【摘要】自2004年12月上證50ETF的推出起，ETF在我國已發(fā)展了十二個年頭，其規(guī)模不斷擴大，產(chǎn)品種類也多樣化。本文將從ETF的優(yōu)勢分析出發(fā)，通過介紹我國ETF市場發(fā)展現(xiàn)狀，淺析ETF未來在我國的發(fā)展趨勢。

【關(guān)鍵詞】ETF 創(chuàng)新 發(fā)展趨勢

一、ETF的基本情況

ETF（Exchange-Traded Fund）即“交易所交易基金”，上海證券交易所又稱其為“交易型開放式指數(shù)基金”，是追蹤某一種指數(shù)的交易所上市交易的基金。它不是直接投資于一籃子股票，而是依據(jù)各股票在指數(shù)構(gòu)成中所占的比重來確定基金的一種股票投資組合。

與其他基金類型相比，ETF有著明顯的優(yōu)勢，具體表現(xiàn)在：

（一）透明度高，操作簡單

ETF主要采用被動式管理，完全復(fù)制指數(shù)的股票種類和數(shù)量比例作為基金投資組合及投資報酬率，基金持股情況相當(dāng)透明，使投資人能明了投資組合特性并完全掌握投資組合狀況，做出適當(dāng)?shù)念A(yù)期。又不同于傳統(tǒng)基金，ETF對信息的披露要求更為嚴(yán)格，要求每15秒更新指數(shù)值及估計基金凈值，讓投資人能隨時掌握其價格變動，從而以貼近基金凈值的價格買賣。

另一方面，ETF跟蹤的是一籃子股票指數(shù)，投資人不需要自己選擇股票組合，更容易接受上手。

（二）交易機制便利靈活

ETF采用雙重交易機制，既可以像股票買賣和封閉式基金一樣在交易所的二級市場上使用現(xiàn)金進行交易，也可以在一級市場上使用標(biāo)的資產(chǎn)或現(xiàn)金對基金進行申購和贖回。又與開放式基金相比，投資者可以在交易所開市的任何時間內(nèi)進行基金交易。

（三）交易成本低廉

ETF基金多采用完全被動式管理，通常具有較低的成本。ETF年費率低，且不需要支付相應(yīng)的申購和贖回的費用。同時，其管理費用相對于傳統(tǒng)的共同基金要低很多，大多數(shù)ETF基金一年的托管費加管理費僅在0.6%左右，而其他指數(shù)型基金一年的托管費加管理費大多在0.7%～1.2%之間，主動型基金一年的托管費加管理費更是高達1.45%～1.75%，還有申購費用和贖回費用。

另外，相對于開放式基金，ETF還具有一定的稅收優(yōu)勢。

（四）風(fēng)險較低

ETF一般是投資于整個大盤或產(chǎn)業(yè)，且不直接投資于股票，而是由一籃子的證券組成，是高度分散的投資工具，降低投資風(fēng)險。同時，ETF不像主動式基金，基金經(jīng)理不必自己選股來建立投資組合，從而很大程度上規(guī)避了基金經(jīng)理的投資失誤帶來的風(fēng)險和道德風(fēng)險。

二、ETF在我國的發(fā)展現(xiàn)狀

2004年12月上海證券交易所推出了第一只上證50ETF，標(biāo)志著ETF正式進入中國市場。緊接著，2006年我國又推出了上證180ETF，深證100ETF，深證中小板ETF，上證紅利ETF。2010年后我國基金業(yè)加快創(chuàng)新步伐，ETF基金飛速發(fā)展，光2013年就有31只ETF基金上市。截至2017年5月，滬深兩市交易所共有129只 ETF，其中包括2016年8月上市的軍工ETF和證券ETF。

從產(chǎn)品類型來看，ETF基金按所跟蹤的指數(shù)類型分類，可分為股票型、債券型、商品型和貨幣型四大類。而我國的ETF基金大多為股票型基金，按Wind分類方法又可細分為規(guī)模類、行業(yè)類、主題類、風(fēng)格類、策略類和海外類。其中，又以跟蹤中證500、滬深300等寬基的ETF數(shù)量最多，其次為行業(yè)類ETF。

從發(fā)行方式來看，我國目前所有的ETF均采用的是種子基金形式，即在ETF設(shè)立初期，基金發(fā)起人同部分券商或投資者，購買相應(yīng)的成分股，并在上市日之前轉(zhuǎn)換成相應(yīng)的ETF份額，作為初始份額。之后便可成立并迅速掛牌上市交易。

三、ETF發(fā)展環(huán)境分析

（一）全球ETF發(fā)展現(xiàn)狀

1993年1月，美國證券交易所推出了第一只以標(biāo)普500指數(shù)作為追蹤標(biāo)的的ETF—SPDR。之后ETF便迅速發(fā)展，規(guī)模也日益擴大。ETF的出現(xiàn)為投資者提供了新的產(chǎn)品選擇，又因為其交易便利靈活，交易成本較低，分散投資風(fēng)險等特點深受投資者喜愛。

目前全球ETF數(shù)量超過300種，投資范圍非常廣泛，不僅有產(chǎn)業(yè)型、區(qū)域型、國家型、特殊型ETF，還包括金融、科技、工業(yè)、醫(yī)療、地產(chǎn)、媒體及公共事業(yè)等產(chǎn)業(yè)ETF可供選擇，投資標(biāo)的多樣化。

目前世界上最大的ETF市場仍然是美國。截至2016年底，全球ETF總規(guī)模約為3.5萬億美元，而美國共有1716只ETF，總資產(chǎn)規(guī)模約為2.5萬億美元，占比高達73%。

第二大市場為歐洲，再就是亞洲市場，其中日本、新加坡、香港、臺灣等地區(qū)ETF發(fā)展靠前。但亞洲區(qū)因為起步較晚，發(fā)展水平還不高，所占全球的份額較小，還存在很大的發(fā)展空間，這對于我國ETF發(fā)展來說，既是挑戰(zhàn)更是機遇，我們可以借鑒他國成功發(fā)展的經(jīng)驗，開發(fā)出更多滿足不同風(fēng)險偏好的投資者需求的產(chǎn)品。

（二）國內(nèi)環(huán)境

近年來，隨著我國經(jīng)濟的穩(wěn)步發(fā)展，可支配收入的不斷增加，從個人投資者到中小企業(yè)，都在不斷尋求更多的投資方式。不得不說，長期以來，我國房地產(chǎn)市場的火爆，房產(chǎn)價格的持續(xù)上漲的主要原因便是大量的資金流入房地產(chǎn)。而這背后更是反映出了我國投資渠道相對較少，國內(nèi)投資者的投資理念淺薄的情況。在這種背景下，我國ETF的發(fā)展仍具有較大潛力。同時，應(yīng)加強對ETF基金產(chǎn)品的優(yōu)勢宣傳及專業(yè)教育。

另一方面，我國的相關(guān)政治政策對于行業(yè)ETF的發(fā)展也有較大的推動作用。比如，隨著我國國防、航天事業(yè)的蓬勃發(fā)展和相關(guān)軍工政策的推出，2016年8月新推出的軍工ETF自上市以來，一直處于利好地位。

（三）經(jīng)濟全球化

經(jīng)濟全球化是當(dāng)代世界經(jīng)濟的重要特征之一，也是全球經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。經(jīng)濟全球化使得海外投資更加自由方便，也給予人們更多的投資選擇。目前，國內(nèi)的投資者不能直接投資國外的金融產(chǎn)品，就算以后放開資本管制，挑選國外股票的困難也要比國內(nèi)的股票投資大得多。因此，跟蹤境外市場指數(shù)的跨境ETF很有可能成為境外投資受歡迎的方式，而我國目前跨境ETF數(shù)量較小，還具有較廣闊的發(fā)展空間和潛力。endprint

四、ETF的發(fā)展趨勢分析

目前，在全球許多國家、地區(qū)，ETF是很受投資者喜愛的創(chuàng)新型金融產(chǎn)品。在我國，經(jīng)過十多年來的發(fā)展，ETF市場也已進入快速發(fā)展階段，其數(shù)量、品種和資產(chǎn)凈值都在快速增加，交易活躍程度不斷提升，但與美國、歐洲市場相比，仍有較大的發(fā)展空間。未來我國ETF市場將向以下幾個方面發(fā)展：

（一）相關(guān)法律法規(guī)的完善

縱觀美國、歐洲等地區(qū)ETF的發(fā)展歷程，我們可以發(fā)現(xiàn)，在ETF發(fā)展階段，少不了相關(guān)法律法規(guī)的頒布制定和完善。雖然2012年上交所已經(jīng)發(fā)布并修改了《上海證券交易所交易型開放式指數(shù)基金業(yè)務(wù)實施細則》及其他相關(guān)ETF交易規(guī)則，2016年深交所也修訂了《深圳證券交易所證券投資基金交易和申購贖回實施細則》但還是缺少針對不同ETF產(chǎn)品的專門的交易細則。

為了促進我國ETF市場的發(fā)展，還必須頒布并進一步完善相應(yīng)的配套法律制度，如賣空機制等。在法律法規(guī)相對完善的前提下，我國ETF市場才能加快發(fā)展，并充分發(fā)揮其價值和功能。

（二）ETF產(chǎn)品的進一步細分

目前，國內(nèi)的ETF產(chǎn)品還比較單一，主要是規(guī)模ETF，另外主題ETF和行業(yè)ETF發(fā)展也較快，但行業(yè)分布仍不全面，且跨境ETF、債券和黃金ETF還處于起步階段，數(shù)量規(guī)模上都比較小。

未來，我國行業(yè)ETF有望進一步發(fā)展壯大，拓展到不同的行業(yè)領(lǐng)域如互聯(lián)網(wǎng)、傳媒業(yè)、電競業(yè)等新興行業(yè)。順應(yīng)國家相關(guān)政策方針與產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，特定的一些行業(yè)如環(huán)保、軍工將會有較多的投資機會，又因為ETF的種種優(yōu)勢，行業(yè)ETF將成為受廣大機構(gòu)與個人投資者青睞的投資方式。

此外，商品ETF、黃金ETF前景廣闊。近年來，全球主要經(jīng)濟體存在著滯脹風(fēng)險，在這種情況下，商品、黃金將成為投資配置的優(yōu)選。同時，受限于專門知識的局限以及潛在的風(fēng)險，投資者將會選擇跟蹤標(biāo)的為黃金現(xiàn)貨、大宗商品期貨等商品類標(biāo)的指數(shù)的ETF產(chǎn)品，具有一定的市場基礎(chǔ)。

（三）跨區(qū)域合作交流

目前，我國跨境ETF共有9只，其中上交所7只，深交所2只。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展和國內(nèi)跨境ETF開發(fā)管理逐漸成熟，又因為香港是除日本外亞洲第二大ETF交易市場，未來可不斷加強兩岸三地之間ETF市場的交流，適時地推出更多跨境ETF產(chǎn)品，得以開辟了投資境外資本市場的高效渠道，進一步豐富市場投資品種，不斷滿足內(nèi)地、臺灣和香港投資者的需求，促進區(qū)域經(jīng)濟的進一步融合。

參考文獻

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作者簡介：高遠婷（1996-），女，漢族，湖南長沙人，就讀于中南林業(yè)科技大學(xué)，研究方向：金融學(xué)。endprint