高方方

在中國(guó)制造業(yè)能力提升、消費(fèi)主力向90后轉(zhuǎn)移等趨勢(shì)的延續(xù)與加強(qiáng)過(guò)程中，將會(huì)誕生具備時(shí)代特征的優(yōu)秀公司

近日，3300點(diǎn)成為市場(chǎng)短期關(guān)注的“關(guān)鍵點(diǎn)位”，券商股也表現(xiàn)良好。對(duì)此，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，3300點(diǎn)作為一個(gè)重要的關(guān)口，尤其是在套牢盤(pán)于獲利盤(pán)的雙重疊加下，短期出現(xiàn)震蕩，甚至回調(diào)都在情理之中。當(dāng)下，經(jīng)濟(jì)支撐猶在，市場(chǎng)流動(dòng)性控制得當(dāng)，指數(shù)結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù)，主要機(jī)會(huì)仍將在主板市場(chǎng)。短期來(lái)看大盤(pán)股連續(xù)上行之后，累計(jì)較多獲利盤(pán)，將在壓力下資金再度拉抬的肯能性較小，而作為超跌的創(chuàng)業(yè)板等標(biāo)的，或?qū)⒂瓉?lái)資金的關(guān)注和短期的春天，但這些標(biāo)的仍需以業(yè)績(jī)支撐為前提。

前海開(kāi)源基金楊德龍表示，大盤(pán)向3300點(diǎn)指數(shù)關(guān)口發(fā)起沖擊，在這個(gè)關(guān)口上市場(chǎng)可能會(huì)有一定的反復(fù)，在8月份，上證指數(shù)突破這個(gè)關(guān)口并進(jìn)一步向上拓展空間的可能性是非常大的。上半年，由于受到金融監(jiān)管升級(jí)以及金融去杠桿的影響，A股出現(xiàn)較大的調(diào)整，市場(chǎng)呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性行情，藍(lán)籌股在上半年表現(xiàn)突出，消費(fèi)股一枝獨(dú)秀。

在下半年，隨著市場(chǎng)流動(dòng)性的改善，以及投資者信心的回升，那么外資、保險(xiǎn)、基金、券商資管等機(jī)構(gòu)投資者紛紛加倉(cāng)A股，而養(yǎng)老金也開(kāi)始入市，市場(chǎng)的增量資金比較多，所以下半年市場(chǎng)的表現(xiàn)將會(huì)明顯好于上半年。下半年，周期股開(kāi)始啟動(dòng)，這有利于行情的發(fā)展，這并不是一個(gè)階段性的行情，“一帶一路”、PPP的項(xiàng)目最后都會(huì)落在基建上。同時(shí)，特別是像有色、煤炭、水泥、工程機(jī)械、重卡等周期股的聯(lián)袂上漲可能會(huì)進(jìn)一步推高指數(shù)。楊德龍表示?，F(xiàn)在的A股，一些績(jī)優(yōu)股股價(jià)已創(chuàng)新高，持有這些股票的人已經(jīng)先富起來(lái)，未來(lái)隨著更多股票走出慢牛走勢(shì)，會(huì)帶動(dòng)更多的人富起來(lái)，對(duì)此，要有足夠的信心。

華商基金表示，對(duì)于下一階段的走勢(shì)，仍是輕指數(shù)，重個(gè)股，宏觀經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出的韌性，企業(yè)盈利階段性的改善給整個(gè)市場(chǎng)帶來(lái)一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的環(huán)境，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板來(lái)說(shuō)，雖然整體估值還需要繼續(xù)消化，但對(duì)于一些被明顯錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，隨著業(yè)績(jī)持續(xù)向好疊加下半年開(kāi)始的估值切換，當(dāng)出現(xiàn)類似的事件催化時(shí)，其反彈空間及時(shí)間相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)有一定優(yōu)勢(shì)，建議持續(xù)關(guān)注。

尋找估值合理的成長(zhǎng)股

今年來(lái)，A股市場(chǎng)分化行情顯著，部分基金經(jīng)理們表示，部分優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股具備擇機(jī)配置價(jià)值。

南方基金經(jīng)理蔣秋潔表示，“二季度市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情仍然明顯，優(yōu)質(zhì)、有一定成長(zhǎng)性且現(xiàn)金流充裕的價(jià)值股估值處于合理位置，未出現(xiàn)明顯泡沫。部分高速增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股經(jīng)過(guò)調(diào)整后估值進(jìn)入合理區(qū)間，具備擇機(jī)配置的價(jià)值?！?/p>

那么，展望后市，蔣秋潔表示，在國(guó)內(nèi)新周期開(kāi)啟之前，投資機(jī)會(huì)仍然是局部的、結(jié)構(gòu)化的。在中國(guó)制造業(yè)能力提升、消費(fèi)主力向90后轉(zhuǎn)移等趨勢(shì)的延續(xù)與加強(qiáng)過(guò)程中，將會(huì)誕生具備時(shí)代特征的優(yōu)秀公司。

剛剛過(guò)去的7月份，各大指數(shù)繼續(xù)分化。對(duì)此，諾德成長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)基金經(jīng)理郝旭東認(rèn)為，具有真正成長(zhǎng)性的中小市值公司股價(jià)上升空間已大于價(jià)值藍(lán)籌股。郝旭東分析，目前市場(chǎng)風(fēng)格有從“漂亮50”、上證50擴(kuò)散的趨勢(shì)。從領(lǐng)漲股轉(zhuǎn)向周期股，說(shuō)明一些資金開(kāi)始尋找“漂亮50”以外的投資機(jī)會(huì)。最晚四季度起，各周期板塊個(gè)股將面臨經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比基數(shù)較高的影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡芟禄?/p>

在A股歷史上，凡牛市都同時(shí)符合兩個(gè)要素，一是市場(chǎng)估值普遍被低估，二是上市公司盈利增速進(jìn)入上行通道。在當(dāng)前點(diǎn)位，白馬藍(lán)籌估值已修復(fù)到位。創(chuàng)業(yè)板估值回到2014年年初水平，但仍然偏貴。不過(guò)，其中的優(yōu)質(zhì)股票已顯現(xiàn)出階段性機(jī)會(huì)。以一年以上周期來(lái)看，一些中小成長(zhǎng)股的上漲空間大于白馬藍(lán)籌股。郝旭東表示，建議關(guān)注醫(yī)藥、部分食品飲料板塊個(gè)股，看好消費(fèi)電子中的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體、新能源車等行業(yè)中估值合理的個(gè)股。

六大投資主題值得關(guān)注

上投摩根基金表示，下半年的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可能還是來(lái)自估值。市場(chǎng)整體的經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不悲觀，但創(chuàng)業(yè)板的估值仍處于較高位置。目前股票市場(chǎng)整體估值相較于歷史處于較合理的水平，未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注營(yíng)收增長(zhǎng)確定性較高及估值合理的股票。

這六大投資主題值得關(guān)注：新能源、電子、傳媒、旅游、醫(yī)藥、PPP等。

新能源受益于新能源汽車的推廣，新能源汽車的銷售持續(xù)超預(yù)期，新能源設(shè)備板塊有望持續(xù)走強(qiáng)。特斯拉等新能源龍頭汽車企業(yè)進(jìn)一步加大生產(chǎn)投入，也將成為行業(yè)發(fā)展的催化劑，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展。

在電子方面，最看好手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。2017年是蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈大年，受益于OLED屏、雙攝像頭等產(chǎn)品升級(jí)帶來(lái)的訂單增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年行業(yè)的利潤(rùn)增速可觀，估值較為合理，行業(yè)性價(jià)比凸出，行業(yè)三季度的增長(zhǎng)依然較為確定。

傳媒行業(yè)整體估值合理，不少影視和手游公司毛利率較高，估值偏低，值得關(guān)注。其中影視行業(yè)的部分公司今年依然可以維持較高盈利增長(zhǎng)，目前估值水平也降到較有吸引力的水平；游戲行業(yè)今年則出現(xiàn)業(yè)績(jī)爆發(fā)，但估值水平并未有明顯提升，呈現(xiàn)不錯(cuò)的投資價(jià)值。

在旅游方面，消費(fèi)升級(jí)背景下，休閑服務(wù)處于長(zhǎng)周期景氣，旅游行業(yè)有望持續(xù)受益。

醫(yī)藥行業(yè)增長(zhǎng)比較穩(wěn)定，資源品中藥板塊受益于市場(chǎng)價(jià)格的提升，醫(yī)藥商業(yè)板塊則受益于行業(yè)集中度的提升，這些都利好相關(guān)龍頭股。2017年以來(lái)，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)相對(duì)較弱，相對(duì)估值處于底部水平，有較高配置價(jià)值。

在PPP方面，宏觀經(jīng)濟(jì)在今年一季度延續(xù)了去年年底以來(lái)的擴(kuò)張，二季度雖增速略有回落的跡象但總體仍維持穩(wěn)健，預(yù)計(jì)基建仍是今年下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定器，在基建投資增速在二季度回落后，下半年P(guān)PP有望成為支持基金增長(zhǎng)的重要來(lái)源。