亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        債市改革進(jìn)行時

        2017-09-05 12:32:56鐘言
        債券 2017年7期
        關(guān)鍵詞:市場導(dǎo)向債市異化

        鐘言

        五年一度的全國金融工作會議剛剛落幕,會議提出回歸本源、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化監(jiān)管、市場導(dǎo)向等四項(xiàng)重要原則。這些論述在國際貨幣政策面臨大轉(zhuǎn)向,中國經(jīng)濟(jì)邁入新常態(tài)的背景下振聾發(fā)聵,也為債市進(jìn)一步改革發(fā)展指明了基本方向。

        客觀來說,我國債市歷經(jīng)多年的發(fā)展,在幾大基礎(chǔ)金融市場中相對發(fā)展得不錯,已成為直接融資的最大平臺。下一步要深化債市發(fā)展,單純地考慮債券融資還不夠,更多地要打通和其他市場的聯(lián)系,互促互進(jìn)。一是要與間接融資良性互動。信貸間接融資仍然會在相當(dāng)長時期內(nèi)在中國融資結(jié)構(gòu)中占據(jù)主流。充分考慮到這一點(diǎn),為信貸保駕促穩(wěn)的資本補(bǔ)充工具、專項(xiàng)金融債,為信貸減壓增效的信貸資產(chǎn)證券化,應(yīng)當(dāng)是重要拓展領(lǐng)域。二是要與股權(quán)市場良性互動。債券市場發(fā)展得再好,歸根到底是債務(wù)融資,這在債務(wù)杠桿較高時是一把雙刃劍。為此,要發(fā)展可續(xù)期債券、可轉(zhuǎn)換債券、并購債券、項(xiàng)目收益?zhèn)?、專?xiàng)債這些新形式券種,最大限度保障有效益有效率的杠桿。三是要與保險市場良性互動。積極發(fā)展保險債券(如巨災(zāi)債券)和債券保險。

        從結(jié)構(gòu)看,我國債券市場比較合理,政府債券、金融債券和企業(yè)信用債券大約是“三三制”。但從企業(yè)信用債券這一類別看,需要改進(jìn)的還比較多。發(fā)行主體雖在不斷擴(kuò)展,但仍相對有限,以大中型企業(yè)為主,中小型企業(yè)債券融資雖有探索,仍需破題。發(fā)行信用光譜仍然較窄,以高等級為主,高收益高風(fēng)險的債券亟待發(fā)展。對此,在發(fā)行端要設(shè)置更精細(xì)化的契約條款,對發(fā)行人強(qiáng)化約束,如債務(wù)限制,支付和分配限制,關(guān)聯(lián)交易限制,控制權(quán)變更、合并與出售限制等;同時,要打破對債券逐只要求AA以上評級的投資限制,改為組合投資的平均評級不低于AA,培育高風(fēng)險高收益?zhèn)耐顿Y群體。

        從監(jiān)管的角度看,債市強(qiáng)監(jiān)管的重點(diǎn)宜放在行為異化上。比如,原本補(bǔ)充運(yùn)營資本的企業(yè)短期融資,可能異化為置換貸款就違約的逃債工具,或者不事生產(chǎn),續(xù)期發(fā)行購買理財,以錢生錢的套利工具;原本推動利率市場化的同業(yè)存單,可能異化為以短博長、規(guī)避監(jiān)管的場外加杠桿工具;原本基于契約原則的代持,可能異化成“蘿卜章”和抽屜協(xié)議;原本流動性管理的回購,可能異化為炒股融資;原本發(fā)展直接融資的企業(yè)資產(chǎn)證券化,可能異化為對一般債權(quán)的傷害。種種異化構(gòu)成亂象的根源,自然也是整治的重點(diǎn)。

        解決債市存在的問題,必須堅持市場導(dǎo)向。一方面,在嚴(yán)監(jiān)管密織防控風(fēng)險的“安全網(wǎng)”時,更要善用市場機(jī)制,重視內(nèi)在“穩(wěn)定器”。十步之內(nèi)必有芳草,債市自身蘊(yùn)含著對流動性風(fēng)險、利率風(fēng)險、信用風(fēng)險管理的豐富工具。另一方面,堅持市場導(dǎo)向,從根本上要求尊重債市發(fā)展規(guī)律,唯理唯實(shí),深化改革。這也是彌合分歧、彌補(bǔ)空白、實(shí)現(xiàn)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的不二選擇。

        責(zé)任編輯:宗軍 羅邦敏

        猜你喜歡
        市場導(dǎo)向債市異化
        農(nóng)村聘禮的異化與治理——基于微治理的視角
        市場導(dǎo)向下的科研監(jiān)管困境
        商品交換中的所有權(quán)正義及其異化
        關(guān)于構(gòu)建市場導(dǎo)向的綠色技術(shù)創(chuàng)新體系的指導(dǎo)意見
        上海建材(2019年3期)2019-09-18 01:50:46
        異化圖像的人文回歸
        境外機(jī)構(gòu)或加速布局中國債市
        中國外匯(2019年21期)2019-05-21 03:04:26
        淺析打破剛性兌付對債市參與者的影響
        我國債市對外開放面臨的問題及國際經(jīng)驗(yàn)啟示
        西部金融(2017年11期)2018-04-22 06:33:24
        基于組織文化理論的市場導(dǎo)向本質(zhì)及系統(tǒng)框架
        房地產(chǎn)泡沫研究
        成人性生交大片免费| 日韩日本国产一区二区| 亚洲av高清一区二区在线观看| 亚洲av国产av综合av卡| 欧美 日韩 国产 成人 在线观看| 中出高潮了中文字幕| 国产婷婷丁香久久综合| 久久精品国产亚洲精品色婷婷| 极品尤物在线精品一区二区三区| 亚洲视频在线观看| 久久久久99精品成人片试看| 亚洲中文字幕有码av| 精品国产精品三级在线专区| 亚洲人成网站色www| 九九99久久精品在免费线18| 亚洲日本一区二区在线观看| 国产亚洲一区二区三区| 欧美另类高清zo欧美| 国产亚洲女在线线精品| 精品人妻日韩中文字幕| 无码中文字幕日韩专区| 特级毛片a级毛片免费播放| 四虎无码精品a∨在线观看| 亚洲黄色av一区二区三区| 欧美一性一乱一交一视频| 欧美激情区| 久久久人妻丰满熟妇av蜜臀| 亚洲av无码国产精品色软件 | 色爱区综合五月激情| 韩国无码精品人妻一区二| 99久久久人妻熟妇精品一区二区 | 真人二十三式性视频(动)| 精品国产你懂的在线观看| 与漂亮的女邻居少妇好爽| 精品深夜av无码一区二区| 欧美日韩一线| 大陆成人精品自拍视频在线观看 | 国产少妇露脸精品自拍网站| 亚洲情综合五月天| 久久亚洲国产精品成人av秋霞| 日韩少妇高潮在线视频|