李婉青

[摘 要]當(dāng)前中國券商市場呈現(xiàn)完全競爭狀態(tài)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)競爭不斷加劇，越來越多的券商謀求轉(zhuǎn)型，為提高差異化競爭，奠定未來主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)的客戶基礎(chǔ)，部分券商開始發(fā)展私募工廠，為部分有需求的投資者客戶進(jìn)行量身打造，提供一站式私募服務(wù)，即券商通過搭建平臺，讓“能者居其位”，有投資能力的投資人專注于投資。隨著2012年資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)開始對券商開放，2013年新基金法的頒布，私募基金的合法地位被確立，PB業(yè)務(wù)迎來了發(fā)展的春天。文章以A公司為例，通過實例闡述A公司私募產(chǎn)品的孵化流程，探討證券公司PB業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r。

[關(guān)鍵詞]證券公司；PB；孵化

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.27.050

1 產(chǎn)品孵化

筆者從C2產(chǎn)品入手，闡述A公司以及整個證券行業(yè)PB業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀。C2的孵化可以分為事前、事中和事后三個階段。

1.1 事前

當(dāng)前我國私募基金發(fā)展迅速，目前登記成立的私募基金上萬家，2015年中旬，私募基金發(fā)行產(chǎn)品已經(jīng)占基金行業(yè)的20%～30%，市場潛力巨大，目前在業(yè)內(nèi)一些大型的金融機(jī)構(gòu)占據(jù)市場主導(dǎo)地位。

私募基金孵化事前主要是有需求的需求方和能滿足需求的供應(yīng)方相互達(dá)成合作的初始階段，C2產(chǎn)品的基金經(jīng)理為B老師，B老師是全國比較有號召力的股評家，投資經(jīng)驗豐富，業(yè)內(nèi)有一定名望。B老師所在的機(jī)構(gòu)聯(lián)系A(chǔ)公司，委托A公司推介其擬發(fā)行的“C2產(chǎn)品”。B老師前期參與過的產(chǎn)品最高收益接近50%，業(yè)內(nèi)反響較好，A公司在日常與營業(yè)部客戶進(jìn)行維護(hù)、溝通、交流工作中了解到，部分客戶有購買B老師所參與私募基金產(chǎn)品的需求。

1.2 事中

A公司對C2產(chǎn)品進(jìn)行了一系列評估，了解到該產(chǎn)品的投資期限、投資范圍、投資目標(biāo)及策略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品風(fēng)險管理措施、流動性安排等皆符合該部分客戶投資需求。經(jīng)與該部分前期有私募基金購買意向且風(fēng)險承受能力、金融資產(chǎn)規(guī)模與產(chǎn)品適當(dāng)性相符的客戶溝通后，A公司部分客戶有參與該產(chǎn)品意向。A公司找尋合適的基金托管人托管該產(chǎn)品，負(fù)責(zé)基金資金清算核算、交易監(jiān)控、風(fēng)險管理等。

C2的整個發(fā)行大致分為以下幾個流程。

1.2.1 產(chǎn)品設(shè)置

產(chǎn)品設(shè)計方案制定，包括操作模式，募集周期風(fēng)險控制、募集規(guī)模、封閉期、承銷方式、資金投向、退出機(jī)制等。該產(chǎn)品通過嚴(yán)格的審核過會后，A公司組織前期意向客戶以及其他欲參與該產(chǎn)品且適配性相符的客戶參加產(chǎn)品路演。在路演過程中，A公司向客戶明確告之該產(chǎn)品的投資期限、投資范圍、投資目標(biāo)及策略、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品風(fēng)險管理措施、流動性安排等，并提示可能產(chǎn)生的最大損失，并且對參會客戶進(jìn)行簽到、對會議情況進(jìn)行了拍照留痕。

1.2.2 分銷渠道與募集

私募基金多采取自行發(fā)行的方式，A公司也提供了銷售服務(wù)，在基金開始發(fā)行期間參與代銷。在產(chǎn)品正式銷售前，需經(jīng)過產(chǎn)品預(yù)溝通—產(chǎn)品評級—產(chǎn)品過會等階段。

產(chǎn)品預(yù)溝通：各相關(guān)部門就立項表上的產(chǎn)品情況進(jìn)行全方面深入交流，溝通中一旦發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品有任何問題，將終止產(chǎn)品的進(jìn)一步開發(fā)。

產(chǎn)品評級：提供產(chǎn)品資料—提出建議評級及理由—發(fā)起評級流程—半數(shù)以上專業(yè)人員審批通過。

產(chǎn)品過會：產(chǎn)品資料整理—相關(guān)部門進(jìn)行審核—提交產(chǎn)品過會全部資料—發(fā)起過會申請—上級部門審批。

代銷過程中A公司相關(guān)部門對C2實行集中統(tǒng)一管理，進(jìn)行嚴(yán)格的體制設(shè)立和運(yùn)作，最終C2在募集期內(nèi)成功募集夠所需資金。在C2發(fā)行期結(jié)束后，基金管理人將發(fā)行期間募集的資金劃入驗資賬戶，由有資格的機(jī)構(gòu)和個人進(jìn)行驗資。

1.2.3 基金運(yùn)作實施

募集結(jié)束之后，C2正式成立，按照產(chǎn)品設(shè)置方案，C2進(jìn)入封閉運(yùn)行期，公司安排專門的工作人員實時跟蹤基金情況。

1.2.4 退出機(jī)制

封閉期滿后，按照C2設(shè)置方案進(jìn)行分紅退出，A公司協(xié)助辦理退出工作。

1.3 事后

有部門專門負(fù)責(zé)組織金融產(chǎn)品的存續(xù)期管理的相關(guān)事務(wù)，包括到期提示、存續(xù)期間的信息的收集、整理風(fēng)險監(jiān)控和報告、應(yīng)急管理、協(xié)調(diào)各方關(guān)系、及時進(jìn)行意見反饋、監(jiān)管部門相關(guān)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計和報送。

2 結(jié) 論

從以上過程，總結(jié)出，私募產(chǎn)品的成功孵化以下條件比較重要。

2.1 合法合規(guī)

我國的主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)目前較為年輕，私募又較為敏感，一不小心就有可能觸碰雷區(qū)，因此在孵化過程中，合規(guī)問題貫穿始終。

PB是證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的延伸，所以開展的服務(wù)類型需要建立在具有相關(guān)業(yè)務(wù)資格的基礎(chǔ)上，首先得取得證監(jiān)會同意或者相應(yīng)的無異議函，其次未經(jīng)證監(jiān)會許可取得基金托管資格的情況下，不得對外宣傳可以擔(dān)任私募基金托管人，并收取托管費用。而私募基金如約定需要資金托管的，需要由基金托管人托管，因此證券公司應(yīng)當(dāng)依法取得基金托管業(yè)務(wù)資格，目前能夠同時提供私募基金托管和綜合服務(wù)的證券公司約15家，當(dāng)然A公司包括在內(nèi)。另外對于合作的私募基金公司和客戶，都需要進(jìn)行嚴(yán)格審查，以防基金公司資格不夠、專業(yè)性較差對投資者造成巨大損失，也要預(yù)防為一些客戶違法違規(guī)提供可乘之機(jī)。銷售人員也許具備相應(yīng)基金銷售資格。

2.2 營業(yè)部功能和定位

目前中國很多證券公司營業(yè)部功能定位均不夠準(zhǔn)確，營業(yè)部不僅肩負(fù)著開發(fā)維護(hù)客戶的職責(zé)，還要承擔(dān)其他責(zé)任，為營業(yè)部客戶尋找私募基金托管人，并且在轉(zhuǎn)型理財營業(yè)部后并沒有制定一些創(chuàng)新規(guī)則，產(chǎn)品質(zhì)量不高，銷售模式陳舊，由于轉(zhuǎn)型較晚所以帶有一定滯后性和盲目性。公司并沒有針對PB業(yè)務(wù)制定相關(guān)規(guī)則，沒有制定系統(tǒng)的發(fā)展策略，因此市場很小，并且存在一定的被動性，只是等投資人找上門，然后進(jìn)行相關(guān)工作，并沒有主動出擊爭取市場。

2.3 從業(yè)人員素質(zhì)

基金后期的反響對證券公司的持續(xù)性發(fā)展有很大影響，因此證券公司專業(yè)人員對于基金的評估便顯得尤其重要，如果公司從業(yè)人員素質(zhì)整體欠佳，前期對產(chǎn)品的評估不到位，基金的凈值表現(xiàn)不夠好或者出現(xiàn)其他不良事件，這將在一定程度上影響公司業(yè)內(nèi)聲譽(yù)和客戶的黏著度，并且如果員工在銷售過程中沒有有效篩選適當(dāng)?shù)目蛻羧后w，專業(yè)性不夠?qū)Ξa(chǎn)品沒有更深的認(rèn)識的話，后期部分客戶表現(xiàn)出不滿情緒，大吵大鬧將會對公司造成更壞的影響。

2.4 管理制度規(guī)范程度

A公司PB業(yè)務(wù)管理制度相對規(guī)范，無論是自下而上還是自上而下都有較為完善的架構(gòu)，在產(chǎn)品孵化流程中各相關(guān)崗位各司其職，權(quán)責(zé)明確，因此C2從開始的產(chǎn)品設(shè)置到最后的封閉期結(jié)束退出都進(jìn)行得非常順利，A公司連續(xù)三年被評為AA級證券公司，這也能從側(cè)面反映出A公司各體制相對完善，層層分明。這也從側(cè)面反映出管理制度的完善將會為公司工作提高效率節(jié)省時間，遇到事情能有效解決，在業(yè)內(nèi)創(chuàng)造良好的口碑，為合作方帶來較好的體驗。

A公司代表的是國內(nèi)券商PB業(yè)務(wù)發(fā)展的一個水平，即發(fā)展處于初始階段，目前還存在很多不足，未來私募將會是未來中國資本市場的大風(fēng)口，證券公司要想在PB業(yè)務(wù)上有所進(jìn)步，必須從自身內(nèi)部抓起，明確營業(yè)部發(fā)展定位，制定完善的管理制度的成熟的體系，提高從業(yè)人員的專業(yè)性和自身素質(zhì)，注意合法合規(guī)，提升自身服務(wù)質(zhì)量，提高專業(yè)能力來吸引越來越多的優(yōu)秀投資者。

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