吉星

（黑龍江科技大學(xué)，哈爾濱150022）

人民幣國際化進(jìn)程中我國企業(yè)對(duì)外貿(mào)易面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)

吉星

（黑龍江科技大學(xué)，哈爾濱150022）

改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展。自2009年人民幣國際化被提上議程后，人民幣國際化成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略，不僅能夠提高我國在全球國家中的經(jīng)濟(jì)地位，獲得巨大的鑄幣稅收益，還能夠吸引境外資金，帶動(dòng)我國企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。但同時(shí)，人民幣國際化為我國跨國貿(mào)易企業(yè)帶來的新的風(fēng)險(xiǎn)和新的考驗(yàn)也不容忽視。因此，從人民幣國際化對(duì)我國跨國貿(mào)易企業(yè)的影響入手，分析人民幣國際化對(duì)我國進(jìn)出口企業(yè)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，并分析企業(yè)所面臨的具體風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣國際化；對(duì)外貿(mào)易；我國企業(yè)

貨幣的國際化，是指貨幣作為交易媒介能夠跨境流通，成為國際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣。一國貨幣的國際化，意味著該國貨幣在其他諸國的外匯儲(chǔ)備中占有一定的比例，或者作為國際債券發(fā)行使用的貨幣，在國與國資金流通過程中能得到廣泛使用。近年來，我國經(jīng)濟(jì)總體上平穩(wěn)運(yùn)行、穩(wěn)中求進(jìn)，金融改革逐步推進(jìn)，人民幣國際化的基礎(chǔ)設(shè)施逐步完善，配套設(shè)施的體系建設(shè)也得到同步推進(jìn)；另外，“一帶一路”戰(zhàn)略規(guī)劃更是進(jìn)一步推動(dòng)了我國與中歐經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)金融合作。這些都為我國人民幣國際化帶來了巨大的契機(jī)。

自2009年7月我國《人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算實(shí)施細(xì)則》公布之后，人民幣國際化開始穩(wěn)步推進(jìn)。其主陣地分為境內(nèi)和境外兩個(gè)市場，依靠跨境和境外兩大循環(huán)，一方面進(jìn)行經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目的銀行間合作和政府間合作，另一方面積極建設(shè)香港離岸人民幣市場以及其他海外人民幣市場跨境貿(mào)易，提升人民幣在國際間流通結(jié)算的實(shí)用度。2014年，倫敦成為歐洲離岸人民幣中心市場之一，英國政府發(fā)行首只人民幣主權(quán)債券。2015年10月，中國人民銀行開放存款利率上限，向利率市場化邁出了非常關(guān)鍵的一步。與此同時(shí)，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）（一期）成功上線運(yùn)行，為境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)人民幣跨境和離岸業(yè)務(wù)提供資金清算和結(jié)算服務(wù)。2016年10月，人民幣被正式納入SDR貨幣籃子，成為人民幣國際化歷史上的一個(gè)里程碑。2017年3月，周小川在中國發(fā)展高層論壇上發(fā)表演講時(shí)表示，中國的利率市場化應(yīng)該說在去年年底之前基本上就已完成。同時(shí)，中俄貿(mào)易的去美元化也為人民幣的國際化一錘定音。近年來人民幣國際化指數(shù)每年高速增長，平均約為30%—40%，最高時(shí)達(dá)到40%—50%，5年增長逾10倍。我國人民幣國際化毫無疑問地已駛?cè)搿翱燔嚨馈薄?/p>

一、我國企業(yè)對(duì)外貿(mào)易現(xiàn)狀分析

自改革開放以來，我國的企業(yè)出口規(guī)模不斷擴(kuò)大，穩(wěn)定的社會(huì)狀況和積極的對(duì)外貿(mào)易政策都使我國企業(yè)跨國貿(mào)易有了飛速的發(fā)展。從成交額看，如圖1所示，我國2000—2016年進(jìn)出口總額除了2009年貿(mào)易額受國際金融危機(jī)影響有所下降，總體上依然呈現(xiàn)向上的態(tài)勢，2014年達(dá)到近年來的最高值43 015.273 5億美元，2016年我國貿(mào)易總額達(dá)到36 849.250 0億美元，僅次于美國；從增速上看，我國對(duì)外出口貿(mào)易主要分為一般貿(mào)易和加工貿(mào)易兩類，如圖2所示，我國1982—2016年一般貿(mào)易和加工貿(mào)易的增速分別呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢，2010年以后我國進(jìn)出口貿(mào)易額總體增速呈下降趨勢，除了2009年受金融危機(jī)影響之外，2015和2016年也因?yàn)楣┙o側(cè)改革呈現(xiàn)負(fù)增長；從GDP貢獻(xiàn)率看，如圖3所示，2000年以來我國進(jìn)出口總額對(duì)GDP貢獻(xiàn)率保持在30%以上，2006年最高達(dá)到64%。綜上得出，中國進(jìn)出口貿(mào)易受政策影響較大，近年來隨著經(jīng)濟(jì)改革增速雖呈負(fù)增長，但總量依然可觀，依然是推動(dòng)給我國GDP增長的主要原動(dòng)力。

圖2 我國2000—2016年進(jìn)出口一般貿(mào)易和加工貿(mào)易增速

圖3 我國2000—2016年進(jìn)出口貿(mào)易GDP貢獻(xiàn)率

二、人民幣國際化進(jìn)程中我國企業(yè)對(duì)外貿(mào)易面臨的機(jī)遇

人民幣國家化能夠極大程度上刺激我國企業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大。2006—2009年間，我國對(duì)外貿(mào)易量處于10萬億至20萬億范圍內(nèi)，2008年達(dá)到我國出口總額和進(jìn)口總額達(dá)到最高，分別為100 394.94億和79 526.53億規(guī)模，總額為179 921.47億。2009年推行人民幣國際化后，我國對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易總額突破了20萬億大關(guān)，于2014年達(dá)到264 241.7億。從圖2進(jìn)出口增速上也可看出，2010年平均增速達(dá)到近30%，一般貿(mào)易進(jìn)出口增速更是達(dá)到近40%。

貿(mào)易額增長的背后是人民幣國際化為我國企業(yè)跨國貿(mào)易帶來的巨大的機(jī)遇。人民幣國際化極大加快了貨幣結(jié)算的速度，精簡了貿(mào)易結(jié)算流程；同時(shí)，人民幣直接結(jié)算便無須考慮外匯的套期保值問題，有效避免匯率波動(dòng)帶來的額外風(fēng)險(xiǎn)，有效降低企業(yè)對(duì)外貿(mào)易的資金成本。并且人民幣國際化也能減少我國貿(mào)易摩擦，拓寬我國企業(yè)對(duì)外投資和融資的渠道，有利于我國企業(yè)的結(jié)構(gòu)優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

（一）結(jié)算紅利

人民幣國際化意味著人民幣在境內(nèi)外的自由兌換，而人民幣的自由兌換必定會(huì)對(duì)我國的對(duì)外貿(mào)易造成沖擊，人民幣跨境結(jié)算將會(huì)成為我國進(jìn)出口企業(yè)最直接的紅利。一方面，我國的出口企業(yè)更容易爭取貨物的定價(jià)權(quán)；另一方面，貨幣結(jié)算程序得以精簡，結(jié)算效率提高，企業(yè)不必花費(fèi)多余的人力和財(cái)力考慮匯兌損益，資金通道得以打通，減少了額外的資金流通和結(jié)算，有利于我國進(jìn)出口企業(yè)縮減貿(mào)易結(jié)算成本，提高收益。

（二）規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)

外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)跨國貿(mào)易中因外匯波動(dòng)而可能造成的資金貶值風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)跨國貿(mào)易里面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。一個(gè)國家貨幣的升值和貶值、匯率的升水和貼水，都會(huì)對(duì)我國進(jìn)出口企業(yè)產(chǎn)生巨大的影響。因此，在跨國貿(mào)易中，進(jìn)出口企業(yè)都會(huì)運(yùn)用各種金融工具進(jìn)行套期保值以規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，如遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議等。目前中國出口企業(yè)套期保值的交易成本占到企業(yè)收入的2%左右，人民幣國際化以后，我國進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)就無須兌換成美元或其他貨幣進(jìn)行跨境結(jié)算，因此就可以規(guī)避國際市場中外匯波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的資金成本。

（三）拓寬企業(yè)投融資渠道

人民幣國際化意味著我國資本賬戶的自由化，我國進(jìn)出口企業(yè)可以靈活地在國際間進(jìn)行證券交易，這對(duì)我國企業(yè)走出國門有著巨大的推動(dòng)作用。一方面，人民幣國際化勢必會(huì)放寬我國的直接投資政策，以至我國非金融企業(yè)及機(jī)構(gòu)也可有序進(jìn)行對(duì)外放貸，同時(shí)資本賬戶的開放也意味著我國跨國貿(mào)易企業(yè)可以直接投資境外公司的股票，進(jìn)行股權(quán)交易；另一方面，我國現(xiàn)階段依然存在著中小企業(yè)融資難的問題，人民幣國際化有利于吸引境外資金，拓寬人民幣回流渠道，刺激我國進(jìn)出口企業(yè)對(duì)外發(fā)行債券、股票等證券進(jìn)行融資，解決企業(yè)融資難的問題。

（四）貿(mào)易順差帶動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

貨幣的國際化意味著該國對(duì)外貿(mào)易必須是逆差，因?yàn)樵搰仨氉鳛樽畲蟮谋緡泿泡敵鰢?，為全球市場提供本國貨幣。人民幣國際化意味著中國將從貿(mào)易順差過渡為逆差，也就是進(jìn)口大于出口，這對(duì)于我國的進(jìn)出口企業(yè)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級(jí)有著至關(guān)重要的作用。

改革開放以來，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展雖然取得了矚目的成就，但是依然存在著諸多問題，如產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)老化，服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、高新技術(shù)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展滯后，業(yè)內(nèi)亂象從生，環(huán)境污染，能源消耗等可持續(xù)發(fā)展問題嚴(yán)重。而我國對(duì)外貿(mào)易以出口導(dǎo)向型為主導(dǎo)，主要以農(nóng)業(yè)、原材料、工業(yè)半成品等低附加值的工業(yè)品為主，高新技術(shù)占比極少，如圖4所示，我國高新技術(shù)出口額占進(jìn)出口總額不到20%，更加劇了我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題。大量的貿(mào)易順差雖然為我國帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)利益，可長遠(yuǎn)來看并不利于我國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。人民幣國際化帶來的逆差意味著我國將從出口導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)檫M(jìn)口導(dǎo)向，大量的進(jìn)口帶來的是資本資金和新技術(shù)，而這恰恰有利于我國企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，有利于吸收先進(jìn)的制造工藝和經(jīng)營理念，提升產(chǎn)品競爭力，形成核心競爭力，提高企業(yè)利潤率。

圖4 我國高新技術(shù)貿(mào)易額占比

三、人民幣國際化進(jìn)程中我國企業(yè)對(duì)外貿(mào)易面臨的挑戰(zhàn)

人民幣國際化是一把雙刃劍，在享受人民幣國際化帶來的經(jīng)濟(jì)紅利的同時(shí)，我國進(jìn)出口企業(yè)也面臨著挑戰(zhàn)。其挑戰(zhàn)主要是人民幣升值所帶來的，主要體現(xiàn)在交易方面、匯兌方面和經(jīng)營方面。本文將重點(diǎn)從這三方面展開分析。

（一）交易方面

人民幣國際化中的交易方面的挑戰(zhàn)主要體現(xiàn)在人民幣升值帶來的成本增加和價(jià)格劣勢以及套期保值成本。以日本為例，日幣國際化進(jìn)程第一階段在1964年至80年代初，日幣逐步升值。20世紀(jì)70年代以前，日本國內(nèi)一直實(shí)行1：360的美日兌換固定匯率政策；1971年“史密森協(xié)議”簽訂之后，日元開始實(shí)行浮動(dòng)匯率政策，逐步放開外匯管制，向上升值16.8%并在2.25%區(qū)間內(nèi)自由浮動(dòng)；至1984年，日元兌美元匯率達(dá)到1：237，升值了一半以上。而日本當(dāng)時(shí)的對(duì)外貿(mào)易貿(mào)易與現(xiàn)在的中國類似，都是常年順差。日元的升值為日本進(jìn)出口企業(yè)帶來了巨大的沖擊，本位幣的升值意味著日本出口產(chǎn)品喪失了價(jià)格競爭優(yōu)勢。在這場日元有史以來最大幅升值的進(jìn)程中，日本的出口增長率由上年的20.7%下降為4.9%。

首先，依據(jù)國際收支理論，本位幣的國際化必然會(huì)導(dǎo)致該貨幣的升值。2017年我國利率市場化的實(shí)現(xiàn)標(biāo)示著我國利率市場得到放開，交由市場決定利率走勢，因此人民幣的利率會(huì)相應(yīng)提高。這就意味著人民幣國際化后隨之而來的是企業(yè)生產(chǎn)要素價(jià)格的上漲、借款成本的上升和可融資金的縮減等不利影響，導(dǎo)致我國出口企業(yè)的生產(chǎn)成本提高，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)品售出價(jià)格的提高，失去本來的價(jià)格優(yōu)勢，縮減企業(yè)利潤。其次，人民幣國際化的進(jìn)程長期來看是人民幣逐步升值，但短期而言人民幣的匯率波動(dòng)將比往常更為頻繁，以往常的經(jīng)驗(yàn)很難預(yù)測國際化進(jìn)程中人民幣短期匯率走勢。因此我國進(jìn)出口企業(yè)必然會(huì)更多地運(yùn)用金融工具進(jìn)行套期保值，套期保值工具其本身就存在成本和一定的保值風(fēng)險(xiǎn)，就拿遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議（SAFE）而言，企業(yè)若想規(guī)避外匯在未來某一時(shí)間段內(nèi)的波動(dòng)，就必須鎖定未來這一時(shí)間段內(nèi)的匯率波動(dòng)，如果鎖定的匯率波動(dòng)不同于實(shí)際匯率波動(dòng)，就會(huì)造成額外的損失。

（二）匯兌方面

匯兌方面的挑戰(zhàn)是由于匯率波動(dòng)而帶來的匯兌損失，人民幣的升值必然會(huì)影響到我國進(jìn)出口企業(yè)的匯兌收益，而跨境貿(mào)易的貨幣結(jié)算方式不同，所受的匯兌損失也有所差異。傳統(tǒng)的貨幣結(jié)算主要分為本幣與本幣、外幣與外幣、本幣與外幣之間的結(jié)算，因而產(chǎn)生出四種截然不同的結(jié)算方式，即進(jìn)出口都用本幣結(jié)算、進(jìn)出口都用外幣結(jié)算、進(jìn)口用本幣結(jié)算而出口用外幣結(jié)算、出口用本幣結(jié)算兒進(jìn)口用外幣結(jié)算。從而我們可以列出如下矩陣圖（圖5）。

圖5 對(duì)外結(jié)算示意圖

其中，A為進(jìn)出口都為本幣結(jié)算，D為進(jìn)出口都為外幣結(jié)算，B為進(jìn)口用本幣結(jié)算、出口用外幣結(jié)算，C為進(jìn)口用外幣結(jié)算、出口用本幣結(jié)算。人民幣國際化以前，我國大部分出口和進(jìn)口基本是用外幣結(jié)算的，即A所表示的結(jié)算方式；人民幣國際化基本完成后。我國的結(jié)算方式主要以D為主，即進(jìn)出口都以本幣計(jì)價(jià)，而在人民幣國際化進(jìn)程中，結(jié)算方式主要為B和C，實(shí)質(zhì)上B和C也可看作從A到D演變的過渡。本文將分別針對(duì)B和C兩中結(jié)算方式，分析人民幣國際化進(jìn)程中我國進(jìn)出口企業(yè)所面臨的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

1.B模式下的匯兌風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)我國進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)口以本幣結(jié)算而出口以外幣結(jié)算時(shí)，假設(shè)都用本幣計(jì)量貿(mào)易差ΔB，交易價(jià)格為P，進(jìn)出口交易量分別為M和X，S1、S2分別為為直接標(biāo)價(jià)法下人民幣升值前后貨幣兌換的匯率，即S2＞S1，則可用公式（1）表示B模式下貿(mào)易差的變化：

ΔB=Pxf（S1-S2）X-PmdM （1）

由公式（1）可以得出，在人民幣升值后，進(jìn)口貿(mào)易額不發(fā)生改變，出口貿(mào)易額在貨幣升值的影響下縮減，導(dǎo)致ΔB＜0。這就意味著對(duì)外貿(mào)易的原始狀態(tài)若是順差的話，人民幣升值已導(dǎo)致順差額的減少；弱勢逆差的話，人民幣升值會(huì)造成逆差額的惡化。

2.C模式下的匯兌風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)我國進(jìn)出口企業(yè)進(jìn)口以外幣結(jié)算而出口以本幣結(jié)算時(shí)，同樣用本幣計(jì)量貿(mào)易差并設(shè)為B，交易價(jià)格為P，進(jìn)出口交易量分別為M和X，分別為為直接標(biāo)價(jià)法下人民幣升值前后貨幣兌換的匯率，即，則可用公式（2）表示B模式下貿(mào)易差的變化：

ΔB=PxdX-PmfM（S1-S2） （2）

由公式（2）可以得出，在人民幣升值后，出口貿(mào)易額不發(fā)生改變，進(jìn)口貿(mào)易額在貨幣升值的影響下縮減，導(dǎo)致ΔB＜0。這就意味著對(duì)外貿(mào)易的原始狀態(tài)若是順差的話，人民幣升值已導(dǎo)致順差額的增多，若是逆差的話，人民幣升值會(huì)造成逆差額的改善。

在人民幣國際化導(dǎo)致的本幣升值進(jìn)程中，一些以C模式為主的跨國貿(mào)易企業(yè)會(huì)得到貨幣升值帶來的金融紅利，其企業(yè)一般貿(mào)易規(guī)模較小，通常是周邊貿(mào)易或長期合作伙伴之間會(huì)涉及到C中結(jié)算方式。我國對(duì)外貿(mào)易當(dāng)下仍以B模式為主，即進(jìn)口以本幣結(jié)算、出口以外幣結(jié)算，因而在人民幣國際化的進(jìn)程中，B類企業(yè)面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，人民幣的升值使得企業(yè)的利潤相對(duì)縮減；同時(shí)，人民幣國際化也是我國貿(mào)易從順差向逆差過度的過程，出口自發(fā)性的減少無疑是雪上加霜。

（三）經(jīng)營方面

我國出口的貨物主要以紡織、服裝以及電子機(jī)械制造等低附加值產(chǎn)品為主，其中尤以紡織業(yè)為首，對(duì)出口依賴度最高。而這類企業(yè)其本身并不具備核心競爭力優(yōu)勢，出口產(chǎn)品可替代性很高，企業(yè)管理又良莠不齊，價(jià)格優(yōu)勢是其賴以生存的唯一基礎(chǔ)。但是，在人民幣升值帶來的打擊下，企業(yè)一旦失去價(jià)格優(yōu)勢，一方面該類企業(yè)將失去已有的產(chǎn)品市場份額，自身出售的產(chǎn)品在市場上被別的廠家商品所替代，利潤大幅減少，另一方面低端產(chǎn)品市場利潤微薄，產(chǎn)品銷量大多以薄利多銷為主，企業(yè)的利潤增長空間不高，卻又對(duì)國外市場極其依賴，導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品在國內(nèi)不僅沒有足夠的市場，其自身的存量資金也無法維持企業(yè)的正常運(yùn)營和轉(zhuǎn)型升級(jí)，很可能造成致命性的打擊。同時(shí)，人民幣升值雖然會(huì)帶來巨額的資本流入，促進(jìn)我國出口企業(yè)生產(chǎn)工藝和科學(xué)技術(shù)更新?lián)Q代，但是技術(shù)銜接問題不容樂觀。近年來，我國積極引資，鼓勵(lì)企業(yè)跨國投資，通過跨國并購獲取新技術(shù)和新的管理模式。但是效果并不好，尤其是低附加值企業(yè)，其現(xiàn)有的技術(shù)、配套的生產(chǎn)工藝與國外新興技術(shù)不能有效銜接，導(dǎo)致雖然技術(shù)引進(jìn)了，但不能合理使用到自身產(chǎn)品上，或是技術(shù)水土不服，在國內(nèi)沒有市場，新的產(chǎn)品依然不具備市場競爭優(yōu)勢。而我國當(dāng)下的一部分高新技術(shù)企業(yè)，如華為、海爾、格力等將會(huì)成為最大的受益者，并且將享受國際化帶來的企業(yè)福利，吸納資本、引進(jìn)技術(shù)、整合市場進(jìn)行全球擴(kuò)張，進(jìn)一步提升自身核心競爭力。

總之，人民幣國際化是我國的必由之路，只有讓人民幣走向世界，我國才能在世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中獲得話語權(quán)和決定權(quán)，我國的進(jìn)出口企業(yè)才能走出國門，面向全球市場，獲取全球資源，推動(dòng)自身創(chuàng)新發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級(jí)。但是，全球化伴隨的風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視。人民幣國際化是一場持久戰(zhàn)，逐步推進(jìn)中必然會(huì)對(duì)我國跨國貿(mào)易企業(yè)帶來不利的影響，帶來新的交易風(fēng)險(xiǎn)、匯兌風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，尤其對(duì)出口低附加值產(chǎn)品貿(mào)易企業(yè)的帶來巨大的沖擊。我國跨國貿(mào)易企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理引資，努力創(chuàng)新，提高產(chǎn)品核心競爭力，才能在人民幣國際化的浪潮中生存下來，乃至與世界頂尖企業(yè)競爭。

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[責(zé)任編輯 柯 黎]

F832.6；F752.62

A

1673-291X（2017）23-0177-04

2017-04-24

吉星（1993-），男，江蘇宜興人，碩士，從事國際區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作研究。