劉頡

多重因素決定美國(guó)經(jīng)濟(jì)想重新實(shí)現(xiàn)3%的增長(zhǎng)任重道遠(yuǎn)。

美國(guó)總統(tǒng)特朗普從競(jìng)選時(shí)起，就將讓美國(guó)經(jīng)濟(jì)重回增長(zhǎng)3%作為在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的主要施政目標(biāo)。但是，面對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率低下、投資不足、就業(yè)市場(chǎng)表面光鮮、內(nèi)部疲弱以及政治掣肘等一系列因素，要想實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)是令人欽佩但相當(dāng)艱難的。

二戰(zhàn)后至今，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的平均增速為3%。然而，自2006年以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速就持續(xù)低于3%。2008-2009年美國(guó)經(jīng)濟(jì)還曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)兩年的衰退（2008年GDP增速為-0.3%，2009年為-2.8%）。之后雖然開(kāi)始復(fù)蘇，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然出現(xiàn)了罕見(jiàn)的連續(xù)11年增速低于3%，為二戰(zhàn)后的首次。

如果特朗普在其首個(gè)任期內(nèi)，真能帶領(lǐng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到3%的增長(zhǎng)，那么意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)在時(shí)隔15年之后，重新返回3%的增長(zhǎng)軌道，進(jìn)而會(huì)給特朗普尋求連任提供巨大支撐。

5月24日，美國(guó)白宮公布了特朗普政府提交給國(guó)會(huì)的首份完整預(yù)算議案。此提案樂(lè)觀地預(yù)計(jì)，到2020年美國(guó)GDP增速將達(dá)到3%，并且還將保持該增速到2027年。換言之，特朗普及其團(tuán)隊(duì)，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)勾勒出史無(wú)前例的222個(gè)月擴(kuò)張的宏偉藍(lán)圖。

把GDP增長(zhǎng)放在這個(gè)重要位置是為了說(shuō)明，雖然美聯(lián)儲(chǔ)的雙重目標(biāo)是就業(yè)和通脹，但是顯然整個(gè)國(guó)家的GDP增長(zhǎng)才是討論國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的起點(diǎn)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀如何

美國(guó)商務(wù)部7月28日將美國(guó)第一季度經(jīng)濟(jì)增速小幅下調(diào)至1.2%，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年開(kāi)局乏力。二季度增速按年率計(jì)算反彈至2.6%。不過(guò)，上半年1.9%的增速仍低于去年同期的2.2%。

一季度1.2%的增速是自2016年第二季度以來(lái)的最低值，并且美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度回落。橫向來(lái)看，在七國(guó)集團(tuán)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速也僅略高于英國(guó)和日本，遠(yuǎn)低于加拿大和德國(guó)。

美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)增速基本符合市場(chǎng)預(yù)期。具體來(lái)看，個(gè)人消費(fèi)和企業(yè)投資是當(dāng)季經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最大推動(dòng)力。消費(fèi)作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主引擎表現(xiàn)頗佳，二季度個(gè)人消費(fèi)開(kāi)支增速高達(dá)2.8%，遠(yuǎn)高于一季度的1.9%。同時(shí)，當(dāng)季企業(yè)設(shè)備投資增速達(dá)8.2%，創(chuàng)下2015年三季度以來(lái)最快增速。

當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍延續(xù)金融危機(jī)之后的溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但遠(yuǎn)說(shuō)不上強(qiáng)勁?！斑@是一個(gè)2%經(jīng)濟(jì)，稍高或稍低一點(diǎn)?！泵绹?guó)摩根大通銀行首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利說(shuō)。按照美聯(lián)儲(chǔ)分析，美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)區(qū)間在1.8%到2%。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）也預(yù)計(jì)，美國(guó)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、溫和通脹情況下的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率約為1.8%。

IMF在日前公布的最新報(bào)告中將美國(guó)今明兩年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期均下調(diào)至2.1%，低于4月份預(yù)測(cè)的2.3%和2.5%。該機(jī)構(gòu)還預(yù)計(jì)，2019和2020年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將逐步向1.8%的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率靠攏。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室在6月底發(fā)布的報(bào)告中也預(yù)計(jì)，到2018年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將略高于2%，而此后直至2027年美國(guó)經(jīng)濟(jì)平均增速都將略低于2%。

為實(shí)現(xiàn)3%做了什么？

為實(shí)現(xiàn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“超?！北憩F(xiàn)，特朗普承諾加大財(cái)政開(kāi)支、加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、減稅、放松監(jiān)管等一系列措施。這些承諾一度令市場(chǎng)分析人士相信，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將有所加快，導(dǎo)致今年以來(lái)華爾街股票市場(chǎng)迭創(chuàng)新高。

不過(guò)，今年上半年1.9%的經(jīng)濟(jì)增速意味著，今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)不太可能實(shí)現(xiàn)3%的增長(zhǎng)目標(biāo)。隨著共和黨廢除奧巴馬醫(yī)改方案失利、稅改推進(jìn)不順，人們開(kāi)始質(zhì)疑特朗普推動(dòng)經(jīng)濟(jì)更快增長(zhǎng)承諾的可信度。

IMF在日前公布的報(bào)告中也質(zhì)疑了特朗普政府推出財(cái)政刺激措施的可行性。報(bào)告指出，考慮到美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)接近充分就業(yè)水平，任何財(cái)政刺激措施的推出將會(huì)進(jìn)一步推高美國(guó)債務(wù)水平，加劇全球經(jīng)常賬戶失衡。鑒于特朗普政府政策的不確定性，IMF認(rèn)為，特朗普政府將美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)推高1個(gè)百分點(diǎn)以上的目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席耶倫7月13日在國(guó)會(huì)發(fā)表半年一次的證詞時(shí)，被問(wèn)及美國(guó)未來(lái)5年是否可能達(dá)到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3%的目標(biāo)。她表示，特朗普政府要達(dá)成這一目標(biāo)，將相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性。

驅(qū)動(dòng)因素給力嗎？

從歷史角度來(lái)說(shuō)，勞動(dòng)力市場(chǎng)和勞動(dòng)生產(chǎn)率是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。美國(guó)里士滿聯(lián)儲(chǔ)在5月發(fā)布的國(guó)家經(jīng)濟(jì)指標(biāo)報(bào)告中將GDP增長(zhǎng)歸因于兩大驅(qū)動(dòng)因素：勞動(dòng)力規(guī)模的增長(zhǎng)和這些勞動(dòng)力生產(chǎn)力的變化（GDP/參與勞動(dòng)總?cè)藬?shù)）。

世界大型企業(yè)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家肯·戈?duì)柎奶拐J(rèn)為，勞動(dòng)力市場(chǎng)所發(fā)生的事遠(yuǎn)比政治舞臺(tái)上發(fā)生的事情更重要，經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)消費(fèi)者和企業(yè)的影響力要大過(guò)政治因素。

美國(guó)非農(nóng)人口失業(yè)率已經(jīng)下降到4.3%，但是光鮮數(shù)字的背后隱藏著諸多結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，某種意義上呈現(xiàn)出“繁榮的假象”。勞動(dòng)參與率下降到1978年來(lái)最低，工人時(shí)薪增長(zhǎng)緩慢。

在美國(guó)盡責(zé)聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)政策主管馬克·高德溫看來(lái)，經(jīng)濟(jì)?！?”面臨的巨大障礙來(lái)自“嬰兒潮”一代相繼退休。

上世紀(jì)七十年代以來(lái)，大批婦女加入勞動(dòng)力大軍，同時(shí)大批移民涌入美國(guó)，為勞動(dòng)力市場(chǎng)提供了豐富的補(bǔ)充。但是，過(guò)去幾年來(lái)，勞動(dòng)力市場(chǎng)的擴(kuò)張速度遠(yuǎn)低于過(guò)去幾十年中的水平，“嬰兒潮”一代退休是其中重要原因。

同時(shí)，金融危機(jī)以來(lái)，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能并未完全恢復(fù)到危機(jī)前的水平，不少人退出勞動(dòng)力大軍造成勞動(dòng)力不足，無(wú)法為社會(huì)提供足夠的商品和服務(wù)。

馬克·高德溫認(rèn)為，要想彌補(bǔ)因“嬰兒潮”一代退休失去的勞動(dòng)力人口，至少應(yīng)該將現(xiàn)有的移民數(shù)量增加一倍。但是，從美國(guó)現(xiàn)在的政治環(huán)境來(lái)看很難做到這一點(diǎn)。

決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的勞動(dòng)生產(chǎn)率，情況也不容樂(lè)觀。

勞動(dòng)生產(chǎn)率增速在六十年代以2%到3%（以十年平均值計(jì)算）的速度達(dá)到峰值。在1970年代和GDP一起出現(xiàn)下降，降至1%。在1990年代和2000年代初期，科技革命使勞動(dòng)生產(chǎn)率反彈至2%，與此同時(shí)GDP增速維持在了3%左右。然而此后，這一指標(biāo)開(kāi)始持續(xù)下行。

2017年第一季度美國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)力的增長(zhǎng)為1.1%。如果能解除目前勞動(dòng)生產(chǎn)力增長(zhǎng)的危險(xiǎn)狀態(tài)，GDP就能獲得更好的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。耶倫認(rèn)為，要達(dá)成這樣的高增長(zhǎng)率，需將生產(chǎn)力增長(zhǎng)率由目前的0.5%大幅加速至2%。

要想提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，一條重要途徑是加強(qiáng)工人技能培訓(xùn)使其能夠生產(chǎn)出高附加值產(chǎn)品，然而特朗普的經(jīng)濟(jì)新政卻與此南轅北轍。新財(cái)年的預(yù)算報(bào)告大幅削減了聯(lián)邦學(xué)生貸款和技能培訓(xùn)方面的補(bǔ)貼。

由于特朗普政府政策推進(jìn)不力，經(jīng)濟(jì)預(yù)期已出現(xiàn)改變苗頭。密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)6月大幅下滑，跌至去年11月以來(lái)最低點(diǎn)。采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)在今年2月達(dá)到高點(diǎn)后，3月和4月連續(xù)下跌，5月大致和4月持平。彭博社的分析認(rèn)為，這或許意味著大選后的市場(chǎng)樂(lè)觀情緒開(kāi)始減退。耶倫近日也表示：“我尚未看到證據(jù)表明政策變化預(yù)期已經(jīng)給消費(fèi)和投資帶來(lái)實(shí)質(zhì)性變化?！泵绹?guó)經(jīng)濟(jì)若想重回3%增長(zhǎng)時(shí)代恐怕還要付出相當(dāng)多努力。endprint