【摘要】“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，科技型企業(yè)的成長和發(fā)展成為全球經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)。本文針對科技型小微企業(yè)融資難問題，分析科技型小微企業(yè)融資路徑選擇的影響因素，構(gòu)建科技型小微企業(yè)成長生命周期的融資路徑模型，并提出了完善科技型小微企業(yè)融資路徑的建議。

【關(guān)鍵詞】生命周期 ?科技型小微企業(yè) ?融資

“互聯(lián)網(wǎng)+”時代，科技型企業(yè)的成長和發(fā)展成為全球經(jīng)濟(jì)的熱點(diǎn)，科技型企業(yè)對社會生產(chǎn)力的巨大推動作用和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的巨大貢獻(xiàn)是毋庸質(zhì)疑的。但長期以來，融資難題已成為制約科技型小微企業(yè)成長和發(fā)展的瓶頸。如何選擇適合自身發(fā)展的融資路徑也逐漸成為科技型小微企業(yè)融資的重要課題。

一、科技型小微企業(yè)融資特點(diǎn)

融資也稱資金的融通，是資金使用人為支付超過現(xiàn)金的購貨款而采取的貨幣交易手段，從而將貨幣資金在持有者和使用者之間進(jìn)行交換，以期達(dá)到資金雙向流動的目的。簡單來說，融資即是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展?fàn)顩r和生產(chǎn)經(jīng)營狀況，采用科學(xué)合理的決策方法，通過內(nèi)部積累、外部籌資等特定的渠道，組織資金的供應(yīng)，以保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營管理需要的一種經(jīng)濟(jì)行為。企業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持，企業(yè)要從自身特點(diǎn)出發(fā)，選擇資金資源配置合理且適合自身發(fā)展的融資方式。一般來說，根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)，可將企業(yè)融資方式分為內(nèi)源融資和外源融資、直接融資和間接融資、債券融資和股權(quán)融資三大類。

科技型小微企業(yè)具有區(qū)別于傳統(tǒng)企業(yè)的特征，具體體現(xiàn)為以下三個方面：

（一）資金需求規(guī)模大，回報周期長

科技型小微企業(yè)的發(fā)展依賴于研發(fā)能力和科技創(chuàng)新，它不同于以往的傳統(tǒng)企業(yè)，其研究和開發(fā)費(fèi)用的投資比例大，投資回報周期長，在投資風(fēng)險較大的情況下卻不能夠保證可觀的投資收益，盈利能力和營運(yùn)能力在企業(yè)開展初期相對較弱，在企業(yè)初創(chuàng)期需要大量的資金來保證企業(yè)的正常營運(yùn)，只有當(dāng)企業(yè)逐漸成熟和穩(wěn)定，投資者才能看到理想的投資回報。

（二）融資風(fēng)險高

科技型小微企業(yè)投資周期長，融資需求高，在企業(yè)的成長階段若沒有足夠的資金投入，企業(yè)現(xiàn)金流不穩(wěn)定，就很有可能導(dǎo)致企業(yè)在沒有研發(fā)出高性能產(chǎn)品的時候就已經(jīng)夭折了。此時，之前用于科技研發(fā)的籌集資金就很有可能會化為炮灰。除此之外，科技型小微企業(yè)融資的高風(fēng)險性還體現(xiàn)在市場對新興產(chǎn)品的認(rèn)可度上，因?yàn)榭蒲谐晒玫绞袌龅臋z驗(yàn)和認(rèn)可也需要一個比較長的時間，萬一得不到市場主體的認(rèn)可，那么所有的資金歸零。

（三）不同生命周期階段，具有不同的融資需求

科技型小微企業(yè)具有自身的生命周期特征。在企業(yè)發(fā)展初期，市場對企業(yè)產(chǎn)品的認(rèn)知度不高，企業(yè)品牌尚未形成且研發(fā)技術(shù)尚未成熟，企業(yè)無法得到外界投資主體的認(rèn)可，此時企業(yè)只能依靠內(nèi)部融資來解決資金短缺的問題;當(dāng)企業(yè)逐漸發(fā)展進(jìn)入到成長期后，技術(shù)相對成熟，產(chǎn)品在市場上占有一席之地，此時便可開展風(fēng)險投資、天使投資或者是創(chuàng)業(yè)板上市等更為多樣的融資渠道來吸收資金，以推進(jìn)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展;當(dāng)企業(yè)穩(wěn)步進(jìn)入成熟期后，盈利能力明顯些增強(qiáng)，此時為縮減科技型小微企業(yè)融資成本，管理層們便更樂意采用商業(yè)銀行貸款、企業(yè)債券融資等等低成本的融資模式來。

二、影響科技型小微企業(yè)融資路徑選擇的主要因素

認(rèn)真分析影響企業(yè)不同融資路徑選擇的主要因素，幫助科技型小微企業(yè)在其生命周期的每一階段做出正確的融資決策，高效完成企業(yè)發(fā)展所需的資金融通需求，是每一個企業(yè)不可回避的重要問題。

從總體上來看，目前我國科技型小微企業(yè)融資路徑選擇的主要影響因素可以分為兩個部分。第一個部分是企業(yè)的內(nèi)部因素，包括企業(yè)制度、企業(yè)資源、商業(yè)機(jī)會或項(xiàng)目、經(jīng)營者領(lǐng)導(dǎo)力和內(nèi)部控制。其中，企業(yè)資源中的人力資源狀況、財務(wù)資源狀況、技術(shù)創(chuàng)新能力和市場預(yù)測和營銷能力顯得最為重要。第二個部分是企業(yè)的外部因素，具體包括宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策、金融環(huán)境、法律環(huán)境、信用文化環(huán)境和科技六個方面。其中，金融環(huán)境當(dāng)中的資本市場環(huán)境、銀行體系、風(fēng)險投資和民間金融又更為重要。在科技型小微企業(yè)傳統(tǒng)的融資路徑下，企業(yè)的內(nèi)部融資渠道集中于企業(yè)創(chuàng)建資金和企業(yè)的留存收益，外部融資渠道則主要依賴于股票債券市場、信用擔(dān)保借貸和政府貼息或免息貸款等政策性融資渠道。創(chuàng)新無處不在，科技型小微企業(yè)在進(jìn)行融資路徑的選擇時，除了參照傳統(tǒng)的融資路徑進(jìn)行選擇之外，還應(yīng)當(dāng)大力拓展現(xiàn)代化創(chuàng)新融資路徑，為解決科技型小微企業(yè)融資瓶頸開辟新模式。目前天使投資、風(fēng)險投資、融資租賃、產(chǎn)業(yè)投資基金和私募投資基金的融合以及中小板和創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展為科技型小微企業(yè)融資開辟了新的道路，也為選擇適用于自己企業(yè)發(fā)展的有效融資路徑增加了空間。

三、科技型小微企業(yè)融資路徑的選擇與優(yōu)化

如前所述，科技型小微企業(yè)對資本的需求發(fā)生在企業(yè)生命周期的各個階段，每個不同的階段所需資金的性質(zhì)與規(guī)模又不盡相同。一般來說，科技型小微企業(yè)對資金的需求通常與企業(yè)的發(fā)展速度及其所處的生命周期階段相關(guān)聯(lián)。相對于一般傳統(tǒng)企業(yè)而言，科技型小微企業(yè)的成長值較高，高速成長的科技型小微企業(yè)達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)的時間要長于一般傳統(tǒng)企業(yè)。也就是說科技型小微企業(yè)相對于傳統(tǒng)企而言對資金的需求量要大的多。

（一）科技型小微企業(yè)成長生命周期的融資路徑

對于科技型小微企業(yè)來說，不同的發(fā)展階段企業(yè)的融資需求和融資風(fēng)險也是不一致的。企業(yè)多元化的融資路徑要與其成生命周期相匹配。不同的融資路徑在企業(yè)發(fā)展的不同階段會發(fā)揮不同的作用。

1.種子期。此時科技型小微企業(yè)規(guī)模較小、風(fēng)險較大、缺乏盈利，商業(yè)銀行出于對資金安全的考慮往往不會考慮對企業(yè)提供資金支持。所以，該階段企業(yè)主依靠政府科技資金和風(fēng)險投資等途徑來注入資本來為其提供資金支持。

2.創(chuàng)立期。此時企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，市場認(rèn)知度和產(chǎn)品市場占有率逐漸提高，盈利能力有所增強(qiáng)，內(nèi)部融資和風(fēng)險投資的方式是該階段資金來源的不錯選擇。

3.成長期。該階段科技型小微企業(yè)的科技研發(fā)風(fēng)險明顯下降，生產(chǎn)能力逐漸增強(qiáng)，產(chǎn)品市場得以拓展，經(jīng)營管理日益規(guī)范，這一階段的主要融資路徑為二板市場融資和銀行擔(dān)保貸款。

4.擴(kuò)張期。這一階段企業(yè)技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險有所降低，產(chǎn)品迅速搶占市場，大規(guī)模生產(chǎn)隨之而來，企業(yè)的融資工作有了新的挑戰(zhàn)。債權(quán)性融資和股權(quán)性融資都較為容易?？萍夹托∥⑵髽I(yè)可以通過抵押或質(zhì)押取得貸款，也可以通過創(chuàng)業(yè)板市場在資本市場上獲得直接融資。

（二）科技型小微企業(yè)融資路徑優(yōu)化建議

基于企業(yè)成長生命周期理論和我國科技型小微企業(yè)的融資需求特點(diǎn)，在分析研究影響科技型小微企業(yè)融資路徑選擇因素的基礎(chǔ)上，提出了優(yōu)化科技型小微企業(yè)融資路徑的四點(diǎn)建議：

首先，完善法律法規(guī)體系和政策支持體系?？萍夹托∥⑵髽I(yè)需要長期的、大量的資金投入，為了保證持續(xù)不斷的科技投入能夠給企業(yè)和社會帶來不斷增長的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，政府應(yīng)建立健全科技投資法、創(chuàng)業(yè)投資基金法、科技風(fēng)險補(bǔ)償法等法規(guī)體系，加大政府支持力度，優(yōu)化金融服務(wù)，頒布并實(shí)施財稅扶持政策等一系列稅收優(yōu)惠政策和措施，從而為科技型小微企業(yè)融資提供保障。

其次，優(yōu)化以商業(yè)銀行為核心的融資體系。銀行是我國科技型小微企業(yè)主要的融資途徑，我們要發(fā)揮銀行間接融資對科技型小微企業(yè)發(fā)展的支持作用，完善銀行行運(yùn)作機(jī)制，改進(jìn)銀行對小微企業(yè)的信貸管理辦法，健全小微企業(yè)擔(dān)保融資途徑，進(jìn)一步健全科技型小微企業(yè)的間接融資體系。

再次，建立多層次、多元化的資本市場體系。迅速做大做強(qiáng)我國交易市場，完善現(xiàn)有主板市場，鼓勵和引導(dǎo)科技型小微企業(yè)直接上市，減少資本市場對上市企業(yè)在所有制差別方面的限制，加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)板市場制度建設(shè)，為科技型小微企業(yè)提供暢通的上市融資渠道，從而保證其能夠順利通過資本市場獲得直接融資。

最后，建立健全風(fēng)險投資機(jī)制。建立以政府財政資金為引導(dǎo)，政策性資金、商業(yè)性資金投入為主的風(fēng)險投資融資機(jī)制，設(shè)立和完善各種產(chǎn)業(yè)投資基金，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者資金進(jìn)入風(fēng)險投資領(lǐng)域，充分發(fā)揮風(fēng)險投資對科技型小微企業(yè)的資金支持和智力支持作用，加強(qiáng)風(fēng)險投資環(huán)境建設(shè)，從而促進(jìn)我國的風(fēng)險投資業(yè)早日走上市場化、國際化的軌道。

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項(xiàng)目來源：2016年信陽市哲學(xué)社科規(guī)劃項(xiàng)目“互聯(lián)網(wǎng)金融下科技型小微企業(yè)發(fā)展中的融資路徑研究”（項(xiàng)目編號：2016JJ012）。

作者簡介：方圓（1987-），女，河南信陽人，信陽農(nóng)林學(xué)院財經(jīng)學(xué)院教師，碩士，主要研究方向?yàn)楣矩攧?wù)管理、會計理論。