鄢麗敏

摘要：科技型中小企業(yè)在中國經(jīng)濟發(fā)展中占有十分重要的地位，而“融資難”成為科技型中小企業(yè)發(fā)展壯大最主要的障礙因素，近年來互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，股權眾籌的出現(xiàn)有效緩解了中小企業(yè)資金短缺的局面，對我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和科技型中小企業(yè)發(fā)展具有重要的融資意義。

關鍵詞：股權眾籌；科技型中小企業(yè)；融資難

科技型中小企業(yè)在中國經(jīng)濟發(fā)展中占有十分重要的地位，已成為推動經(jīng)濟發(fā)展的中間力量。目前科技型中小企業(yè)由于輕資產(chǎn)、重發(fā)展的特性，所獲得的融資額與其貢獻值不匹配，嚴重制約了企業(yè)的長遠發(fā)展，“融資難”已成為科技型中小企業(yè)發(fā)展壯大最主要的障礙因素?；ヂ?lián)網(wǎng)和金融的結合，有效地改變了科技型中小企業(yè)資金短缺的局面，其中，作為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展到深水區(qū)產(chǎn)物的股權眾籌在這一改變中充當了非常重要的角色。

股權眾籌是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟發(fā)展下一種新型的融資模式，指的是企業(yè)立足于互聯(lián)網(wǎng)方式對一定比重的股份進行轉讓，針對一般的投資人群，投資人員以出資的方式向企業(yè)入股，從而實現(xiàn)收益。與傳統(tǒng)融資方式相比，它跨越了地區(qū)與時間的限制，更加快速便捷，籌資對象更為廣泛，籌資更易實現(xiàn)，既拓寬了中小企業(yè)融資渠道，又降低了中小企業(yè)融資的門檻。據(jù)零壹研究院數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計，截至2015年12月31日，我國互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺至少有365家，其中2015年上線的平臺有168家。眾籌平臺已分布到21個省市，北上廣平臺數(shù)占全國比重達1/3，所占比例最大。股權眾籌可以有效緩解融資難問題的關鍵在于，它采用線上宣傳、線下投資的融資模式，這種融資模式是積極穩(wěn)妥的，也必然會有著良好的發(fā)展前景及廣闊的潛在市場。筆者認為，股權眾籌模式對我國創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和科技型中小企業(yè)發(fā)展具有重要的融資意義。

一、從金融體系創(chuàng)新來看，股權眾籌豐富了我國的資本市場層次

我國的資本市場分為兩部分，一是由主板市場和創(chuàng)業(yè)板（俗稱二板市場）組成的場內市場：另外一個是由全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)（俗稱新三板）和區(qū)域性股權交易市場（俗稱四板市場）組成的場外市場。但是目前而言，主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、三板市場及四板市場之間的轉板機制尚未建立，無法形成有效互動。這樣，科技型中小企業(yè)難以從資本市場獲得足夠的上市機會，股票市場也不能為風險投資提供有效的退出渠道。因此股權眾籌拓寬了小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資渠道，豐富了我國資本市場的層次。

二、從企業(yè)來看，股權眾籌促進了科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展

科技型中小企業(yè)在初創(chuàng)期時，融資障礙重重，因其既無固定資產(chǎn)可抵押，又無信用人可擔保，難以從銀行等傳統(tǒng)金融渠道獲得融資支持。調研數(shù)據(jù)表明，民間借貸和P2P等債權融資的成本高達15%-25%，并且債權融資要求企業(yè)剛性兌付，往往造成科技型中小企業(yè)企業(yè)抽血還債的窘迫局面。股權眾籌以迅速、直接的方式幫助科技型中小企業(yè)向社會籌集資金和資源，可使其在較短時間內獲得用以創(chuàng)新的資金，因此大大提高了小微企業(yè)創(chuàng)新的積極性，有效解決小微企業(yè)“融資難”和“融資貴”的困擾。同時，股權融資不需要定期支付利息和本金，企業(yè)沒有負債壓力，能將全部募集的資金投入企業(yè)經(jīng)營，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

三、從眾籌平臺的運作看，股權眾籌實現(xiàn)了資金、資源和渠道的有效整合

股權眾籌的本質是籌人、籌智、籌錢。當中小企業(yè)有創(chuàng)新項目需要籌資時，可以通過相關的股權眾籌平臺公布企業(yè)或項目融資信息以及可出讓的股權比例，由眾籌平臺積聚平臺的資源優(yōu)勢對籌資人提交的項目策劃或商業(yè)計劃書的可行性進行審核，審核的范圍具體包括但不限于真實性、完整性、可執(zhí)行性以及投資價值。眾籌平臺審核通過后，在網(wǎng)絡上發(fā)布相應的項目信息和融資信息。對該創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項目感興趣的個人或團隊，可以在目標期限內承諾或實際交付一定數(shù)量資金。在籌資收益之外，平臺社群成員之間彼此的想法互換和人脈、資源、經(jīng)驗等隱性提升也是關鍵，甚者會產(chǎn)生1+1大于2的雙贏效果。因此股權眾籌將改變初創(chuàng)企業(yè)的風險融資模式，未來企業(yè)將以這種更便捷的渠道獲得投資資金。

通過以上分析可以看出股權眾籌充分體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)去中心性、共享性、平等性的特點，股權眾籌的參與者追求項目的長遠發(fā)展，體現(xiàn)了社會協(xié)作共贏的經(jīng)濟特點?；ヂ?lián)網(wǎng)眾籌融資模式必將是未來科技型中小企業(yè)拓寬融資渠道的發(fā)展方向。但在實務中，股權眾籌模式雖有一定的優(yōu)勢，但也有自身的風險，特別是法律風險和信用風險，科技型中小企業(yè)應盡量避免這些風險的發(fā)生，才能最大效用地利用互聯(lián)網(wǎng)眾籌模式進行融資。

參考文獻：

[1]俞悅.互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺365家 超過23%或已出局[N].證券日報，2016年2月20日

[2]楊東.股權眾籌與新金融市場模式[N].上海證券報，2015年9月25日endprint