張迎迎

[摘 要]科技型小微企業(yè)一直存在融資困難、融資成本高等一系列問題，眾籌服務(wù)以其成本低、準(zhǔn)入門檻低、利用閑散資金等優(yōu)勢為科技型小微企業(yè)融資帶來新的契機(jī)。探討科技型小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資眾籌服務(wù)線上與線下的相互關(guān)系，分析科技型小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資眾籌服務(wù)對促進(jìn)科技型小微企業(yè)的發(fā)展具有重要意義。

[關(guān)鍵詞]科技型小微企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)融資；眾籌服務(wù)

[中圖分類號]F27

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]2095-3283（2017）07-0097-03

自黨的十八大以來，支持科技型小微企業(yè)發(fā)展一直是中央和地方政府的重要經(jīng)濟(jì)工作之一。國務(wù)院2015年印發(fā)了《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新若干政策措施的意見》，指出要豐富創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資模式，大力推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，鼓勵和規(guī)范眾籌融資平臺等，為科技型小微企業(yè)通過眾籌模式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)融資提供了政策基礎(chǔ)，也從政策上促進(jìn)了科技型小微企業(yè)的發(fā)展。然而科技型小微企業(yè)由于資金規(guī)模小、企業(yè)信息不透明、財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化程度低等原因，造成融資困難、融資成本高，嚴(yán)重制約了企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。眾籌服務(wù)具有成本低、準(zhǔn)入門檻低、利用閑散資金等優(yōu)勢，為科技型小微企業(yè)解決融資問題提供了有效途徑。探討眾籌服務(wù)的線上和線下關(guān)系及風(fēng)險(xiǎn)眾籌服務(wù)流程具有實(shí)際意義，可為科技型小微企業(yè)的發(fā)展提供融資借鑒。

一、相關(guān)理論

目前關(guān)于融資眾籌服務(wù)的研究主要集中在以下幾個方面：眾籌融資的效果和適用性（Hemer 2013；Ahlers 2012），Mollick（2014）發(fā)現(xiàn)眾籌項(xiàng)目可以明顯地增加就業(yè)崗位；眾籌服務(wù)的法規(guī)體系（肖本華 2013）和風(fēng)險(xiǎn)控制方面（苗文龍 2014；韓廷春 2014），眾籌中投資者收益方面（顧晨 2014；胡薇 2013），眾籌服務(wù)對科技小微企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)方面（申海霞 2015；紀(jì)玲瓏 2015；李建軍 2014）。由此可以看出，科技型小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資的眾籌服務(wù)已經(jīng)成為學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)問題。而關(guān)于科技型小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資眾籌服務(wù)的研究主要集中在融資難問題（王光岐，汪瑩 2014），風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)管理（李倩，王璐瑤 2016；劉國威 2015），融資模式（陳奕霏 2017；潘永明，朱茂東，李雪 2017）等。目前的研究關(guān)注的是眾籌服務(wù)本身，較少關(guān)注眾籌服務(wù)線上線下的關(guān)系和小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資眾籌服務(wù)的流程，因此，從眾籌服務(wù)線上線下關(guān)系方面探討風(fēng)險(xiǎn)融資眾籌服務(wù)的流程具有重要的理論意義。

二、科技型小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資眾籌服務(wù)模式

科技型小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資眾籌服務(wù)不僅具有線上服務(wù)模式，也具有線下服務(wù)模式。線上線下服務(wù)模式相互配合才能達(dá)到良好的效果。

（一）科技型小微企業(yè)創(chuàng)新服務(wù)線下體系

科技型小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資眾籌服務(wù)以小微企業(yè)創(chuàng)新服務(wù)為基礎(chǔ)，小微企業(yè)創(chuàng)新服務(wù)體系建設(shè)包括以下幾個方面：

1.專業(yè)化的技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊(duì)。專業(yè)化的服務(wù)團(tuán)隊(duì)包括專業(yè)的金融服務(wù)、技術(shù)服務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)評估服務(wù)、營銷推廣服務(wù)、專業(yè)的管理和運(yùn)營指導(dǎo)服務(wù)。這些服務(wù)可以有效地引導(dǎo)項(xiàng)目順利進(jìn)行和獲得良好收益。

2.嚴(yán)格的創(chuàng)新項(xiàng)目準(zhǔn)入體系。創(chuàng)新項(xiàng)目的準(zhǔn)入要以專家評審為依據(jù)，嚴(yán)格審查項(xiàng)目的可行性，以保證項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)可控。

3.一體化的政府服務(wù)體系。政府要為企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目提供行政審批、工商、稅務(wù)等一條龍服務(wù)，避免企業(yè)在創(chuàng)新項(xiàng)目運(yùn)營中因繁瑣的手續(xù)分散過多的精力。

4.專業(yè)的線上線下協(xié)調(diào)體系。提供線上線下的接入?yún)f(xié)調(diào)服務(wù)，保證線下服務(wù)及時有效地同線上服務(wù)對接，同時得到有效推廣。

5.暢通的退出機(jī)制。成功的項(xiàng)目會被長期運(yùn)營并移出線下創(chuàng)新服務(wù)體系，進(jìn)入市場自由競爭。失敗的項(xiàng)目在擔(dān)保和保險(xiǎn)制度的支持下要保證投資人損失最小化的前提下讓項(xiàng)目有效退出。

（二）科技型小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資眾籌服務(wù)流程

科技型小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資眾籌方案是一種信息搜集和風(fēng)險(xiǎn)評估、信息發(fā)布和企業(yè)接入、投資人競價(jià)、轉(zhuǎn)化和再投資競價(jià)等系統(tǒng)服務(wù)方案（見圖1）。

1.建立市場化的評估體系。小微企業(yè)根據(jù)自身的創(chuàng)新項(xiàng)目，選擇能為投資人提供的收益、收益大小和將來可提供的服務(wù)和產(chǎn)品，市場化的評估體系為小微企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估，體現(xiàn)在眾籌服務(wù)中的收益和風(fēng)險(xiǎn)等級，為投資人投資企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目提供預(yù)期回報(bào)。

2.建立信息搜集和發(fā)布的線上和線下平臺。為科技型小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的線上和線下平臺進(jìn)行對接，信息充分溝通。

3.投資人根據(jù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行選擇性投資，根據(jù)投資人的資金情況選擇投資份額。

4.投資人投資結(jié)束后，企業(yè)開始運(yùn)營，投資人投資份額進(jìn)行轉(zhuǎn)化，投資份額可轉(zhuǎn)化為企業(yè)股權(quán)、債券和企業(yè)約定的服務(wù)和產(chǎn)品。如果投資人選擇股權(quán)和債券，則投資人成為小微企業(yè)的出資人，即小微企業(yè)的股東之一，定期享受分紅或者是債券的債息收入；如果投資人選擇約定的產(chǎn)品和服務(wù)，則眾籌服務(wù)轉(zhuǎn)化為普通的眾籌產(chǎn)品。

5.投資人可根據(jù)轉(zhuǎn)化后的產(chǎn)品在信息化平臺與其他投資人進(jìn)行競價(jià)交易，建立風(fēng)險(xiǎn)眾籌服務(wù)的二級市場。交易的目的是最優(yōu)配置項(xiàng)目的股權(quán)、債券和產(chǎn)品，再投資競價(jià)為項(xiàng)目的眾籌產(chǎn)品提供了充分的流動性，可以有效盤活整個金融市場。使那些只是出于短期投資目的的投資人可以及時獲得收益，也可以讓沒有及時投資該項(xiàng)目的投資人獲得再投資項(xiàng)目的機(jī)會。

三、科技型小微企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)融資眾籌服務(wù)的配套體系

1.眾籌服務(wù)的電子信息平臺。電子信息服務(wù)平臺主要完成項(xiàng)目線上線下的對接、項(xiàng)目信息的發(fā)布和宣傳，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資眾籌服務(wù)的電子化、信息化，使項(xiàng)目的眾籌服務(wù)實(shí)現(xiàn)低成本、高效率、簡潔化和便捷化。電子信息平臺要實(shí)現(xiàn)PC+移動終端和網(wǎng)頁+APP的全面接入。

2.眾籌服務(wù)的線上線下監(jiān)管體系。監(jiān)管體系主要指的是政府對整個線上線下項(xiàng)目的運(yùn)營、拍賣和競價(jià)實(shí)行全方位監(jiān)管。政府的有效監(jiān)管主要是保證項(xiàng)目評估的可靠性、項(xiàng)目的真實(shí)性、項(xiàng)目運(yùn)營合乎合同約定和法律規(guī)范等。

3.政府與市場相結(jié)合的擔(dān)保和保險(xiǎn)體系。在風(fēng)險(xiǎn)融資服務(wù)中，為了有效控制風(fēng)險(xiǎn)，要實(shí)行擔(dān)保和保險(xiǎn)制度。擔(dān)保和保險(xiǎn)制度主要采用市場化的形式，由小微企業(yè)按需求尋找擔(dān)保公司和保險(xiǎn)公司為項(xiàng)目提供擔(dān)保，而政府設(shè)立小額擔(dān)保基金，為小微企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目提供最低保障。項(xiàng)目所在企業(yè)根據(jù)項(xiàng)目情況通過保險(xiǎn)公司進(jìn)行投保，以保證在項(xiàng)目失敗時投資人得到最低限度的合法性權(quán)益保障。市場化的擔(dān)保和市場體系為項(xiàng)目監(jiān)管提供了市場化渠道，擔(dān)保公司和保險(xiǎn)企業(yè)會全面考察企業(yè)，以確保項(xiàng)目擔(dān)保和保險(xiǎn)的定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制策略。政府要負(fù)責(zé)監(jiān)管保險(xiǎn)和擔(dān)保企業(yè)不會與融資企業(yè)合謀，以建立小微企業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目擔(dān)?；鸬男问剑瑸橥顿Y人提供風(fēng)險(xiǎn)控制的最后保障。

4.政府的風(fēng)險(xiǎn)評估體系。項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評估原則上由專業(yè)的市場完成，政府提供監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)評估結(jié)果的可靠性審核。但是政府也需要建立專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評估機(jī)構(gòu)，以補(bǔ)充市場化風(fēng)險(xiǎn)評估中可能產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。

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（責(zé)任編輯：郭麗春 梁宏偉）