項(xiàng)祥祥

[提要] 本文探討“一帶一路”戰(zhàn)略框架下跨境融資租賃模式的風(fēng)險(xiǎn)與對(duì)策，以期在中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行境況下，運(yùn)用國(guó)際融資租賃獨(dú)特的跨境業(yè)務(wù)模式為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型服務(wù)。通過(guò)跨境融資，獲取境外低成本資金緩解我國(guó)中小企業(yè)資金壓力和轉(zhuǎn)型壓力；通過(guò)跨境租賃，轉(zhuǎn)移我國(guó)過(guò)剩產(chǎn)業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)設(shè)備；通過(guò)推進(jìn)我國(guó)和“一帶一路”沿線國(guó)家跨境融資租賃合作，帶動(dòng)雙方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，加強(qiáng)區(qū)域合作。

關(guān)鍵詞：跨境融資租賃；一帶一路；風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2017年6月22日

融資租賃是指實(shí)質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的租賃。設(shè)備所有權(quán)與使用權(quán)分屬于不同的主體，租賃期間設(shè)備所有權(quán)歸出租人，使用權(quán)歸承租人，合約期滿后，承租人可享有留購(gòu)、續(xù)租、退租或另訂租約等多種選擇。通過(guò)融資租賃，企業(yè)以較少的資金投入就能獲得設(shè)備使用權(quán)，有利于緩解當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境，拉動(dòng)企業(yè)設(shè)備投資，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

我國(guó)從1981年成立第一家融資租賃公司至今，經(jīng)過(guò)30多年的起伏發(fā)展，已形成了一股重要的產(chǎn)業(yè)力量。隨著上海、廣東、福建、天津自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的先后掛牌成立及我國(guó)“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃的構(gòu)建，融資租賃的跨境活動(dòng)也越來(lái)越受到重視，“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”成為了融資租賃公司利用自貿(mào)區(qū)和國(guó)家戰(zhàn)略支撐的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)加速發(fā)展的重點(diǎn)目標(biāo)。

一、跨境融資租賃模式解析

本文研究的跨境融資模式，主要對(duì)象是那些規(guī)模較小、實(shí)力不足以直接進(jìn)行海外融資的中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)。我國(guó)企業(yè)跨境融資的方式主要有內(nèi)保外貸、外保內(nèi)貸等?？缇匙赓U分為出口租賃和進(jìn)口租賃，出口租賃是出租人在境內(nèi)，承租人在境外；進(jìn)口租賃則指出租人在境外，承租人在境內(nèi)。

跨境融資租賃的基本模式是以企業(yè)固定資產(chǎn)租賃的形式通過(guò)融資租賃公司融入境外金融機(jī)構(gòu)的低成本資金，然后定期返還租金的業(yè)務(wù)模式。主要分為兩種模式：“內(nèi)保外貸+售后回租”或“內(nèi)保外貸+直接租賃”。在售后回租模式下，境內(nèi)承租人可以先將設(shè)備賣給融資租賃公司，以獲取資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，然后再向融資租賃公司申請(qǐng)租賃設(shè)備，每月付一定租金即可；直接租賃通常涉及境內(nèi)承租人、境內(nèi)擔(dān)保人、外資融資租賃公司、境外金融機(jī)構(gòu)等四方，承租人根據(jù)自身需要選擇設(shè)備，并以擔(dān)保人及融資租賃標(biāo)的物向外資融資租賃公司提供擔(dān)保，境外金融機(jī)構(gòu)再根據(jù)審核情況決定是否向融資租賃公司提供信貸。

二、跨境融資租賃的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

（一）吸引成本相對(duì)低的境外資金。2011年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度轉(zhuǎn)向下降，經(jīng)濟(jì)面臨著較大下行壓力，政府推行了一系列政策加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，其中最引人關(guān)注的莫過(guò)于準(zhǔn)備金率、存款利率和貸款利率的多次下調(diào)，但在融資成本方面，距發(fā)達(dá)國(guó)家仍有一定差距。境外資金相對(duì)于人民幣融資成本要便宜得多，我國(guó)企業(yè)面臨的壓力比發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)要大得多。2014年，李克強(qiáng)在考察上海自貿(mào)區(qū)時(shí)強(qiáng)調(diào)，吸收跨境資金是降低國(guó)內(nèi)企業(yè)資金成本的最好辦法。政府可以根據(jù)境內(nèi)外資金借貸利差，通過(guò)融資租賃模式引導(dǎo)境外低成本資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，以解決當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的資金流動(dòng)性緊張的困境，同時(shí)又可以在一定程度上規(guī)避“熱錢”對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的干擾波動(dòng)。

（二）促進(jìn)國(guó)內(nèi)過(guò)剩設(shè)備“流出去”，進(jìn)而帶動(dòng)過(guò)剩產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移出去。2008年金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題日趨嚴(yán)重，并開(kāi)始制約經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展，鋼鐵、水泥、多晶硅、風(fēng)電設(shè)備等20多個(gè)行業(yè)均面臨著產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，國(guó)際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是化解產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題的最有效的手段，尤其是在中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略和亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（亞投行）正好給我國(guó)過(guò)剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移提供了良好的支撐，國(guó)內(nèi)企業(yè)可以和那些急需發(fā)展建筑業(yè)和制造業(yè)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“造血功能”的沿線國(guó)家合作，通過(guò)跨境融資租賃模式將我國(guó)過(guò)剩設(shè)備“流出去”，還可以通過(guò)對(duì)外承包基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程，將鋼鐵、水泥等過(guò)剩產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至中亞、非洲等地區(qū)，不僅可以促進(jìn)自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也為沿線國(guó)家的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了活力和支持。

（三）優(yōu)化銀行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，擴(kuò)寬企業(yè)融資渠道。在生產(chǎn)發(fā)展需要時(shí)，傳統(tǒng)的企業(yè)融資模式是籌集資金直接購(gòu)買所需設(shè)備，對(duì)于價(jià)格高昂或非基礎(chǔ)生產(chǎn)設(shè)備，直接購(gòu)買會(huì)給企業(yè)帶來(lái)資金壓力或債務(wù)融資壓力。通過(guò)融資租賃的方式，企業(yè)作為承租人只需每月向融資租賃公司或擔(dān)保公司交納一定租金即可，而且融資租賃能使設(shè)備折舊加快，合法降低企業(yè)的所得稅支出，又可以減輕企業(yè)的資金壓力，調(diào)節(jié)其財(cái)務(wù)指標(biāo)，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，使企業(yè)健康運(yùn)轉(zhuǎn)。此外，企業(yè)融資資金一般來(lái)源于銀行信貸，發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)融資需求總是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出銀行信貸規(guī)模，企業(yè)全額借貸會(huì)讓銀行資金入不敷出，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)，此項(xiàng)貸款很容易變成銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的呆賬壞賬。通過(guò)融資租賃，銀行可以只承接一部分貸款，把剩下的部分轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司、信托公司等金融機(jī)構(gòu)，資金來(lái)源的分散可以轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化銀行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，降低金融行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也擴(kuò)寬了企業(yè)的融資渠道。

（四）推動(dòng)人民幣國(guó)際化。近年來(lái)，亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化以前所未有的速度向前推進(jìn)著，為人民幣國(guó)際化帶來(lái)了新的契機(jī)，亞投行的成立進(jìn)一步奠定了人民幣在亞洲區(qū)域貨幣中的主導(dǎo)地位?？缇橙谫Y租賃主要服務(wù)于交通、能源、電信和城市發(fā)展這些需要大額資金、大量材料和設(shè)備的項(xiàng)目。依托于“一帶一路”框架，借助于亞投行成立的東風(fēng)，我國(guó)企業(yè)和“一帶一路”沿線國(guó)家展開(kāi)互聯(lián)互通合作中，可以主導(dǎo)人民幣作為計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣，在跨境融資租賃業(yè)務(wù)中使用人民幣進(jìn)行支付與清算，有利于擴(kuò)大人民幣跨境結(jié)算和貨幣互換的規(guī)模，增強(qiáng)人民幣的區(qū)域影響力，推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

三、我國(guó)發(fā)展跨境融資租賃的風(fēng)險(xiǎn)因素

普通融資租賃（本文特指境內(nèi)融資租賃）涉及的當(dāng)事人一般在三人以上，而跨境融資租賃主要是境內(nèi)機(jī)構(gòu)和企業(yè)與境外機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)關(guān)系，涉及到的當(dāng)事人比普通境內(nèi)融資租賃要復(fù)雜得多，在政策文化、法律監(jiān)管、信用體系、匯率和利率等方面面臨的不確定性更大，更容易受到這些因素的影響而使當(dāng)事人遭受損失。

（一）政策文化、法律監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。跨境融資租賃涉及區(qū)域之間的協(xié)調(diào)合作，不同國(guó)家的政治、經(jīng)濟(jì)、文化和法律等方面一般存在很大差異，市場(chǎng)開(kāi)放程度不同，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、法律監(jiān)管口徑也難統(tǒng)一，導(dǎo)致很難形成規(guī)模有序的跨區(qū)域合作?，F(xiàn)比較中國(guó)和哈薩克斯坦兩國(guó)：中國(guó)法律沒(méi)有明確規(guī)定承租人是否可以轉(zhuǎn)租租賃物，但在合同中一般都限制承租人轉(zhuǎn)租，而哈薩克斯坦法律規(guī)定只要出租人同意，承租人可以轉(zhuǎn)租；在中國(guó)，商務(wù)部和銀監(jiān)會(huì)都擁有融資租賃行政許可，而哈薩克斯坦只允許銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)融資租賃；中國(guó)法律規(guī)定承租人不管在什么狀態(tài)下，都必須嚴(yán)格按規(guī)定日期支付租金，而哈薩克斯坦法律規(guī)定，在特殊情況下承租人可以要求降低租賃額度和租賃費(fèi)。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)主要出現(xiàn)在承租人、擔(dān)保方和供貨商之間。由于不同承租人的經(jīng)濟(jì)實(shí)力、道德水平等方面的差異，還有參與方之間的信息不對(duì)稱，當(dāng)融資租賃活動(dòng)的各方當(dāng)事人不能按時(shí)履行各自所承擔(dān)的對(duì)他方的責(zé)任時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)融資租賃業(yè)的調(diào)查報(bào)告顯示，信用分險(xiǎn)是交易過(guò)程中面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)，何況跨境融資租賃涉及到的地域間距更大，交易方的信息不對(duì)稱問(wèn)題更嚴(yán)重，出現(xiàn)信用違約的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更大。

（三）利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。跨境融資租賃涉及的是不同國(guó)家之間的交易，由于交易雙方國(guó)家的貨幣不同，在浮動(dòng)匯率制下，進(jìn)行國(guó)際交易時(shí)有造成各方經(jīng)濟(jì)損失的可能性。另外，融資租賃的合同期往往比較長(zhǎng)，在合同期間，一國(guó)政策可能發(fā)生變化，導(dǎo)致該國(guó)利率發(fā)生較大變動(dòng)，當(dāng)兩國(guó)利率和匯率非對(duì)稱變化或者向相反方向變化時(shí)，項(xiàng)目投資人的收益率會(huì)產(chǎn)生不確定性，甚至出現(xiàn)虧損。

四、跨境融資租賃風(fēng)險(xiǎn)防范建議

針對(duì)上文可能出現(xiàn)在跨境融資租賃業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)因素，可從以下幾個(gè)方面予以改善：

（一）跨國(guó)融資租賃平臺(tái)的構(gòu)建。在跨境融資租賃活動(dòng)中，由于交易參與方對(duì)彼此國(guó)家的政策、文化背景、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、法律監(jiān)管等方面很難具備全面的認(rèn)知，極有可能在交易中產(chǎn)生矛盾，甚至出現(xiàn)合同糾紛。

政府應(yīng)當(dāng)攜手共建一個(gè)公正權(quán)威的跨國(guó)融資租賃平臺(tái)。此平臺(tái)由兩國(guó)政府倡導(dǎo)，既可以由雙方國(guó)家的權(quán)威融資租賃平臺(tái)攜手開(kāi)發(fā)建立，亦可由雙方的監(jiān)管機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)協(xié)商成立，用以協(xié)調(diào)兼顧兩國(guó)之間的政策、文化、經(jīng)濟(jì)、法律監(jiān)管等方面的差異，及時(shí)更新交易信息，保證融資租賃交易活動(dòng)正常進(jìn)行。

（二）加強(qiáng)審查與信用監(jiān)管。在信用風(fēng)險(xiǎn)方面，不僅要考慮承租人、擔(dān)保方和供貨商等企業(yè)微觀層面的資信問(wèn)題，還應(yīng)綜合衡量一國(guó)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)?？梢詤⒖忌虡I(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)信息機(jī)構(gòu)（BERI）發(fā)布的BERI指數(shù)，由于BERI指數(shù)目前只提供48個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)，大多數(shù)絲路沿線國(guó)家沒(méi)有包含在內(nèi)，政府可以編纂國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法并發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)指數(shù)，讓投資方能夠衡量一國(guó)的政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是否適合長(zhǎng)期投資。

企業(yè)微觀層面的資信問(wèn)題，可以攜手雙方國(guó)內(nèi)權(quán)威的企業(yè)信息公示系統(tǒng)或征信中心，租賃平臺(tái)在承租方申請(qǐng)租賃的過(guò)程中充分審查其公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)，排除不合格的承租人，在交易過(guò)程中應(yīng)對(duì)承租人進(jìn)行持續(xù)觀察，根據(jù)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的好壞判斷其償債能力，以規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

（三）利率和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。參與跨境融資租賃交易的企業(yè)和融資租賃公司，在借入境外資金時(shí)應(yīng)多采用浮動(dòng)利率加收點(diǎn)，即在借貸利率的基礎(chǔ)上再加上一定點(diǎn)數(shù)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這樣雖然會(huì)承擔(dān)在租賃期間利率上漲的損失，但是可以獲得利率下降的好處，降低利率變動(dòng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的影響。當(dāng)兩國(guó)的利率有可能發(fā)生變動(dòng)時(shí)，企業(yè)和融資租賃公司還可以采用利率掉期、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率互換等金融衍生工具，同時(shí)鎖定遠(yuǎn)期匯率、對(duì)沖利率和匯率的風(fēng)險(xiǎn)。

在匯率風(fēng)險(xiǎn)防范方面，可以在合同訂立時(shí)將外匯結(jié)算改為人民幣結(jié)算，并以人民幣的計(jì)價(jià)方式進(jìn)行租賃來(lái)避免因人民幣與外幣兌換比值變動(dòng)所帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，還可以采取規(guī)避貿(mào)易性匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生工具，如遠(yuǎn)期合同套期保值、貨幣期貨套期保值、貨幣期權(quán)套期保值等等，兩國(guó)之間也可以進(jìn)行貨幣互換，以減輕匯率波動(dòng)對(duì)雙方國(guó)家的影響。

五、展望

隨著我國(guó)“一帶一路”戰(zhàn)略框架的構(gòu)建和人民幣國(guó)際化步伐的加快，跨境融資租賃必將成為今后的新興熱點(diǎn)問(wèn)題。到目前為止，研究跨境融資租賃方面的文獻(xiàn)非常少，由于條件所限，筆者無(wú)法就具體問(wèn)題進(jìn)行實(shí)踐考察和數(shù)據(jù)收集整理，但是跨境融資租賃發(fā)展的趨勢(shì)不可阻擋，特別是在我國(guó)自貿(mào)區(qū)發(fā)展得如火如荼的背景下，隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的不斷發(fā)展，跨境融資租賃對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響將會(huì)逐漸增強(qiáng)，極有可能成為支撐我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的又一支柱性力量。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]蘇寧.論融資租賃的本質(zhì)及其行業(yè)定位[J].新疆師范大學(xué)學(xué)報(bào)（哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版），2011.5.

[2]呂勁松.關(guān)于中小企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題的思考[J].金融研究，2015.11.

[3]董宵.跨境融資租賃業(yè)務(wù)模式研究[D].南京大學(xué)，2015.

[4]岳書(shū)光.中哈兩國(guó)融資租賃制度比較[J].俄羅斯中亞?wèn)|歐市場(chǎng)，2011.1.