趙君

最終的征收細(xì)則還沒有出臺，不同機構(gòu)有不同訴求。

作為“營改增”最難啃的骨頭之一，資管產(chǎn)品到底如何征收“增值稅”以及稅額應(yīng)繳比例等問題，令全行業(yè)“頭疼”。

“盡管最終的征收細(xì)則還沒有出臺，但公司總部已經(jīng)專門批示了資金，只要發(fā)現(xiàn)有相關(guān)的指導(dǎo)資料都要買來?！北本┮患一鸸矩?fù)責(zé)人在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時透露。

也是因此，記者了解到，國內(nèi)不少稅務(wù)培訓(xùn)機構(gòu)迅速出版了一系列相關(guān)書籍，并專門開設(shè)了相關(guān)培訓(xùn)課程。

幾經(jīng)波折，6月30日，財政部和稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問題的通知》（下稱“56號文”），敲定暫適用3%簡易計稅等原則，至2018年1月1日起施行。

央行研究院一位研究人士表示，“事先已能預(yù)計到營改增在金融業(yè)推行的難度，難免要多次‘打補丁”。

根據(jù)記者從監(jiān)管層相關(guān)負(fù)責(zé)人處獲悉，作為行業(yè)自律協(xié)會，中基協(xié)仍在與國稅總局和財政部等相關(guān)部委溝通方案細(xì)則，并且相關(guān)訴求也已經(jīng)反饋至全國人大。

針對政策可能出現(xiàn)的調(diào)整以及豁免可能，不少機構(gòu)已經(jīng)緊鑼密鼓地進行測算。

機構(gòu)測算影響幾何

資管營改增方案涉及到銀行理財、信托、券商資管、公募基金、私募基金、基金公司及子公司專戶、期貨公司資管、保險資管等百萬億級規(guī)模的不同資管產(chǎn)品。

“56號文”中規(guī)定，對于資管產(chǎn)品取得的投資收益改為3%簡易征收，而不是此前醞釀的6%。

“如果資管產(chǎn)品增值稅開增，我的投資收益是否會減少？如果增收3%，我的收益會下浮多少？”國內(nèi)某大型基金公司人士受訪時坦言，近段時間以來，一些直銷客戶詢問增值稅的問題絡(luò)繹不絕。

該人士向記者大概測算，以2億元的某專戶產(chǎn)品，年收益率5%，一年收益1000萬，按原本的6%增值稅，則需要繳納60萬增值稅，對應(yīng)客戶的收益率會從5%下降到4.7%；而新規(guī)的增值稅稅率下降到了3%，對應(yīng)客戶的收益率從5%下降到4.85%。

根據(jù)其說法，目前其所在的公司還在測算，收益率的相關(guān)影響可能對銀行、保險和高凈值客戶帶來的影響。

這種測算并非過度擔(dān)憂，作為基金公司的主要客戶，銀行和保險資金對于收益率敏感，而且一直以來要求較高。

根據(jù)記者了解，就在日前，中國銀行業(yè)協(xié)會在一次針對資管“營改增”的培訓(xùn)上，相關(guān)負(fù)責(zé)人提到了開征增值稅之后可能帶來的底層資產(chǎn)間存在稅負(fù)不同的問題。稅收政策差異一旦帶來套利空間，將不可避免的引導(dǎo)資金流向。

“由于銀行理財、保險資管和一些信托類產(chǎn)品，本身就存在多層資管產(chǎn)品嵌套等問題，增值稅的具體征收細(xì)則，影響的將不止是0.15%，而是可能翻倍甚至更高?！卑凑毡本┮晃汇y行負(fù)責(zé)人的說法，如果銀行理財產(chǎn)品買入公募基金專戶，而專戶產(chǎn)品則買入一些公募基金標(biāo)的，這一類產(chǎn)品征稅如何界定？

這還僅僅是對收益率的影響環(huán)節(jié)。由于目前無論是資管產(chǎn)品具體范圍、浮盈浮虧的增值稅處理，還是優(yōu)惠政策的適用范圍、跨期產(chǎn)品的處理等，均仍未明朗。

譬如以公募基金如果豁免增值稅為例，有業(yè)內(nèi)人士向《財經(jīng)國家周刊》記者測算，考慮到公募基金的管理費之后，如果買入同樣收益率5%的債券品種，營改增之后，通過公募基金買入將相比直接買入收益率高1.1%，差額十分可觀。

盡管目前尚不明朗，但根據(jù)記者了解，不少機構(gòu)已經(jīng)開始積極調(diào)整人才戰(zhàn)略和產(chǎn)品戰(zhàn)略，尤其是不少公募基金開始內(nèi)部調(diào)整專戶產(chǎn)品和公募產(chǎn)品的人才布局，以應(yīng)對兩類產(chǎn)品可能出現(xiàn)的政策差異。

各類資管各有反饋

全國政協(xié)委員、交銀施羅德基金公司副總裁謝衛(wèi)認(rèn)為，為鼓勵機構(gòu)投資者的發(fā)展和優(yōu)化市場投資結(jié)構(gòu)，建議對公募基金實行增值稅體系下的全部免稅。

重陽投資總裁、首席經(jīng)濟學(xué)家王慶也擔(dān)心，如果公私募基金出現(xiàn)稅收差異，可能導(dǎo)致投資者在新規(guī)正式實施前大量贖回非公募基金類資管產(chǎn)品，對股票和債券市場造成流動性沖擊。

從不同類資管產(chǎn)品視角，對于營改增的建議顯然不可避免地出現(xiàn)差異。

根據(jù)《財經(jīng)國家周刊》記者了解，除了證監(jiān)條線的公募基金、券商理財和基金子公司等，銀行業(yè)和信托業(yè)均通過所在的行業(yè)協(xié)會將相關(guān)意見反饋至財稅部門。

根據(jù)多位業(yè)內(nèi)人士介紹，各類資管產(chǎn)機構(gòu)反饋的問題，除了建議進行相應(yīng)的優(yōu)惠政策之外，還包括開征增值稅后相應(yīng)資管產(chǎn)品、委托投資等業(yè)務(wù)的成本增加情況、產(chǎn)品本身與底層資產(chǎn)間的可能存在的稅負(fù)不平等問題以及稅收政策的差異形成的套利問題。

但不同的機構(gòu)，對于具體的方案建議并不相同。

譬如，私募證券基金、專戶通道業(yè)務(wù)是否納入可能出現(xiàn)的證券投資基金優(yōu)惠范圍、“買賣股票、債券行為”如何鑒定、對于“保本”產(chǎn)品的定義等問題，各類機構(gòu)對此的建議均大不相同。

按照此前的政策預(yù)期，保本產(chǎn)品均需征稅，非保本產(chǎn)品持有至到期不需繳稅。但按照此前的監(jiān)管政策，券商資管和基金子公司等均被勒令禁發(fā)保本基金，按照狹義的定義，目前僅銀行理財和公募保本基金兩類保本產(chǎn)品，但其他多類資管產(chǎn)品的“剛性兌付”與保本并無兩異。不同的機構(gòu)對于“保本”的認(rèn)定也因此產(chǎn)生了不同的理解。

“持有非保本基金到期的免稅要求，則與銀行理財一些必要的期限錯配產(chǎn)生了矛盾，商業(yè)銀行很難根據(jù)相關(guān)要求進行避稅投資?！蹦成虡I(yè)銀行北京分行一位相關(guān)負(fù)責(zé)人受訪時則坦言。

針對各類機構(gòu)不同的建議，廣發(fā)證券分析師陳福則提出了另一個角度的理解，具體征稅和免稅辦法出臺后，“不同資管產(chǎn)品受追捧程度或?qū)⒅匦鲁霈F(xiàn)分化；假設(shè)每個資管產(chǎn)品流程都將征稅，將進一步打擊通道業(yè)務(wù)與多層嵌套，反映了監(jiān)管層一直以來的導(dǎo)向。”

此外，根據(jù)《財經(jīng)國家周刊》記者了解，不同資管機構(gòu)在建議中也有共性，譬如抵扣范圍，各類機構(gòu)均建議，一方面需要盡可能多地提升進項抵扣范圍，另一方面，又需要維持營改增前后銷項范圍。

由于資管行業(yè)的特殊性，可抵扣的主要是系統(tǒng)、房租、技術(shù)服務(wù)、外包服務(wù)等，進項不足以抵補稅率上升所產(chǎn)生的銷項，一些機構(gòu)人士建議，通過增加申購贖回、信息披露費、管理費和人員的工資福利等可抵扣項，減少相關(guān)產(chǎn)品的稅負(fù)。

中國基金業(yè)協(xié)會會長洪磊建議，稅收制度是影響資本市場運行效率最重要的因素之一。從全球范圍內(nèi)看，無論一個國家是否存在增值稅稅種，均不對資管產(chǎn)品征收增值稅。在我國，需要有利于長期資本形成的綜合稅制，建議探索實施資本利得稅，通過稅收遞延引導(dǎo)長期理念、鼓勵長期投資。endprint