童珺

[摘要]我國(guó)蓬勃發(fā)展的民營(yíng)企業(yè)對(duì)資金的巨大需求與其狹隘的融資渠道是相矛盾的，解決民營(yíng)企業(yè)的融資問(wèn)題就非常迫切。通過(guò)提高自身產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力以獲取更多的市場(chǎng)份額，使企業(yè)能夠承受更高的融資成本，來(lái)降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，保持企業(yè)良性循環(huán)和可持續(xù)發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]民營(yíng)企業(yè)；融資

民營(yíng)企業(yè)的定義，目前有兩種不同的觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為民營(yíng)企業(yè)是由民間私人投資，由其經(jīng)營(yíng)并享受其投資收益同時(shí)承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的法人經(jīng)濟(jì)實(shí)體。而另一種觀點(diǎn)認(rèn)為民營(yíng)是相對(duì)國(guó)營(yíng)而言的概念，民營(yíng)企業(yè)可以根據(jù)所有制劃分為私有民營(yíng)和國(guó)有民營(yíng)這兩種。國(guó)有民營(yíng)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)歸國(guó)家所有。在我國(guó)，廣義上民營(yíng)企業(yè)的概念只與國(guó)有獨(dú)資企業(yè)相對(duì)，《公司法》是按照企業(yè)的資本組織形式的不同劃分企業(yè)類型的，所以除國(guó)有獨(dú)資、國(guó)有控股這兩種形式外，只要企業(yè)中沒有國(guó)有資本的參與，都屬于民營(yíng)企業(yè)。在狹義上民營(yíng)企業(yè)指的是私營(yíng)企業(yè)或者以私營(yíng)企業(yè)作為主體的聯(lián)營(yíng)企業(yè)。資金問(wèn)題是民營(yíng)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的瓶頸，如何完善民營(yíng)企業(yè)融資成為研究民營(yíng)企業(yè)發(fā)展必須面對(duì)的課題。

一、理論分析

在融資方面，企業(yè)所擁有的社會(huì)資本對(duì)于企業(yè)的銀行貸款額度有顯著的影響。張敦力和李四海（2012）從社會(huì)信任與政治關(guān)系論證了這一觀點(diǎn)，他們的研究表明當(dāng)企業(yè)缺乏政府背景或者說(shuō)與政府的關(guān)系資本不密切時(shí)，企業(yè)獲得銀行貸款的成功率只和社會(huì)信任一個(gè)因素有關(guān)。但當(dāng)企業(yè)通過(guò)社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)取得政治背景時(shí)，企業(yè)在銀行貸款融資時(shí)會(huì)更樂(lè)意利用自己的政治背景和政府資源。從違約率來(lái)看，銀行基于社會(huì)信任為企業(yè)發(fā)放的銀行貸款的違約率顯著的地域基于政治關(guān)系和背景而發(fā)的貸款。

根據(jù)融資約束理論及理性人假設(shè)，資本市場(chǎng)中信息不對(duì)稱和代理問(wèn)題的存在會(huì)導(dǎo)致企業(yè)外部融資比內(nèi)部資金融資成本高很多，資本成本的差異會(huì)導(dǎo)致公司選擇使用股東出資的方法解決企業(yè)資金問(wèn)題。同時(shí)，伴隨著公司的不斷發(fā)展，企業(yè)的資金缺口會(huì)不斷擴(kuò)大，家族企業(yè)的股東無(wú)法負(fù)擔(dān)全部的資金需要，家族企業(yè)經(jīng)營(yíng)者會(huì)為避免因外部融資引起的股權(quán)稀釋導(dǎo)致的控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)首先考慮負(fù)債融資，但由于缺乏良好的抵押擔(dān)保，家族企業(yè)在資本市場(chǎng)借款時(shí)會(huì)受到一定程度的歧視，家族企業(yè)在融資時(shí)存在融資難問(wèn)題（劉微芳、劉靜，2012）。為解決企業(yè)擴(kuò)張面臨的融資難，相較于其他的類型企業(yè)，家族企業(yè)愿意為構(gòu)建自身的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)投入更多的資源，從而獲得現(xiàn)有條件下無(wú)法取得的支持和保護(hù)。目前，家族企業(yè)通過(guò)送禮和娛樂(lè)的支出發(fā)展關(guān)系型的社會(huì)資本，從而有效的減少對(duì)潛在融資的信息不對(duì)稱性，提高短期負(fù)債的額度。而企業(yè)也通過(guò)社會(huì)交際，不斷的提高自己的信用，從而發(fā)展出基于信任的社會(huì)資本，如家族企業(yè)與供應(yīng)商的社會(huì)資本、家族企業(yè)與投資方的社會(huì)資本等，來(lái)提高自身的企業(yè)應(yīng)付賬款期限，為資本的流轉(zhuǎn)贏取寶貴的時(shí)間。

二、我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資現(xiàn)狀

我國(guó)民營(yíng)企業(yè)目前的融資現(xiàn)狀，主要為以下幾種：

（一）內(nèi)部融資為主

由于民營(yíng)企業(yè)沒有國(guó)家的資金注入，需要自籌資金、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，因此民營(yíng)企業(yè)的外部融資渠道很少，所以我國(guó)民營(yíng)企業(yè)往往只能依靠自身的留存收益來(lái)積累資金，內(nèi)部籌資所獲得的資金十分有限，這樣嚴(yán)重限制了民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，根據(jù)2016年商務(wù)部對(duì)民營(yíng)企業(yè)的抽樣調(diào)查結(jié)果顯示，在所有融資方式中，民營(yíng)企業(yè)的自我融資最常見，比例高達(dá)90.5%，銀行貸款其次，但比例僅為4.0%，而非金融機(jī)構(gòu)和其他渠道分別僅為2.6%和2.9%。由此可見，民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展太過(guò)依靠?jī)?nèi)部資金的籌措。

（二）外部融資困難

股權(quán)融資方面，由于我國(guó)的資本市場(chǎng)起步較晚，企業(yè)上市融資條件十分嚴(yán)格，使得我國(guó)上市公司數(shù)量偏少。債券融資方面，由于民營(yíng)企業(yè)因規(guī)模小、信用低，加上一直以來(lái)的社會(huì)偏見，投資者往往認(rèn)為這種債券風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，不愿意投資民營(yíng)企業(yè)債券，因此債券融資很難實(shí)現(xiàn)。

（三）民間借貸唱主角

由于無(wú)法從正規(guī)渠道獲取融資，因此民間借貸便成為了民營(yíng)企業(yè)的救民稻草，而民間借貸快速、靈活的特性非常契合民營(yíng)企業(yè)融資“急、快、小”的特點(diǎn)，其次是其高收益對(duì)于民間資本具有很強(qiáng)的吸引力，特別是在我國(guó)物價(jià)居高不下，小規(guī)模的民間資金缺乏投資方向的時(shí)候，供需雙方的意向造就了我國(guó)火爆的民間借貸市場(chǎng)。

三、改善民營(yíng)企業(yè)融資途徑

（一）企業(yè)方面

1、加強(qiáng)企業(yè)信用文化建設(shè)。業(yè)無(wú)信不興，民營(yíng)企業(yè)想要降低自身的融資成本以及獲得更多的資金，首先要做的就是樹立誠(chéng)信意識(shí)，加強(qiáng)企業(yè)的誠(chéng)信文化建設(shè)，公開企務(wù)賬務(wù)，正如上文所言金融機(jī)構(gòu)的融資對(duì)象更傾向于3A和2A類企業(yè)，加強(qiáng)信用建設(shè)除了更容易獲得貸款外，企業(yè)還能有效降低自身的成本，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)信用銷售的比例高達(dá)90%，而在我國(guó)，這個(gè)比例僅為20%，信用銷售有助于加快企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，提高資金的運(yùn)行效率，對(duì)于多數(shù)規(guī)模不大的民營(yíng)企業(yè)而言這非常重要。抵制非法牟利的誘惑，主動(dòng)承擔(dān)相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，大力發(fā)展企業(yè)的誠(chéng)信建設(shè)，把誠(chéng)實(shí)守信提高到戰(zhàn)略發(fā)展的高度。

2、建立民營(yíng)企業(yè)協(xié)會(huì)，降低信貸融資風(fēng)險(xiǎn)。民營(yíng)企業(yè)集群是指從事同一產(chǎn)業(yè)的企業(yè)和該產(chǎn)業(yè)的相關(guān)產(chǎn)業(yè)以及支持該產(chǎn)業(yè)的眾多企業(yè)在地理位置上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)集合體。東南沿海的長(zhǎng)三角，珠三角等民營(yíng)發(fā)達(dá)地區(qū)就有無(wú)數(shù)典型的民營(yíng)企業(yè)集群，形成集群后，企業(yè)間空間接近可有效地降低區(qū)位交易成本，但缺點(diǎn)是這些企業(yè)多數(shù)規(guī)模較小，企業(yè)規(guī)模小，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言就意味著收貸風(fēng)險(xiǎn)大，業(yè)務(wù)量小，工作量大，這也是民營(yíng)融資難的一大成因，而企業(yè)集群將是解決這一問(wèn)題的一個(gè)有效途徑。在民營(yíng)企業(yè)集群內(nèi)，由于其經(jīng)濟(jì)活依賴于地方社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，具有相同的文化背景和一致的價(jià)值觀念，因此，集群內(nèi)的企業(yè)之間的信息傳遞效率快，成本低，可信程度高，以此為基礎(chǔ)建立行業(yè)協(xié)會(huì)，吸納一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)進(jìn)入?yún)f(xié)會(huì)，這樣，一方面，協(xié)會(huì)內(nèi)的企業(yè)具有一定的信譽(yù)，使得銀行向其放貸的風(fēng)險(xiǎn)與成本都將降低，另一方面，協(xié)會(huì)內(nèi)的企業(yè)以協(xié)會(huì)為后盾，改變了其長(zhǎng)期以來(lái)孤立的融資地位，有利于其獲得過(guò)更多的融資。但是，此模式由于其門檻過(guò)低，因此，風(fēng)險(xiǎn)較高，甚至有可能將整個(gè)協(xié)會(huì)拖垮，為了保持其健康發(fā)展，就必須建立監(jiān)督機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格審查申請(qǐng)進(jìn)入的企業(yè)，監(jiān)督其資金的使用情況，此機(jī)構(gòu)最好由政府及第三方機(jī)構(gòu)組成。

3、完善財(cái)務(wù)制度。健全的財(cái)務(wù)管理是企業(yè)取得融資的一個(gè)重要先決條件。首先，建立一套規(guī)范的財(cái)務(wù)制度，明確崗位職責(zé)，完善工作流程，為財(cái)務(wù)工作的有序展開提供有力保障，使得財(cái)務(wù)活動(dòng)規(guī)范化制度化，其次是建立內(nèi)部監(jiān)督體系，以保證制度的有效運(yùn)行，眾所周知，民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理混亂的癥結(jié)在于企業(yè)主對(duì)財(cái)務(wù)管理的隨意性，因此建立監(jiān)督體系是十分必要的，最后，將完善財(cái)務(wù)制度提高到戰(zhàn)略高度，當(dāng)前我國(guó)多數(shù)民營(yíng)企業(yè)主并不具備相應(yīng)的財(cái)務(wù)知識(shí)，這就導(dǎo)致了其對(duì)于財(cái)務(wù)管理工作的不重視，促使其財(cái)務(wù)管理工作由被動(dòng)記賬向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)變。只有如此，才能建立完善的管理制度，為民營(yíng)企業(yè)的成功融資提供強(qiáng)有力的保障。

（二）金融機(jī)構(gòu)方面

1、大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)。中小金融機(jī)構(gòu)的自身的特點(diǎn)決定了其在我國(guó)解決民營(yíng)企業(yè)間接融資難的問(wèn)題中的地位。首先，由于我國(guó)獨(dú)特的環(huán)境，我國(guó)大型企業(yè)的首選合作對(duì)象往往是國(guó)有五大銀行，中小金融機(jī)構(gòu)為了自身的生存發(fā)展會(huì)選擇將民營(yíng)企業(yè)作為突破口。其次，中小金融機(jī)構(gòu)扎根于地方，在為民營(yíng)企業(yè)提供服務(wù)具有信息優(yōu)勢(shì)。第三，中小金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制靈活，經(jīng)營(yíng)成本低，相應(yīng)的，也能有效降低民營(yíng)企業(yè)的融資成本。中小金融機(jī)構(gòu)的建設(shè)，世界上有很多成功的案例值得我國(guó)學(xué)習(xí)借鑒，在日本有專門提供中小企業(yè)信貸服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，其中寶庫(kù)信貸協(xié)會(huì)、信用組合、相互銀行、勞動(dòng)銀行等，在美國(guó)，則有社區(qū)銀行，其主要提供小微貸款。日美兩國(guó)政府對(duì)于中小金融機(jī)構(gòu)各有側(cè)重。在日本，金融機(jī)構(gòu)在為中小企業(yè)進(jìn)行貸款時(shí)能夠得到政府多方面的政策支持，眾所周知，戰(zhàn)后日本的迅速發(fā)展其制造類企業(yè)功不可沒，上個(gè)世紀(jì)日本制造業(yè)雖然經(jīng)歷幾次轉(zhuǎn)型但在國(guó)際市場(chǎng)中都一直保持著優(yōu)勢(shì)也與這些金融機(jī)構(gòu)的支持有著密不可分的關(guān)系。在美國(guó)，由于其資本市場(chǎng)比較完善，大企業(yè)傾向于直接融資，因而銀行便開始將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向中小企業(yè)，而社區(qū)銀行憑借其自身扎根社區(qū)的優(yōu)勢(shì)脫穎而出，在金融危機(jī)時(shí)，更是憑借儲(chǔ)戶的信任，迅猛發(fā)展。因此，綜合日美的經(jīng)驗(yàn)，我們不難創(chuàng)造出一個(gè)高效有序的中小金融機(jī)構(gòu)體系。

2、完善資本市場(chǎng)，豐富金融產(chǎn)品。在股票市場(chǎng)上，筆者認(rèn)為我國(guó)完全可以借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)（美國(guó)的納斯達(dá)克服務(wù)的對(duì)象就主要是中小企業(yè)和高新科技企業(yè)），加快二板市場(chǎng)和場(chǎng)外場(chǎng)的建設(shè)，建立一個(gè)多層次的市場(chǎng)體系。在債券市場(chǎng)上，如上文所言，由于信譽(yù)和長(zhǎng)期以來(lái)的偏見，民營(yíng)企業(yè)在這個(gè)市場(chǎng)上的發(fā)展比較艱難，要改變長(zhǎng)久以來(lái)的偏見需要漫長(zhǎng)的時(shí)間，國(guó)家可以在全國(guó)性信用體系建立的同時(shí)逐步將優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)引入債券市場(chǎng)并完善市場(chǎng)發(fā)行和監(jiān)督體制。目前市場(chǎng)上面向民營(yíng)企業(yè)的金融產(chǎn)品依然比較單調(diào)，以抵押與擔(dān)保貸款為主，我國(guó)可以借鑒美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，大力發(fā)展存貨以及應(yīng)收貸款融資，美國(guó)經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)表明，通過(guò)對(duì)抵押品與資金流向的監(jiān)視，能夠很好地降低違約的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）政府方面

1、規(guī)范民間借貸。如上文所述，民間借貸的的存在具有合理性和廣泛性，因此政府應(yīng)當(dāng)正確地引導(dǎo)民間借貸，使其規(guī)范化、正規(guī)化，而非一味的打壓。要做到正確的引導(dǎo)，需做到以下幾點(diǎn)，一是承認(rèn)民間借貸的合法性，民間借貸的存在時(shí)無(wú)法避免的，這一點(diǎn)從西方發(fā)達(dá)國(guó)家民間借貸的發(fā)展便可看出，使民間借貸合法化能使其從地下走向臺(tái)面，這樣更方便國(guó)家對(duì)其進(jìn)行管理和監(jiān)控。其次，制定相關(guān)法律政策，明確其業(yè)務(wù)范圍，準(zhǔn)入門檻，市場(chǎng)定位，糾紛解決方法，對(duì)其利率，資金用途等進(jìn)行規(guī)定，強(qiáng)化對(duì)非法借貸的制裁措施，而在這方面，日美等發(fā)達(dá)國(guó)家的做法對(duì)我們有著非常好借鑒作用，日美等國(guó)也曾一度民間借貸混亂，日本的民間借貸利息曾一度高達(dá)103%，的年利率更曾高達(dá)400%，這些國(guó)家經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間反復(fù)討論與實(shí)踐，最終通過(guò)“民間金融合法化”將民間借貸引向正途，使其成為整個(gè)社會(huì)金融體系不可或缺的一部分。

2、建立信用機(jī)制。我國(guó)至今尚未建立一個(gè)覆蓋全國(guó)的信用體系，筆者建議可以先由工商，稅務(wù)，環(huán)保，公安，法院等政府部門聯(lián)合組建組成一個(gè)全國(guó)企業(yè)信用管理機(jī)構(gòu)，導(dǎo)入真實(shí)可靠的相關(guān)數(shù)據(jù)，再調(diào)用銀行和具有一定規(guī)模的擔(dān)保機(jī)構(gòu)的的借還款記錄，以此為基礎(chǔ)將全國(guó)企業(yè)分層分類建立信用數(shù)據(jù)庫(kù)，向社會(huì)免費(fèi)或收取一定費(fèi)用提供企業(yè)信用信息，對(duì)于違法違規(guī)企業(yè)，實(shí)時(shí)更新企業(yè)“黑名單”，同時(shí)配合加強(qiáng)媒體對(duì)失信行為的曝光力度，使得企業(yè)失信成本提高，再對(duì)誠(chéng)信企業(yè)進(jìn)行一定的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，如優(yōu)先貸款權(quán)，利息減免等政策，獎(jiǎng)懲結(jié)合，營(yíng)造一個(gè)良好的社會(huì)信用體系。

3、大力發(fā)展各種民營(yíng)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，民營(yíng)企業(yè)的旺盛的融資需求不是數(shù)量有限的政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)所能滿足的，因此，發(fā)展以民營(yíng)資本為主的商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)才能從根本解決問(wèn)題，不同于政策機(jī)構(gòu)的低效、繁瑣，商業(yè)機(jī)構(gòu)以追求資本回報(bào)為動(dòng)機(jī)，有了這種動(dòng)機(jī)，政府只要出臺(tái)有效地激勵(lì)政策進(jìn)行引導(dǎo)和扶持，就可以保持其對(duì)擔(dān)保行業(yè)的熱情，這樣一來(lái)可以減少政府承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，使政府部門不會(huì)畏首畏尾，又可以避免政策機(jī)構(gòu)的通病，使擔(dān)保機(jī)構(gòu)保持其活躍性，當(dāng)然，為了防止這些機(jī)構(gòu)偏離軌道，政府需要出臺(tái)相應(yīng)的政策法規(guī)，并監(jiān)督政策法規(guī)是否得到有效執(zhí)行。

4、完善政策支撐體系。木無(wú)本必枯，再好的方法沒有法律的支持也只是白紙一張，目前我國(guó)關(guān)于民營(yíng)企業(yè)的法律依然有著很大的空缺，這樣企業(yè)在遇到困難時(shí)無(wú)法可依，只能依照經(jīng)驗(yàn)與習(xí)慣去解決，只會(huì)造成企業(yè)融資的混亂，只有通過(guò)法律明確民營(yíng)企業(yè)的地位，加強(qiáng)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的指導(dǎo)，幫助克服在發(fā)展過(guò)程中所遇到的技術(shù)、資金等方面的困境，使民用企業(yè)的融資制度化、規(guī)范化，這樣才能真正使民營(yíng)企業(yè)走出融資難的困境。

四、結(jié)論

民營(yíng)企業(yè)融資難一直是國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界討論的熱點(diǎn)，也是我國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的一個(gè)有待解決的難關(guān)。本文認(rèn)為這個(gè)問(wèn)題不是一朝一夕所能解決的，造成這個(gè)難題的有企業(yè)內(nèi)部原因，有政府政策，有金融機(jī)構(gòu)，更有外部大環(huán)境，要解決這個(gè)問(wèn)題，首先要改變整個(gè)大環(huán)境，而大環(huán)境的改變又依賴于政策支持以及企業(yè)自身的改變，一切都是相輔相成的。因此，本文認(rèn)為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資難的改革需要在借鑒國(guó)外成功經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，一步步循序漸進(jìn)地向前走，這樣才能取得成功。