蘇怡

【摘要】本文闡述2013年雙匯集團(tuán)并購(gòu)美國(guó)史密斯菲爾德食品公司這一跨國(guó)并購(gòu)事件，雙匯集團(tuán)通過(guò)這一并購(gòu)躍升為當(dāng)今世界上規(guī)模最大的肉類加工企業(yè)，并大舉開(kāi)拓了海外市場(chǎng)。本文回顧了這一并購(gòu)事件的發(fā)展始末，主要針對(duì)海外并購(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問(wèn)題進(jìn)行分析，以期對(duì)之后類似的并購(gòu)事件提供參考。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)并購(gòu) 并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)防范

2013年5月雙匯集團(tuán)以71億美元成功收購(gòu)當(dāng)時(shí)世界上最大的生豬養(yǎng)殖企業(yè)美國(guó)史密斯菲爾德食品公司的全部股份，使得這一老牌的美國(guó)企業(yè)成為雙匯集團(tuán)的全資子公司。自此雙匯集團(tuán)成為擁有100多家子公司、生產(chǎn)基地遍布?xì)W美亞三大洲十幾個(gè)國(guó)家的全球最大的豬肉加工企業(yè)，在這一并購(gòu)中雙匯集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)史密斯菲爾德公司的食品生產(chǎn)線，拓寬了雙匯集團(tuán)的供應(yīng)渠道和產(chǎn)品范圍，并且在一定程度上打開(kāi)了美國(guó)市場(chǎng)，緩解中國(guó)生豬行業(yè)近年來(lái)產(chǎn)品供應(yīng)小于需求的狀態(tài)。通過(guò)后續(xù)跟蹤調(diào)查，這一并購(gòu)事件產(chǎn)生了很大的利好效應(yīng)，屬于比較成功的跨國(guó)收購(gòu)。通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)也使得雙匯品牌走出了國(guó)門(mén)，邁向世界，成為國(guó)人的驕傲。

一、并購(gòu)背景

（一）行業(yè)背景

史密斯菲爾德在2012年已經(jīng)是全球規(guī)模最大的生豬生產(chǎn)商及豬肉供應(yīng)商，但是由于受飼料等成本上升、市場(chǎng)飽和、食品安全等諸多因素影響，史密斯菲爾德的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)一直舉步維艱，銷售額增長(zhǎng)緩慢，凈利潤(rùn)大起大落。特別是在金融危機(jī)之后，史密斯菲爾德的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)了很大問(wèn)題。隨著美國(guó)豬肉市場(chǎng)需求量逐年下降，史密斯菲爾德公司的經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)較大問(wèn)題，急需通過(guò)開(kāi)拓海外市場(chǎng)尋求更大的發(fā)展空間。雙匯集團(tuán)在中國(guó)屬于肉類加工為主的大型食品集團(tuán)。中國(guó)市場(chǎng)承擔(dān)了世界豬肉50%的消費(fèi)量，并且消費(fèi)需求仍在增長(zhǎng)。像雙匯集團(tuán)每年不到300萬(wàn)噸的產(chǎn)量也僅僅是全國(guó)需求中的極小一部分，雙匯集團(tuán)繼續(xù)尋找其他公司較完整的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行并購(gòu)，以擴(kuò)大其生產(chǎn)能力。

（二）政策背景

根據(jù)美國(guó)法律規(guī)定，包括內(nèi)布拉斯加、明尼蘇達(dá)、密蘇里、俄克拉何馬、威斯康辛等在內(nèi)的八個(gè)州，禁止外國(guó)企業(yè)或政府擁有或控制美國(guó)用于牲畜飼養(yǎng)或作物種植的土地。而作為雙匯國(guó)際收購(gòu)對(duì)象的史密斯菲爾德食品公司，在法律規(guī)定的八個(gè)州里，卻擁有150間農(nóng)場(chǎng)和11家屠宰場(chǎng)與肉食加工廠。這在一定程度上給這一海外收購(gòu)造成了不小的困擾。但是因?yàn)槊绹?guó)急切需要外國(guó)投資促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)，而且由于農(nóng)業(yè)并非敏感領(lǐng)域，如果不批準(zhǔn)這筆交易，將大大削弱外國(guó)投資者對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的興趣，因此美國(guó)政府對(duì)這一收購(gòu)并非持有反對(duì)態(tài)度。中國(guó)擁有世界上最大的豬肉市場(chǎng)，中國(guó)在美投資規(guī)模卻僅相當(dāng)于西班牙，遠(yuǎn)低于英國(guó)、日本和法國(guó)的投資水平，與美國(guó)一年吸引的外國(guó)直接投資總額2500多億美元相比，中國(guó)的份額還有很大增長(zhǎng)空間。

二、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的SWOT分析

（一）優(yōu)勢(shì)分析

（1）雙匯可改善企業(yè)形象，獲得上游生產(chǎn)資源。雙匯集團(tuán)在中國(guó)作為肉制品龍頭企業(yè)的形象一直深入人心。但在2011年，雙匯爆出了“瘦肉精”丑聞后，企業(yè)形象受到了比較大的負(fù)面影響，雖然雙匯集團(tuán)試圖通過(guò)涉足上游養(yǎng)殖、建立規(guī)范屠宰場(chǎng)、收編中小屠宰場(chǎng)等途徑，加強(qiáng)對(duì)原材料質(zhì)量的控制，但是并未獲得較為明顯的效果。而史密斯菲爾德公司的經(jīng)營(yíng)歷史上并未發(fā)生過(guò)較大的食品安全問(wèn)題，企業(yè)形象良好。再加上美國(guó)政府對(duì)于豬肉的檢疫以及豬肉的食品安全問(wèn)題有著非常嚴(yán)苛的要求。雙匯公司通過(guò)收購(gòu)史密斯菲爾德公司不僅可以獲得對(duì)方優(yōu)質(zhì)的縱向生產(chǎn)鏈，而且還可以提升自身企業(yè)形象。

（2）雙匯學(xué)習(xí)先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)以及先進(jìn)技術(shù)。史密斯菲爾德公司有著悠久的歷史，同時(shí)又具有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，健全的管理制度、專業(yè)的管理團(tuán)隊(duì)和完善的食品安全控制體系。雙匯通過(guò)收購(gòu)，可以把史密斯菲爾德公司的先進(jìn)技術(shù)借鑒到自身上來(lái)，從而推動(dòng)雙匯縱向一體化產(chǎn)業(yè)鏈壯大，將更加奠定雙匯在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)肉類加工領(lǐng)域、甚至畜禽養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭地位。史密斯菲爾德的純低溫產(chǎn)品如培根等以及眾多知名品牌是美國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)主力，這將為并購(gòu)后的雙匯在轉(zhuǎn)型之后對(duì)肉制品加工創(chuàng)新上提供很大的技術(shù)幫助。而史密斯菲爾德對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的嚴(yán)格把控對(duì)于雙匯來(lái)說(shuō)非常值得借鑒，能夠讓雙匯學(xué)到如何從源頭保證食品的安全。

（二）劣勢(shì)分析

由于美國(guó)豬肉消費(fèi)連年下滑，史密斯菲爾德公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況不佳。從史密斯菲爾德公布的財(cái)務(wù)報(bào)表分析，受飼料等成本上升、市場(chǎng)飽和因素影響，該公司的市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)一直陷于舉步維艱的局面之中。另外，最大的問(wèn)題在于并購(gòu)后兩種截然不同文化下的企業(yè)整合。由于不同的企業(yè)文化，不同企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式、激勵(lì)機(jī)制而且隨著并購(gòu)后企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，相應(yīng)的信息傳遞渠道、溝通方式和管理方法會(huì)變得更為復(fù)雜。再加上雙匯集團(tuán)承諾收購(gòu)成功以后保留史密斯菲爾德公司管理層和員工。如何整合企業(yè)之間在組織上、制度上、文化上等各方面的差異，形成一個(gè)高效的新組織，是雙匯并購(gòu)后面臨的很大問(wèn)題。

（三）機(jī)會(huì)分析

中國(guó)目前是全球最大的豬肉消費(fèi)市場(chǎng)，占全球消費(fèi)量的一半左右。若成功收購(gòu)史密斯菲爾德成為雙匯的子公司后，雙匯不僅能獲得充足的供應(yīng)，而且對(duì)原料肉的價(jià)格波動(dòng)也有了更大的把握。雙方在并購(gòu)后能夠通過(guò)從美國(guó)進(jìn)口高質(zhì)量的肉產(chǎn)品來(lái)滿足中國(guó)市場(chǎng)對(duì)豬肉品質(zhì)不斷攀升的需求，還能夠繼續(xù)服務(wù)于美國(guó)和全球市場(chǎng)。

（四）威脅分析

史密斯菲爾德公司處在一個(gè)傳統(tǒng)上工會(huì)勢(shì)力非常強(qiáng)大的藍(lán)領(lǐng)工人行業(yè)，福利開(kāi)支壓力大、工會(huì)職工比例高，這些因素都可能嚴(yán)重影響史密斯菲爾德公司的潛在盈利能力。考慮到在雙匯收購(gòu)協(xié)議中不裁員不關(guān)廠的承諾，預(yù)計(jì)未來(lái)人力成本將很難得到消減，這也將給雙匯集團(tuán)在成功收購(gòu)后如何控制巨大的人力成本開(kāi)銷埋下伏筆。

從以上SWOT分析中我們可以看出，中美生豬養(yǎng)殖成本的差異和美國(guó)企業(yè)在食品安全上的經(jīng)驗(yàn)，再加上中國(guó)市場(chǎng)的巨大需求，將美國(guó)肉制品引入中國(guó)市場(chǎng)是合理的戰(zhàn)略。但雙匯是否能夠通過(guò)有效整合形成一個(gè)高效的新組織，使企業(yè)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生1+1>2的協(xié)同效應(yīng)，這也是雙匯集團(tuán)在收購(gòu)后需要考慮各方因素，提高生產(chǎn)效益所必須面對(duì)的問(wèn)題。

參考文獻(xiàn)：

[1]呂冬.從雙匯并購(gòu)案看對(duì)外傳播輿論引導(dǎo)[J].對(duì)外傳播，2013，（8）.endprint