姜楠

【摘 要】 隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的飛速發(fā)展，證券公司的規(guī)模也不斷地?cái)U(kuò)大，結(jié)構(gòu)也不斷地豐富、多元、復(fù)雜，因此證券市場(chǎng)對(duì)資金流入的控制與拓展，對(duì)資金流出的制度的完善要更加的注意，要從這些方面盡可能的改進(jìn)，以確保我國(guó)證券市場(chǎng)在當(dāng)下這個(gè)經(jīng)濟(jì)金融復(fù)雜的環(huán)境下能夠保持持續(xù)健康的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】 證券市場(chǎng) 資金流入 資金流出 市場(chǎng)監(jiān)管

一、我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀

從我國(guó)證券市場(chǎng)的建立到現(xiàn)在的繁榮場(chǎng)面，已經(jīng)有二十多年有余，在這段發(fā)展過(guò)程中，我國(guó)的證券市場(chǎng)取得了巨大的變化，獲得了非凡的成就，其中證券市場(chǎng)的產(chǎn)品包括股票、債券以及基金等多種金融衍生品，并且形成了較為完善的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。在取得成就的過(guò)程中也有許多不可忽視的問(wèn)題，因?yàn)槲覈?guó)的證券市場(chǎng)發(fā)展較晚，時(shí)間相對(duì)較短，市場(chǎng)的體制相對(duì)還不夠完善，股權(quán)結(jié)構(gòu)也不構(gòu)成熟，投資結(jié)構(gòu)主要還是散戶投資為主，大型的機(jī)構(gòu)投資占少數(shù)，所以市場(chǎng)相對(duì)承受風(fēng)險(xiǎn)的能力還相對(duì)較弱，加之其監(jiān)管機(jī)制還不夠成熟，并且我國(guó)的證券市場(chǎng)正處于一種新型轉(zhuǎn)變的特殊過(guò)程，所以這些問(wèn)題就迫在眉睫，亟待解決。

隨著近年來(lái)我國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大力支持，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)一片大好，股票市場(chǎng)，證券基金市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)和債券市場(chǎng)都發(fā)展的非常健康。證券市場(chǎng)的發(fā)展良好表現(xiàn)在許多方面，其一就是股票市場(chǎng)交易活躍，股價(jià)大幅反彈。雖然證券市場(chǎng)的交易量一直都有所增加，成交量也一直穩(wěn)步上升，使得股票市場(chǎng)的籌資能力大幅上升，上市公司的數(shù)量也有了一定的提高，整體的股票市場(chǎng)呈穩(wěn)步發(fā)展之勢(shì)。其二就是銀行的債券市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，債券市場(chǎng)的交易持續(xù)增加，債券市場(chǎng)規(guī)模迅速增加，證券交易所的債券市場(chǎng)交易活躍，債券的籌資能力也有所提升。其三就是資金資產(chǎn)凈值大幅增長(zhǎng)，新基金發(fā)行市場(chǎng)迅速擴(kuò)容?；鹳Y產(chǎn)凈值大幅增加，開(kāi)放式基金所占比重略有下降；新基金發(fā)行市場(chǎng)迅速擴(kuò)大，基金所占的份額相應(yīng)的就有所下降。其四就是期貨市場(chǎng)的發(fā)展也非常的穩(wěn)定，使得市場(chǎng)規(guī)模也迅速擴(kuò)大。股票、基金、債券與期貨都取得了良好的發(fā)展，極大地推動(dòng)了我國(guó)證券市場(chǎng)的穩(wěn)步前進(jìn)，市場(chǎng)整體呈穩(wěn)步上升的勢(shì)頭，這幾個(gè)方面都可展現(xiàn)我國(guó)證券市場(chǎng)當(dāng)下的穩(wěn)定健康發(fā)展。

二、我國(guó)證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題

任何一件事物的發(fā)展都會(huì)存在一定的問(wèn)題，縱然我國(guó)的證券市場(chǎng)的發(fā)展非常的平穩(wěn)健康，但是在其表面的平靜下也存在一些不可忽視的問(wèn)題，其一就是我國(guó)的證券市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者相較于散戶來(lái)說(shuō)的占比較小，我國(guó)的大型機(jī)構(gòu)投資者的比例偏低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的，這也一定程度上反映了我國(guó)投資者的嚴(yán)重的投機(jī)心態(tài)。其二就是我國(guó)的股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的發(fā)展不夠協(xié)調(diào)，嚴(yán)重失衡，大多企業(yè)更加愿意選擇通過(guò)發(fā)行股票的方式來(lái)籌集資金，這樣就是的我國(guó)的股票融資以極快的速度發(fā)展，與此同時(shí)債券市場(chǎng)就相對(duì)的呈收縮的趨勢(shì)。其三就是我國(guó)的證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)與成熟的市場(chǎng)相比還有較大的差距，我國(guó)的證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)是直接服務(wù)于證券市場(chǎng)的中介組織，例如會(huì)計(jì)事務(wù)所、投資于管理咨詢機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、資信評(píng)估機(jī)構(gòu)等質(zhì)量與專業(yè)水準(zhǔn)都不夠優(yōu)秀，與成熟的市場(chǎng)相比還有較大的差距。其四就是證券市場(chǎng)的交易品種結(jié)構(gòu)單一，缺乏創(chuàng)新，目前我國(guó)的證券市場(chǎng)的相應(yīng)產(chǎn)品還比較單一，市場(chǎng)技術(shù)與匹配的制度都還需要不斷地完善，這就使得投資者的選擇機(jī)會(huì)不夠充足，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)也相對(duì)的單一。其五就是證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系存在結(jié)構(gòu)性的缺陷，市場(chǎng)監(jiān)管仍需加強(qiáng)，我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管主要是通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)以及行業(yè)的自律，其中行業(yè)的自律性監(jiān)管占主導(dǎo)地位，所以監(jiān)管機(jī)構(gòu)在擁有相應(yīng)監(jiān)管職權(quán)的同時(shí)也需要承擔(dān)極大的責(zé)任。最后就是我國(guó)的證券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度有待加強(qiáng)，就目前情況來(lái)看，我國(guó)證券市場(chǎng)在境外的籌資水平并不高，對(duì)國(guó)際投資者的接納度也相對(duì)較低，開(kāi)放的力度也不夠，與國(guó)際證券市場(chǎng)及監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作交流也有待

加強(qiáng)。

三、我國(guó)證券市場(chǎng)的資金入市途徑規(guī)范

（一）證券市場(chǎng)資金入市發(fā)展現(xiàn)狀

證券市場(chǎng)的資金入市對(duì)其整體的發(fā)展有著嚴(yán)重的影響，若流入市場(chǎng)的資金存在問(wèn)題會(huì)極大的影響我國(guó)政群市場(chǎng)資金總量的平衡，為了規(guī)范我國(guó)證券市場(chǎng)的秩序，所以必須要對(duì)入市資金進(jìn)行有效的監(jiān)管，通過(guò)入市資金監(jiān)管機(jī)制的構(gòu)建，從根本實(shí)質(zhì)上保證證券市場(chǎng)流入的資金的合法性，實(shí)現(xiàn)從源頭上防范股市風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)。

近年來(lái)我國(guó)政府政策大力扶持規(guī)范我國(guó)的資金入市途徑，爭(zhēng)取盡可能的拓寬我國(guó)的資金入市渠道，堅(jiān)持證券市場(chǎng)的發(fā)展穩(wěn)中求進(jìn)的原則，貫徹落實(shí)新的發(fā)展理念，盡最大的防范和化解可能存在的金融性不法資金入市的風(fēng)險(xiǎn)，以確保資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，更好的統(tǒng)籌安排資本市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展以及當(dāng)下的改革前進(jìn)方向。依法規(guī)范與拓展各種資金進(jìn)入證券市場(chǎng)的得入市渠道，著重發(fā)展長(zhǎng)期的機(jī)構(gòu)投資者，提高我國(guó)股市的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，鞏固股市的穩(wěn)定發(fā)展，另外要嚴(yán)格把控股票發(fā)行質(zhì)量，確保首次公開(kāi)發(fā)行股票的常態(tài)化，還要提升市場(chǎng)的開(kāi)放程度，支持并規(guī)范上市公司的并購(gòu)重組，持續(xù)穩(wěn)定的推進(jìn)擴(kuò)大資本市場(chǎng)的全面開(kāi)放。

（二）資金入市的規(guī)范途徑與策略

證券市場(chǎng)的資金入市規(guī)范對(duì)于證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一個(gè)極其重要的因素，規(guī)范與拓寬資金入市的途徑要從許多方面展開(kāi)，其一就是要明確界定入市資金的正規(guī)性，在我國(guó)的相關(guān)法規(guī)中并未對(duì)資金的來(lái)源做出一個(gè)明確的界定，一些資金通過(guò)其他形式流入暗度陳倉(cāng)進(jìn)入證券市場(chǎng)，但是其本質(zhì)還是違規(guī)的資金。違規(guī)的資金在我國(guó)的法律中并未做出明確的界定，因此有很多入市資金打著法規(guī)的擦邊球，要想避免這些問(wèn)題就要明確的界定入市資金的邊界，對(duì)入市的資金出臺(tái)具體的管理細(xì)則，堅(jiān)決加強(qiáng)監(jiān)督管理，杜絕以任何不法的形式流入市場(chǎng)。其二就是要建立一套完備的外匯監(jiān)管信息共享體系，使證監(jiān)會(huì)、銀行、工商、貿(mào)易、稅務(wù)和司法等部門(mén)都能夠?qū)崿F(xiàn)信息共享，并且對(duì)外匯的變動(dòng)情況要做到實(shí)時(shí)監(jiān)控，密切加強(qiáng)海關(guān)與稅務(wù)及外匯管理部門(mén)的合作關(guān)系，嚴(yán)厲打擊投機(jī)者的炒作、投機(jī)與套利等不法行為。其三就是加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行信貸資金的監(jiān)管，目前我國(guó)的商業(yè)銀行的信貸資金的監(jiān)管是一個(gè)很大的問(wèn)題，有一些商業(yè)銀行的信貸資金在離開(kāi)銀行之后經(jīng)過(guò)一些流轉(zhuǎn)的手段又進(jìn)一步進(jìn)入了股市，這種制度上的缺失很大程度上增加了挪用貸款的風(fēng)險(xiǎn)與成本，當(dāng)前的許多銀行提供了一些理財(cái)產(chǎn)品可以完全的繞開(kāi)銀行的監(jiān)管，例如一些小型的自助貸款，只要在銀行辦理一次授信業(yè)務(wù)后就可以自助辦理貸款并且隨借隨還，也可以在網(wǎng)上直接提走這部分貸款金額，自由支配。我們不僅要從制度上對(duì)銀行的信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行完善監(jiān)控更要建立與我國(guó)國(guó)民信用制度相適應(yīng)的信息檔案，利用大數(shù)據(jù)資源對(duì)個(gè)人的信貸投資等信息綜合評(píng)測(cè)，由此來(lái)加強(qiáng)對(duì)銀行的信貸監(jiān)管。

四、完善資金退市的措施與途徑

（一）我國(guó)證券市場(chǎng)退市制度的特點(diǎn)

我國(guó)證券市場(chǎng)的退市制度到當(dāng)下也只是有了一個(gè)簡(jiǎn)單的輪廓，但是相比于成熟發(fā)達(dá)的市場(chǎng)還有以下的幾個(gè)問(wèn)題，其一就是我國(guó)當(dāng)下的證券市場(chǎng)退市制度只有一種，那就是強(qiáng)制退市這一種退市制度，主動(dòng)退市與自動(dòng)退市這兩種類型的退市制度缺失很少被運(yùn)用，當(dāng)下的股市環(huán)境也相對(duì)較難實(shí)現(xiàn)這兩種類型。其二就是上市公司的退市標(biāo)準(zhǔn)界定的并不明確，雖然有一些相關(guān)法律對(duì)退市的情況作出了規(guī)定，但是卻只有連續(xù)虧損這一種情況，對(duì)其他方面的問(wèn)題并沒(méi)有多做解釋，而其他的完善的退市標(biāo)準(zhǔn)則介紹的較為全面，把資不抵債和鼓勵(lì)分配等問(wèn)題都有涉及。其三就是我國(guó)現(xiàn)在退市的企業(yè)實(shí)際上是非常少的，到目前為止只有幾家實(shí)現(xiàn)了退市，我國(guó)的證券市場(chǎng)上的許多公司都不具備上市的條件，但是由于各種原因仍然是在上市進(jìn)行交易。

（二）完善我國(guó)退市機(jī)制的措施

近年來(lái)證券市場(chǎng)的新股發(fā)行速度加快，大批的投資者通過(guò)IPO在資本市場(chǎng)融集到了大量的資金，增加了自身的實(shí)力，同時(shí)也為其進(jìn)一步的發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)，人們也逐漸的認(rèn)識(shí)到上市公司的退市節(jié)奏卻異常的緩慢，但是卻不是因?yàn)樯鲜泄镜馁|(zhì)量不好，而是因?yàn)楹芏嗌鲜泄镜臉I(yè)績(jī)連年虧損，上市以來(lái)的分紅利潤(rùn)會(huì)更加減少，會(huì)進(jìn)一步的消耗股東所投入的資產(chǎn)，總而言之，因?yàn)楦鞣N各樣的原因，現(xiàn)行的退市制度卻解決不了這個(gè)問(wèn)題，自能拉低上市公司的整體質(zhì)量，同時(shí)也會(huì)連帶出各種投機(jī)問(wèn)題，對(duì)股市產(chǎn)生了極壞的負(fù)面影響，因此完善資金退市對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)的健康發(fā)展有著重要的意義，健全我國(guó)證券市場(chǎng)的退市機(jī)制任重道遠(yuǎn)，不可超之過(guò)急，應(yīng)當(dāng)從多個(gè)方面逐步加以完善。首先要建立起一套多層次的市場(chǎng)體系，逐步完善我國(guó)證券的二板市場(chǎng)，場(chǎng)外交易市場(chǎng)和柜臺(tái)市場(chǎng)，多種交易方式配合使用，盡更大的可能滿足股民的投資需求；其次要建立一套民事賠償制度，一般上市公司退市會(huì)對(duì)投資者的利益造成很大的損失，因此維護(hù)這一部分股民的權(quán)益也是非常重要的一個(gè)部分，目前我國(guó)的證券市場(chǎng)的違法違規(guī)現(xiàn)象還是非常普遍的，只有完善法制、嚴(yán)格監(jiān)管市場(chǎng)使違法者付出應(yīng)有的代價(jià)才能使受害的投資者的利益得到充分的保護(hù)；最后還需要注意制度的配套，例如破產(chǎn)制度和社會(huì)保障制度等這些基本制度都應(yīng)該為退市制度的順利實(shí)施解除后顧之憂，促進(jìn)更多的企業(yè)自愿退市。

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