程元方+李福軍

中國是德國第三大貿(mào)易伙伴、第二大進口來源國和第五大出口目的地國，而德國作為中國在全球的第四大貿(mào)易伙伴和歐盟最大的貿(mào)易伙伴，與中國的經(jīng)貿(mào)往來存在較強的互補性，且始終保持較快發(fā)展。作為歐洲重要的國際金融中心之一，德國法蘭克福市匯聚了超過400家銀行及700家保險公司，其中包括中、農(nóng)、工、建四大國有銀行及交通銀行的德國分支機構(gòu)。目前，德國中資商業(yè)銀行均擁有德國銀行業(yè)全牌照，主要從事收益穩(wěn)定、風(fēng)險可控的銀團貸款、可循環(huán)授信及貿(mào)易融資等業(yè)務(wù)，同時作為各自集團內(nèi)的歐元清算中心和歐洲地區(qū)資金交易中心為從事中德經(jīng)貿(mào)往來和投融資活動的企業(yè)、個人提供國際結(jié)算、資金清算及資金交易服務(wù)。2016年末，德國中資商業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模合計約為300億歐元，稅后凈利潤合計為5000萬歐元左右。

為促進德國商業(yè)銀行的穩(wěn)健、合規(guī)經(jīng)營，德國金融監(jiān)管局制定了一系列嚴(yán)格的監(jiān)管措施，很大程度上限制了德國商業(yè)銀行的高風(fēng)險投機行為，但也導(dǎo)致德國主要商業(yè)銀行的投資回報率遠低于歐洲銀行業(yè)的平均投資回報率水平。德國央行2015年公布的數(shù)據(jù)顯示，德國商業(yè)銀行業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率僅為1.81%。而德國監(jiān)管機構(gòu)將中國視為非歐盟國家的第三類國家，將德國中資商業(yè)銀行按照“類子行”監(jiān)管，從資本金、大額風(fēng)險敞口及系統(tǒng)內(nèi)聯(lián)行差等方面嚴(yán)格控制資產(chǎn)規(guī)模和客戶結(jié)構(gòu)。加之中德兩國金融機構(gòu)在經(jīng)營理念、內(nèi)部管理機制及企業(yè)文化方面存在一定差異，德國中資商業(yè)銀行面臨著嚴(yán)峻的經(jīng)營挑戰(zhàn)。

德國中資商業(yè)銀行面臨的外部市場環(huán)境

歐元市場情況

近年來，雖然德國經(jīng)濟總體保持平穩(wěn)發(fā)展，就業(yè)水平不斷攀升，政府財政支出特別是對住房的投資也在不斷增加，但受制于歐元區(qū)外圍國家的疲軟經(jīng)濟，歐洲央行不僅將基準(zhǔn)利率下調(diào)至歷史最低點（-40bp），而且推出一系列貨幣寬松政策，壓低長期利率，維持低利率水平的市場預(yù)期。

雖然歐洲央行的基準(zhǔn)利率為負(fù)，但德國企業(yè)客戶的銀行存款一般都有免征限額，德國商業(yè)銀行的資金成本被迫增加；而德國企業(yè)客戶的貸款利率一般為浮動利率，均為某個期限的利率互換加該企業(yè)的信用風(fēng)險溢價，在歐元基準(zhǔn)利率持續(xù)走低的情況下，企業(yè)的貸款利率持續(xù)走低，銀行的生息資產(chǎn)收益率也逐步降低。

人民幣市場情況

自2008年匯改以來，人民幣保持升值走勢，境外人民幣需求旺盛，隨著人民幣國際化步伐的加快，境外人民幣存款也在逐步增加，由此導(dǎo)致境外人民幣價格相對境內(nèi)人民幣便宜，中資商業(yè)銀行的海外分支機構(gòu)在人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)領(lǐng)域獲得了天然優(yōu)勢。

然而，2014年之后，人民幣兌美元升值結(jié)束，市場對其貶值預(yù)期增大，人民幣匯差吸引力下降；與此同時，境內(nèi)人民幣凈流出減少，使得境外人民幣資金價格不斷上升。中資商業(yè)銀行的海外分支機構(gòu)普遍存在資產(chǎn)負(fù)債期限錯配的情況，在市場大幅波動時人民幣貿(mào)易融資業(yè)務(wù)盈利下滑明顯。

凈息差情況

歐洲央行的一系列寬松政策迫使商業(yè)銀行不斷通過放貸的形式支持實體經(jīng)濟，導(dǎo)致德國商業(yè)銀行業(yè)的利差空間被不斷壓縮。以2011～2015年為例，德國主要商業(yè)銀行的平均凈息差水平僅為0.72%，德國中資商業(yè)銀行由于大量參與了高收益的中資企業(yè)“走出去”項目貸款，其平均凈息差水平達到了1.24%，而同期我國主要商業(yè)銀行的凈息差水平則普遍超過了2%（圖1）。

監(jiān)管情況

德國金融監(jiān)管局通常將商業(yè)銀行分為三類，實施不同的監(jiān)管措施。中國被視為非歐盟國家的第三類國家進行監(jiān)管，德國中資金融機構(gòu)需滿足最為嚴(yán)格的監(jiān)管要求。

資本金要求。德國金融監(jiān)管局對中資銀行在德機構(gòu)監(jiān)管嚴(yán)格，認(rèn)為德國中資商業(yè)銀行不能享受《德國銀行法》第53c條第1款第2點的豁免性規(guī)定，因而按照子行模式對德國中資商業(yè)銀行實施監(jiān)管。德國中資商業(yè)銀行所開展的資產(chǎn)業(yè)務(wù)只能參照自身營運資金（包括資本金及留存收益）而不是總行資本金，需滿足一定的資本充足率（即所有者權(quán)益/風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)）要求。德國金融監(jiān)管局會根據(jù)各個商業(yè)銀行自身的風(fēng)控水平來設(shè)定資本充足率要求，但一般會略高于歐盟資本要求規(guī)定（CRR：REGULATION （EU） No 575/2013），即不得低于8%。2015年末，德國中資商業(yè)銀行的所有者權(quán)益為5000萬～3億歐元，因此德國中資商業(yè)銀行的風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模受到限制。

大額風(fēng)險敞口要求。CRR要求第395條規(guī)定，金融機構(gòu)對單一客戶的風(fēng)險敞口不得超過合格資本的25%，單一金融機構(gòu)客戶凈資產(chǎn)業(yè)務(wù)按照評級也進行相應(yīng)的限制，德國中資商業(yè)銀行在有限的資本金情況下服務(wù)單一客戶的能力受到約束。

聯(lián)行匯差要求。德國銀行法第53條第2款第4段規(guī)定，外國銀行的實際資本金為總行撥付的營運資金減除系統(tǒng)內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債軋差后的借方余額。對于德國中資商業(yè)銀行而言，系統(tǒng)內(nèi)資產(chǎn)必須恒大于系統(tǒng)內(nèi)負(fù)債，否則等額扣減資本金。此項監(jiān)管要求導(dǎo)致德國中資商業(yè)銀行對其系統(tǒng)內(nèi)的貿(mào)易融資等資產(chǎn)，其負(fù)債必須來源于總行或系統(tǒng)內(nèi)其他海外分行。德國中資商業(yè)銀行的系統(tǒng)外資金來源不能直接用于海外代付、保付加簽及福費廷等系統(tǒng)內(nèi)資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

聯(lián)行差流動性覆蓋率要求。德國金融監(jiān)管局要求德國金融機構(gòu)執(zhí)行巴塞爾Ⅲ流動性覆蓋比例要求。根據(jù)CRR中關(guān)于流動性覆蓋率的補充規(guī)定，德國中資商業(yè)銀行的流動性覆蓋率須在2016年、2017年和2018年分別達到70%、80%和100%。為滿足監(jiān)管要求，德國中資商業(yè)銀行必須持有現(xiàn)金或國債等高流動性資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)的收益率基本為負(fù)值，大大增加了德國中資商業(yè)銀行的流動性管理成本。

德國中資商業(yè)銀行面臨的經(jīng)營壓力

資產(chǎn)業(yè)務(wù)

客戶貸款。在業(yè)務(wù)規(guī)模小、產(chǎn)品種類少、零售網(wǎng)絡(luò)覆蓋面窄等因素的制約下，德國中資商業(yè)銀行的本地市場認(rèn)知度較低、客戶基礎(chǔ)薄弱。德國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)比較重視長期經(jīng)營規(guī)劃，財務(wù)數(shù)據(jù)透明，貸款基本為中長期信用貸款，短期流動資金貸款幾乎沒有。德國當(dāng)?shù)卮笮推髽I(yè)客戶信用評級高、貸款議價能力強，準(zhǔn)入門檻高且融資渠道主要為公開市場融資；德國中小型企業(yè)客戶則擁有充沛的現(xiàn)金流，經(jīng)營策略保守，外部融資需求非常低。

證券投資。目前德國中資商業(yè)銀行的投資標(biāo)的主要為歐元區(qū)國債、高信用等級企業(yè)債等。國債方面，近年來德國國債的收益率水平持續(xù)走低，8年內(nèi)的國債收益率均為負(fù)值，2年期的國債收益率為-70bp。企業(yè)債方面，歐元區(qū)利率下滑使得標(biāo)普BBB評級德國企業(yè)債收益率同樣大幅走低，從2010年的4%下降至目前的0.5%左右，企業(yè)的信用價差也逐步收窄，從2012年的150BP下滑至目前的40BP。

現(xiàn)金存款。作為歐元清算系統(tǒng)的直接參與行，德國中資商業(yè)銀行均為大量的系統(tǒng)內(nèi)、外金融機構(gòu)客戶提供歐元清算服務(wù)，日終金融機構(gòu)客戶歐元沉淀資金較大。然而，日終上存歐洲央行的清算資金利率為-40bp，且該負(fù)利率難以轉(zhuǎn)嫁給金融機構(gòu)客戶，德國中資商業(yè)銀行的流動性管理成本較高。

負(fù)債業(yè)務(wù)

客戶存款方面，德國中資商業(yè)銀行客戶基礎(chǔ)薄弱、議價能力較弱，客戶存款來源普遍受限，且成本相對較高。在公開市場融資方面，由于市場認(rèn)知度較低、業(yè)務(wù)規(guī)模較小，德國中資商業(yè)銀行發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓存單的利率水平遠超德國同業(yè)平均水平，且存在系統(tǒng)內(nèi)融資競爭等問題。

中間業(yè)務(wù)

除歐元清算業(yè)務(wù)以外，德國中資商業(yè)銀行可提供的中間業(yè)務(wù)產(chǎn)品匱乏，對于德國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)較為重視的全球現(xiàn)金管理、兼并收購、資金交易等業(yè)務(wù)需求，以及當(dāng)?shù)馗邇糁等巳旱呢敻还芾矸?wù)需求等，無法從集團內(nèi)獲得技術(shù)及資源協(xié)調(diào)上的支持，業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)型動力不足。

經(jīng)營模式

戰(zhàn)略定位。德國中資商業(yè)銀行的戰(zhàn)略定位模糊，經(jīng)營指標(biāo)考核與戰(zhàn)略業(yè)務(wù)指標(biāo)考核沖突。一方面，戰(zhàn)略業(yè)務(wù)主要包括境內(nèi)推薦境外客戶貸款、推薦客戶數(shù)量等境內(nèi)外聯(lián)動業(yè)務(wù)，此類業(yè)務(wù)收益率低，或者根本沒有收益；另一方面，經(jīng)營指標(biāo)考核須突出自身的獨立經(jīng)營功能，要求從利潤最大化的角度來規(guī)劃客戶結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)發(fā)展方向，而此類業(yè)務(wù)往往不屬于戰(zhàn)略業(yè)務(wù)考核范疇。

客戶管理體系。中資金融機構(gòu)普遍缺乏全球統(tǒng)一的客戶管理體系。一方面，集團客戶授信體系較為分散，存在系統(tǒng)內(nèi)多個海外分支機構(gòu)對同一客戶分別授信的現(xiàn)象；另一方面，缺乏全球客戶經(jīng)理機制，且同一客戶的不同業(yè)務(wù)需求需聯(lián)系集團總部多個部門，內(nèi)部協(xié)調(diào)難度大。企業(yè)文化。德國中資商業(yè)銀行普遍存在企業(yè)文化沖突問題，本地員工更認(rèn)同德國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，而外派員工更傾向于支持走出去的中資企業(yè)，一旦出現(xiàn)業(yè)務(wù)交叉或沖突，內(nèi)部協(xié)調(diào)溝通較為困難。

與德國主要商業(yè)銀行的經(jīng)營情況對比

與德國本土商業(yè)銀行相比，德國中資商業(yè)銀行的本地業(yè)務(wù)發(fā)展受限，目前主要通過以下幾種方式來維持資產(chǎn)、負(fù)債業(yè)務(wù)的均衡發(fā)展：第一，與德國同業(yè)相比，德國中資商業(yè)銀行的境內(nèi)外聯(lián)動業(yè)務(wù)占比較大，主要通過利用境內(nèi)外兩個市場的價差來開展貿(mào)易融資、海外代付等高收益的聯(lián)動業(yè)務(wù)，然而此類聯(lián)動業(yè)務(wù)期限普遍較短，價差易受市場價格波動影響；第二，德國中資商業(yè)銀行的中資企業(yè)債券投資比例高于德國同業(yè)，其收益空間也高于德國本地企業(yè)貸款；第三，德國中資商業(yè)銀行的主要負(fù)債來源是貨幣市場拆借、發(fā)行存款證等，與德國同業(yè)相比客戶存款占比不大，存款來源也不穩(wěn)定，而人民幣負(fù)債則大多通過掉期市場獲得，盯市的變化導(dǎo)致德國中資商業(yè)銀行的盈利存在不確定性。

收入結(jié)構(gòu)

從業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的角度來看，由于德國當(dāng)?shù)厥袌龅睦钏介L期維持在低位，德意志銀行、德國商業(yè)銀行等德國主要商業(yè)銀行通過加大業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)型，重點發(fā)展支付清算、外匯交易、財富管理及托管等中間業(yè)務(wù)，在利差水平不斷縮小的情況下較好地完成了收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整與轉(zhuǎn)移，德國主要商業(yè)銀行的非利息收入占比穩(wěn)定在30%以上，始終高于德國中資商業(yè)銀行（圖2）。

融資能力

若以非金融機構(gòu)存款占比作為衡量德國商業(yè)銀行業(yè)的本地融資能力指標(biāo)，下圖表面2015年德國主要商業(yè)銀行的非金融機構(gòu)客戶融資比例超過60%，其本地市場融資能力遠超德國中資同業(yè)（圖3）。

資產(chǎn)收益率

德國中資商業(yè)銀行通過參與收益率較高的境內(nèi)外聯(lián)動業(yè)務(wù)、投資收益率較高的企業(yè)債券，其2015年的平均凈資產(chǎn)收益率超過了5%，而同期德國主要商業(yè)銀行的平均凈資產(chǎn)收益率僅為1.81%（圖4）。

營運效率

2 0 1 5 年， 德國主要商業(yè)銀行的平均成本收入比達到了82.9%，而同期德國中資商業(yè)銀行的平均水平僅為44.11%。據(jù)測算，人員費用為德國商業(yè)銀行業(yè)成本支出的最主要因素，而德國中資商業(yè)銀行通過當(dāng)?shù)卣衅概c外派人員相結(jié)合的方式，人員管理費用得到了有效控制（圖5）。

德國中資商業(yè)銀行的未來發(fā)展方向

調(diào)整戰(zhàn)略發(fā)展方向

考慮到復(fù)雜多變的經(jīng)營環(huán)境和嚴(yán)格苛刻的監(jiān)管環(huán)境，德國中資商業(yè)銀行須進一步減少不必要的金融服務(wù)與產(chǎn)品，降低業(yè)務(wù)的復(fù)雜程度，提升屬地服務(wù)水平。一方面，應(yīng)優(yōu)先發(fā)展歐元清算、資金交易等輕資本、結(jié)構(gòu)簡單的中間業(yè)務(wù)；另一方面，應(yīng)根據(jù)所在國的比較優(yōu)勢重新定位信貸投向，深化與德國現(xiàn)有市場、現(xiàn)有客戶的合作關(guān)系，避免進入不擅長的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

積極應(yīng)對監(jiān)管要求

資本金及大額風(fēng)險敞口。在積極通過增加營運資金、利潤留存、補充二級資本等方式增加資本金的同時，德國中資商業(yè)銀行可通過系統(tǒng)內(nèi)的簿記中心轉(zhuǎn)移資產(chǎn)業(yè)務(wù)，擴大客戶貸款、債券投資等資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模，提高服務(wù)單一客戶的能力。

系統(tǒng)內(nèi)聯(lián)行匯差。系統(tǒng)內(nèi)聯(lián)動業(yè)務(wù)的資金來源完全取決于德國中資商業(yè)銀行的系統(tǒng)內(nèi)融資能力。若由于政策原因?qū)е孪到y(tǒng)內(nèi)資金來源受限，第一，集團總部可考慮按幣種在香港、紐約、倫敦等地建立供全球分支機構(gòu)使用的海外籌資中心，統(tǒng)一定價，進一步提升融資效率、降低融資成本；第二，集團總部可要求其他海外分支機構(gòu)給予德國中資商業(yè)銀行一定的借款額度，并在考核時剔除該部分對拆出行的影響；第三，德國中資商業(yè)銀行可通過從系統(tǒng)內(nèi)借入債券資產(chǎn)等方式來解決系統(tǒng)內(nèi)負(fù)債來源問題。

加大業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型力度

負(fù)債業(yè)務(wù)。德國中資商業(yè)銀行可通過審慎開發(fā)當(dāng)?shù)亓闶劭蛻?、有選擇性地介入中資企業(yè)德國分支機構(gòu)客戶，通過議價優(yōu)勢獲取低成本資金，提高本地融資水平占比。

資產(chǎn)業(yè)務(wù)。德國中資商業(yè)銀行可根據(jù)客戶需求設(shè)計一對一的客戶化結(jié)構(gòu)融資產(chǎn)品，通過總分行、境內(nèi)外的聯(lián)動優(yōu)勢鎖定“走出去”及“引進來”企業(yè)客戶的跨境融資需求。

中間業(yè)務(wù)。德國中資商業(yè)銀行可基于境內(nèi)外不同市場，與境內(nèi)分支機構(gòu)、系統(tǒng)內(nèi)其他海外分支機構(gòu)聯(lián)合，加大對境內(nèi)境外交易類客戶的營銷力度，滿足客戶對外匯、利率等相關(guān)產(chǎn)品的需求，提升對客戶的綜合服務(wù)能力，進一步增強客戶黏性。

提高跨境客戶服務(wù)能力

隨著中國資本項目的逐步開放，德國大型跨國企業(yè)更加關(guān)注中國境內(nèi)投資、債券發(fā)行、跨境現(xiàn)金管理及衍生產(chǎn)品交易等業(yè)務(wù)，對德國中資商業(yè)銀行的境內(nèi)外協(xié)作能力提出了更高要求。德國中資商業(yè)銀行需加強總分行、境內(nèi)外協(xié)作能力，大力發(fā)展跨境資金交易、國際結(jié)算、現(xiàn)金管理等業(yè)務(wù)，做好德資企業(yè)與中國雙邊投資重大項目的跟蹤和服務(wù)；客戶“走出去”方面，為進一步承接中資企業(yè)的境外融資、兼并收購需求，德國中資商業(yè)銀行需從資金、法律法規(guī)、市場及人員等方面做好多維度支持，以鞏固和發(fā)展系統(tǒng)內(nèi)的優(yōu)質(zhì)跨境客戶。

提升內(nèi)部管理水平

業(yè)務(wù)考核。集團總部需根據(jù)德國分支機構(gòu)實際經(jīng)營情況建立符合市場規(guī)律的考核機制。考核指標(biāo)可重點向拓展當(dāng)?shù)乜蛻?、中間業(yè)務(wù)占比及系統(tǒng)外投融資能力等“業(yè)務(wù)發(fā)展能力”“屬地化經(jīng)營水平能力”方面傾斜，淡化對資產(chǎn)規(guī)模、利潤等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)指標(biāo)的考核。

業(yè)務(wù)授權(quán)?？紤]到德國本地“短久期”投資業(yè)務(wù)收益率相對較低的情況，集團總部應(yīng)適當(dāng)調(diào)整德國分支機構(gòu)的投資業(yè)務(wù)權(quán)限，參考德國主要商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置情況，鼓勵德國分支機構(gòu)拉長投資業(yè)務(wù)的久期，提高投資業(yè)務(wù)的收益率。

客戶管理?？傂行杞⑷蚪y(tǒng)一的客戶管理體系，通過全球授信、額度切分的方式，切實解決分散授信、重復(fù)授信的問題。建立全球客戶經(jīng)理機制，并加強總行牽頭部門的業(yè)務(wù)管理及資源調(diào)動權(quán)限。

企業(yè)文化建設(shè)。德國中資商業(yè)銀行可通過中、德員工雙向交流等方式，培養(yǎng)當(dāng)?shù)貑T工的歸屬感和榮譽感，并按照專業(yè)化提升、職業(yè)化培養(yǎng)的思路研究制定符合業(yè)務(wù)發(fā)展需要的員工培訓(xùn)方案。

內(nèi)部機構(gòu)設(shè)置。根據(jù)各德國中資商業(yè)銀行員工較少、員工專業(yè)化能力較強的特點，德國中資商業(yè)銀行可參考德國商業(yè)銀行業(yè)較為流行的事業(yè)部制結(jié)構(gòu)，以各個產(chǎn)品條線為中心來配置人員和資源，進一步提升內(nèi)部經(jīng)營管理效率。

加強反洗錢合規(guī)意識

近年來，包括德意志銀行、巴黎銀行等歐資銀行及部分中資銀行歐洲分支機構(gòu)均因反洗錢問題遭受處罰，集團聲譽蒙受巨大損失。目前，歐盟監(jiān)管機構(gòu)對商業(yè)銀行的反洗錢合規(guī)能力提出了更高要求，德國中資商業(yè)銀行需進一步加強內(nèi)部合規(guī)文化建設(shè)，提高反洗錢管理水平，退出有疑問且可能導(dǎo)致法律合規(guī)風(fēng)險的業(yè)務(wù)。

（作者單位：北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，中國農(nóng)業(yè)銀行法蘭克福分行）