議，那么創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)就會掉入創(chuàng)業(yè)企業(yè)為其設(shè)置的投資陷阱，最終會增大創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的投資風(fēng)險。

3、融資風(fēng)險 融資風(fēng)險也可稱之為財務(wù)風(fēng)險。即因創(chuàng)業(yè)企業(yè)在發(fā)展過程中因資金不能得到適時的供應(yīng)進(jìn)而產(chǎn)生的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資失敗的可能性。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展過程中，特別是其起步階段，大部分企業(yè)都只存在一個技術(shù)構(gòu)思，如果轉(zhuǎn)化成為現(xiàn)實(shí)商品那么其相對比成熟階段企業(yè)所需要的資金要多，同時企業(yè)所擁有的都是一些無形資產(chǎn)，這些資產(chǎn)無法抵押給銀行，因此銀行等金融機(jī)構(gòu)往往不愿意給予貸款，這在很大程度上給創(chuàng)業(yè)企業(yè)在獲取開發(fā)商品所需資金方面造成了一定的困難，進(jìn)而在很大程度上會影響到其高新技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)。

另一方面，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)還會遇到所投入的資金不能夠按期收回的風(fēng)險。特別是創(chuàng)業(yè)企業(yè)在發(fā)展到一定階段后，其對資金的需求也會相對地增加，再者，由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品一般上生命周期較短，市場變化也較快，再加之其獲得資金支持的渠道少，從而很容易在某一階段因?yàn)椴荒艿玫絼?chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資金扶持而失去先機(jī)結(jié)果被對手超過或者面臨經(jīng)營失敗的可能性。

三、創(chuàng)業(yè)投資退出風(fēng)險

創(chuàng)業(yè)投資的最后一個階段就是退出階段，此階段同時也是下一輪創(chuàng)業(yè)投資的起點(diǎn)，起著承上啟下的作用，因此，退出階段是保證創(chuàng)業(yè)投資順利發(fā)展的關(guān)鍵階段。在這一階段，創(chuàng)業(yè)投資可能會遇到以下兩方面的風(fēng)險：

1、退出時機(jī)及方式選擇風(fēng)險 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)順利退出必須在什么時間退出和運(yùn)用哪一種退出方式方面做出準(zhǔn)確的判斷，當(dāng)然，在此過程中會存在相當(dāng)大程度的風(fēng)險。因?yàn)闊o論在退出過程中哪一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題則都可能影響創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的收益實(shí)現(xiàn)以及投資沒有成功。

2、價值低估風(fēng)險 創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)不管運(yùn)用哪種方式進(jìn)行退出，其退出的根本目的就是創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)將創(chuàng)業(yè)企業(yè)以一定的價格轉(zhuǎn)讓給其它戰(zhàn)略投資者（創(chuàng)業(yè)企業(yè)的買方）。在轉(zhuǎn)讓過程中，則會由于種種原因，如創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)急于出讓創(chuàng)業(yè)企業(yè)或者由于中介評估機(jī)構(gòu)信用缺失等，造成創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價值被低估，從而導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的收益大打折扣甚至在一定程度上會出現(xiàn)收益為負(fù)的情形。

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