程元方+李福軍

中國是德國第三大貿易伙伴、第二大進口來源國和第五大出口目的地國，而德國作為中國在全球的第四大貿易伙伴和歐盟最大的貿易伙伴，與中國的經貿往來存在較強的互補性，且始終保持較快發(fā)展。作為歐洲重要的國際金融中心之一，德國法蘭克福市匯聚了超過400家銀行及700家保險公司，其中包括中、農、工、建四大國有銀行及交通銀行的德國分支機構。目前，德國中資商業(yè)銀行均擁有德國銀行業(yè)全牌照，主要從事收益穩(wěn)定、風險可控的銀團貸款、可循環(huán)授信及貿易融資等業(yè)務，同時作為各自集團內的歐元清算中心和歐洲地區(qū)資金交易中心為從事中德經貿往來和投融資活動的企業(yè)、個人提供國際結算、資金清算及資金交易服務。2016年末，德國中資商業(yè)銀行的總資產規(guī)模合計約為300億歐元，稅后凈利潤合計為5000萬歐元左右。

為促進德國商業(yè)銀行的穩(wěn)健、合規(guī)經營，德國金融監(jiān)管局制定了一系列嚴格的監(jiān)管措施，很大程度上限制了德國商業(yè)銀行的高風險投機行為，但也導致德國主要商業(yè)銀行的投資回報率遠低于歐洲銀行業(yè)的平均投資回報率水平。德國央行2015年公布的數據顯示，德國商業(yè)銀行業(yè)的平均凈資產收益率僅為1.81%。而德國監(jiān)管機構將中國視為非歐盟國家的第三類國家，將德國中資商業(yè)銀行按照“類子行”監(jiān)管，從資本金、大額風險敞口及系統(tǒng)內聯(lián)行差等方面嚴格控制資產規(guī)模和客戶結構。加之中德兩國金融機構在經營理念、內部管理機制及企業(yè)文化方面存在一定差異，德國中資商業(yè)銀行面臨著嚴峻的經營挑戰(zhàn)。

德國中資商業(yè)銀行面臨的外部市場環(huán)境

歐元市場情況

近年來，雖然德國經濟總體保持平穩(wěn)發(fā)展，就業(yè)水平不斷攀升，政府財政支出特別是對住房的投資也在不斷增加，但受制于歐元區(qū)外圍國家的疲軟經濟，歐洲央行不僅將基準利率下調至歷史最低點（-40bp），而且推出一系列貨幣寬松政策，壓低長期利率，維持低利率水平的市場預期。

雖然歐洲央行的基準利率為負，但德國企業(yè)客戶的銀行存款一般都有免征限額，德國商業(yè)銀行的資金成本被迫增加；而德國企業(yè)客戶的貸款利率一般為浮動利率，均為某個期限的利率互換加該企業(yè)的信用風險溢價，在歐元基準利率持續(xù)走低的情況下，企業(yè)的貸款利率持續(xù)走低，銀行的生息資產收益率也逐步降低。

人民幣市場情況

自2008年匯改以來，人民幣保持升值走勢，境外人民幣需求旺盛，隨著人民幣國際化步伐的加快，境外人民幣存款也在逐步增加，由此導致境外人民幣價格相對境內人民幣便宜，中資商業(yè)銀行的海外分支機構在人民幣貿易融資業(yè)務領域獲得了天然優(yōu)勢。

然而，2014年之后，人民幣兌美元升值結束，市場對其貶值預期增大，人民幣匯差吸引力下降；與此同時，境內人民幣凈流出減少，使得境外人民幣資金價格不斷上升。中資商業(yè)銀行的海外分支機構普遍存在資產負債期限錯配的情況，在市場大幅波動時人民幣貿易融資業(yè)務盈利下滑明顯。

凈息差情況

歐洲央行的一系列寬松政策迫使商業(yè)銀行不斷通過放貸的形式支持實體經濟，導致德國商業(yè)銀行業(yè)的利差空間被不斷壓縮。以2011～2015年為例，德國主要商業(yè)銀行的平均凈息差水平僅為0.72%，德國中資商業(yè)銀行由于大量參與了高收益的中資企業(yè)“走出去”項目貸款，其平均凈息差水平達到了1.24%，而同期我國主要商業(yè)銀行的凈息差水平則普遍超過了2%（圖1）。

監(jiān)管情況

德國金融監(jiān)管局通常將商業(yè)銀行分為三類，實施不同的監(jiān)管措施。中國被視為非歐盟國家的第三類國家進行監(jiān)管，德國中資金融機構需滿足最為嚴格的監(jiān)管要求。

資本金要求。德國金融監(jiān)管局對中資銀行在德機構監(jiān)管嚴格，認為德國中資商業(yè)銀行不能享受《德國銀行法》第53c條第1款第2點的豁免性規(guī)定，因而按照子行模式對德國中資商業(yè)銀行實施監(jiān)管。德國中資商業(yè)銀行所開展的資產業(yè)務只能參照自身營運資金（包括資本金及留存收益）而不是總行資本金，需滿足一定的資本充足率（即所有者權益/風險加權資產）要求。德國金融監(jiān)管局會根據各個商業(yè)銀行自身的風控水平來設定資本充足率要求，但一般會略高于歐盟資本要求規(guī)定（CRR：REGULATION （EU） No 575/2013），即不得低于8%。2015年末，德國中資商業(yè)銀行的所有者權益為5000萬～3億歐元，因此德國中資商業(yè)銀行的風險資產規(guī)模受到限制。

大額風險敞口要求。CRR要求第395條規(guī)定，金融機構對單一客戶的風險敞口不得超過合格資本的25%，單一金融機構客戶凈資產業(yè)務按照評級也進行相應的限制，德國中資商業(yè)銀行在有限的資本金情況下服務單一客戶的能力受到約束。

聯(lián)行匯差要求。德國銀行法第53條第2款第4段規(guī)定，外國銀行的實際資本金為總行撥付的營運資金減除系統(tǒng)內資產負債軋差后的借方余額。對于德國中資商業(yè)銀行而言，系統(tǒng)內資產必須恒大于系統(tǒng)內負債，否則等額扣減資本金。此項監(jiān)管要求導致德國中資商業(yè)銀行對其系統(tǒng)內的貿易融資等資產，其負債必須來源于總行或系統(tǒng)內其他海外分行。德國中資商業(yè)銀行的系統(tǒng)外資金來源不能直接用于海外代付、保付加簽及福費廷等系統(tǒng)內資產業(yè)務。

聯(lián)行差流動性覆蓋率要求。德國金融監(jiān)管局要求德國金融機構執(zhí)行巴塞爾Ⅲ流動性覆蓋比例要求。根據CRR中關于流動性覆蓋率的補充規(guī)定，德國中資商業(yè)銀行的流動性覆蓋率須在2016年、2017年和2018年分別達到70%、80%和100%。為滿足監(jiān)管要求，德國中資商業(yè)銀行必須持有現金或國債等高流動性資產，而這些資產的收益率基本為負值，大大增加了德國中資商業(yè)銀行的流動性管理成本。

德國中資商業(yè)銀行面臨的經營壓力

資產業(yè)務

客戶貸款。在業(yè)務規(guī)模小、產品種類少、零售網絡覆蓋面窄等因素的制約下，德國中資商業(yè)銀行的本地市場認知度較低、客戶基礎薄弱。德國當地企業(yè)比較重視長期經營規(guī)劃，財務數據透明，貸款基本為中長期信用貸款，短期流動資金貸款幾乎沒有。德國當地大型企業(yè)客戶信用評級高、貸款議價能力強，準入門檻高且融資渠道主要為公開市場融資；德國中小型企業(yè)客戶則擁有充沛的現金流，經營策略保守，外部融資需求非常低。

證券投資。目前德國中資商業(yè)銀行的投資標的主要為歐元區(qū)國債、高信用等級企業(yè)債等。國債方面，近年來德國國債的收益率水平持續(xù)走低，8年內的國債收益率均為負值，2年期的國債收益率為-70bp。企業(yè)債方面，歐元區(qū)利率下滑使得標普BBB評級德國企業(yè)債收益率同樣大幅走低，從2010年的4%下降至目前的0.5%左右，企業(yè)的信用價差也逐步收窄，從2012年的150BP下滑至目前的40BP。

現金存款。作為歐元清算系統(tǒng)的直接參與行，德國中資商業(yè)銀行均為大量的系統(tǒng)內、外金融機構客戶提供歐元清算服務，日終金融機構客戶歐元沉淀資金較大。然而，日終上存歐洲央行的清算資金利率為-40bp，且該負利率難以轉嫁給金融機構客戶，德國中資商業(yè)銀行的流動性管理成本較高。

負債業(yè)務

客戶存款方面，德國中資商業(yè)銀行客戶基礎薄弱、議價能力較弱，客戶存款來源普遍受限，且成本相對較高。在公開市場融資方面，由于市場認知度較低、業(yè)務規(guī)模較小，德國中資商業(yè)銀行發(fā)行大額可轉讓存單的利率水平遠超德國同業(yè)平均水平，且存在系統(tǒng)內融資競爭等問題。

中間業(yè)務

除歐元清算業(yè)務以外，德國中資商業(yè)銀行可提供的中間業(yè)務產品匱乏，對于德國當地企業(yè)較為重視的全球現金管理、兼并收購、資金交易等業(yè)務需求，以及當地高凈值人群的財富管理服務需求等，無法從集團內獲得技術及資源協(xié)調上的支持，業(yè)務發(fā)展轉型動力不足。

經營模式

戰(zhàn)略定位。德國中資商業(yè)銀行的戰(zhàn)略定位模糊，經營指標考核與戰(zhàn)略業(yè)務指標考核沖突。一方面，戰(zhàn)略業(yè)務主要包括境內推薦境外客戶貸款、推薦客戶數量等境內外聯(lián)動業(yè)務，此類業(yè)務收益率低，或者根本沒有收益；另一方面，經營指標考核須突出自身的獨立經營功能，要求從利潤最大化的角度來規(guī)劃客戶結構與業(yè)務發(fā)展方向，而此類業(yè)務往往不屬于戰(zhàn)略業(yè)務考核范疇。

客戶管理體系。中資金融機構普遍缺乏全球統(tǒng)一的客戶管理體系。一方面，集團客戶授信體系較為分散，存在系統(tǒng)內多個海外分支機構對同一客戶分別授信的現象；另一方面，缺乏全球客戶經理機制，且同一客戶的不同業(yè)務需求需聯(lián)系集團總部多個部門，內部協(xié)調難度大。企業(yè)文化。德國中資商業(yè)銀行普遍存在企業(yè)文化沖突問題，本地員工更認同德國當地企業(yè)，而外派員工更傾向于支持走出去的中資企業(yè)，一旦出現業(yè)務交叉或沖突，內部協(xié)調溝通較為困難。

與德國主要商業(yè)銀行的經營情況對比

與德國本土商業(yè)銀行相比，德國中資商業(yè)銀行的本地業(yè)務發(fā)展受限，目前主要通過以下幾種方式來維持資產、負債業(yè)務的均衡發(fā)展：第一，與德國同業(yè)相比，德國中資商業(yè)銀行的境內外聯(lián)動業(yè)務占比較大，主要通過利用境內外兩個市場的價差來開展貿易融資、海外代付等高收益的聯(lián)動業(yè)務，然而此類聯(lián)動業(yè)務期限普遍較短，價差易受市場價格波動影響；第二，德國中資商業(yè)銀行的中資企業(yè)債券投資比例高于德國同業(yè)，其收益空間也高于德國本地企業(yè)貸款；第三，德國中資商業(yè)銀行的主要負債來源是貨幣市場拆借、發(fā)行存款證等，與德國同業(yè)相比客戶存款占比不大，存款來源也不穩(wěn)定，而人民幣負債則大多通過掉期市場獲得，盯市的變化導致德國中資商業(yè)銀行的盈利存在不確定性。

收入結構

從業(yè)務轉型的角度來看，由于德國當地市場的利差水平長期維持在低位，德意志銀行、德國商業(yè)銀行等德國主要商業(yè)銀行通過加大業(yè)務發(fā)展轉型，重點發(fā)展支付清算、外匯交易、財富管理及托管等中間業(yè)務，在利差水平不斷縮小的情況下較好地完成了收入結構的調整與轉移，德國主要商業(yè)銀行的非利息收入占比穩(wěn)定在30%以上，始終高于德國中資商業(yè)銀行（圖2）。

融資能力

若以非金融機構存款占比作為衡量德國商業(yè)銀行業(yè)的本地融資能力指標，下圖表面2015年德國主要商業(yè)銀行的非金融機構客戶融資比例超過60%，其本地市場融資能力遠超德國中資同業(yè)（圖3）。

資產收益率

德國中資商業(yè)銀行通過參與收益率較高的境內外聯(lián)動業(yè)務、投資收益率較高的企業(yè)債券，其2015年的平均凈資產收益率超過了5%，而同期德國主要商業(yè)銀行的平均凈資產收益率僅為1.81%（圖4）。

營運效率

2 0 1 5 年， 德國主要商業(yè)銀行的平均成本收入比達到了82.9%，而同期德國中資商業(yè)銀行的平均水平僅為44.11%。據測算，人員費用為德國商業(yè)銀行業(yè)成本支出的最主要因素，而德國中資商業(yè)銀行通過當地招聘與外派人員相結合的方式，人員管理費用得到了有效控制（圖5）。

德國中資商業(yè)銀行的未來發(fā)展方向

調整戰(zhàn)略發(fā)展方向

考慮到復雜多變的經營環(huán)境和嚴格苛刻的監(jiān)管環(huán)境，德國中資商業(yè)銀行須進一步減少不必要的金融服務與產品，降低業(yè)務的復雜程度，提升屬地服務水平。一方面，應優(yōu)先發(fā)展歐元清算、資金交易等輕資本、結構簡單的中間業(yè)務；另一方面，應根據所在國的比較優(yōu)勢重新定位信貸投向，深化與德國現有市場、現有客戶的合作關系，避免進入不擅長的業(yè)務領域。

積極應對監(jiān)管要求

資本金及大額風險敞口。在積極通過增加營運資金、利潤留存、補充二級資本等方式增加資本金的同時，德國中資商業(yè)銀行可通過系統(tǒng)內的簿記中心轉移資產業(yè)務，擴大客戶貸款、債券投資等資產業(yè)務規(guī)模，提高服務單一客戶的能力。

系統(tǒng)內聯(lián)行匯差。系統(tǒng)內聯(lián)動業(yè)務的資金來源完全取決于德國中資商業(yè)銀行的系統(tǒng)內融資能力。若由于政策原因導致系統(tǒng)內資金來源受限，第一，集團總部可考慮按幣種在香港、紐約、倫敦等地建立供全球分支機構使用的海外籌資中心，統(tǒng)一定價，進一步提升融資效率、降低融資成本；第二，集團總部可要求其他海外分支機構給予德國中資商業(yè)銀行一定的借款額度，并在考核時剔除該部分對拆出行的影響；第三，德國中資商業(yè)銀行可通過從系統(tǒng)內借入債券資產等方式來解決系統(tǒng)內負債來源問題。

加大業(yè)務轉型力度

負債業(yè)務。德國中資商業(yè)銀行可通過審慎開發(fā)當地零售客戶、有選擇性地介入中資企業(yè)德國分支機構客戶，通過議價優(yōu)勢獲取低成本資金，提高本地融資水平占比。

資產業(yè)務。德國中資商業(yè)銀行可根據客戶需求設計一對一的客戶化結構融資產品，通過總分行、境內外的聯(lián)動優(yōu)勢鎖定“走出去”及“引進來”企業(yè)客戶的跨境融資需求。

中間業(yè)務。德國中資商業(yè)銀行可基于境內外不同市場，與境內分支機構、系統(tǒng)內其他海外分支機構聯(lián)合，加大對境內境外交易類客戶的營銷力度，滿足客戶對外匯、利率等相關產品的需求，提升對客戶的綜合服務能力，進一步增強客戶黏性。

提高跨境客戶服務能力

隨著中國資本項目的逐步開放，德國大型跨國企業(yè)更加關注中國境內投資、債券發(fā)行、跨境現金管理及衍生產品交易等業(yè)務，對德國中資商業(yè)銀行的境內外協(xié)作能力提出了更高要求。德國中資商業(yè)銀行需加強總分行、境內外協(xié)作能力，大力發(fā)展跨境資金交易、國際結算、現金管理等業(yè)務，做好德資企業(yè)與中國雙邊投資重大項目的跟蹤和服務；客戶“走出去”方面，為進一步承接中資企業(yè)的境外融資、兼并收購需求，德國中資商業(yè)銀行需從資金、法律法規(guī)、市場及人員等方面做好多維度支持，以鞏固和發(fā)展系統(tǒng)內的優(yōu)質跨境客戶。

提升內部管理水平

業(yè)務考核。集團總部需根據德國分支機構實際經營情況建立符合市場規(guī)律的考核機制?？己酥笜丝芍攸c向拓展當地客戶、中間業(yè)務占比及系統(tǒng)外投融資能力等“業(yè)務發(fā)展能力”“屬地化經營水平能力”方面傾斜，淡化對資產規(guī)模、利潤等傳統(tǒng)業(yè)務指標的考核。

業(yè)務授權。考慮到德國本地“短久期”投資業(yè)務收益率相對較低的情況，集團總部應適當調整德國分支機構的投資業(yè)務權限，參考德國主要商業(yè)銀行的資產配置情況，鼓勵德國分支機構拉長投資業(yè)務的久期，提高投資業(yè)務的收益率。

客戶管理?？傂行杞⑷蚪y(tǒng)一的客戶管理體系，通過全球授信、額度切分的方式，切實解決分散授信、重復授信的問題。建立全球客戶經理機制，并加強總行牽頭部門的業(yè)務管理及資源調動權限。

企業(yè)文化建設。德國中資商業(yè)銀行可通過中、德員工雙向交流等方式，培養(yǎng)當地員工的歸屬感和榮譽感，并按照專業(yè)化提升、職業(yè)化培養(yǎng)的思路研究制定符合業(yè)務發(fā)展需要的員工培訓方案。

內部機構設置。根據各德國中資商業(yè)銀行員工較少、員工專業(yè)化能力較強的特點，德國中資商業(yè)銀行可參考德國商業(yè)銀行業(yè)較為流行的事業(yè)部制結構，以各個產品條線為中心來配置人員和資源，進一步提升內部經營管理效率。

加強反洗錢合規(guī)意識

近年來，包括德意志銀行、巴黎銀行等歐資銀行及部分中資銀行歐洲分支機構均因反洗錢問題遭受處罰，集團聲譽蒙受巨大損失。目前，歐盟監(jiān)管機構對商業(yè)銀行的反洗錢合規(guī)能力提出了更高要求，德國中資商業(yè)銀行需進一步加強內部合規(guī)文化建設，提高反洗錢管理水平，退出有疑問且可能導致法律合規(guī)風險的業(yè)務。

（作者單位：北京大學經濟學院，中國農業(yè)銀行法蘭克福分行）